江明月　王海濤

摘要：美國金融危機源于監(jiān)管的完善落后于金融創(chuàng)新，導致金融機構放貸行為盲目擴張。各種衍生工具層出不窮。潛在風險被人掩蓋，從而導致金融泡沫一發(fā)不可收拾。金融危機的實質(zhì)損害是經(jīng)濟中流動性的中斷。導致生產(chǎn)縮減。而金融資產(chǎn)價值的蒸發(fā)、投資銀行的破產(chǎn)倒在其次。文章就金融危機給我國實體經(jīng)濟帶來的廣泛影響展開論述。并提出了相關建議。

關鍵詞：金融危機；實體經(jīng)濟；影響；建議

一、美國金融危機的發(fā)生

世界金融危機嚴重沖擊了全球經(jīng)濟，使得世界經(jīng)濟增長放緩。對我國經(jīng)濟的負面影響進一步顯現(xiàn)。對實體經(jīng)濟的影響尤為突出。工業(yè)增速下行壓力加大，部分行業(yè)、中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困境。據(jù)工業(yè)和信息化部2008年11月5日在第3季度工業(yè)經(jīng)濟運行發(fā)布會上的內(nèi)容顯示。當前和今后一個時期，我國工業(yè)、通信業(yè)發(fā)展環(huán)境嚴峻，在國際能源、原材料價格大幅波動的情況下，國內(nèi)能源、原材料產(chǎn)品價格上半年大幅上漲。下半年不同程度回落，部分企業(yè)難以適應市場的劇烈波動。目前，在全球金融危機的影響下。我國經(jīng)濟增長明顯回落，物價水平雖出現(xiàn)下降，但仍保持在高位運行；出口增速回落，貿(mào)易順差下降，貿(mào)易利益減少；工業(yè)企業(yè)增速減緩，企業(yè)融資困難，缺乏持續(xù)發(fā)展資金。中小企業(yè)經(jīng)營困難。企業(yè)利潤大幅度下降；財政收入將會在較長的時期內(nèi)保持低速增長。從產(chǎn)生影響的行業(yè)來看，勞動密集型、出口型企業(yè)所受的影響最大，電力、紡織、鋼材、房產(chǎn)等影響較大。直接表現(xiàn)是用電負荷出現(xiàn)負增長、銀行信貸指標增幅出現(xiàn)回落、謹慎消費、持幣待購、車市樓市低迷等現(xiàn)象。從影響的延續(xù)性來看。世界金融危機對工業(yè)經(jīng)濟會延續(xù)很長一段時間，因為某些方面的影響具有滯后性，還未完全暴露和顯現(xiàn)。

二、美國金融危機對我國實體經(jīng)濟的影響程度

針對此次危機，國內(nèi)很多學者認為，在美國金融動蕩的局勢下。我國雖然不能獨善其身，但是國內(nèi)實體經(jīng)濟受到的影響很有限。這些專家們之所以認為“對我國影響不大”的理由概括起來主要以下方面：這次主要是金融衍生品發(fā)生了問題，而我國金融衍生品并不發(fā)達；此次危機主要發(fā)生在金融領域，即所謂的虛擬經(jīng)濟；此次危機。美國金融動蕩不及1929-1933年美國大蕭條時的經(jīng)濟危機嚴重。從實體經(jīng)濟來說，我國經(jīng)濟的對外依存度已經(jīng)達到了60％。從金融業(yè)來說，除了外資金融企業(yè)無限制進入我國外，我國的金融業(yè)也在大踏步走出去，投資美國投行的金融企業(yè)和資金并不算小。雷曼破產(chǎn)，我國就有工行、中行、建行、興業(yè)銀行、招商銀行等多家銀行有投資，他們的損失使股東、股民特別是國家這個大股東利益受損，而這些損失又會在實際經(jīng)營過程中得到體現(xiàn)。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融出現(xiàn)動蕩，往往折射出實體經(jīng)濟的潛在問題。虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟往往是相輔相成的。如美國次貸危機爆發(fā)后，導致樓市低迷，而樓市低迷又促使次貸危機進一步加深。決不能把虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟割裂來看待。我國的金融衍生品雖然不發(fā)達，但隨著國內(nèi)金融業(yè)務的相繼放開，這種安全也是相對的，只能說明爆發(fā)美國式金融風險的可能性不大，但從其他方面爆發(fā)危機的可能性不是沒有，如房地產(chǎn)市場的泡沫，高房價這個罪魁禍首很可能會引發(fā)金融危機。社科院世界經(jīng)濟與政治研究所的研究人員初步測算的美國經(jīng)濟放緩對我國的影響是：如果美國經(jīng)濟增長速度放緩0.7個百分點，我國經(jīng)濟增長將下降0.94個百分點；如果美國經(jīng)濟增長放緩1.7個百分點，我國經(jīng)濟增長將下降2.28個百分點。

三、美國經(jīng)濟危機對我國經(jīng)濟增長“三駕馬車”的影響

(一)對消費的影響

根據(jù)杜森貝利的相對收入消費理論：消費者易于隨收入的提高增加消費，但不易隨收入之降低而減少消費。所以正是由于“棘輪效應”的存在，消費品的零售才會有高的增長速度，因此現(xiàn)在消費者的消費需求是旺盛的。但是來自生產(chǎn)企業(yè)的需求會不斷走弱，其中部分原因就是借貸難度的上升，銀行惜貸，另外，出于對經(jīng)濟前景的看淡，銀行不愿投資。

(二)對出口的影響

1、引領美國經(jīng)濟增長的消費可能將隨著金融危機的蔓延而失去動力，而我國出口在很大程度上依賴美國的消費主導模式，所以美國金融危機對美國居民消費的打擊將直接影響我國的出口。

2、由于經(jīng)濟不景氣。一些國家的貿(mào)易保護主義嚴重回潮，我國同其他國家的貿(mào)易摩擦也會增加。

3、由于國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整因素影響和人民幣相對于美元的升值，江浙、珠三角的一些中小企業(yè)，主要是加工貿(mào)易企業(yè)的競爭力和利潤大幅下降以至紛紛倒閉或者破產(chǎn)，導致失業(yè)，對當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。

據(jù)我國海關總署統(tǒng)計，2008年前7個月，盡管美國仍為我國第二大貿(mào)易伙伴，但美國在我國進出口的比重已由去年同期的16.2％下降至目前的12.8％。其中對美出口增速為9.9％，是2002年以來對美出口增速首次回落至個位數(shù)。海關總署認為，次貸危機負面影響蔓延和人民幣對美元持續(xù)升值，是對美出口減速的主要原因。

(三)對投資的影響

和其他國家相比，我國GDP構成是畸形的，接近50％是固定資產(chǎn)投資，而美國僅為25-30％。固定資產(chǎn)投資中很大程度是房地產(chǎn)投資，2008年上半年固定資產(chǎn)投資中房地產(chǎn)還是占了很大的比重。上半年房地產(chǎn)投資還是比較快的，這是延續(xù)性的投資。預計未來一段時間房地產(chǎn)的需求會加劇下滑，大家都將蓋好的賣出去，沒有蓋好的都蓋好，盞了一半的就延緩或者是繼續(xù)蓋?，F(xiàn)在拿地量下滑，意味著固定資產(chǎn)投資下滑，特別是房地產(chǎn)回落已成定局。信心也是一個重要因素，當投資者看到美國投資者在虧損，市場在下跌，也會失去信心，開始拋售，從而導致其他市場下跌。信心是一種可以自我實現(xiàn)的預期，大家都充滿信心的時候市場就會上揚。反之就是負面的。

次級債券直接導致銀行和投資銀行巨大虧損。甚至面臨破產(chǎn)，導致他們自顧不暇，不得不凍結借貸，互相無法拆借求救。而他們是整個資本市場的中介，需要不斷吸收社會資金，然后投資企業(yè)做研發(fā)、擴展、投入生產(chǎn)，一旦無法正常運轉，整個資本市場癱瘓，如果不及時采取措施，就會出現(xiàn)股市無法IPO，企業(yè)得不到融資，不能正常生產(chǎn)，任其發(fā)展下去，會對實體經(jīng)濟造成更大的損害。這種傳播相對緩慢，是中長期的影響。也是投資者最擔心的影響。

其實這次危機對我國的直接影響就是我國的3大銀行購買了超過200億美元的次級債產(chǎn)品；但對我國的出口是一個直接打擊，因為我國一直過度依賴出口拉動經(jīng)濟增長。最近外貿(mào)企業(yè)的情況就很能說明這個問題。

通過這次危機，我們可以比較得出，美國的投資銀行過于自由寬松。而我國的管制又過于嚴格，很多優(yōu)秀的企業(yè)不能上市，無法發(fā)行債券，限制了創(chuàng)新、約束了活力，類似與融資融券、股指期貨等簡單的

金融衍生品符合市場回避風險的需要，對于這種通過組合減低投資風險的工具還是應該積極創(chuàng)新。當然，這也說明我國的投資銀行業(yè)務還有很多的發(fā)展空間的。

同時，由于這次我們受益與資本市場管制和不完全開放相關，這就啟示我們，在我國資本市場成熟理智前，不要急于放開資本賬戶。

其他行業(yè)也會因為市場需求的下降、對經(jīng)濟前景缺乏信心而回籠資金，取消投資計劃，減少對生產(chǎn)經(jīng)營方面的投資。

四、減小美國金融危機對我國實體經(jīng)濟影響的建議

(一)關于出口下降

從根本上說要利用科技創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，加快產(chǎn)業(yè)結構升級，提高出口產(chǎn)品的附加值。具體方面，出口下降、外需下降以及原材料能源價格上升是我們不能控制的，但政府可以將出口退稅率恢復至中性水平，暫緩實施新勞動法，提高對出口企業(yè)信貸額度支持等措施，這會在一定程度上緩解金融危機對出口行業(yè)的沖擊。

(二)關于固定資產(chǎn)投資的實際增速下降

特別是房地產(chǎn)方面，那些用來防止房地產(chǎn)開發(fā)商囤積土地、房屋來惡意哄抬房價的措施應該保留，這樣可以擠出房地產(chǎn)市場的價格泡沫，但政府可以考慮放松一些抑制居民購房需求的措施。如針對第二套房的貸款限制、二手房交易稅、個人住房公積金貸款率等方面采取適當?shù)拇胧?。政府應重視中小企業(yè)的發(fā)展，他們在解決就業(yè)問題、活躍市場上發(fā)揮重要作用，應加大對他們的資金支持，呵護其發(fā)展。

(三)關于消費需求的下降

在我國GDP結構里，消費只占35％左右，而美國是70％。問題就在于，只有35％的消費能力，卻擁有數(shù)量龐大的企業(yè)，生產(chǎn)出這么多產(chǎn)品。由此不得不出口，而目前經(jīng)濟低迷，企業(yè)出口又會受阻，但國內(nèi)的消費太少，他們不可能轉內(nèi)銷。所以一方面造成資源極大的浪費，另一方面某些人消費需求卻得不到滿足。應該著力擴大內(nèi)需，特別是消費需求，而消費需求的重點又在于農(nóng)民需求，黨的十七屆三中全會著力解決的就是農(nóng)民的增收問題，允許土地經(jīng)營權的流轉，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟，這樣農(nóng)民可以憑土地獲得財產(chǎn)性收入，如果農(nóng)民的收人多了。會極大地帶動國內(nèi)的需求。

五、對我國現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟的簡單描述

總的來看，我國經(jīng)濟的基本面并沒有改變，應對這場金融危機，我國當前最重要的是保持經(jīng)濟、金融和資本市場的穩(wěn)定。我國將加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式。保持經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長。引用溫總理的話說：我國金融機構實力已普遍增強，市場流動性總體充裕，金融系統(tǒng)是穩(wěn)健、安全的。我國對未來經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定充滿信心。而我國長期保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展就是對世界的最大貢獻。