2007年4月26日，亞洲互動(dòng)傳媒在一片歡聲雷動(dòng)中高調(diào)上市，成為在東京證券交易所上市的第一家中國(guó)企業(yè)。僅僅一年多，2008年9月20日，亞洲互動(dòng)傳媒因爆出公司CEO崔建平在未經(jīng)公司董事會(huì)同意下，擅自利用公司1.069億元定期存款為第三方企業(yè)北京海豚科技發(fā)展公司做債務(wù)擔(dān)保的丑聞而被摘牌，這場(chǎng)短暫又離奇的日本資本市場(chǎng)之旅就此結(jié)束。

盡管大家都知道風(fēng)險(xiǎn)投資有70%的失敗率，但紅杉資本卻因?yàn)椤胺蛇`規(guī)”這樣尷尬的失敗而遭受指責(zé)，著實(shí)讓這家向來被業(yè)界稱為投資奇才的風(fēng)險(xiǎn)投資公司深感“一失足成千古恨”。東京證券交易所也因此蒙上了監(jiān)管不嚴(yán)、可信度差的巨大損失。同時(shí)在今后幾年中，任何中國(guó)民營(yíng)企業(yè)去日本上市，都將很難吸引到日本投資人。而這件事影響最大的還要數(shù)亞洲互動(dòng)傳媒本身，盡管是由于CEO個(gè)人的違法行為，但因此而造成公司市值的大幅跳水使得公司經(jīng)營(yíng)陷入困境，未來也是一片迷茫。信譽(yù)受損后，亞洲互動(dòng)傳媒今后的融資以及業(yè)務(wù)拓展都將非常困難。這是一場(chǎng)名副其實(shí)的沒有贏家的賭局。

人的問題是此次導(dǎo)致亞洲互動(dòng)傳媒退市的主要原因，為什么紅杉資本這樣經(jīng)驗(yàn)老道的投資者會(huì)在“投人”這一成熟的投資理念上出問題呢？很明顯他們忽視了對(duì)崔建平個(gè)人人品、人格的考查。當(dāng)今市場(chǎng)，VC們更注重創(chuàng)業(yè)者賺錢以及成事的能力，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)者品行的考量則有所忽視，這正是此次亞洲互動(dòng)傳媒退市最值得投資人反省的地方。但人是變化的、不可量化的。同時(shí)蘭馨亞洲投資總監(jiān)李煌也表示：“上市之后，投資方對(duì)企業(yè)的資金使用是沒有權(quán)利監(jiān)管的，如果企業(yè)沒有按照監(jiān)管規(guī)則操作的話，投資人對(duì)其也很難控制?！?/p>

即使不出現(xiàn)崔建平擅自挪用公款的丑聞，亞洲互動(dòng)傳媒本身的業(yè)務(wù)模式也有可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)務(wù)下滑。根據(jù)公司的《招股說明書》顯示，2006年亞洲互動(dòng)傳媒的業(yè)務(wù)組成中，電視廣告代理業(yè)務(wù)占58.78%、電視節(jié)目指南占36.16%、海外影院占4.06%。獲得中央電視臺(tái)“同一首歌”欄目的獨(dú)家廣告代理權(quán)是亞洲互動(dòng)傳媒獲得投資人青睞的一張王牌。但李煌認(rèn)為亞洲互動(dòng)傳媒高度依賴“同一首歌”的廣告代理，存在單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而節(jié)目本身是否受歡迎也會(huì)直接影響廣告收入。加之該節(jié)目不是由亞洲互動(dòng)傳媒直接運(yùn)營(yíng)，因此不可控性非常高。

收入結(jié)構(gòu)單一是目前中國(guó)絕大多數(shù)傳媒企業(yè)面臨的最大問題，廣告收入是絕大多數(shù)傳媒公司收入的主要來源，通常占到企業(yè)收入的70%左右。面臨金融危機(jī)，很多公司都會(huì)削減廣告的投放，這對(duì)傳媒公司來說無疑是一次重大的打擊。如何將收入多元化，推陳出新是目前擺在中國(guó)傳媒企業(yè)面前的首要問題。