韓志國

8月18日，中國股市又現(xiàn)崩盤走勢。在8月8日接連出現(xiàn)暴跌走勢以后，滬深股市又以暴跌的方式開始了新一輪的向下突破行情。滬深兩市跌幅超過9%的股票接近600只，單日跌幅分別為5.34%和4.86%。從去年10月16日的6124.04點到今年8月18日的2319.87點，上海股市已累計下跌3804.17點，跌幅達62.12%，20多萬億的股票市值灰飛煙滅，整個市場呈現(xiàn)出哀鴻遍野的慘烈圖景。

8月18日的股市暴跌，雖然有大盤股中國南車上市的因素，但主要還來自于市場對政策救市的失望、對市場運行前景的憂慮和對大小非問題的恐懼。

8月15日，證監(jiān)會負責人對媒體發(fā)表談話，就當前市場關注的七個熱點問題闡釋了管理層的態(tài)度。整個周末，媒體都在熱炒管理層的“六大救市政策”，并且期待著市場能由此迎來轉機。但在我看來，這些“利好政策”沒有一條是能夠挽救市場的實質性政策，而不過是由前期的“光說不練”演繹為“畫餅充饑”而已。

道理很簡單，這些舉措幾乎回避了市場的最主要矛盾和最核心焦點，對困擾市場的大小非問題沒有任何實質性的舉措，對改變市場預期能夠有所幫助的股指期貨、融資融券和建立平準基金問題只字未提，這就很難不為市場理解為“畫餅充饑”，也就很難不在市場上引起進一步恐慌，從而導致市場出現(xiàn)了一波又一波的下跌走勢。

市場的走勢已經表明，市場的下跌已經不是什么短期的調整行情和筑底行情，而是一波長期大熊市的一個中繼過程，而且這個過程還遠沒有結束的跡象和趨勢。如果大盤有效擊破了2245.42點的2001年牛市高點但仍然見不到任何有效的救市措施，那么市場跌破2000點就會指日可待，調整的幅度就會更深，過程也會更為慘烈。

股票價格本身是市場供求關系的產物，供求關系的逆轉就必然帶來股市走勢的改變。從中國股市的這一輪熊市來說，股指暴跌固然有宏觀基本面變化的因素，但最主要的還是股市本身的因素發(fā)生了不利于市場的重大供求改變。道理并不復雜，如果市場需要100個橘子而供給方只能提供50個，那么橘子價格就會暴漲；如果供給方提供的橘子不只100個而是200個，那么橘子的價格就會暴跌；如果供給方提供的橘子不僅超過了200個，而且還有2000個甚至更多還在源源不斷地運往市場，那么市場就會出現(xiàn)崩盤走勢，所有有關橘子價格的理性推論和假設就都失去了客觀的基礎和必要的前提。

今天的中國股市恰恰就處于這樣一種供求狀態(tài)。在未來兩年多的時間內，市場將擴容200%,還有占市場總數(shù)67%的1.2萬億股股票將要上市，在這種情況下，市場的崩盤就很難避免。因此，分析現(xiàn)階段的中國股市，不僅要分析基本面、政策面和國際面，而且最主要的是要把握市場的供求關系，把握大小非和解禁股對現(xiàn)在和未來股市的巨大沖擊，離開了這個核心和根本，投資就會出現(xiàn)重大失誤，救市也會南轅北轍。就中國股市的現(xiàn)狀與未來發(fā)展趨勢來說，以史為鑒不可鑒，因為中國股市在歷史上從來也沒有現(xiàn)在這樣的大小非大規(guī)模解禁與上市問題；以鄰為鑒不可鑒，因為其他國家的股市中從來也沒有中國股市這樣大規(guī)模的大小非解禁過程和估值體系重建過程；以本為鑒不可鑒，即使中國經濟與世界經濟的基本面出現(xiàn)好轉，但如果沒有找到解決大小非問題的有效途徑，那么中國股市也仍然很難走出牛市行情，就像2001—2005年的中國股市那樣。換句話說，如果沒有相應的與有效的解決大小非問題的對策，那么中國股市的這一輪熊市就很可能是一個漫長的演進過程，在這個過程中，政府損失的是權威，市場損失的是機制，股民損失的是財富，社會損失的是機遇，整個國家和社會都會出現(xiàn)全盤皆輸?shù)木置?。對這一點，政府、市場與投資者都應該有清醒的認識。