劉勁

長江商學院副院長會計與金融教授

說到這次金融危機中各個國家的救市效率，首先是中國，其次是美國，最差是歐洲。為什么中國的救市效率最高？中國的政府集中管理在提高效率上起到了重要作用。美國次之，因為美國政府擁有發(fā)行美元的功能以及政府的權力。而在歐洲，像歐盟這種松散的組織所做的決策最沒有效率，人人自保。歸根結底，還是體制的問題。企業(yè)管理資金的效率就像這種國家的管理和運用資金的效率一樣：危機條件下，集中管理是一種節(jié)約成本、最大限度利用資源的有效途徑。

其實要解決危機，在理論上并不難實現。問題是，國家的宏觀調控方向和企業(yè)的生存原則相沖突—國家希望企業(yè)拿出資金，以消費和投資刺激市場，而企業(yè)首先需要保留現金，才能夠存活下來。

在去年下半年我就注意到，很多企業(yè)的財務報表利潤項的變化還算平緩，但是存貨和應收賬款大幅上升，投資和現金則有所下降，從這就可以判斷出，今年，中國有很大一部分企業(yè)日子將不那么好過。從外部說，它們賴以生存的現金可能由于對方付不起錢或者自己賣不出貨而減少，很難維持企業(yè)運營。從內部說，不論是在體制上還是在使用上，以往良好經濟條件下對資金的浪費也很難在短期內得到整頓。因此企業(yè)對資金的集中管理、提高資金使用效率勢在必行。

風險是可以預見的，風險究竟有多大卻很難判斷。在這種情況下，維持良好的現金狀況至少可以保證企業(yè)的運營，甚至趁對手經營困難、各種成本下降而擴大市場份額。高盛在次貸危機到來之前就提前售賣了手下的次貸產品，這才躲過一劫，沒有遭遇像雷曼兄弟和貝爾斯登那樣的滅頂之災；萬科早就囤好了地，而且降價比其他開發(fā)商更快一籌，現在的處境就比很多競爭對手好很多；人們在缺乏信心和經濟不景氣時大多會選擇砍掉高端消費，因此沃爾瑪有選擇地關閉門店或者對產品價格進行重新評估和判斷，選擇針對市場心理定價，眾人都虧它獨賺。

對于大部分企業(yè)來說，要想渡過這場危機，需要注意以下幾個方面。

首先，保護自己的現金。資產負債表上越往上的資產，流動性越強，企業(yè)尤其需要增加對現金與應收賬款的關注與措施，實行資金集中管理—賺多少錢不是本事，能存下錢才能維持運營。

其次，提高資金的使用效率。牛市之時，流動性旺盛，融資成本低，資金利用效率低下；危機下，融資成功率低，融資成本高。因此對企業(yè)來說，需要提高資金利用的效率?？梢灾匦略u估甚至削減回報率低的項目，當斷則斷。

此外，還應增加戰(zhàn)術的靈活性以對抗變化的外部環(huán)境。例如為了保證公司資金流動性而采用債權轉股權等方式分攤債務風險；或者重新設計薪酬體系，從財務上減薪，這比裁員更加合理。

最后，控制好財務預算，建立起數據和信息系統(tǒng)，提高預算效率。

采訪整理/萬蕊