李瑞敏

摘要：資本市場的發(fā)展需要科學(xué)合理的資本市場稅制的支持，而當(dāng)前我國資本市場稅制卻嚴(yán)重滯后于資本市場的發(fā)展。因此，以我國資本市場稅制存在的問題為研究對象，在清晰界定資本市場及其稅制的基礎(chǔ)上，以資本市場中涉及證券轉(zhuǎn)讓的四個(gè)環(huán)節(jié)即發(fā)行、交易、所得、遺贈(zèng)為基點(diǎn)，對其進(jìn)行比較與分析，為我國資本市場稅制的構(gòu)建提供政策建議，這對資本市場的健康發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：資本市場；稅收制度；證券轉(zhuǎn)讓

中圖分類號：F810.42文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1003－0751(2009)02－0035－03

改革開放后，經(jīng)過1984年、1994年兩次稅制改革，我國初步形成了現(xiàn)在的稅制體系。然而，對于資本市場的稅收制度，由于起步較晚，與資本市場本身的迅速發(fā)展相比，其具有嚴(yán)重的滯后性。這不僅影響到廣大投資者的切身利益，而且不利于國家財(cái)政資金的積累和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定。為此，本文在清晰界定資本市場及其稅制的基礎(chǔ)上，對資本市場稅制進(jìn)行研究，為我國資本市場稅制的構(gòu)建提供政策建議。

一、資本市場及其稅制的界定

根據(jù)國務(wù)院2004年下發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》和證監(jiān)會(huì)2008年編寫的《中國資本市場發(fā)展報(bào)告》，資本市場指長期的風(fēng)險(xiǎn)性較高的證券市場，包括債券市場、股權(quán)市場以及衍生產(chǎn)品市場。

事實(shí)上，在國外的投資學(xué)著作中，采用的界定方式也基本如此。一般是根據(jù)要求權(quán)的期限(傳統(tǒng)上，短期和長期的界限為1年)，將金融市場劃分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場工具包括短期的、可轉(zhuǎn)讓的、具有高流動(dòng)性的低風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)證券，而資本市場則包括長期的以及風(fēng)險(xiǎn)性更高的證券。因此，資本市場的證券種類要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于貨幣市場，也可以將其進(jìn)一步劃分為長期固定收益市場、股權(quán)市場以及期權(quán)、期貨等衍生產(chǎn)品市場。

資本市場是金融市場的主要組成部分，資本市場稅制必然也是金融稅制的主要組成部分。然而，一般意義上金融稅制泛指與銀行、保險(xiǎn)、證券等行業(yè)相關(guān)的稅收制度的總和，過于龐雜，尤其是在涉及到稅收征管、金融企業(yè)等相關(guān)部分，很多時(shí)候沒有必要將資本市場單獨(dú)劃分出來進(jìn)行研究。

在本文中，對資本市場稅制的研究主要集中于對從事金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓以及收益所得等方面，即可以將資本市場稅制界定為任何組織和個(gè)人從事資本市場金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓以及其在所得方面所涉及到的相關(guān)稅收政策的總和?？偟膩碚f，可以從四個(gè)環(huán)節(jié)來區(qū)分，即證券的發(fā)行、交易、所得和遺贈(zèng)。

二、資本市場稅制的比較與分析

在這一部分，我們首先對資本市場各環(huán)節(jié)的稅制進(jìn)行國際比較，然后與我國現(xiàn)行的稅收政策進(jìn)行對比，之后在此基礎(chǔ)上，對當(dāng)前我國資本市場稅制存在的問題進(jìn)行分析，為本文第三部分的研究提供思路。

(一)發(fā)行環(huán)節(jié)的稅制比較與分析

在證券的發(fā)行環(huán)節(jié)，國際上一般是通過征收注冊稅、印花稅或資本稅等對證券發(fā)行進(jìn)行管理。它們都是在證券發(fā)行已獲批準(zhǔn)，在不同時(shí)點(diǎn)、以不同方式進(jìn)行課征的稅種，納稅人均為發(fā)行證券的公司法人。從征稅對象來看，有的對證券面額進(jìn)行征稅，有的對資本金進(jìn)行征稅，稅率普遍較低。

1、以證券面額為征稅對象。第一類是注冊稅，如意大利對企業(yè)發(fā)行證券課征1％的注冊稅；第二類是印花稅，如瑞典、瑞士，其稅率分別為1％、2％；第三類是資本轉(zhuǎn)讓稅，如澳大利亞和俄羅斯，稅率分別為2％和0.8％。日本除對證券發(fā)行征收注冊稅外，還對證券發(fā)行依票面金額征收一定的印花稅。

2、以資本金為征稅對象。一般是對實(shí)收資本課稅，英國、愛爾蘭、比利時(shí)、丹麥、奧地利等國按照比例稅率向發(fā)行公司課征資本稅，其中，英國、愛爾蘭、比利時(shí)為1％，奧地利為2％，丹麥為1％－4％。

我國的政策則是根據(jù)《印花稅暫行條例》及其施行細(xì)則的規(guī)定，對于企業(yè)發(fā)行證券所取得的收入，按照“營業(yè)賬簿”稅目征收萬分之五的印花稅。記載資金的賬簿按固定資產(chǎn)原值和自有流動(dòng)資金總額貼花后，以后年度資金總額比已貼花資金總額增加的，增加部分應(yīng)按規(guī)定貼花。

(二)交易環(huán)節(jié)的稅制比較與分析

在證券的交易環(huán)節(jié)，主要有兩個(gè)稅種，一個(gè)是證券交易稅，另一個(gè)是證券交易印花稅。雖然它們所代表的含義并不相同，但其實(shí)質(zhì)內(nèi)容，包含征稅對象、計(jì)稅方式等基本是相同的。證券交易印花稅由印花稅發(fā)展而來，在含義上它是對書立憑證征稅，屬于財(cái)產(chǎn)行為稅類，而證券交易稅則屬于商品稅性質(zhì)。

目前，全世界大約有20多個(gè)國家或地區(qū)在證券的交易環(huán)節(jié)征稅。除英國、意大利、瑞士、中國、新加坡以及香港等國家或地區(qū)外，多數(shù)國家或地區(qū)普遍采用證券交易稅的形式。其中，英國對股票買方征收證券交易印花稅，稅率為交易價(jià)格的0.5％，瑞士對買賣國內(nèi)證券征收0.15％的印花稅，買賣國外證券則為0.3％；另一方面，法國對交易所或柜臺(tái)交易的證券對買賣雙方征收證券交易稅，根據(jù)交易額的不同采取差別稅率，而對創(chuàng)業(yè)板上市的股票、債券不征稅；丹麥僅對股票交易的賣方征收證券交易稅，稅率為交易價(jià)格的0.5％。事實(shí)上，多數(shù)國家在證券交易環(huán)節(jié)都為單項(xiàng)征收。美國曾在交易環(huán)節(jié)征收證券交易稅，但是由于其所占稅收比重較小，且為了鼓勵(lì)資本流動(dòng)，目前已經(jīng)停止了征收。

目前我國只對股票交易征收印花稅，而對基金、債券、期權(quán)和期貨等金融產(chǎn)品均不征收證券交易印花稅。至今為止，我國證券(股票)交易印花稅稅率已經(jīng)經(jīng)過了很多次調(diào)整，在征收方式上，也一直都采用雙向征收的方式。但是，根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局最近一次的調(diào)整，對買賣、繼承、贈(zèng)與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)的出讓按1‰的稅率征收證券(股票)交易印花稅，對受讓方不再征稅，開始實(shí)行單項(xiàng)征收。

(三)所得環(huán)節(jié)的稅制比較與分析

在證券交易的所得環(huán)節(jié)，涉及到的稅種可以分為兩個(gè)類別：一是證券投資所得稅，即對利息、股息和紅利收益征稅；另一個(gè)是證券交易所得稅，即對資本收益征稅，也稱為資本利得稅。對證券交易的所得環(huán)節(jié)課稅是國際上普遍采取的做法，同時(shí)它也是發(fā)達(dá)國家資本市場稅制的核心。

1、與證券投資所得有關(guān)的稅制。按征稅對象的不同，此類稅收可區(qū)分為對個(gè)人投資所得征稅和對公司投資所得征稅。公司投資所得一般將其納入營業(yè)利潤，征收公司所得稅；對個(gè)人所得股利則采用單項(xiàng)征收與綜合申報(bào)等方式。與此同時(shí)。許多國家為了鼓勵(lì)投資者擴(kuò)大投資，對證券投資所得制定了較為詳細(xì)的減免規(guī)定。

2、與證券交易所得有關(guān)的稅制。從世界各國來看，主要有三種做法；第一種是都免征，如新加坡、希臘等國；第二種是將公司證券交易利得并人公司利潤一并征收所得稅，個(gè)人證券交易利得免征如日本；第三種是對公司和個(gè)人都征稅，但個(gè)人的稅賦較輕。其特點(diǎn)有：大部分國家對證券交易所得都課稅；都規(guī)定一定的起征點(diǎn)，視金額的大小給與區(qū)別優(yōu)惠；根據(jù)投資期限的不同實(shí)行差別稅率，如美國對長期投資的資

本利得實(shí)行較低的稅率。

我國政策有以下四點(diǎn)：

1、對于證券投資的個(gè)人所得。根據(jù)現(xiàn)行政策，我國對利息、股息、紅利所得適用20％的比例稅率。其中，國債和國家發(fā)行的金融債券利息免稅。對個(gè)人投資者申購和贖回基金單位取得的差價(jià)收入，在對個(gè)人買賣股票的差價(jià)收入未恢復(fù)征收個(gè)人所得稅以前，暫不征收個(gè)人所得稅。

2、對于證券投資的企業(yè)所得。企業(yè)所得稅稅率為25％，股息、紅利等權(quán)益性投資收益和利息收入應(yīng)納入年度的收入總額，按規(guī)定進(jìn)行征稅，企業(yè)的國債利息收入免稅。

3、對于證券交易的個(gè)人所得。根據(jù)我國現(xiàn)行的《個(gè)人所得稅法》，財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)按20％的稅率繳納個(gè)人所得稅。財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得是指個(gè)人轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券、股權(quán)、建筑物、土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備、車船以及其他財(cái)產(chǎn)取得的所得。然而，到目前為止，我國一直沒有對證券投資的個(gè)人所得征稅。

4、對于證券交易的企業(yè)所得。根據(jù)現(xiàn)行政策，轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)收入應(yīng)并入當(dāng)年應(yīng)納稅所得額，繳納企業(yè)所得稅。轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)收入是指企業(yè)轉(zhuǎn)讓固定資產(chǎn)、生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)、債權(quán)等財(cái)產(chǎn)取得的收入。同時(shí)，根據(jù)相關(guān)優(yōu)惠政策，對證券投資基金從證券市場中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅。但是，對企業(yè)投資者的收入應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，征收企業(yè)所得稅。

(四)遺贈(zèng)環(huán)節(jié)的稅制比較與分析

在證券的遺贈(zèng)環(huán)節(jié)，涉及到的稅種主要是遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅。遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅有著悠久的歷史，是世界許多國家或地區(qū)普遍開征的稅種之一。在開征的國家或地區(qū)中，都將金融產(chǎn)品列入課征范圍之內(nèi)。以類型來說，遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅制可區(qū)分為三種：1、總遺產(chǎn)稅和總贈(zèng)與稅制；2、分遺產(chǎn)稅和分贈(zèng)與稅制；3、總分相結(jié)合的遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅制。比如美國，采取總遺產(chǎn)稅和總贈(zèng)與稅制，按18％－55％的超額累進(jìn)稅率計(jì)征，納稅人一般是財(cái)產(chǎn)的遺囑執(zhí)行人和財(cái)產(chǎn)贈(zèng)與人，采取申報(bào)交納的方式。日本的證券遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅則分別采用分遺產(chǎn)稅制和分贈(zèng)與稅制，都是從價(jià)課征，實(shí)行超額累進(jìn)稅率。與美國、日本都不同，加拿大、菲律賓、意大利等國則采取總分相結(jié)合的稅制模式。

世界上多數(shù)國家都對證券的所有權(quán)轉(zhuǎn)移課征遺產(chǎn)稅或贈(zèng)與稅，但是，由于我國財(cái)產(chǎn)登記制度不完善，現(xiàn)階段開征遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅尚不具有可操作性，因此，目前我國對證券轉(zhuǎn)讓的遺贈(zèng)環(huán)節(jié)免稅。

總體來說，我國形成了以證券(股票)交易印花稅為主體，以所得稅輔助的資本市場稅制模式，在資本市場發(fā)展的初期，起到了一定的調(diào)控作用。但是，隨著資本市場的不斷發(fā)展，也暴露出很多問題與不足：

1、現(xiàn)行的資本市場稅制，基本是一些零星的條例和臨時(shí)性的規(guī)定，不完整、不規(guī)范、不系統(tǒng)。例如：在證券發(fā)行環(huán)節(jié)，如上所述按照“營業(yè)賬簿”征收印花稅的規(guī)定并不清晰；而對于股票交易印花稅，除1990年深圳市和1992年國家稅務(wù)總局和原國家體改委的規(guī)定外，即使我國現(xiàn)行的《印花稅暫行條例》和《稅收征收管理法》，都沒有對其的明確表述。另外，在證券遺贈(zèng)環(huán)節(jié)，目前我國資本市場還沒有相關(guān)政策。

2、以證券交易印花稅為主體的資本市場稅制，不具有稅收調(diào)控收入分配的功能。根據(jù)國家最近一次對印花稅的調(diào)整，印花稅稅率調(diào)整為1‰，實(shí)行單項(xiàng)征收，對受讓方不再征稅。由于印花稅是資本市場主體稅種，所以其承擔(dān)調(diào)控資本市場的功能，但由于其實(shí)行的是比例稅率，對交易金額不區(qū)分多少均以相同的稅率征收印花稅，不易于國家對收入分配的調(diào)控。

3、現(xiàn)行的資本市場稅制，不易于鼓勵(lì)長期投資、抑制短期投機(jī)，不利于促進(jìn)資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。發(fā)達(dá)國家大多采取以所得稅為主體的資本市場稅制，因此，其可以實(shí)行差別稅率來激勵(lì)長期投資。比如，美國按照投資期限的不同實(shí)行差別稅率，對超過一年的投資所得實(shí)行較低的稅率，有效的鼓勵(lì)了長期投資，促進(jìn)了資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。

4、對股票交易征收印花稅，而對基金、債券、期權(quán)和期貨等不征稅，不利于稅制的公平和對資本市場結(jié)構(gòu)的調(diào)控。資本市場稅制應(yīng)該對所有金融產(chǎn)品具有普適性，而不應(yīng)該只是針對部分產(chǎn)品，這樣不僅不利于資本市場稅制的公平，另一方面也不利于國家對資本市場結(jié)構(gòu)的調(diào)控。

5、對公司制企業(yè)的利潤及個(gè)人投資者所獲股利的征稅。其實(shí)際來源都是企業(yè)利潤，存在重復(fù)征稅現(xiàn)象。具體來說，由于開征企業(yè)所得稅的同時(shí)，也開征個(gè)人所得稅，所以對于企業(yè)的投資所得，在征收企業(yè)所得稅后，稅后利潤作為股息或紅利分配給股東，收到股利的企業(yè)或個(gè)人自然要繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅，因此就產(chǎn)生了對股利收入的重復(fù)課稅現(xiàn)象。

三、資本市場稅制構(gòu)建的政策建議

(一)完善和修訂與資本市場稅制相關(guān)的政策，使之形成一個(gè)完整、規(guī)范、系統(tǒng)的政策體系。一是明確和完善資本市場稅制各環(huán)節(jié)的稅種及政策，使之形成一個(gè)完整的整體；二是減少資本市場稅收政策或規(guī)定的隨意性、臨時(shí)性，使之形成一個(gè)規(guī)范的制度；三是協(xié)調(diào)各環(huán)節(jié)間、各稅種間的稅收政策，使之形成一個(gè)有機(jī)的、相互協(xié)調(diào)的系統(tǒng)。

(二)完善資本市場稅制的再分配和激勵(lì)功能，促進(jìn)收入分配公平，鼓勵(lì)長期投資和抑制短期投機(jī)。一是將資本市場稅制逐步過渡到以所得稅為主體的稅制模式，增強(qiáng)資本市場稅制的調(diào)節(jié)功能；二是對證券交易的價(jià)差收入，根據(jù)大小實(shí)行不同的稅率，促進(jìn)收入分配公平；三是根據(jù)投資期限進(jìn)行劃分，對期限較長的投資征收較少的稅收，鼓勵(lì)長期投資。抑制短期投機(jī)。

(三)完善稅收對資本市場結(jié)構(gòu)的調(diào)控作用，促進(jìn)多層次資本市場的發(fā)展和體現(xiàn)稅制的公平性。首先，將證券交易印花稅變更為證券交易稅，然后以“寬稅基、低稅率”的原則，擴(kuò)大證券交易稅的征收范圍，將股票、債券和期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品包括在內(nèi)，這不僅有利于體現(xiàn)稅制的公平性，還可根據(jù)資本市場發(fā)展的需要，調(diào)控各類金融產(chǎn)品所占的比重。

(四)完善所得環(huán)節(jié)的征稅體制，避免對股利收入的雙重征稅。將公司所得和個(gè)人所得結(jié)合起來，在計(jì)征個(gè)人所得稅時(shí)，扣除股利收入在公司繳納企業(yè)所得稅時(shí)已支付的稅款：另一種方法是，對公司分配的股利或股東個(gè)人得到的股利收入實(shí)行低稅，以低于一般個(gè)人所得稅的稅率征收，或者部分計(jì)入稅基。

(五)完善資本市場稅制的特殊政策，對諸如社保基金、教育基金等具有公益性性質(zhì)的基金給予特殊的優(yōu)惠。主要有兩個(gè)方面：一是給予基金發(fā)展的稅收減免政策，通過減免基金財(cái)產(chǎn)增值部分的課稅鼓勵(lì)其發(fā)展壯大，從而增大基金的財(cái)產(chǎn)規(guī)模；二是給予公益捐贈(zèng)行為的稅收優(yōu)惠政策，通過對捐贈(zèng)人的稅收優(yōu)惠鼓勵(lì)其捐贈(zèng)，從基金的財(cái)產(chǎn)來源角度擴(kuò)大基金的財(cái)產(chǎn)規(guī)模。

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