徐 靜

摘要：在經(jīng)濟(jì)界，三大需求——投資、消費(fèi)、進(jìn)出口貿(mào)易被視為經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”，它們共同影響著經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)勢。本文根據(jù)2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后“三駕馬車”對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大小，得出結(jié)論：我國的三駕馬車發(fā)展還不均衡，最后提出我國GDP長期穩(wěn)定發(fā)展的政策建議。

關(guān)鍵詞：三駕馬車；GDP；經(jīng)濟(jì)危機(jī)；貢獻(xiàn)率

在我國新國民經(jīng)濟(jì)核算體系中，國內(nèi)生產(chǎn)總值(簡稱GDP)已作為核心指標(biāo)，反映一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的最終成果。從支出角度看，GDP是最終需求——投資、消費(fèi)、凈出口這三種需求之和，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)上常把投資、消費(fèi)、出口比喻為拉動GDP增長的“三駕馬車”，這是對經(jīng)濟(jì)增長原理最生動形象的表述。

一場令人瞠目結(jié)舌的經(jīng)濟(jì)危機(jī)在2008年爆發(fā)了。中國的經(jīng)濟(jì)也因這次危機(jī)而嚴(yán)重受挫，決定中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車對GDP增長的貢獻(xiàn)也產(chǎn)生了變化。

一、全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)前

回顧過去，在2003～2007年的經(jīng)濟(jì)周期上升階段，中國經(jīng)濟(jì)的增長動力始終是投資和出口，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)相對較小。如下表所示。

對我國2002～2006年的測算結(jié)果表明，在上升的經(jīng)濟(jì)周期中，在國內(nèi)最終產(chǎn)品的三駕馬車中，消費(fèi)的增長率遠(yuǎn)低于投資、出口的增長率。這就必然導(dǎo)致：在三駕馬車?yán)瓌拥脑黾又抵?，消費(fèi)拉動的比重逐年下降，投資拉動的比重大致保持不變，出口拉動的比重逐年上升；在GDP的增量中，由消費(fèi)拉動的增量貢獻(xiàn)最小，投資拉動的增量貢獻(xiàn)居中，出口拉動的增量貢獻(xiàn)最大。目前的經(jīng)濟(jì)增長主要還是依靠投資和出口拉動。

2007年，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，投資、出口、消費(fèi)“三駕馬車”共同發(fā)力，形成共同拉動經(jīng)濟(jì)增長的格局。但是，投資和貿(mào)易順差增長過快，內(nèi)需相對不足。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2007年，在11.4％的GDP增長中，消費(fèi)、投資、凈出口分別拉動GDP增長4.4、4.3、2.7個百分點(diǎn)。2007年，我國GDP為246619億元，同比實(shí)際增長11.4％。在“三駕馬車”中，社會消費(fèi)品零售總額89210億元，同比名義增長16，8％，加快3.1個百分點(diǎn)，全社會固定資產(chǎn)投資137239億元，同比名義增長24.8％，加快0.9個百分點(diǎn)；貿(mào)易順差2622億美元，同比增長47.7％，減緩26.3個百分點(diǎn)。

二、200B年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，三駕馬車的推動率都在放緩

國家統(tǒng)計(jì)局2009年1月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2008年全年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值30萬0670億元，比上午增長9.0％，這一增幅創(chuàng)下2001年來新低。分季度看，一季度增長10.6％，二季度增長10.1％，三季度增長9.0％，四季度增長6.8％。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值34000億元，增長5.5％第二產(chǎn)業(yè)增加值14萬6183億元，增長9.3％；第三產(chǎn)業(yè)增加值12萬0487億元，增長9.5％。

盡管去年四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值回落到6.8％的速度，但是全年國內(nèi)生產(chǎn)總值仍然保持了9％的增長。根據(jù)IMF的最新估計(jì)，中國的9％的增長率依然是一枝獨(dú)秀對于世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)超過20％從拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車的增長情況來看，投資保持較快增長，投資結(jié)構(gòu)有所改善。2008年全年全社會固定資產(chǎn)投資17萬2291億元，比上年增長25.5％，增速比上年加快0.7個百分點(diǎn)，12月份當(dāng)月全社會固定資產(chǎn)投資增長21.9％。消費(fèi)方面，全年社會消費(fèi)品零售總額10萬8488億元，比上年增長21.6％，增速比上年加快4.8個百分點(diǎn)，12月當(dāng)月增長19％。進(jìn)出口全年保持平穩(wěn)較快增長，四季度增速回落較多。全年進(jìn)出口總額25616億美元，比上年增長17.8％。其中，出口增長17.2‰進(jìn)口增長18.5％。四季度進(jìn)口同比下降8.8％，出口同比增長4.3％。

三、2009年“三駕馬車”分化嚴(yán)重

2009年前三個季度我國GDP實(shí)現(xiàn)了7.7％的增長，全年“保8”已無懸念。不過，“三駕馬車”的貢獻(xiàn)分化嚴(yán)重。對于前三季度的GDP增長，投資貢獻(xiàn)了7.3個百分點(diǎn)，消費(fèi)貢獻(xiàn)了4個百分點(diǎn)，出口拉動是－3.6個百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年全年我國投資、消費(fèi)、凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率可能呈“8－4－(－2)”的格局。相較2007年的“4－4－2”和2008年的“4.6－4.5－0.9”，投資和消費(fèi)的不平衡大幅加劇。

四、結(jié)論

在2003～2007年的經(jīng)濟(jì)周期上升階段，中國經(jīng)濟(jì)的增長動力始終是投資和出口，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)相對較小。2008年和2009年，由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，為了對沖外需急劇萎縮，我國的經(jīng)濟(jì)增長主要靠財(cái)政和信貸拉動，消費(fèi)狀況沒有顯著改善，貿(mào)易順差同比增速則連續(xù)7個月為負(fù)。面對這種情況，在經(jīng)濟(jì)增長中降低資本形成的貢獻(xiàn)率、提高最終消費(fèi)的貢獻(xiàn)率，即“調(diào)結(jié)構(gòu)”是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，也應(yīng)成為明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。

自1998年首次提出擴(kuò)大國內(nèi)需求以來，我國已經(jīng)連續(xù)11年將擴(kuò)大內(nèi)需作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要措施。由于經(jīng)濟(jì)政策的制定具有連續(xù)性和階段性，可以預(yù)見，隨著經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢不斷得以鞏固，2010年經(jīng)濟(jì)政策將會重回“調(diào)結(jié)構(gòu)”主線上來。

五、政策建議

基于以上結(jié)論，對中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行如下預(yù)測和建議：

1把調(diào)整結(jié)構(gòu)作為長期政策，同時(shí)支撐消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展

2009年，國家已經(jīng)開始根據(jù)經(jīng)濟(jì)回升趨勢而適度微調(diào)中央投資節(jié)奏，對于部分產(chǎn)能過剩行業(yè)新上項(xiàng)目的審批控制明顯加強(qiáng)，新開工和施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增速近幾個月持續(xù)高位走平。

與此同時(shí)，拉動消費(fèi)的政策也已陸續(xù)出臺。家電下鄉(xiāng)引爆了冰箱、電視和空調(diào)的需求釋放；購置稅減免、汽車下鄉(xiāng)、以舊換新刺激了汽車行業(yè)快速復(fù)蘇；醫(yī)療保險(xiǎn)制度的不斷完善也在推動醫(yī)療衛(wèi)生需求快速增長。在“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策背景下，政府很可能延續(xù)對消費(fèi)的扶持政策。

目前我國居民消費(fèi)本身就具有較大的潛力。近年來我國居民消費(fèi)增長迅猛。城市消費(fèi)步入更新?lián)Q代期以及農(nóng)村消費(fèi)開始追趕城市，成為我國消費(fèi)長期增長的動力。消費(fèi)的崛起不僅對中國未來經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性提供有力支撐，也將促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的再平衡。

在支持政策有望延續(xù)和消費(fèi)潛力開始釋放的雙重刺激下，明年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持較高的景氣度。

2保增長這個目標(biāo)不會變，適時(shí)增加投資

“保增長”仍然是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)。GDP的增長不但關(guān)系到經(jīng)濟(jì)總量，也關(guān)系到就業(yè)和市場信心，更是上市公司利潤提升的基礎(chǔ)。

歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速在8％以上的時(shí)候，企業(yè)利潤將加速提升。1997～2002年間，GDP季度累計(jì)增速在8％左右波動，上市公司平均EPS的季度累計(jì)增速在-40％～10％，2003～2007年間，我國經(jīng)濟(jì)快速增長，GDP季度累計(jì)同比增速超越8％，甚至攀升至12％以上，期間上市公司平均EPS的季度累計(jì)同比增速大幅提升，在2005年和2007年的一季度都一度逼近80％的高位。在未來信貸投放回歸常態(tài)的背景下，業(yè)績的超預(yù)期增長無疑是推升股價(jià)的最大動力。

總體來看，經(jīng)濟(jì)政策有望圍繞“保增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”之間的平衡展開。一方面，“調(diào)結(jié)構(gòu)”是我國長期面臨的基本任務(wù)，是“保增長”的基礎(chǔ)，相關(guān)政策必將持續(xù)推進(jìn)，另一方面，“保增長”仍然是經(jīng)濟(jì)工作的主要目標(biāo)，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅回落，也不排除增加投資的可能。