毛亞林

摘要:對于資金鏈不是很充足的中小企業(yè)來說,用現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物來支付基本是不可能,其更多情況下都要通過應(yīng)收賬款進行結(jié)算。基于此,本文富有針對性的采取或者借鑒一些應(yīng)收賬款管理措施后,創(chuàng)新性地提出了應(yīng)收賬款創(chuàng)新管理模式一一債股互轉(zhuǎn)模式,以對我國企業(yè)中的應(yīng)收賬款管理措施提供新的模式和借鑒,促進應(yīng)收賬款管理措施的健康、快速發(fā)展以及提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè)應(yīng)收賬款債股互轉(zhuǎn)

現(xiàn)代企業(yè)進行商品購銷或者提供勞務(wù)很多情況下都要通過應(yīng)收賬款進行結(jié)算。對于資金鏈良好的企業(yè),現(xiàn)金充裕,可以用流動性最強的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物作為支付手段。而對于資金鏈不是很充足的中小企業(yè)來說,用現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物來支付基本是不可能。對于這些企業(yè)必然要通過應(yīng)收賬款來進行結(jié)算,為了盡量保護和延續(xù)現(xiàn)有現(xiàn)金流的通暢,這些企業(yè)會想方設(shè)法的通過各種渠道完善現(xiàn)金流,很多企業(yè)采用一些創(chuàng)新的應(yīng)收賬款的管理方法來解決存在的資金短缺情況,在此背景下,債股互轉(zhuǎn)模式正被越來越多的中小企業(yè)所接受。

一、債股互轉(zhuǎn)操作:債股互轉(zhuǎn)的模式與程序

股權(quán)與債權(quán)的共同屬性,使得實現(xiàn)債股互轉(zhuǎn)成為可能,而股權(quán)與債權(quán)的差異則是債股互轉(zhuǎn)所要解決的問題。以下,本文就應(yīng)收賬款的債股互轉(zhuǎn)模式進行研究。

(一)債股互轉(zhuǎn)模式的條件

要成功實現(xiàn)債股互轉(zhuǎn),必須同時具備以下兩個條件:1)應(yīng)收賬款超過最長付款期限或者超過最長付款期限一定時間,而債務(wù)方?jīng)]有足夠的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物償還,這是債股互轉(zhuǎn)的前期債權(quán)方的債權(quán)轉(zhuǎn)為債務(wù)方股權(quán)的條件。2)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)之后的一定年限內(nèi)(例如3年或者5年),原債務(wù)人的財務(wù)狀況好轉(zhuǎn),相關(guān)財務(wù)指標(biāo)達(dá)到合同約定的股份贖回條件,并且有足夠的現(xiàn)金流贖回股份,這是債股互轉(zhuǎn)的后期債權(quán)方的股權(quán)轉(zhuǎn)回債權(quán)的條件。

(二)債股互轉(zhuǎn)模式的具體方法

債股互轉(zhuǎn)模式的具體方法是賒銷合同的附帶期權(quán)。應(yīng)收賬款一般而言是由于企業(yè)的賒銷行為所產(chǎn)生的,通過在賒銷合同中增加附帶條款,規(guī)定購貨方所欠銷貨方的應(yīng)收賬款超過一定期限,銷貨方可以選擇是否轉(zhuǎn)為購貨方的股權(quán),擁有收益的分配權(quán)和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的求償權(quán),合同還可以同時約定,在銷貨方行使權(quán)力將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)之后,當(dāng)購貨方的財務(wù)狀況滿足一定條件時(例如債權(quán)人所持有的債務(wù)人的股份,其市價或賬面凈值折現(xiàn)之后高于應(yīng)收賬款現(xiàn)值的幅度超過10%,并且債務(wù)人有足夠的現(xiàn)金可以支付所欠債權(quán)人的款項),購貨方也就是債務(wù)人有權(quán)選擇是否贖回股份,從而實現(xiàn)債股互轉(zhuǎn)。這種形式的債股互轉(zhuǎn),一方面可以降低應(yīng)收賬款債權(quán)人的應(yīng)收賬款壞賬率并可以約束應(yīng)收賬款債務(wù)人的行為,大大降低應(yīng)收賬款壞賬損失的風(fēng)險,另一方面也可以避免債務(wù)方原有股東在股價大幅上揚的情況下?lián)p失更多的收益分配,故而在實踐中遭遇的阻力較小。依據(jù)中小企業(yè)自身的財務(wù)特點,在用這種方式來達(dá)到應(yīng)收賬款的債股互轉(zhuǎn),在先期的貨物購銷合同中,至少應(yīng)包括以下條款: (1)債權(quán)人行使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)股權(quán)的條件:例如應(yīng)收賬款達(dá)到超過最長付款期限三個月等等;(2)應(yīng)收賬款折股比例:如果是上市公司,可以以轉(zhuǎn)換日之前一個月的平均股價為依據(jù),計算折股比例;對于非上市公司,則可以以有形凈資產(chǎn)的公允價值即“有形資產(chǎn)的公允價值一負(fù)債公允價值一或有負(fù)債公允價值”為依據(jù)通過與應(yīng)收賬款現(xiàn)值的比較,得出這股比例;(3)債務(wù)人行使股份轉(zhuǎn)債權(quán)即回購股權(quán)的條件:一般以債務(wù)方的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)為依據(jù);(4)回購價格:回購價格的確定非常靈活,需要談判雙方協(xié)商決定。

(三)債股互轉(zhuǎn)模式的程序

中小企業(yè)要成功實現(xiàn)債股互轉(zhuǎn),在其他因素都完備的情況下,可以通過下列程序來進行債股互轉(zhuǎn):(1)談判。此程序發(fā)生在簽訂購銷合同之前,債股互轉(zhuǎn)作為經(jīng)濟合同的附帶條款,與購銷價格、支付手段一樣,是雙方談判的內(nèi)容之一。(2)決策層審議。由于附帶了債股互轉(zhuǎn)的特殊條款,這種經(jīng)濟合同的性質(zhì)對于債權(quán)人來說具有對外投資的性質(zhì),而對于債務(wù)人來說則是重新劃分股權(quán),雙方都必須通過董事會或者股東大會等相關(guān)的決策機構(gòu)同意,才能決定經(jīng)濟合同是否生效。(3)簽訂協(xié)議。決策層審議通過后,在這一環(huán)節(jié),談判雙方將附帶在經(jīng)濟合同中的債股互轉(zhuǎn)條款以法律的形式確定下來。(4)實施。簽訂協(xié)議之后,如果債務(wù)人如期還款,則不滿足債股互轉(zhuǎn)的條件,經(jīng)濟合同結(jié)束,反之,如果債務(wù)超過債股互轉(zhuǎn)附加條款的期限仍未還款,這時,要啟動合同中的債股互轉(zhuǎn)條款,按合約進入債股互轉(zhuǎn)程序。

二、債股互轉(zhuǎn)實踐:個案分析

H電力公司是當(dāng)?shù)匾患乙?guī)模不是很大的公司,拖欠電費是該公司最頭疼的一件事,被拖欠的電費對于電力企業(yè)來說就是一種應(yīng)收賬款。如何才能做好應(yīng)收電費管理工作成為電力企業(yè)急需解決的問題。該公司從債股互轉(zhuǎn)方面嘗試解決應(yīng)收電費的問題:該公司董事會針對應(yīng)收賬款即被拖欠的電費居高不下的情況,聘請專業(yè)咨詢機構(gòu)咨詢,并在公司內(nèi)部成立改革小組專門研究解決拖欠電費的問題,最終該公司利用債股互轉(zhuǎn)模式很好的解決了這個問題。具體實施的方案是,首先只有通過董事會研究通過的客戶才能使用債股互轉(zhuǎn)模式解決拖欠電費情況。這些公司多是所屬的行業(yè)前景光明的公司。由雙方公司開展建設(shè)性談判,由應(yīng)收電費和應(yīng)付電費的雙方當(dāng)事人就已停止償付但未構(gòu)成壞帳的應(yīng)收電費進行防商,將該公司與用電客戶的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)化為該公司對用電企業(yè)的投資股權(quán)關(guān)系,這樣,該公司的應(yīng)收電費相應(yīng)轉(zhuǎn)換成欠債公司的股本。簽訂的協(xié)議中同時規(guī)定,欠費企業(yè)保留對這一部分股權(quán)的贖回權(quán)力。例如,該電力公司與F公司簽訂了附帶債股互轉(zhuǎn)特殊條款的供電電費支付合同,此合同確定了該公司的對外投資的性質(zhì),對于F公司來說是重新劃分了股權(quán)。債股互轉(zhuǎn)附加特殊合同規(guī)定F公司拖欠H電力公司的電費如果超過6個月,H電力公司可以選擇將拖欠的電費轉(zhuǎn)為F公司的股權(quán),轉(zhuǎn)讓價格按照拖欠電費和產(chǎn)生利息總和的90%計算股權(quán),同時H電力公司享有H公司的股利分配權(quán)和產(chǎn)權(quán)處置權(quán)。當(dāng)H電力公司在3年內(nèi)從F公司分配的股利超過拖欠電費和產(chǎn)生利息總和的5%時,即被拖欠的電費給H電力公司帶來的資產(chǎn)增值,這時湖南化工公司有權(quán)贖回股份,實現(xiàn)了一次債股互轉(zhuǎn),這種解決拖欠電費的模式降低了H電力公司的拖欠電費的清欠率和壞賬率,也緩解了F公司暫時的資金中轉(zhuǎn)斷缺的情況,這是企業(yè)把債權(quán)和股權(quán)互轉(zhuǎn)的一個成功案例。

當(dāng)然,在實際應(yīng)用過程中,中小企業(yè)應(yīng)收賬款的債股互轉(zhuǎn)尚需多方配合,債股互轉(zhuǎn)實際上是一種產(chǎn)權(quán)制度的創(chuàng)新,由于在實施過程中涉及到股份的變更,至少需要股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面的法律法規(guī)制度,一方面要承認(rèn)債股互轉(zhuǎn)的合法性,另一方面要制定相關(guān)制度來約束和規(guī)范這種行為,以及會計信息披露制度等方面的配合,才能為應(yīng)收賬款債股互轉(zhuǎn)提供良好的市場與法律環(huán)境?！?/p>

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