王冰睿

作為內(nèi)地最大的芯片制造商，中芯國(guó)際在引入戰(zhàn)略投資者的人選上，最終選擇了中國(guó)自有3G標(biāo)準(zhǔn)的提出者和產(chǎn)業(yè)鏈帶頭人。對(duì)此，中芯國(guó)際和大唐電信很直接地表達(dá)了謀求雙贏的愿望

“千呼萬喚始出來”，隨著大唐控股成為最終謎底，喧囂了一年半有余的中芯國(guó)際引入戰(zhàn)略投資者一事塵埃落定。

11月10日晚，中芯國(guó)際宣布已選定大唐電信集團(tuán)（以下稱“大唐”）全資控股子公司大唐控股成為其戰(zhàn)略投資者。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，大唐控股將投資1.72億美元收購(gòu)中芯國(guó)際新發(fā)行的普通股股本，從而獲得相當(dāng)于該公司16.6%的股權(quán)。至此，大唐控股超過上海實(shí)業(yè)集團(tuán)（持有8.29%的中芯國(guó)際股權(quán)），成為中芯國(guó)際最大股東。受此消息影響，長(zhǎng)期委靡不振的中芯國(guó)際股價(jià)勁升29%，報(bào)收于0.2港元。

上海的這家芯片企業(yè)2007年3月底開始對(duì)外搜尋戰(zhàn)略投資者，但直到今年的11月6日，中芯國(guó)際發(fā)布股票停牌通告，外界方知有了正式結(jié)果。

在坊間傳聞中，入圍中芯國(guó)際CEO張汝京考慮名單的對(duì)象包括中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司（CEC）、一些私募基金和大唐。但從今年7月以來，大唐就被視為是戰(zhàn)略投資者傳聞中的焦點(diǎn)。因此，中芯國(guó)際最終給出的結(jié)果也屬意料之中。

可解燃眉之急

馬拉松般的引資周期，一波三折的引資過程，或許可以在一定程度上證明對(duì)于眼下的中芯國(guó)際來說，挑選正確的戰(zhàn)略投資者是多么重要。

由于設(shè)備折舊和擴(kuò)張等原因，中芯國(guó)際自2000年成立以來持續(xù)虧損。公司今年第三季度虧損3029萬元，高出去年同期，營(yíng)業(yè)收入也同比下跌3.9%，為3.76億元。上市四年多來，該公司股價(jià)也一直委靡不振，如今已經(jīng)縮水90%以上。

因此，面對(duì)即將介入的戰(zhàn)略投資者，張汝京稱，通過出售股權(quán)所得1.72億美元，加上第三財(cái)季末4億多美元現(xiàn)金，將為公司履行債務(wù)協(xié)議提供充足現(xiàn)金。

高盛高華的分析師在報(bào)告中預(yù)測(cè)，2008年到2010年，該公司每年還需要支付3.41億美元的債務(wù)，從短期來看，資金的流入可以緩解中芯國(guó)際的現(xiàn)金流緊張。

不過，據(jù)中芯國(guó)際香港代表陳慧蕊透露，雖然公司由于高額折舊仍處于虧損狀態(tài)，但現(xiàn)金流十分理想。

另外，已成事實(shí)的1.72億美元獲得16.6%股權(quán)的協(xié)議，與中芯國(guó)際最初以20%左右股權(quán)獲取5億美元的計(jì)劃相比，性價(jià)比大幅縮水，似乎讓投資者撿了便宜。但聯(lián)系到張汝京在10月30日曾表示，希望找到一家能夠有助于改善公司營(yíng)銷和技術(shù)的投資者，看來在中芯國(guó)際的戰(zhàn)略中，他們最看重的不是與大唐控股合作帶來的資金。

一舉多得才是重點(diǎn)

中芯國(guó)際投資人關(guān)系處處長(zhǎng)馮恩霖向《IT時(shí)代周刊》介紹，經(jīng)過前一階段的擴(kuò)張，中芯國(guó)際正在步入以盈利為主要目標(biāo)的新階段，與大唐控股合作則是基于市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，它有利于幫助中芯國(guó)際盡快盈利。

盈利已經(jīng)作為中芯國(guó)際接下來工作中的重中之重。在發(fā)布最新一季財(cái)報(bào)的同時(shí)，中芯國(guó)際方面的確透露過，2009年資本支出計(jì)劃規(guī)模為2億美元，將遠(yuǎn)低于今年的7.9億美元。

業(yè)內(nèi)資深專家莫大康分析，中芯國(guó)際與大唐控股合作，不僅可以獲得資金支持，更有利于坐享大唐已經(jīng)在TD產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，彌補(bǔ)國(guó)際客戶訂單的減少，有助于提高中芯國(guó)際已在本土的代工業(yè)務(wù)比例。

臺(tái)聯(lián)電與中芯國(guó)際在同一天發(fā)布了今年第三季度財(cái)報(bào)，臺(tái)聯(lián)電CEO孫世偉指出，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都日趨嚴(yán)峻，包括手機(jī)通訊、無線芯片的客戶都受到市場(chǎng)疲軟的沖擊，對(duì)訂單和庫(kù)存管控變得保守。這樣的情形也是中芯國(guó)際正在面對(duì)的。

“相對(duì)于歐美客戶的疲軟和保守，第三季度，國(guó)內(nèi)客戶的出貨量增長(zhǎng)了28%，而來自大中華地區(qū)的銷售額約占公司第三季度總收入的31%?！睆埲昃┛春脟?guó)內(nèi)市場(chǎng)的前景，他表示，金融危機(jī)雖然沖擊了全球投資者和消費(fèi)者的信心，但對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局的影響相對(duì)要小得多。

“大唐在TD-SCDMA發(fā)展方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也將有利于我們充分把握中國(guó)無線移動(dòng)通信從2G向3G轉(zhuǎn)型階段所帶來的巨大的商機(jī)?！敝行緡?guó)際代理財(cái)務(wù)總監(jiān)吳曼寧如是說。

張汝京樂觀地估計(jì)，中芯國(guó)際將受益于大唐控股許多客戶訂單，其中包括產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟中的部分伙伴。“這一影響會(huì)是顯著的，我們將在2009年下半年看到非常正面的影響?！?/p>

作為技術(shù)的核心發(fā)展者，大唐擁有大量TD-SCDMA專利，并且將其授權(quán)給聯(lián)發(fā)科、展訊以及其他的芯片開發(fā)商。這些都可能成為中芯國(guó)際的潛在客戶。

但高盛高華的分析報(bào)告并不如中芯國(guó)際一般樂觀，“我們注意到大唐沒有多少成功的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)。”“TD-SCDMA可能是一個(gè)有限范圍內(nèi)小產(chǎn)品，發(fā)展其核心技術(shù)是一個(gè)沒有利潤(rùn)的嘗試?！?/p>

盡管如此，中芯國(guó)際卡位國(guó)內(nèi)TD市場(chǎng)的意圖早已表現(xiàn)出來，此前，他們已陸續(xù)與展訊、大唐微電子、天碁、重郵信科等國(guó)內(nèi)TD芯片開發(fā)商建立合作關(guān)系。業(yè)界普遍認(rèn)為，這對(duì)中芯國(guó)際縮小在3G市場(chǎng)與臺(tái)積電的差距有正面意義。

還有一點(diǎn)值得注意，無論是一度盛傳為潛在合作者的中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司（CEC）還是大唐，都是有一定行業(yè)影響力的國(guó)有IT企業(yè)。有知情人士透露，中芯國(guó)際此番引入戰(zhàn)略投資者，政府有關(guān)部門起到了“撮合”作用，權(quán)衡之后選擇大唐控股而放棄了CEC。

數(shù)月之前，即中芯國(guó)際引資猜想甚囂塵上之際，一位資深半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士在談及此事時(shí)就預(yù)測(cè)，中芯國(guó)際有可

能引入有國(guó)企背景的合作者，這樣有助于爭(zhēng)取政府的優(yōu)惠政策并推進(jìn)A股上市。

大唐抓緊擴(kuò)張

牢固樹立在產(chǎn)業(yè)鏈中的上游地位，然后由核心層向外擴(kuò)張，這是大唐的TD策略。

大唐控股副總裁陳山枝表示，這次聯(lián)盟將大大推動(dòng)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并利用TD業(yè)務(wù)在中國(guó)快速發(fā)展的機(jī)會(huì)提升兩家公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

今年7月20日，工信部部長(zhǎng)李毅中在視察大唐時(shí)指示，“一定要把開發(fā)商、制造商和運(yùn)營(yíng)商三位一體的TD產(chǎn)業(yè)鏈銜接得更加緊密。TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟是一大創(chuàng)舉，大唐在技術(shù)研發(fā)上是主角，要繼續(xù)保持TD后續(xù)技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)演進(jìn)的領(lǐng)先地位?！?/p>

據(jù)悉，在真才基出任大唐董事長(zhǎng)后，就開始在資本方面為大唐切入芯片、系統(tǒng)設(shè)備和終端的研發(fā)與制造領(lǐng)域做準(zhǔn)備。從這一點(diǎn)來看，入股中芯國(guó)際既符合真才基為大唐制定的方略，又是對(duì)政府要求的積極回應(yīng)。

在計(jì)世咨詢分析師郭暢看來，大唐控股與中芯國(guó)際結(jié)盟，有利于進(jìn)一步推進(jìn)TD商用，利用中芯國(guó)際的半導(dǎo)體制造優(yōu)勢(shì)為TD產(chǎn)業(yè)鏈注入巨大的芯片產(chǎn)能，反過來也能夠幫助大唐控股獲得在上游產(chǎn)品方面更多的發(fā)言權(quán)。

電信分析師付亮雖然也有類似的看法，但他還是表達(dá)了些許擔(dān)憂，他認(rèn)為半年前致力于TD芯片研發(fā)的凱明倒閉之際，大唐就應(yīng)該出手相救，以此提高芯片產(chǎn)業(yè)化水平，現(xiàn)在投資中芯國(guó)際可能錯(cuò)過了好時(shí)機(jī)。

而從TD手機(jī)試商用以來的表現(xiàn)看，市場(chǎng)并沒有對(duì)其抱有太大熱情。據(jù)悉，工信部已經(jīng)向各省(自治區(qū)、直轄市)電信管理局下發(fā)文件，征求關(guān)于年內(nèi)發(fā)放3G牌照的意見和建議，具體實(shí)施文件將在征求意見完畢后下發(fā)。這意味著，業(yè)界翹首企盼的3G牌照有望在年內(nèi)正式下發(fā)。形勢(shì)一旦明朗化，TD-SCDMA必將面對(duì)CDMA2000和WCDMA的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。

陳山枝表示，中國(guó)電信業(yè)目前正經(jīng)歷新一輪的大重組，TD面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。在這種情況下，大唐勢(shì)必要繼續(xù)保持自己在相關(guān)技術(shù)研發(fā)上的帶頭地位。

不過，諸位受訪對(duì)象也承認(rèn)，中芯國(guó)際與大唐控股的合作帶有濃重的互利互惠色彩，但究竟能不能如愿，尤其中芯國(guó)際能否在“營(yíng)銷和技術(shù)”上有所突破，還需進(jìn)一步觀察。

就在本文成稿之時(shí)，工信部出臺(tái)了拉動(dòng)內(nèi)需十項(xiàng)措施，TD赫然位列第七。坊間人士認(rèn)為，這意味著工信部將有所傾斜地向TD產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行相關(guān)投資，不排除有部分資金流向TD芯片制造環(huán)節(jié)。這對(duì)剛剛牽手大唐的中芯國(guó)際來說是一種利好。