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人民幣升值對(duì)浙江出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析

2009-06-19 04:25牟子穎
北方經(jīng)濟(jì) 2009年10期
關(guān)鍵詞:匯率浙江省人民幣

牟子穎

摘要:人民幣升值是目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。浙江是典型的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,人民幣持續(xù)升值對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。本文運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型,對(duì)2005年1月至2008年3月浙江的出口數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,分析人民幣升值時(shí)浙江出口貿(mào)易的影響力度,從而提出切實(shí)有效的應(yīng)對(duì)措施,為外貿(mào)出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供理論支持。

關(guān)鍵詞:人民幣升值出口貿(mào)易實(shí)證分析

一、人民幣升值背景介紹

自從2005年7月21日實(shí)行新的匯率政策以來(lái),人民幣匯率在隨后的幾年中持續(xù)加速升值,相對(duì)匯改前8.2765的水平,人民幣兌美元已累計(jì)升值達(dá)21%,今年僅第一季度升值幅度已超過(guò)4.2%。人民幣持續(xù)不斷的升值趨勢(shì)愈演愈烈,從理論上看,升值能夠?qū)ξ覈?guó)外貿(mào)起到“獎(jiǎng)人限出”的效果,即人民幣升值增加了人民幣的國(guó)際購(gòu)買力從而在一定程度上刺激進(jìn)口的增加:但影響更為顯著的是,人民幣升值使得出口商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)削弱,降低出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。逐步放緩我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差的增長(zhǎng)速度。

然而。人民幣升值3年以來(lái),我國(guó)出口仍呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),2006年全年出口9690.8億美元,同比增長(zhǎng)27.2%。增長(zhǎng)速度較2005年僅下降1.2百分點(diǎn):全年對(duì)外貿(mào)易順差1774.2億美元,外匯儲(chǔ)備突破1萬(wàn)億美元。盡管2007年出口的增長(zhǎng)速度有所減緩,但外貿(mào)順差仍保持在高位運(yùn)行。可見(jiàn)。盡管理論上認(rèn)為匯率升值會(huì)對(duì)一國(guó)的貿(mào)易出口產(chǎn)生不利影響,但就目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況而言,事實(shí)并非像原先預(yù)料的那樣。

二、人民幣升值對(duì)浙江出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析

(一)實(shí)證分析的變量解釋

浙江歷來(lái)是外貿(mào)出口的大省,其經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是典型的外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而且浙江外貿(mào)格局歷來(lái)呈“大出小進(jìn)”的態(tài)勢(shì),因此,人民幣升值和出口退稅等因素的變化對(duì)浙江的影響程度相對(duì)較大。與全國(guó)的出口情況類似,影響浙江省出口的因素有很多,如本省的價(jià)格水平、人民幣匯率水平、進(jìn)口國(guó)國(guó)民收入、進(jìn)口國(guó)的價(jià)格水平以及各類政策法規(guī)的頒布等。從浙江省貿(mào)易出口比重看,美國(guó)是最主要的貿(mào)易伙伴國(guó)之一,因此筆者擬用美國(guó)的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)替代分析。同時(shí),鑒于數(shù)據(jù)資源的有限性,筆者擬采用月度數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明問(wèn)題。

首先對(duì)參與估算的變量進(jìn)行簡(jiǎn)單說(shuō)明:EX:浙江省的出口總額,作為整個(gè)模型的因變量。CHCPI:全國(guó)的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。一國(guó)的價(jià)格水平可以用CPI得到很好的體現(xiàn),所以以此作為價(jià)格水平的替代是最適合的。由于浙江省的CPI與全國(guó)的CPI相差微小,因此用全國(guó)的數(shù)據(jù)作為替代。USCPI:美國(guó)的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù),相應(yīng)的對(duì)應(yīng)于美國(guó)的價(jià)格水平。USDPI:美國(guó)的個(gè)人可支配收入。本文認(rèn)為個(gè)人可支配收入才是真正體現(xiàn)一國(guó)購(gòu)買力水平的最好指標(biāo)。因此用個(gè)人可支配收入替代國(guó)民收入。HL:人民幣兌美元匯率(直接標(biāo)價(jià)法)。據(jù)此構(gòu)造一般模型為:EX=f(CHCH,USCPI,USDPI,HL)

(二)實(shí)證分析模型

由于需要對(duì)模型做出合理預(yù)測(cè),所以本文力求采用最新的數(shù)據(jù),選取2005年到2008年5月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。一是考慮到數(shù)據(jù)資源統(tǒng)計(jì)的局限性,二是考慮到匯率變動(dòng)因素,因?yàn)樵?005年匯改之前人民幣匯率在8.27附近有微調(diào),而在匯改之后,人民幣匯率開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)并且波幅越來(lái)越大。自2005年7月21日人民幣匯率改革至今,人民幣匯率呈大幅度升值態(tài)勢(shì)(如圖1)。

(三)實(shí)證分析結(jié)論

根據(jù)線性模型ex=C+Auscpi+Busdpi+Cchepi+DhI+8(估計(jì)值),用OLS法估計(jì)模型,利用Eviews軟件分析并對(duì)模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)和統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)(見(jiàn)表1)。

經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)?zāi)P椭械慕忉屪兞慷挤辖?jīng)濟(jì)意義,統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)?zāi)P椭薪忉屪兞縐SDPI和CHCPI的T檢驗(yàn)通不過(guò)(分別為0.7709和0.8244)。這說(shuō)明變量對(duì)模型的顯著性不高,也就是解釋力度不夠,因此需要對(duì)模型進(jìn)行修正。

由于筆者要研究的是人民幣匯率變動(dòng)對(duì)浙江省出口額是否有顯著影響,因此,為了反映匯率變動(dòng)對(duì)出口額的影響,特引入虛擬變量K。虛擬變量是用以反映質(zhì)的屬性的一個(gè)人工變量,主要用于描述和測(cè)量決定性因素對(duì)被解釋變量的影響;反映經(jīng)濟(jì)變量之間的相互關(guān)系,提高模型的精度:處理異常數(shù)據(jù)。將異常數(shù)據(jù)作為特殊的定性因素等。

在選取的樣本中,2005年1月至6月人民幣匯率基本保持不變,因此把這一階段的虛擬變量K值取0;自從匯改后人民幣匯率開(kāi)始浮動(dòng),取這一階段的K值為1。

利用Eviews設(shè)置虛擬變量分析,得浙江省出口需求函數(shù)的估計(jì)結(jié)果為:

EX=-347.1372+2.014717USCPI+1.904105HL-0.014224KLK

T=(-7.819477)(11.03100)(7.976732)(-0.868532)

R2=0.945864Adjusted R2=0.941224 F=203.8402

根據(jù)T檢驗(yàn),HLK的回歸系數(shù)不顯著,這表明人民幣匯率變動(dòng)對(duì)浙江省出口貿(mào)易額變動(dòng)并沒(méi)有顯著影響,因此,可以將匯率浮動(dòng)前后的兩個(gè)階段的樣本數(shù)據(jù)合并成一個(gè)樣本,綜合估計(jì)出口需求函數(shù)。

從以上出口需求函數(shù)的結(jié)果列表中可以看出,該回歸分析明顯地降低了系數(shù)的估計(jì)誤差。因此,我們得出如下回歸方程:

EX=-325.8235+2.0006047USCPI+1.787673HL

T=(-8.837490)(11.03770)(9.082086)

R2=0.944697 F=307.4813>F(4,35)=26DW=1.821517

對(duì)該模型的檢驗(yàn)結(jié)論:1,經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn):修正后的模型同樣符合經(jīng)濟(jì)意義,說(shuō)明這個(gè)模型還是具有解釋意義的:2,統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn):修正后的模型中變量都能通過(guò)T檢驗(yàn),且模型的擬合度略微有所提高;3,自相關(guān)檢驗(yàn):在D-W檢驗(yàn)中,N=39,K=2,查DW檢驗(yàn)上下l臨界值為:d1=1.382,du=1.597,因此可以判斷模型不存在自相關(guān)。

可見(jiàn),影響浙江省出口需求量變動(dòng)的因素主要有美國(guó)的價(jià)格水平以及人民幣兌美元匯率。當(dāng)美國(guó)的CPI上升1個(gè)單位,就會(huì)導(dǎo)致浙江省的出口額增加約2個(gè)單位。就人民幣兌美元匯率而言,從短期看,人民幣匯率變動(dòng)與浙江出口弱相關(guān),即人民幣升值會(huì)抑制出口的增長(zhǎng)但影響較弱。出口的變動(dòng)與出口結(jié)構(gòu)調(diào)整及各種優(yōu)惠措施如出口退稅率等調(diào)整的相關(guān)性較大。從長(zhǎng)期看。人民幣名義匯率與出口正相關(guān),即人民幣升值幅度越大,出口額越小。本幣升值抑制出口而促進(jìn)進(jìn)口,這一點(diǎn)與一般的出口理論分析一致,而相當(dāng)數(shù)量中小型出口企業(yè)破產(chǎn)倒閉的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)也足以說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。

三、應(yīng)對(duì)人民幣升值的對(duì)策措施

對(duì)出口企業(yè)而言,人民幣升值對(duì)其出口已產(chǎn)生一定的影響,尤其對(duì)那些長(zhǎng)期依賴于廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)而取得市場(chǎng)份額的出口企業(yè)。對(duì)于這些出口企業(yè),一方面,應(yīng)采取各種措施來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn):另一方面,應(yīng)提升自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,創(chuàng)立自主品牌,實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣升值的挑戰(zhàn)。

(一)通過(guò)機(jī)制安排。有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

由于此次人民幣匯改的關(guān)鍵之處是由盯住單一貨幣改為參考一籃子貨幣,一方面人民幣對(duì)其他貨幣的匯率波動(dòng)將會(huì)減小,另一方面人民幣對(duì)美元匯率的變動(dòng)方向和幅度將會(huì)更加靈活。

因此,必須改變以往通過(guò)單純持有美元或以美元計(jì)價(jià)交易來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式,應(yīng)著眼于“一籃子”貨幣,正確判斷國(guó)際形勢(shì)、匯率走勢(shì)和匯率水平。在有關(guān)對(duì)外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中,選擇何種貨幣簽訂合同作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣或計(jì)值清償?shù)呢泿?,直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的原則,應(yīng)盡力爭(zhēng)取出口貿(mào)易采取硬幣計(jì)價(jià),以避免匯率貶值造成的匯兌損失;進(jìn)口貿(mào)易采用軟幣,以避免升值造成的匯兌損失。

其次,過(guò)于依賴單一國(guó)家或地區(qū)勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重受制于該國(guó)貨幣匯率的波動(dòng),這在當(dāng)今動(dòng)蕩不安的國(guó)際政治和金融形勢(shì)下。增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),因此,適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大進(jìn)出口業(yè)務(wù)的地域分布,在國(guó)際范圍內(nèi)分散原料來(lái)源和銷售地點(diǎn),在多個(gè)資金市場(chǎng)上以多種貨幣籌措資金,按照匯率走勢(shì)和國(guó)際貿(mào)易形勢(shì),建立一定的貨幣組合,就可以在很大程度上分散國(guó)際貿(mào)易和投融資中的外匯風(fēng)險(xiǎn)。從浙江省2006年至2008年6月的進(jìn)出口貿(mào)易區(qū)域分布可知,浙江省在不斷地?cái)U(kuò)大進(jìn)出口業(yè)務(wù)的區(qū)域,2007年全省半數(shù)以上的商品出口歐、美、日及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū),超過(guò)韓國(guó)成為浙江省第二大進(jìn)口來(lái)源地;2008年1月浙江省對(duì)歐盟外貿(mào)增長(zhǎng)迅猛,對(duì)美國(guó)外貿(mào)增速大幅回落,顯示出浙江省正在尋找除美、日以外的合作伙伴,且成效顯著。

(二)積極擴(kuò)大內(nèi)需,減少外貿(mào)出口依賴

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步融入世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中,我國(guó)外貿(mào)依存度已由1978年的8.90%上升到2005年的76%,在人民幣進(jìn)一步升值的不穩(wěn)定預(yù)期下,進(jìn)出口的任何變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都是相當(dāng)大的,

“歐元之父”蒙代爾明確指出,人民幣升值會(huì)加速中國(guó)的通貨緊縮,減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),增加失業(yè)壓力。通貨緊縮給進(jìn)出口行業(yè)的融資和國(guó)內(nèi)需求都將產(chǎn)生負(fù)面影響,所以擴(kuò)大內(nèi)需是應(yīng)對(duì)人民幣升值的重要舉措。利用財(cái)政政策和貨幣政策相結(jié)合的方式。刺激國(guó)內(nèi)需求和投資來(lái)彌補(bǔ)匯率改革對(duì)外需的抑制。由于我國(guó)是一個(gè)人口大國(guó),正處在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期,投資和消費(fèi)的市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)潛力都很大。同時(shí),我國(guó)也是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,社會(huì)中低收入群體仍將是市場(chǎng)消費(fèi)的主體。因此,擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在為中低收入群體特別是廣大農(nóng)民提供產(chǎn)品和服務(wù)方面。

(三)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級(jí)

浙江省目前較低層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了其貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)的特點(diǎn):勞動(dòng)密集型產(chǎn)品占有較大比重,是浙江省國(guó)際貿(mào)易的比較優(yōu)勢(shì)所在;工業(yè)制成品的出口有了快速發(fā)展,但是技術(shù)含量和知識(shí)含量仍很低。依然是高科技產(chǎn)品的主要進(jìn)口地;服務(wù)貿(mào)易所占比重仍然很小,新興服務(wù)業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力明顯不足。從的貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)可以看出,浙江省出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的外國(guó)需求彈性較小,而且面臨發(fā)展中國(guó)家的激烈競(jìng)爭(zhēng),而進(jìn)口的高科技產(chǎn)品和機(jī)器設(shè)備的國(guó)內(nèi)需求彈性相對(duì)較高,這一貿(mào)易結(jié)構(gòu)特點(diǎn)不利于浙江省對(duì)外貿(mào)易的改善。出口依存度在產(chǎn)品上的不平衡使少數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展增大了風(fēng)險(xiǎn)。出口依存度高特別集中表現(xiàn)在個(gè)別產(chǎn)品上,如紡織服裝產(chǎn)品,使這一產(chǎn)業(yè)對(duì)外部市場(chǎng)的依賴性特別強(qiáng),一旦國(guó)外發(fā)動(dòng)反傾銷,對(duì)浙江省內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和工人就會(huì)立即產(chǎn)生重大影響。

所以,浙江省的外貿(mào)企業(yè)要努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重,提高出口產(chǎn)品的供給彈性。同時(shí)也要注意技術(shù)引進(jìn)和產(chǎn)品研發(fā),注重質(zhì)量,創(chuàng)品牌效應(yīng),提高出口商品的技術(shù)含量,減少高科技產(chǎn)品如光學(xué)、醫(yī)療、精密儀器和設(shè)備等對(duì)國(guó)外的依賴,通過(guò)在進(jìn)出口兩方面的努力來(lái)減輕人民幣升值對(duì)浙江省貿(mào)易的不利影響。

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