何慧英

摘要：美國金融危機在2008年9月爆發(fā)以來，華爾街帶來的這場金融風(fēng)波引起了世界金融動蕩不安，也讓世界經(jīng)濟走向極度低迷。本文介紹了美國紐約大學(xué)羅比尼(NourielRoubini)教授早前對當(dāng)前金融危機的預(yù)測和分析以及美國政府針對當(dāng)前危急的金融形勢以及極度蕭條的國內(nèi)經(jīng)濟采取的應(yīng)對措施，以期能從美國金融危機中吸取教訓(xùn)，合理規(guī)避風(fēng)險，使中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融危機階段應(yīng)對措施啟示

一、引言

當(dāng)前，美國遭遇“百年一遇”的金融危機。被《紐約時報》稱為“末日博士”(Dr.Doom)的紐約大學(xué)教授羅比尼(Nouriel Roubini)早在2006年國際貨幣基金會議上，就預(yù)言房市將拖垮經(jīng)濟，重創(chuàng)不動產(chǎn)抵押的金融業(yè)，并隨之引發(fā)慘重骨牌效應(yīng)。當(dāng)時極具爭議的觀點如今已成不爭的事實，昔日“居者有其屋”的美夢現(xiàn)在卻成為美國經(jīng)濟噩夢的“溫床”。羅比尼稱，產(chǎn)生災(zāi)難性金融和經(jīng)濟后果的可能日益加大，即惡性循環(huán)。經(jīng)濟衰退導(dǎo)致金融虧損更為嚴(yán)重，反過來，不斷加劇的大規(guī)模金融虧損和金融危機更令經(jīng)濟衰退雪上加霜。三個原因可以說明這次經(jīng)濟衰退的嚴(yán)重性：其一，美國遭遇有史以來最慘重的房地產(chǎn)價格下跌，跌幅最終可達(dá)20％到30％；其二，因為信貸泡沫已從房貸擴散到其他領(lǐng)域，再加以不計后果的金融創(chuàng)新和證券化，目前持續(xù)的信貸危機最終將演變成信貸緊縮；其三，美國家庭消費數(shù)額已經(jīng)超過GDP的70％以上，如果將其所有債務(wù)包括抵押貸款以及其他形式的債務(wù)累加，其實際數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們應(yīng)該消費數(shù)量；由于房價跌落以及嚴(yán)重的信貸緊縮，一段時期內(nèi)個人消費將會出現(xiàn)大幅萎縮。羅比尼預(yù)測，2008年經(jīng)濟衰退將持續(xù)12至18個月。

二、當(dāng)前美國政府采取的應(yīng)對措施

美國大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，國家現(xiàn)在正面臨著上世紀(jì)經(jīng)濟“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。盡管美國政府采取了前所未有的救市措施，但短期內(nèi)仍無法逆轉(zhuǎn)目前危急的金融局面，美國經(jīng)濟終將步入下行期。2008年11月25日的報告顯示，美國經(jīng)濟在第三季度緊縮了0.5％，超過之前預(yù)計。國際貨幣基金組織(IMF)估計，美國銀行損失可能高達(dá)10,000億美元，更有一些專家稱該數(shù)字會高達(dá)20,000億美元。隨著金融危機如滾雪球般不斷擴大，金融問題也在不斷升級，美國政府動用準(zhǔn)備金及其他手段保護(hù)著處在風(fēng)暴中心的金融體系。從去年3月11日美聯(lián)儲宣布一攬子援救計劃向銀行和投資公司提供2，000億美元貸款，11月23日向花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)再次注入200億美元的資金，美國政府為遏制金融危機所投入的資金數(shù)額一路飆升，目前已經(jīng)達(dá)60,000億美元。這些數(shù)據(jù)反映出美國政府在應(yīng)對持續(xù)擴大的金融危機漩渦所承擔(dān)的巨大負(fù)債。

西北大學(xué)金融學(xué)教授、摩根大通銀行前執(zhí)行董事斯道維爾(David Stowell)認(rèn)為，鑒于拯救資金的有限性，應(yīng)該將資金主要投入到金融行業(yè)。美國總統(tǒng)布什說，美國經(jīng)濟會從目前的經(jīng)濟危機中恢復(fù)過來，經(jīng)濟恢復(fù)的第一步就是要保護(hù)美國的金融系統(tǒng)。11月25日，聯(lián)儲委和財政部宣布金額為8,000億美元的貸款計劃用以解凍信貸市場。其中，2,000億美元用于汽車貸款、學(xué)生貸款、信用卡欠款以及其他小型企業(yè)貸款，6,000億美元用于購買房貸相關(guān)機構(gòu)發(fā)行或擔(dān)保的債務(wù)。同時，聯(lián)儲官員稱，將要根據(jù)需要印刷美元以恢復(fù)處于癱瘓中的美國金融體系，減緩由于次貸損失引起的波及到經(jīng)濟方方面面的震動。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入到支撐經(jīng)濟的一個新的激進(jìn)的階段，分為兩個目標(biāo)，即降低金融市場的恐慌和騷動以及支撐因信貸枯竭遭受重創(chuàng)的經(jīng)濟。針對第一個目標(biāo)，美聯(lián)儲向銀行以及華爾街的公司擴大貸款計劃，組織援救面臨倒閉的公司。針對第二個目標(biāo)，則主要依賴于傳統(tǒng)工具，即降低聯(lián)邦基金利率(即金融機構(gòu)間隔夜貸款的利率)，降低銀行間拆借利率。

美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬表示，美國目前的經(jīng)濟已經(jīng)陷入了惡性循環(huán)，生產(chǎn)和消費的減少使美國金融市場問題更趨嚴(yán)重。美國金融風(fēng)暴重創(chuàng)華爾街，意味著對華爾街上的家庭和企業(yè)而言要“勒緊褲帶過日子”。他認(rèn)為，經(jīng)濟的全面恢復(fù)不會立刻發(fā)生，在經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，經(jīng)濟情況還可能會繼續(xù)惡化。在11月24日芝加哥的記者招待會上，他說：“面對處于危機中的經(jīng)濟，我們不能猶豫、不能耽擱?！彼岢觥按鷥r高昂”的經(jīng)濟刺激方案應(yīng)對當(dāng)前的金融危機，同時希望能夠為美國經(jīng)濟今后長期、可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。該計劃也反映出經(jīng)濟下行壓力可能會持續(xù)幾年的時間。在這個經(jīng)濟刺激方案中，他將優(yōu)先考慮創(chuàng)造250萬就業(yè)機會，投資道路、橋梁、學(xué)校以及潔凈能源項目。

針對當(dāng)前金融危機，美國前財政部長、曾任美國哈佛大學(xué)校長的勞倫斯·薩默斯(Lawrence summers)(他已由奧巴馬正式提名出任國家經(jīng)濟委員會主任)提出了應(yīng)對目前金融危機的建議。他指出，既往金融危機中總結(jié)出許多經(jīng)驗，其中最重要的一條就是：當(dāng)應(yīng)對重大金融危機時，歷史經(jīng)驗告訴我們，政府可以在反應(yīng)過度方面犯錯。他的主要觀點是：

第一，市場過度反應(yīng)就意味著政府應(yīng)對政策和措施也應(yīng)過度反應(yīng)，過度反應(yīng)導(dǎo)致的錯誤要比反應(yīng)不足導(dǎo)致的錯誤容易糾正。應(yīng)對金融危機的經(jīng)驗提醒我們，既然市場表現(xiàn)出過度反應(yīng)，政策措施也要過度反應(yīng)，而且還要采取堅決果斷的行動。

第二，可信度至關(guān)重要。抵制住做出樂觀的預(yù)測的行為而不是依靠采取措施行動。在應(yīng)對金融危機中，為了樹立信心，總會有不斷的誘惑，試圖通過言辭而非行動注入信心，忽略了人民最為關(guān)心的問題。

第三，結(jié)束危機歸根到底就是恢復(fù)公眾信任和公眾信心。

第四，信任的恢復(fù)需要時日，切忌期望立竿見影。

第五，金融市場和實體經(jīng)濟密不可分。

第六，這次危機蘊藏著巨大的機遇，而且歷史已證明歷次金融危機結(jié)束之后都會帶來絕好的機會。

三、美國金融危機對中國的啟示

美國官員以及許多經(jīng)濟學(xué)家稱，由于美國和歐洲經(jīng)濟嚴(yán)重下滑，中國經(jīng)濟的持續(xù)增長對全球經(jīng)濟至關(guān)重要。許多分析家認(rèn)為，中國應(yīng)重新調(diào)整其經(jīng)濟模式，國家財政增大國內(nèi)投資，在中國這個以高存款率聞名的國家推行刺激消費需求的政策來應(yīng)對金融危機。就現(xiàn)在而言，多數(shù)分析家認(rèn)為中國應(yīng)優(yōu)先考慮保護(hù)其自身的經(jīng)濟。中國銀行的業(yè)務(wù)重心在國內(nèi)，僅持有少量美國和歐洲銀行銷售的不良債券，所以中國金融系統(tǒng)受到金融危機的沖擊有限。盡管如此，但從維護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定以及可持續(xù)發(fā)展的角度而言，我們急需從美國一步步走向金融崩潰的深淵中吸取深刻教訓(xùn)，處理好各種問題，降低經(jīng)濟風(fēng)險，避免給中國社會經(jīng)濟發(fā)展帶來危害。正如美國喬治梅森大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授泰勒·科恩所說，金融危機從本質(zhì)上講是具有普遍性的，因此其起因也具有普遍性而非某個國家所特有。目前美國金融危機由三個趨勢，即財富劇增、個體和金融機構(gòu)心甘情愿地承擔(dān)風(fēng)險和對系統(tǒng)風(fēng)險新的表現(xiàn)形式的無視共同造成的。從美國金融危機中我們可以得到啟示：1．本著既要獲利又要謹(jǐn)慎的原則進(jìn)行財富投資。在建立現(xiàn)代金融體系過程中，儲蓄投資的新渠道，關(guān)鍵在于如何以有效而謹(jǐn)慎的方式進(jìn)行投資。2．避免在投資者的自大和共同錯誤想法驅(qū)動下進(jìn)行更大的風(fēng)險承擔(dān)行為。美國金融危機中這種趨勢已非常明顯，表現(xiàn)在不動產(chǎn)、衍生品市場以及定價過高的股票等領(lǐng)域。銀行和其他金融機構(gòu)不應(yīng)心存僥幸，忽略經(jīng)濟蕭條發(fā)生的可能性，避免短期投機行為。3．加強科學(xué)管理和風(fēng)險監(jiān)管。