張曉歡 李海燕 牟淳煦

摘要:美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)使美國(guó)及全球付出沉重代價(jià),其影響仍將繼續(xù),至于能否使美國(guó)經(jīng)歷大蕭條式的衰退,這取決于人們的信心、救援措施的效應(yīng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等。面對(duì)金融危機(jī),中國(guó)短期內(nèi)主要是穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟(jì),主要在擴(kuò)大內(nèi)需方面下工夫,應(yīng)采用從緊的貨幣政策、靈活的金融政策和寬松積極的財(cái)政政策;長(zhǎng)期內(nèi)主要是改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,繼續(xù)深化推進(jìn)改革,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);前景;中國(guó)對(duì)策

中圖分類號(hào):F831.59文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)27-0073-02

2007年4月,美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。2008年9月14日,前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘宣稱美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)。10月6日,全球股票市場(chǎng)遭遇“黑色星期一”,美國(guó)金融危機(jī)席卷全球。目前金融危機(jī)的破壞和蔓延仍在繼續(xù),危機(jī)究竟何時(shí)消退及如何應(yīng)對(duì)等成為各國(guó)政府關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、美國(guó)金融危機(jī)前景

關(guān)于美國(guó)金融危機(jī)的前景,目前并沒(méi)有統(tǒng)一的共識(shí),可以簡(jiǎn)單劃分為兩派,一派認(rèn)為,金融危機(jī)已經(jīng)見(jiàn)底,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇只是時(shí)間問(wèn)題,不能轉(zhuǎn)化為大蕭條式的經(jīng)濟(jì)危機(jī),主要有以下三點(diǎn)原因,首先是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有受到嚴(yán)重破壞生產(chǎn)率沒(méi)有下降,美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較大韌性[1];其次是美國(guó)和全球聯(lián)動(dòng)性的救助會(huì)大大化解危機(jī);第三,雖然美元的強(qiáng)勢(shì)地位遭到了嚴(yán)重削弱,但其作為世界上最主要儲(chǔ)備貨幣的地位沒(méi)有發(fā)生改變,這有助于抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī),恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

另一派則認(rèn)為,金融危機(jī)還遠(yuǎn)沒(méi)見(jiàn)底,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正逐步加深,很可能轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這主要是因?yàn)?首先由于市場(chǎng)信心嚴(yán)重受挫,危機(jī)原因復(fù)雜,美、歐股市短期也很難大幅上升,美國(guó)的金融市場(chǎng)需要一段時(shí)間的休整、恢復(fù)[2];其次,白宮的救援計(jì)劃只是“救死扶傷”,既解決不了房?jī)r(jià)等源頭問(wèn)題,也不能解決全球經(jīng)濟(jì)失衡和國(guó)際貨幣體系協(xié)調(diào)等問(wèn)題[3],難以從根本上解決問(wèn)題,救市措施難止頹勢(shì);第三,美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)或?qū)⒁萑胨ネ?對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將逐步加深(Martin Feldstein,2008;沃倫—巴菲特,2008)。從產(chǎn)業(yè)鏈條看,美國(guó)的金融危機(jī)仍處于早期階段,失去了消費(fèi)和投資的兩翼支撐,美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)注定風(fēng)雨飄搖[4],連鎖反應(yīng)還在后面;第四,美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于下行周期。從長(zhǎng)周期來(lái)講,由于信息產(chǎn)業(yè)革命對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)進(jìn)入尾聲,而新的重大技術(shù)創(chuàng)新尚沒(méi)有出現(xiàn),因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入康德拉季耶夫周期的下行期[5];第五,金融環(huán)境短期內(nèi)也難以改變,泡沫化資產(chǎn)價(jià)格的回落及美元走勢(shì)還都不穩(wěn)定,金融機(jī)構(gòu)的重組還在繼續(xù),實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在繼續(xù)受到重創(chuàng),所以金融危機(jī)還遠(yuǎn)未見(jiàn)底,而金融賴以發(fā)展的環(huán)境如果沒(méi)有改變,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也就可能還遠(yuǎn)。

二、中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施

(一)加強(qiáng)市場(chǎng)制度建設(shè)

美國(guó)的金融、市場(chǎng)自由化政策為美國(guó)金融危機(jī)的埋下了伏筆。制度性缺陷是金融危機(jī)爆發(fā)的根源之一,中國(guó)必須加強(qiáng)制度建設(shè),消除產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的制度根源[5]?；A(chǔ)制度的健全完善是防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的根本,當(dāng)前市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)集中于解決好股權(quán)分置改革的后續(xù)問(wèn)題;改革發(fā)行監(jiān)管制度,為注冊(cè)制度的實(shí)施創(chuàng)造條件;進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司法人治理的規(guī)范與完善;規(guī)范證券投資基金行為等。通過(guò)市場(chǎng)制度的改進(jìn)與完善,逐步形成具有投資價(jià)值和以市場(chǎng)投資為主的資本市場(chǎng)。

(二)穩(wěn)步推進(jìn)資本國(guó)際化

金融國(guó)際化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,但世界金融市場(chǎng)是充滿風(fēng)險(xiǎn)的,金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的節(jié)奏和力度應(yīng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平、市場(chǎng)發(fā)育的程度和金融監(jiān)管的能力相適應(yīng),逐步建立一個(gè)既與國(guó)際接軌又適合中國(guó)國(guó)情的金融體系。在人民幣匯率制度和國(guó)內(nèi)金融體制足夠完善之前,資本項(xiàng)目放開(kāi)步伐應(yīng)慎之又慎。中國(guó)金融國(guó)際化程度較低,資本經(jīng)常項(xiàng)目受到管制,是中國(guó)遭受本次金融危機(jī)沖擊相對(duì)較小的一個(gè)重要原因。因此,我們必須審慎推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程,寧穩(wěn)勿快[5],要嚴(yán)格審核境外機(jī)構(gòu)投資者資質(zhì),鼓勵(lì)具有有競(jìng)爭(zhēng)力的合格境內(nèi)投資者進(jìn)行一定的海外嘗試與拓展,逐步推進(jìn)海外購(gòu)并重組。

(三)控制虛擬經(jīng)濟(jì)和加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)

金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心,而流動(dòng)性是金融的核心。流動(dòng)性具有易變性本質(zhì),流動(dòng)性過(guò)剩向流動(dòng)性短缺的逆轉(zhuǎn)可能在短短幾天內(nèi)就能完成。在金融繁榮階段,流動(dòng)性常顯示為過(guò)剩,但在金融動(dòng)蕩時(shí)期,流動(dòng)性可能發(fā)生急速逆轉(zhuǎn),出現(xiàn)流動(dòng)性不足。一旦流動(dòng)性突然逆轉(zhuǎn),將會(huì)給金融體系和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成破壞性沖擊。所以,貨幣政策當(dāng)局應(yīng)該加強(qiáng)流動(dòng)性管理,不斷完善并實(shí)施流動(dòng)性的監(jiān)測(cè)、控制、調(diào)整和預(yù)警等政策。美國(guó)金融危機(jī)在一定程度上會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱降溫,也會(huì)在一定程度上剔除一部分房地產(chǎn)泡沫,中國(guó)應(yīng)抓住這個(gè)機(jī)會(huì),控制好虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,加強(qiáng)金融創(chuàng)新監(jiān)管,促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體的協(xié)調(diào)發(fā)展。

(四)推進(jìn)金融創(chuàng)新加強(qiáng)金融監(jiān)管

要正確認(rèn)識(shí)推進(jìn)金融創(chuàng)新和加強(qiáng)金融監(jiān)管的關(guān)系。不能因?yàn)楸O(jiān)管而擬制了金融創(chuàng)新,也不能因?yàn)橐獎(jiǎng)?chuàng)新而缺失了監(jiān)管。美國(guó)的金融創(chuàng)新基本是完全放開(kāi)的,出了問(wèn)題再管制,所以出現(xiàn)了大量的創(chuàng)新,而中國(guó)是沒(méi)有政府的核準(zhǔn),任何創(chuàng)新均不行,某種程度上是兩個(gè)極端,美國(guó)式的監(jiān)管是監(jiān)管不足,中國(guó)式的監(jiān)管則是監(jiān)管過(guò)度,監(jiān)管不足導(dǎo)致創(chuàng)新過(guò)度,監(jiān)管過(guò)度則導(dǎo)致創(chuàng)新不足。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的形勢(shì),是需要在某種程度上為金融松綁,以釋放實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力。所以,在重新審視金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也要審視金融監(jiān)管的方式,推進(jìn)金融創(chuàng)新的同時(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管,要促進(jìn)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的匹配。

(五)擴(kuò)大內(nèi)需加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

1.采用靈活從緊的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和國(guó)際利率變化趨勢(shì)及時(shí)調(diào)整利率,在控制基礎(chǔ)貨幣投放總量的前提下放寬貸款額度管理,降低存款準(zhǔn)備金率和提高居民收入,可進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、外貿(mào)、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)配合。

在財(cái)政政策方面,一是政府應(yīng)擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資;二是增加政府支出與補(bǔ)貼,應(yīng)增加公共服務(wù)和產(chǎn)品上的供給,加快推進(jìn)居民的醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等社會(huì)保障制度體系建設(shè),加大農(nóng)業(yè)直補(bǔ),增加農(nóng)民收入,提高低收入群體的補(bǔ)貼等;三是減免稅收。包括取消利息稅、增加出口退稅、提高所得稅免征基數(shù)等加快推進(jìn)增值稅轉(zhuǎn)型,擴(kuò)大生產(chǎn)型增值稅向消費(fèi)型增值稅轉(zhuǎn)型的范圍等。

2.加快農(nóng)村城鎮(zhèn)化進(jìn)程。加快農(nóng)村城鎮(zhèn)化進(jìn)程,是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要,也是當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需的需要。具體措施主要有:一是推進(jìn)農(nóng)村土地制度改革,但有人認(rèn)為,土地流轉(zhuǎn)制度目前情況下應(yīng)從緩,以免產(chǎn)生社會(huì)問(wèn)題;二是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資,以及對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村地區(qū)的支持,同時(shí)加大財(cái)政投入,進(jìn)一步改善社會(huì)保障體系,以確保投資和消費(fèi)的增長(zhǎng);三是疏通農(nóng)村商品流通渠道,提高農(nóng)村市場(chǎng)商品質(zhì)量,鼓勵(lì)物流企業(yè)、連鎖超市企業(yè)等將營(yíng)銷、物流網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展到農(nóng)村;四是通過(guò)正規(guī)教育、職業(yè)教育和在崗培訓(xùn)等形式,提高農(nóng)村人口素質(zhì),加快農(nóng)民消費(fèi)觀念和生活方式的轉(zhuǎn)變。

3.調(diào)整外貿(mào)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)。從長(zhǎng)期來(lái)看,要解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度較高和產(chǎn)業(yè)層次較低的問(wèn)題,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是根本之道。首先,要深化實(shí)施大范圍產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,推進(jìn)企業(yè)兼并重組,大力推進(jìn)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造,淘汰落后產(chǎn)能,發(fā)展先進(jìn)生產(chǎn)力,提高產(chǎn)業(yè)集中度和資源配置效率。其次,要抓住有利時(shí)機(jī),逐步降低加工貿(mào)易和低附加值產(chǎn)品的出口比重,逐步提高一般貿(mào)易和高附加值產(chǎn)品的出口比重。一方面需要對(duì)高投入、高能耗、高污染行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行某些限制,另一方面應(yīng)當(dāng)加快新的、具有較高附加價(jià)值的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展,發(fā)展知識(shí)含量高的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。第三,推進(jìn)經(jīng)濟(jì)和政治改革,建立能夠保證持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展的體制。不僅要理順價(jià)格機(jī)制,增強(qiáng)微觀經(jīng)濟(jì)活力,注重發(fā)揮價(jià)值規(guī)律在調(diào)節(jié)商品和服務(wù)供求中的作用[6],還要重新審視各級(jí)政府的資源配置權(quán)力,完善和落實(shí)金融支持政策,健全信用擔(dān)保體系,放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入,支持中小企業(yè)發(fā)展,促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展(吳敬璉,2008)[7]。

(六)合作救市與人民幣定位

在美元主導(dǎo)的貨幣體系下,全球化如此深入的情況下,人民幣和美元無(wú)法脫鉤,中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連,應(yīng)加強(qiáng)與世界各國(guó)的通力合作,共渡難關(guān),但具體行動(dòng)要審慎,畢竟中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人才實(shí)力有限。人民幣匯率應(yīng)保持穩(wěn)定,短期內(nèi)世界貨幣體系難以重構(gòu),人民幣國(guó)際地位只能從長(zhǎng)計(jì)議,可在小范圍內(nèi)貿(mào)易中采用人民幣計(jì)價(jià)支付等方式,慢慢擴(kuò)張人民幣地位。

此外,優(yōu)化對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu),合理利用外匯儲(chǔ)備,穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)走出去,積極審慎聯(lián)合救市,吸收和培育金融人才,促進(jìn)消費(fèi)公平,保證房地產(chǎn)穩(wěn)定,加快服務(wù)業(yè)投資等均是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)策的重點(diǎn)內(nèi)容。

三、小結(jié)

美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)使美國(guó)及全球付出沉重代價(jià),其影響仍將繼續(xù),至于能否使美國(guó)經(jīng)歷大蕭條式的衰退,這取決于人們的信心、救援措施的效應(yīng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等。面對(duì)金融危機(jī),中國(guó)短期內(nèi)主要是穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟(jì),主要在擴(kuò)大內(nèi)需方面下工夫,應(yīng)采用從緊的貨幣政策、靈活的金融政策和寬松積極的財(cái)政政策;長(zhǎng)期內(nèi)主要是改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,繼續(xù)深化推進(jìn)改革,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展。其實(shí)很多方面的任務(wù)是即使沒(méi)有金融危機(jī)也應(yīng)做好的,只是面對(duì)金融危機(jī)時(shí)適當(dāng)調(diào)整了工作的輕重緩急。