吳詩(shī)婧

[摘 要]財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。中航油在海外投資風(fēng)險(xiǎn)管理的疏漏，為海外投資企業(yè)敲響了警鐘：企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行經(jīng)常性財(cái)務(wù)分析,防范財(cái)務(wù)危機(jī), 建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策。

[關(guān)鍵詞]中航油 海外投資 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

在國(guó)人一浪高過(guò)一浪的“走出去”呼聲中，中國(guó)企業(yè)終于加快了開(kāi)疆拓土的步伐。普華永道2008年的報(bào)告表示，目前我國(guó)海外投資已經(jīng)超越“框架形成和全面發(fā)展”階段，進(jìn)入加速發(fā)展階段。

然而，由于企業(yè)進(jìn)行海外投資所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜多變，海外投資的致命誘惑背后也有致命風(fēng)險(xiǎn)。目前已經(jīng)“走出去”的中國(guó)企業(yè)基本上是慘淡經(jīng)營(yíng)，有的已鎩羽而歸。經(jīng)驗(yàn)乏善可陳，教訓(xùn)比比皆是。無(wú)論銷(xiāo)售額、利潤(rùn)，還是現(xiàn)金流，海外公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)無(wú)幾，已成為名副其實(shí)的雞肋。雖然企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)決不局限于財(cái)務(wù)方面，但是企業(yè)的所有風(fēng)險(xiǎn)最終都表現(xiàn)在財(cái)務(wù)領(lǐng)域。因此，任何企業(yè)都必須首先考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和財(cái)務(wù)失敗的處理，以求企業(yè)一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難或財(cái)務(wù)失敗時(shí)能夠從容應(yīng)對(duì)，客觀分析財(cái)務(wù)失敗的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和運(yùn)營(yíng)體系中隱藏的問(wèn)題，提早采取防范措施，以求走出困境，持續(xù)發(fā)展。

2003年“中航油”巨虧事件暴露了企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不足的問(wèn)題，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的疏漏與危機(jī)意識(shí)的淡薄，是關(guān)鍵性的禍根。企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不能有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，并在危機(jī)時(shí)難以有效地?cái)[脫困境的內(nèi)在根源，這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度所存在的“短板”，正是我國(guó)海外投資企業(yè)應(yīng)長(zhǎng)鳴的警鐘。

一、“中航油”的啟示

中航油財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不足，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

第一，在風(fēng)險(xiǎn)控制制度的貫徹實(shí)施上，屢次被人為地打破，使“風(fēng)險(xiǎn)控制框架”成為空中樓閣。中航油曾有明文規(guī)定，管理層應(yīng)定期獲悉貿(mào)易業(yè)務(wù)部、風(fēng)險(xiǎn)控制員和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主任的《周報(bào)》，全面分析、會(huì)商其交易勢(shì)頭、持倉(cāng)情況和盈虧狀況以及公司所面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)。然而，在已經(jīng)進(jìn)入虧損區(qū)間的幾個(gè)月里，這三個(gè)層面的《周報(bào)》都對(duì)其所“大賭特賭”的期權(quán)投機(jī)避而不談，尤其掩人耳目的是風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主任的《周報(bào)》始終將煤油（而非期權(quán)）交易列為公司的最大風(fēng)險(xiǎn)。

第二，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的時(shí)機(jī)上，缺乏當(dāng)機(jī)立斷的成熟理念，使企業(yè)在損失面前越陷越深。自恃對(duì)實(shí)際情況更為了解，期望控股公司和監(jiān)管部門(mén)給予“方便”的陳久霖，同時(shí)也在為下屬的類(lèi)似行為提供“方便”。上下兩個(gè)層面監(jiān)管的雙重缺失以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄，把中航油送上了賭臺(tái)。

第三，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面，缺乏專(zhuān)業(yè)、穩(wěn)健的人才隊(duì)伍。中航油從事著高風(fēng)險(xiǎn)與高收益同時(shí)存在的衍生產(chǎn)品交易，但是卻缺乏相應(yīng)的熟悉現(xiàn)代金融理論、實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。隨著公司在期權(quán)交易市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量的不斷增加，整體隊(duì)伍在對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析、判斷的專(zhuān)業(yè)能力，理論素養(yǎng)，實(shí)際經(jīng)驗(yàn)甚至心理素質(zhì)等也越來(lái)越顯得欠缺。此類(lèi)問(wèn)題的不斷積累，使企業(yè)在面對(duì)損失和遭遇危機(jī)時(shí)，一籌莫展，失去理智，從而繼續(xù)鋌而走險(xiǎn)，葬送了中航油。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的完善

中航油在海外投資過(guò)程中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的疏漏繼而引發(fā)的一系列惡性事件，使海外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的完善成為了一個(gè)亟需解決的問(wèn)題。

（一）建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)辨系統(tǒng)

1．用“阿爾曼”模型建立預(yù)警系統(tǒng)。這種方法是通過(guò)五個(gè)變量（五種財(cái)務(wù)比率），將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)用一個(gè)多元的線性函數(shù)公式有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。2．利用單個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)趨勢(shì)的惡化來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)和監(jiān)控。通常企業(yè)可以應(yīng)用比較、比率分析法來(lái)考察其自身歷年以來(lái)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的變化趨勢(shì)，并借鑒行業(yè)指標(biāo)的平均值與先進(jìn)企業(yè)的指標(biāo)值來(lái)判斷本身財(cái)務(wù)狀況的好壞，從而有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)。3．編制現(xiàn)金流量預(yù)算。企業(yè)應(yīng)將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。

（二）建立有效的風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，增強(qiáng)抗險(xiǎn)能力

1．通過(guò)某種手段（比如參加社會(huì)保險(xiǎn)）將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法，建立健全企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。2．在選擇理財(cái)方案時(shí)，綜合評(píng)價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，建立健全風(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制。3．建立健全企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)基金和積累分配機(jī)制，及時(shí)足額的增補(bǔ)企業(yè)的自有資金，壯大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)抗擊財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（三）建設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制度文化，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高效管理得益于企業(yè)上下一心的全員參與和制度支撐。應(yīng)在文化層面上加強(qiáng)企業(yè)員工的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，打破傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)自我無(wú)關(guān)和自我分割管理的思想，自發(fā)的協(xié)調(diào)和實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)化風(fēng)險(xiǎn)控制，把風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念和行動(dòng)落實(shí)到每個(gè)人的身上。

（四）了解東道國(guó)的相關(guān)法律以及財(cái)務(wù)制度，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)進(jìn)行海外投資，應(yīng)該看到中、外財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、稅收漏洞和其它未登記風(fēng)險(xiǎn)、有形與無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)等都會(huì)造成投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)不了預(yù)定的盈利目標(biāo)。

東道國(guó)法律、財(cái)稅制度的變化也可能影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。例如當(dāng)前，所有在美國(guó)上市的國(guó)外企業(yè)，必須執(zhí)行《薩班斯》法案，美國(guó)一些州已根據(jù)《薩班斯法》出臺(tái)了州法律，中國(guó)公司需要付出高昂的成本代價(jià)。統(tǒng)計(jì)顯示，大型美國(guó)公司履行《薩班斯》法中的有關(guān)“完善內(nèi)部控制”的條款，第一年建立內(nèi)部控制系統(tǒng)的平均成本就高達(dá)430萬(wàn)美元，而在美國(guó)投資的中國(guó)企業(yè)了解這些州法律非常重要。

三、結(jié)語(yǔ)

根據(jù)德意志銀行預(yù)測(cè)，未來(lái)十年中國(guó)海外投資的年增速或?qū)⒏哌_(dá)50％左右。摩根大通中國(guó)證券市場(chǎng)部董事總經(jīng)理兼主席李晶在北京接受記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)對(duì)外投資將超過(guò)8000億美元。海外投資的迅猛姿態(tài)使中國(guó)從資本凈輸入國(guó)逐漸向資本凈輸出國(guó)轉(zhuǎn)變。中國(guó)企業(yè)在昂首闊步邁向海外投資舞臺(tái)的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)警惕投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)我國(guó)以及東道國(guó)的法律要求，建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體制，實(shí)現(xiàn)海外投資的戰(zhàn)略目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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