衍生金融工具對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懞筒呗?/h1>
2009-08-01 07:06柳遂文
中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)·下 2009年3期
柳遂文
摘要：文章首先闡述了衍生金融工具在企業(yè)管理中的運(yùn)用，提出了企業(yè)理財(cái)中選擇衍生金融工具應(yīng)注意的問題以及我國(guó)衍生金融工具與企業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展和展望。
關(guān)鍵詞：衍生金融工具；企業(yè)理財(cái)：策略
一、衍生金融工具在企業(yè)籌資管理中的運(yùn)用
衍生金融工具在企業(yè)籌資管理中的具體運(yùn)用，主要針對(duì)籌資成本管理而言，企業(yè)常用的方法有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)及其組合衍生工具，此外還有用于企業(yè)反收購(gòu)的認(rèn)股權(quán)證和為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等，具體表現(xiàn)在以下方面：
(一)鎖定籌資成本
利用衍生金融工具，企業(yè)可以將籌資成本通過重新定價(jià)進(jìn)行鎖定。一般而言。利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議，企業(yè)可將單一期限的籌資利率固定下來，而當(dāng)企業(yè)借入了一筆浮動(dòng)利率貸款時(shí)，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議還可將貨款利率在未來的每一個(gè)展期利率鎖定，因此，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議可將籌資于未來的貸款展期利率確定下來。
(二)降低籌資成本
企業(yè)可以選擇利率低的幣種作為籌資的對(duì)象，然后在外匯市場(chǎng)兌換成實(shí)際需要的幣種，再利用貨幣互換在合適的時(shí)間換回需要還款的幣種。當(dāng)預(yù)期浮動(dòng)利率能夠在一定期限內(nèi)降低籌資成本時(shí)，企業(yè)可以利用固定利率換取浮動(dòng)利率，通過利率互換轉(zhuǎn)換債務(wù)的利率基礎(chǔ)。
(三)拓寬籌資渠道
企業(yè)通過衍生金融工具的交易，可以突破特定市場(chǎng)對(duì)信用等級(jí)差別的限制，實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的，從而拓寬籌資渠道、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。
(四)有效抵制被收購(gòu)
現(xiàn)代企業(yè)間的購(gòu)并操作日益頻繁，收購(gòu)與反收購(gòu)已成為企業(yè)籌資決策中應(yīng)予以考慮的重要因素，配送認(rèn)股權(quán)證已經(jīng)常被用作反收購(gòu)的重要手段。如當(dāng)某企業(yè)有大量的認(rèn)股權(quán)證未被行使時(shí)，該公司可以減少以至免除被收購(gòu)的可能，從而有效抵制被收購(gòu)。
二、衍生金融工具在企業(yè)投資管理中的運(yùn)用
衍生金融工具在企業(yè)的投資活動(dòng)管理中，主要是針對(duì)企業(yè)投資收益和投資決策方面的管理，常用的品種有期權(quán)、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨及其組合工具，具體表現(xiàn)在以下方面：
(一)鎖定未來投資收益
當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來存款利率將要下跌時(shí)，可以通過賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議鎖定未來投資收益，當(dāng)企業(yè)持有一個(gè)固定利率債券時(shí)，若市場(chǎng)利率已經(jīng)下跌到該固定利率以下，企業(yè)為了防止市場(chǎng)利率進(jìn)一步下跌而使自己的投資收益下降，可以從利率互換鎖定其收益。如果將來市場(chǎng)上相關(guān)期限的利率上漲，企業(yè)就可以從事與原先互換交易相反的利率互換，即在第2個(gè)互換中收入固定利率(即市場(chǎng)利率)，并支付6個(gè)月期的LIBOR，。經(jīng)過兩個(gè)互換交易，企業(yè)可以得到大于原固定利率的投資回報(bào)，通過利用衍生金融工具鎖定未來投資收益的利率風(fēng)險(xiǎn)。從而將有關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。
(二)增加投資回報(bào)
當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)浮動(dòng)利率投資組合時(shí)?？梢韵群髲膬蓚€(gè)相反方向的利率互換交易來增加其資產(chǎn)的投資回報(bào)，當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)固定利率投資組合時(shí)，同樣可以通過從兩個(gè)相反方向的利率互換交易來增加投資回報(bào)，企業(yè)還可以利用利率互換等衍生金融工具創(chuàng)造合成收益曲線，而將固定利率投資的期限延長(zhǎng)或縮短，最終實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。企業(yè)還可以通過創(chuàng)造合成固定利率或浮動(dòng)利率債券，從而增加或確保投資組合的回報(bào)。
三、企業(yè)理財(cái)中選擇衍生金融工具應(yīng)注意的問題
一方面，衍生金融工具具有保值避險(xiǎn)的功能；另一方面，它又具有高風(fēng)險(xiǎn)性。本節(jié)對(duì)企業(yè)理財(cái)中運(yùn)用衍生金融工具時(shí)應(yīng)注意的問題進(jìn)行總結(jié)。
(一)選擇衍生金融工具時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)其風(fēng)險(xiǎn)性
首先，衍生交易是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而不是消除風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具派生于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是通過將基礎(chǔ)金融產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的另一方，使基礎(chǔ)金融產(chǎn)品持有入得以減小風(fēng)險(xiǎn)、控制自身風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的，而非徹底消除基礎(chǔ)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。其次，衍生金融工具自身仍存在風(fēng)險(xiǎn)。作為契約性產(chǎn)品，衍生金融工具本身仍存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。不同的衍生工具，還有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。在選擇衍生工具時(shí)，必須充分考慮到衍生工具的具體風(fēng)險(xiǎn)特征。再次，衍生金融工具在被用作避險(xiǎn)工具時(shí)，存在可能放大風(fēng)險(xiǎn)的副作用。衍生金融工具雖由基礎(chǔ)金融產(chǎn)品派生，但其風(fēng)險(xiǎn)直接源于自身所代表的現(xiàn)金流規(guī)模和價(jià)格的不確定性，而非派生出該現(xiàn)金流的基礎(chǔ)產(chǎn)品的名義本金。因此。一旦市場(chǎng)發(fā)生意外走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)無法對(duì)沖時(shí)，衍生金融工具交易的某一方很可能既無法轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，又同時(shí)承擔(dān)衍生金融工具交易損失，形成風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。
(二)選擇衍生金融工具交易，應(yīng)具備信息充分性條件
選擇何種衍生金融工具，如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，歸根到底是由于匯總、整理、分析各類信息后。對(duì)未來發(fā)展預(yù)期不同。無論是對(duì)什么樣的衍生金融工具，一個(gè)非常重要的方面便是提高對(duì)利率和匯率等市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，因此，基于金融業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和金融經(jīng)營(yíng)中普遍存在的信息不對(duì)稱性，企業(yè)在選擇衍生金融工具交易時(shí)，應(yīng)要求交易銀行或交易所充分披露可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和有關(guān)信息，綜合了解對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的正、反預(yù)測(cè)意見，從而正確預(yù)測(cè)未來各種情況的變化。
(三)選擇衍生金融工具，應(yīng)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)控制為目的
企業(yè)選擇衍生金融工具的主要目的就是避險(xiǎn)與獲利。企業(yè)作為衍生金融工具交易的參與者，應(yīng)充分考慮自身的避險(xiǎn)需要和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，始終堅(jiān)持以控制風(fēng)險(xiǎn)為目的。爭(zhēng)取做到所有已認(rèn)定的風(fēng)險(xiǎn)必須盡可能地轉(zhuǎn)移給最適合承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的男一方，擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用不能處于波動(dòng)狀態(tài)，須在項(xiàng)目開始實(shí)施時(shí)即予以確定，以便制定財(cái)務(wù)模型，確定一個(gè)能確保項(xiàng)目可行性的收入架構(gòu)。
四、我國(guó)衍生金融工具與企業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展和展望
為了避免衍生余融工具交易對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的消極影響，盡量減小可能造成的損失，我國(guó)應(yīng)首先制定衍生金融工具相關(guān)的規(guī)章制度，應(yīng)倡導(dǎo)企業(yè)以避險(xiǎn)為目的，鼓勵(lì)套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，限制投機(jī)交易，對(duì)衍生金融工具具體品種推出的先后順序應(yīng)隨我國(guó)金融體制改革的深化分步驟進(jìn)行。
(一)遠(yuǎn)期結(jié)售匯
雖然遠(yuǎn)期結(jié)售匯已經(jīng)在中國(guó)銀行獨(dú)家開辦了幾年時(shí)間，但并未引起企業(yè)的廣泛重視，未能成為企業(yè)理財(cái)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，其中業(yè)務(wù)量宣傳力度不夠、辦理銀行過于集中等都是重要原因。隨著越來越多的企業(yè)涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加，國(guó)內(nèi)企業(yè)迫切需要更多的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)工具以供選擇，因此應(yīng)該進(jìn)一步完善遠(yuǎn)期結(jié)售匯制度，如增加主辦商業(yè)銀行、適當(dāng)延長(zhǎng)期限等等，同時(shí)商業(yè)銀行應(yīng)大力宣傳遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，并能真正為企業(yè)提供有益的選擇。
(二)股指期貨
新興的衍生金融工具市場(chǎng)都會(huì)以股權(quán)類衍生工具作為發(fā)展的突破口，首先可考慮推出有良好的基礎(chǔ)市場(chǎng)支持的股指期貨。股指期貨的基本功能即規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格，尤其是規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過10余年的發(fā)展，我國(guó)股票市場(chǎng)不論是從市場(chǎng)規(guī)模，還是從價(jià)格的波動(dòng)性以及投資者的避險(xiǎn)需求等方面來說，都為推出股指期貨提出了必要性，而股票市場(chǎng)的發(fā)展、成熟又為股指期貨交易提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，投資者的需求更為推出股指期貨提供了資金保障，商品期貨經(jīng)過多年的發(fā)展為股指期貨的推出積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。
(三)結(jié)構(gòu)性存款
結(jié)構(gòu)性存款主要指含有衍生金融工具的存款品種創(chuàng)新。長(zhǎng)期以來，我國(guó)企業(yè)面臨外匯資金運(yùn)用方式單一的局面，外匯資金充裕的企業(yè)迫切需要尋找穩(wěn)健的、有較高收益的組合安排，在外幣市場(chǎng)利率處于低位的時(shí)期，具有更大的吸引力。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該積極在這方面進(jìn)行探索，為企業(yè)提供更多的選擇。
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柳遂文
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關(guān)鍵詞：衍生金融工具；企業(yè)理財(cái)：策略
一、衍生金融工具在企業(yè)籌資管理中的運(yùn)用
衍生金融工具在企業(yè)籌資管理中的具體運(yùn)用，主要針對(duì)籌資成本管理而言，企業(yè)常用的方法有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)及其組合衍生工具，此外還有用于企業(yè)反收購(gòu)的認(rèn)股權(quán)證和為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等，具體表現(xiàn)在以下方面：
(一)鎖定籌資成本
利用衍生金融工具，企業(yè)可以將籌資成本通過重新定價(jià)進(jìn)行鎖定。一般而言。利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議，企業(yè)可將單一期限的籌資利率固定下來，而當(dāng)企業(yè)借入了一筆浮動(dòng)利率貸款時(shí)，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議還可將貨款利率在未來的每一個(gè)展期利率鎖定，因此，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議可將籌資于未來的貸款展期利率確定下來。
(二)降低籌資成本
企業(yè)可以選擇利率低的幣種作為籌資的對(duì)象，然后在外匯市場(chǎng)兌換成實(shí)際需要的幣種，再利用貨幣互換在合適的時(shí)間換回需要還款的幣種。當(dāng)預(yù)期浮動(dòng)利率能夠在一定期限內(nèi)降低籌資成本時(shí)，企業(yè)可以利用固定利率換取浮動(dòng)利率，通過利率互換轉(zhuǎn)換債務(wù)的利率基礎(chǔ)。
(三)拓寬籌資渠道
企業(yè)通過衍生金融工具的交易，可以突破特定市場(chǎng)對(duì)信用等級(jí)差別的限制，實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的，從而拓寬籌資渠道、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。
(四)有效抵制被收購(gòu)
現(xiàn)代企業(yè)間的購(gòu)并操作日益頻繁，收購(gòu)與反收購(gòu)已成為企業(yè)籌資決策中應(yīng)予以考慮的重要因素，配送認(rèn)股權(quán)證已經(jīng)常被用作反收購(gòu)的重要手段。如當(dāng)某企業(yè)有大量的認(rèn)股權(quán)證未被行使時(shí)，該公司可以減少以至免除被收購(gòu)的可能，從而有效抵制被收購(gòu)。
二、衍生金融工具在企業(yè)投資管理中的運(yùn)用
衍生金融工具在企業(yè)的投資活動(dòng)管理中，主要是針對(duì)企業(yè)投資收益和投資決策方面的管理，常用的品種有期權(quán)、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨及其組合工具，具體表現(xiàn)在以下方面：
(一)鎖定未來投資收益
當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來存款利率將要下跌時(shí)，可以通過賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議鎖定未來投資收益，當(dāng)企業(yè)持有一個(gè)固定利率債券時(shí)，若市場(chǎng)利率已經(jīng)下跌到該固定利率以下，企業(yè)為了防止市場(chǎng)利率進(jìn)一步下跌而使自己的投資收益下降，可以從利率互換鎖定其收益。如果將來市場(chǎng)上相關(guān)期限的利率上漲，企業(yè)就可以從事與原先互換交易相反的利率互換，即在第2個(gè)互換中收入固定利率(即市場(chǎng)利率)，并支付6個(gè)月期的LIBOR，。經(jīng)過兩個(gè)互換交易，企業(yè)可以得到大于原固定利率的投資回報(bào)，通過利用衍生金融工具鎖定未來投資收益的利率風(fēng)險(xiǎn)。從而將有關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。
(二)增加投資回報(bào)
當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)浮動(dòng)利率投資組合時(shí)?？梢韵群髲膬蓚€(gè)相反方向的利率互換交易來增加其資產(chǎn)的投資回報(bào)，當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)固定利率投資組合時(shí)，同樣可以通過從兩個(gè)相反方向的利率互換交易來增加投資回報(bào)，企業(yè)還可以利用利率互換等衍生金融工具創(chuàng)造合成收益曲線，而將固定利率投資的期限延長(zhǎng)或縮短，最終實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。企業(yè)還可以通過創(chuàng)造合成固定利率或浮動(dòng)利率債券，從而增加或確保投資組合的回報(bào)。
三、企業(yè)理財(cái)中選擇衍生金融工具應(yīng)注意的問題
一方面，衍生金融工具具有保值避險(xiǎn)的功能；另一方面，它又具有高風(fēng)險(xiǎn)性。本節(jié)對(duì)企業(yè)理財(cái)中運(yùn)用衍生金融工具時(shí)應(yīng)注意的問題進(jìn)行總結(jié)。
(一)選擇衍生金融工具時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)其風(fēng)險(xiǎn)性
首先，衍生交易是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而不是消除風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具派生于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是通過將基礎(chǔ)金融產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的另一方，使基礎(chǔ)金融產(chǎn)品持有入得以減小風(fēng)險(xiǎn)、控制自身風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的，而非徹底消除基礎(chǔ)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。其次，衍生金融工具自身仍存在風(fēng)險(xiǎn)。作為契約性產(chǎn)品，衍生金融工具本身仍存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。不同的衍生工具，還有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。在選擇衍生工具時(shí)，必須充分考慮到衍生工具的具體風(fēng)險(xiǎn)特征。再次，衍生金融工具在被用作避險(xiǎn)工具時(shí)，存在可能放大風(fēng)險(xiǎn)的副作用。衍生金融工具雖由基礎(chǔ)金融產(chǎn)品派生，但其風(fēng)險(xiǎn)直接源于自身所代表的現(xiàn)金流規(guī)模和價(jià)格的不確定性，而非派生出該現(xiàn)金流的基礎(chǔ)產(chǎn)品的名義本金。因此。一旦市場(chǎng)發(fā)生意外走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)無法對(duì)沖時(shí)，衍生金融工具交易的某一方很可能既無法轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，又同時(shí)承擔(dān)衍生金融工具交易損失，形成風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。
(二)選擇衍生金融工具交易，應(yīng)具備信息充分性條件
選擇何種衍生金融工具，如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，歸根到底是由于匯總、整理、分析各類信息后。對(duì)未來發(fā)展預(yù)期不同。無論是對(duì)什么樣的衍生金融工具，一個(gè)非常重要的方面便是提高對(duì)利率和匯率等市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，因此，基于金融業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和金融經(jīng)營(yíng)中普遍存在的信息不對(duì)稱性，企業(yè)在選擇衍生金融工具交易時(shí)，應(yīng)要求交易銀行或交易所充分披露可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和有關(guān)信息，綜合了解對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的正、反預(yù)測(cè)意見，從而正確預(yù)測(cè)未來各種情況的變化。
(三)選擇衍生金融工具，應(yīng)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)控制為目的
企業(yè)選擇衍生金融工具的主要目的就是避險(xiǎn)與獲利。企業(yè)作為衍生金融工具交易的參與者，應(yīng)充分考慮自身的避險(xiǎn)需要和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，始終堅(jiān)持以控制風(fēng)險(xiǎn)為目的。爭(zhēng)取做到所有已認(rèn)定的風(fēng)險(xiǎn)必須盡可能地轉(zhuǎn)移給最適合承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的男一方，擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用不能處于波動(dòng)狀態(tài)，須在項(xiàng)目開始實(shí)施時(shí)即予以確定，以便制定財(cái)務(wù)模型，確定一個(gè)能確保項(xiàng)目可行性的收入架構(gòu)。
四、我國(guó)衍生金融工具與企業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展和展望
為了避免衍生余融工具交易對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的消極影響，盡量減小可能造成的損失，我國(guó)應(yīng)首先制定衍生金融工具相關(guān)的規(guī)章制度，應(yīng)倡導(dǎo)企業(yè)以避險(xiǎn)為目的，鼓勵(lì)套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，限制投機(jī)交易，對(duì)衍生金融工具具體品種推出的先后順序應(yīng)隨我國(guó)金融體制改革的深化分步驟進(jìn)行。
(一)遠(yuǎn)期結(jié)售匯
雖然遠(yuǎn)期結(jié)售匯已經(jīng)在中國(guó)銀行獨(dú)家開辦了幾年時(shí)間，但并未引起企業(yè)的廣泛重視，未能成為企業(yè)理財(cái)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，其中業(yè)務(wù)量宣傳力度不夠、辦理銀行過于集中等都是重要原因。隨著越來越多的企業(yè)涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加，國(guó)內(nèi)企業(yè)迫切需要更多的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)工具以供選擇，因此應(yīng)該進(jìn)一步完善遠(yuǎn)期結(jié)售匯制度，如增加主辦商業(yè)銀行、適當(dāng)延長(zhǎng)期限等等，同時(shí)商業(yè)銀行應(yīng)大力宣傳遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，并能真正為企業(yè)提供有益的選擇。
(二)股指期貨
新興的衍生金融工具市場(chǎng)都會(huì)以股權(quán)類衍生工具作為發(fā)展的突破口，首先可考慮推出有良好的基礎(chǔ)市場(chǎng)支持的股指期貨。股指期貨的基本功能即規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格，尤其是規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過10余年的發(fā)展，我國(guó)股票市場(chǎng)不論是從市場(chǎng)規(guī)模，還是從價(jià)格的波動(dòng)性以及投資者的避險(xiǎn)需求等方面來說，都為推出股指期貨提出了必要性，而股票市場(chǎng)的發(fā)展、成熟又為股指期貨交易提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，投資者的需求更為推出股指期貨提供了資金保障，商品期貨經(jīng)過多年的發(fā)展為股指期貨的推出積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。
(三)結(jié)構(gòu)性存款
結(jié)構(gòu)性存款主要指含有衍生金融工具的存款品種創(chuàng)新。長(zhǎng)期以來，我國(guó)企業(yè)面臨外匯資金運(yùn)用方式單一的局面，外匯資金充裕的企業(yè)迫切需要尋找穩(wěn)健的、有較高收益的組合安排，在外幣市場(chǎng)利率處于低位的時(shí)期，具有更大的吸引力。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該積極在這方面進(jìn)行探索，為企業(yè)提供更多的選擇。
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