余曉文

人走債留。盡管距離臺(tái)資背景的常熟科弘材料有限公司及其它幾家關(guān)聯(lián)企業(yè)宣布破產(chǎn)倒閉已近5個(gè)月了，一手制造了巨大虧空黑洞的科弘董事長(zhǎng)畬春泰至今仍下落不明，但債務(wù)清算和復(fù)工計(jì)劃都在持續(xù)推進(jìn)。

高達(dá)百億的巨額債務(wù)和相去甚遠(yuǎn)的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，讓眾多債權(quán)人感到清償無(wú)望，討債之路漫漫無(wú)期。而此時(shí)，大陸知名民營(yíng)企業(yè)復(fù)星科技悄悄潛入亂局布子，可能成為科弘倒閉后的最大受益者。

2009年2月9日，在江蘇常熟的瑟瑟寒風(fēng)中，常熟科弘材料有限公司(簡(jiǎn)稱「科弘」) 500多家債權(quán)人從各地奔赴常熟經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，參加由常熟法院等組織的，科弘破產(chǎn)后的第一次債權(quán)人大會(huì)。

至此，科弘的家底清算拉開(kāi)大幕，同時(shí)，復(fù)工計(jì)劃也同步展開(kāi)。新介入的復(fù)星科技則已通過(guò)成立合資公司——常熟市復(fù)星貿(mào)易有限公司(簡(jiǎn)稱「復(fù)貿(mào)」)，將償債重組未完成前的直接負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并基本控制了科弘系的整體生產(chǎn)銷售鏈。分析人士預(yù)計(jì)，一旦等到由常熟市政府主導(dǎo)的重組減債成功，復(fù)星的曲線控股計(jì)劃就可能正式完成，順理成章成為科弘第一大股東。

百億負(fù)債黑洞

根據(jù)當(dāng)天參會(huì)的債權(quán)公司統(tǒng)計(jì)，科弘材料已確定負(fù)債為55.75億元（人民幣，下同），第二天召開(kāi)的關(guān)聯(lián)企業(yè)星海新興建材有限公司債權(quán)人大會(huì)上則確定了12.5億的負(fù)債。隨后，星宇新興建材有限公司、星島新興建材有限公司、常鋼板材有限公司的債權(quán)人大會(huì)也陸續(xù)召開(kāi)。

「預(yù)計(jì)總的負(fù)債將超過(guò)百億，清償率可能極低?！挂晃恢槿耸客嘎?，「其中科弘材料的清償率最低，僅為8%，而其它幾家則在35%左右?！?/p>

「實(shí)際資產(chǎn)才24億，負(fù)債達(dá)55億，承諾是先清償職工福利、政府稅金等，而且常熟地方十分強(qiáng)勢(shì)?！挂晃粎?huì)的供貨商表示，「雖然來(lái)開(kāi)會(huì)了，但總體上我們感覺(jué)追回債的希望不大了?！勾箨懙闹饕y行幾乎都與科弘有巨額債務(wù)關(guān)系，它們也沒(méi)有一家采取了財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的方式。

致命的「融資性」交易

科弘的重整財(cái)務(wù)顧問(wèn)——畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所的報(bào)告，指出了導(dǎo)致這家企業(yè)破產(chǎn)的主要原因：「在已收到的債權(quán)申報(bào)中，相當(dāng)數(shù)量的債權(quán)申報(bào)牽扯到了融資性交易，金額較大?！巩咇R威華振稱，這為債權(quán)申報(bào)確認(rèn)、分析財(cái)務(wù)影響等工作增加了難度。

科弘大多以貿(mào)易商作為平臺(tái)，并以貿(mào)易形式從銀行取得票據(jù)貼現(xiàn)，從而達(dá)到融資目的。在獲得資金的同時(shí)，科弘的賬面資產(chǎn)和贏利規(guī)模被夸大；一些融資性交易涉及的工程，可能有賬面數(shù)據(jù)而無(wú)實(shí)際工程。

「科弘材料原來(lái)的高管利用偽造合同、虛報(bào)工程款等方式，以假合同去銀行貸款，要求按照合同額的5折、6折獲取流動(dòng)資金貸款。本身這種貸款模式?jīng)]有問(wèn)題，但問(wèn)題是，事實(shí)上這筆生意壓根不存在?！挂晃粋鶛?quán)人說(shuō)。

很多企業(yè)在缺錢(qián)時(shí)都會(huì)用類似于回購(gòu)的「融資保兌倉(cāng)」操作——科弘把貨物抵押給乙公司，乙公司按貨物價(jià)格的六折或七折借錢(qián)給科弘。事后，由科弘或科弘的聯(lián)營(yíng)企業(yè)將貨物購(gòu)回。但這種只能依靠外部融資來(lái)解決資金缺口，很容易出現(xiàn)償付性危險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突變時(shí)尤其如此。

一家供貨商則稱科弘的行騙手段還不僅止于上述的融資：「(科弘)拖欠我們貨款，還要求用先開(kāi)發(fā)票的方式增大自己的固定資產(chǎn)。」

而一手制造了巨大虧空黑洞的科弘董事長(zhǎng)畬春泰目前仍在外逃。

曲線重組復(fù)星低風(fēng)險(xiǎn)入主

科弘不但是常熟的利稅支柱，更創(chuàng)造了大量的就業(yè)崗位。為了穩(wěn)定局面，在科弘破產(chǎn)伊始，常熟市政府即全面介入科弘及其關(guān)聯(lián)公司的破產(chǎn)重組過(guò)程，曾安排中國(guó)五礦、浙江物產(chǎn)等多家重組方與科弘重組管理人洽商，最終確定由來(lái)自上海的民營(yíng)實(shí)力企業(yè)復(fù)星科技，與常熟市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)集團(tuán)合資組建常熟復(fù)星貿(mào)易有限公司，負(fù)責(zé)給科弘等采購(gòu)原料和銷售產(chǎn)品，以挽救科弘。

《科弘材料重組整理人階段性工作報(bào)告》(2009年2月9日)證實(shí)，復(fù)星科技已曲線入主科弘。該報(bào)告指出，復(fù)貿(mào)將作為貿(mào)易主體和客戶簽訂銷售合同，再與供貨商簽訂采購(gòu)合同。復(fù)貿(mào)與科弘系企業(yè)就有關(guān)定單簽訂加工合同，科弘系企業(yè)收取加工費(fèi)，科弘系企業(yè)主導(dǎo)與客戶及供貨商的洽談，復(fù)貿(mào)則承擔(dān)與客戶及供貨商的銷售和采購(gòu)責(zé)任。

「復(fù)星科技與政府談判時(shí)希望，常熟政府能首先解決科弘巨額負(fù)債?！挂晃慌_(tái)資債權(quán)人透露，「從目前來(lái)看，復(fù)星通過(guò)這種非直接進(jìn)駐的手段，已經(jīng)將償債重組未完成前的直接負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)降到最低。因?yàn)樗菍?duì)另一家公司的投資，與科弘的負(fù)債沒(méi)有任何關(guān)系。而實(shí)際上，它卻控制了中國(guó)金屬科弘系的整個(gè)生產(chǎn)銷售?！褂锌赡艹蔀榭坪胂档归]后的最大受益者。

不過(guò)，來(lái)自科弘重整管理處的消息是，復(fù)星公司并非一本萬(wàn)利。「復(fù)星集團(tuán)在復(fù)工的訂單中要將大部分利潤(rùn)保留給科弘企業(yè)，但會(huì)保留少部分利潤(rùn)以彌補(bǔ)資金和營(yíng)運(yùn)成本?！乖坪胂倒芾韴F(tuán)隊(duì)的35人中，已有14人撤回臺(tái)灣，現(xiàn)有21人仍堅(jiān)持在重整崗位上。根據(jù)科弘管理層的預(yù)測(cè)，科弘、星島和星海在未來(lái)5個(gè)月的加工量將達(dá)到18.1萬(wàn)噸。