李光一

經(jīng)典的投資理論認為，在通脹的年份里，若將資金放在銀行，將受通脹侵蝕，減少購買力。曾看到一則海外報道，講我們握有的1.5萬億元外匯儲備，現(xiàn)在可買下美國的整個曼哈頓，幾十年或百年后，按目前的通脹率，購買力將銳減至只可買入一條街。全面投資才是對抗通脹的唯一法寶。這也可以理解中投公司買入黑石股份，持有摩根士丹利的用意所在了。

可是，進入2008年以來，似乎全球股市均在走熊，幾乎找不到持續(xù)走牛的市場。投資者遇上了投資大難題——通脹加熊市。

以晨星亞洲網(wǎng)站的收益排名看，今年以來有盈利的投資標(biāo)的，歸納起來有兩個大類，一類是投資商品期貨、黃金等資源的，如領(lǐng)先商品ETF(HK.2809)、美林世界礦業(yè)基金等；另一類是投資非美貨幣的，如富達瑞士貨幣基金等。放眼全球股市，幾乎是跌聲一片，不同的只是跌多跌少，而不是贏與輸。所以，2008年是投資小年的預(yù)測，恐怕會成真吧?

筆者的海外模擬投資組合多少也反映了全球投資市場的這一現(xiàn)狀。在6個基金中，投資商品資源類的美林世界礦業(yè)基金，先跌后漲，目前又在調(diào)整了，這反映了近期商品市場的大幅波動。以財富五分法，視不同經(jīng)濟景況投資股票、債券、房產(chǎn)、商品和現(xiàn)金的富達全天候領(lǐng)航基金，在它的投資組合中，含有上述所及的兩大類標(biāo)的，因此，或小輸或微贏。其他投資新興亞洲、歐洲的3只基金，跌幅已過兩位數(shù)。即使是投資全球的匯豐趨勢基金，雖然跌幅不大，但也沒有帶來收益。這是否能證明無需或無法投資，只能退回銀行做定存?回答還是“不”。

且不論投資商品，三個月收益曾達20％；投資瑞士法郎、日圓等非美貨幣的貨幣基金、債券基金，也有近10％的收益；即使完全參照筆者兩個海外模擬投資組合的投資，整體虧損僅是個位數(shù)。在余下8個多月的時間中，國際投資界普遍認為美國次貸的風(fēng)暴將在第二季末歸于平靜，迎來大級別的反彈，贏面可能大于輸面。此外，美聯(lián)儲數(shù)次減息，其刺激經(jīng)濟的效應(yīng)也將在3至6個月顯現(xiàn)。據(jù)海外媒體統(tǒng)計，自2000年以來，美聯(lián)儲降息提升股市的效應(yīng)，總是新興市場大于成熟市場。因此，目前國際投資界普遍認為新興亞洲、歐洲和拉美市場遭受了錯殺，也就是美國次貸風(fēng)暴對新興市場的影響過了頭，三大新興市場跌幅也過了頭。

這里不妨引進一些其他參照進行比較(截止3月21日)。追蹤滬市大藍籌股的50ETF(510050)，從去年12月28日的4.151元，跌至3.057，跌幅26％；追蹤滬深300指數(shù)的嘉實500(160706)，從去年12月28日的1527元，跌至1.018元，跌幅23％；追蹤深市中小板的中小板ETF(159902)，從去年12月28日的2.988元，跌至2.515元，跌幅15％。追蹤香港恒生指數(shù)的盈富基金(2800)，從去年12月28日的27.5港元，跌至21.5港元，跌幅22％，追蹤香港國企股指數(shù)的H股ETF(2828)，從去年12月28日的159.5港元，跌至108.4港元，跌幅32％；追蹤印度指數(shù)的領(lǐng)先印度ETF，從去年12月28日的167.8港元，跌至114.6港元，跌幅32％；追蹤納斯達克指數(shù)的領(lǐng)先納指ETF(2826)，從去年12月28日的66.2港元，跌至53.65港元，跌幅19％，追蹤商品的領(lǐng)先商品FTF(2809)，從去年12月28日的27.1港元，升至28.85港元，升幅7％。

這些升跌的數(shù)字，基本反映了今年以來的全球投資市場的起伏，以及盈稀虧多的實況。這也再次明證了只有把資產(chǎn)配置至不同的市場，也就是不把雞蛋放到一個籃子里，才可能分散風(fēng)險，回避暴跌。因為，在市場沒有做出動作前，有誰能預(yù)測頂或底呢?