【摘要】財務(wù)報表分析是使用者為獲取相關(guān)信息所必須進行的工作，有效的報表分析能揭示出有關(guān)指標(biāo)間的關(guān)系及變化趨勢，為評估掌握企業(yè)的績效和財務(wù)狀況提供極其重要的依據(jù)。本文試從四個方面對提高財務(wù)報表分析的有效性進行了論述，目的是讓報表使用者對報表有全方位、系統(tǒng)的認識，從而提高其決策的有用性。
　　
　　財務(wù)報表分析是指運用一定的方法和手段，對財務(wù)報表及相關(guān)資料提供的數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)和深入的分析研究，揭示有關(guān)指標(biāo)之間的關(guān)系及變化趨勢，以便對企業(yè)的財務(wù)活動和有關(guān)經(jīng)濟活動做出評價和預(yù)測，從而為報表使用者進行相關(guān)經(jīng)濟決策提供直接、相關(guān)的信息，給予具體、有效的幫助。
　　財務(wù)報表分析是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性，因此財務(wù)報表分析是連接財務(wù)報表和使用者的橋梁和紐帶，提高財務(wù)報表分析的有效性，實質(zhì)是提高決策的有用性。
　　
　　一、嚴格遵循財務(wù)報表分析步驟
　　
　　有效的財務(wù)報表分析需要經(jīng)過以下五個相互聯(lián)系的連續(xù)步驟：
　　
　?。ㄒ唬┳R別和掌握公司所在行業(yè)的經(jīng)濟特征
　　分析人員希望從一系列的財務(wù)報表中找出多種財務(wù)關(guān)系，而統(tǒng)領(lǐng)這些財務(wù)關(guān)系的關(guān)鍵正是行業(yè)的經(jīng)濟特征。行業(yè)的經(jīng)濟特征將以各種各樣的方式影響財務(wù)報表的內(nèi)在關(guān)系，因此財務(wù)報表分析應(yīng)該與公司所在行業(yè)的研究相聯(lián)系。例如，該行業(yè)是否包含有數(shù)量眾多的公司，這些公司是否都銷售類似的產(chǎn)品？還是行業(yè)中只有為數(shù)不多的公司相互競爭；所銷售的產(chǎn)品都有與眾不同的特點？公司要在行業(yè)中保持競爭優(yōu)勢，技術(shù)是否扮演著重要的角色？行業(yè)是銷售額增長非常迅速，還是需求增長緩慢？
　　
　　（二）識別公司在其行業(yè)中為獲得競爭優(yōu)勢而采用的競爭戰(zhàn)略
　　各行各業(yè)的公司都會面臨一系列的戰(zhàn)略選擇，要在眾多的競爭者中脫穎而出，公司必須制定有效的經(jīng)營戰(zhàn)略。財務(wù)分析人員通過研究財務(wù)報表理解公司過去獲得的成功，預(yù)測公司在未來可能會達到的業(yè)績。然而，對于公司財務(wù)報告的研究不是在真空中進行的，相反，這種分析應(yīng)該與公司在其行業(yè)中所遵循的競爭策略相聯(lián)系。
　　通過識別企業(yè)在行業(yè)中的地位以及所采取的競爭戰(zhàn)略，分析人員能深入了解企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ貏e是在企業(yè)價值創(chuàng)造或贏利方面的潛力，并掌握企業(yè)的經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟環(huán)境，從而可以進行客觀、正確的財務(wù)報表分析。
　　
　?。ㄈ├斫夤局饕呢攧?wù)報表，對財務(wù)報表中的非再生項目和非正常事項進行調(diào)整
　　正常經(jīng)營事項是指企業(yè)只要持續(xù)經(jīng)營，這些事項就會持續(xù)發(fā)生，如各種生產(chǎn)經(jīng)營活動；非再生項目和非正常事項是指那些偶然發(fā)生的事項，如接受捐贈、自然災(zāi)害等。正常經(jīng)營事項是經(jīng)常性的、持久的，是與這類事項有關(guān)的信息對未來進行預(yù)測的基礎(chǔ)；非再生項目和非正常項目只是偶然發(fā)生的、暫時的現(xiàn)象，其對企業(yè)的影響一般是當(dāng)期的，與這類事項有關(guān)的信息的決策相關(guān)性較差。這兩類事項對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況的影響有著本質(zhì)的區(qū)別。由此可見，在進行財務(wù)分析時，要注意區(qū)分這兩類事項的不同影響。
　　對收益中包含的非再生性收益和損失，分析人員應(yīng)該予以忽略，或者給予比再生性收益更低的權(quán)重。同時分析人員要關(guān)注公司是否對交易進行過刻意安排或者對會計準(zhǔn)則進行了刻意的選擇，從而使得財務(wù)報表與其實際經(jīng)濟狀況相比顯得盈利性更好或者風(fēng)險更低。
　　
　?。ㄋ模┓治?、解釋公司的盈利性和風(fēng)險，評估公司的業(yè)績和財務(wù)狀況及其實力
　　分析時要根據(jù)公司所涉及的風(fēng)險來評估公司的盈利性，評估公司近期的盈利性為公司未來盈利性的預(yù)測提供了基礎(chǔ)，因此也就可以預(yù)測投資于相應(yīng)公司的未來可能收益。通過對公司應(yīng)對風(fēng)險的能力，特別是那些會產(chǎn)生相應(yīng)財務(wù)后果的風(fēng)險因素的評估，分析人員可以估計公司在未來出現(xiàn)財務(wù)困境的可能性。
　　
　?。ㄎ澹┓治鲈u估公司的價值
　　財務(wù)報表分析最為常見的應(yīng)用之一就是評估公司的價值。通過財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析得出“正確的”股票價格，它可用于首次公開發(fā)行股票時初次發(fā)行價格的確定，也可用于購買、銷售或者持有股票等的決策。
　　
　　二、正確使用財務(wù)報表分析工具
　　
　?。ㄒ唬┴攧?wù)報表同型表
　　財務(wù)報表同型表是將特定財務(wù)報表中的所有項目都按照某一個共同基礎(chǔ)的百分比來表達?？傎Y產(chǎn)是資產(chǎn)負債表最為常用的基礎(chǔ)，而銷售收入是損益表同型表的常用基礎(chǔ)。
　　分析人員的任務(wù)是結(jié)合行業(yè)經(jīng)濟特征、公司戰(zhàn)略、管理層的解釋以及與競爭者競爭的結(jié)果來解釋各種比例以及比例變化背后的原因。同型表內(nèi)的百分比提供了關(guān)于公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的一般信息，但分析時還必須采用其他分析工具作為補充。
　　
　?。ǘ┴攧?wù)報表百分比變動表
　　財務(wù)報表百分比變動表，主要反映各個項目從前一期到本期的變動百分比，或者多個期間的平均變動百分比。
　　在編制任何年份的百分比變動表時，分析人員必須予以特別注意：如果作為基礎(chǔ)的前1年的數(shù)額相對較小，那么，即使貨幣額變動不大，也會導(dǎo)致較大的變動百分比。一個僅僅代表很小比例會計科目的大比例百分比變化，可能還沒有在資產(chǎn)總額或者收入總額中占較大比例會計科目的較小百分比變化更為重要。
　　
　?。ㄈ┴攧?wù)報表比率
　　在評估公司的盈利性和風(fēng)險狀況時，最有用的分析工具是財務(wù)報表比率。財務(wù)報表比率是從三種財務(wù)主表中選出的項目之間的比例關(guān)系，主要包括盈利性比率和風(fēng)險比率。
　　在分析人員解釋財務(wù)報表比率時，通常用到以下兩種方法：
　　1.時間序列分析
　　時間序列分析是單個公司不同時期財務(wù)數(shù)據(jù)的比較。通過特定公司財務(wù)報表比率的時間序列分析，可以認識有關(guān)比率的歷史趨勢及其變動情況。在采用過去的財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算比率，并作為對目前相應(yīng)比率解釋的依據(jù)時，分析人員應(yīng)該注意以下幾個問題：
　?。?）公司是否有大的變動，包括其產(chǎn)品、地區(qū)或者客戶構(gòu)成，這些變動對于公司不同時期的財務(wù)報表比率是否有重要影響？
　　（2）公司是否進行過大的并購或者資產(chǎn)剝離？
　?。?）公司是否在不同時期采用了不同的會計方法？比如，以前沒有納入財務(wù)報表的實體現(xiàn)在是否納入了合并財務(wù)報表？
　　以公司過去的業(yè)績作為比較的基礎(chǔ)有一個問題，如果公司在其行業(yè)中的盈利性多年來一直處于落后狀態(tài)，它與自己比較也許進步已經(jīng)相當(dāng)快了，比如銷售增長了20%，但是放在整個行業(yè)的水平上來看，可能就會得出不同的結(jié)論：因為如果行業(yè)平均的銷售增長水平是50%，那么低于此速度的、跑得慢的企業(yè)最終將敗給自己的競爭對手。
　　2.橫向比較分析
　　橫向比較分析是同一時期或不同時期兩個或更多公司財務(wù)數(shù)據(jù)的比較。進行橫向比較分析的一個主要問題是如何尋找可以進行比較的公司。目標(biāo)是選擇生產(chǎn)類似產(chǎn)品、采用類似戰(zhàn)略并具有類似規(guī)模和歷史的公司，但現(xiàn)實情況是：也許很少有公司可以滿足所有這些標(biāo)準(zhǔn)。
　　橫向比較分析可選擇的另一個標(biāo)準(zhǔn)是采用行業(yè)的平均比率。在運用行業(yè)比率時，分析人員應(yīng)該考慮以下問題：
　?。?）行業(yè)的定義。行業(yè)平均比率的發(fā)布者通常根據(jù)公司主要產(chǎn)品所屬的行業(yè)劃分公司的行業(yè)類別。
　?。?）行業(yè)平均值的計算。公布的比率是行業(yè)內(nèi)所有公司的簡單平均數(shù)，還是根據(jù)公司規(guī)模計算的加權(quán)平均數(shù)？而相應(yīng)的權(quán)重是依據(jù)上述收入、資產(chǎn)、市場價值，還是依據(jù)其他的因素？
　　（3）比率在均值周圍的分布情況。要根據(jù)現(xiàn)有行業(yè)的均值解釋特定公司的情況，需要了解各公司有關(guān)比率在均值周圍的分布情況。對于偏離行業(yè)平均值10%的情況，應(yīng)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差是5%還是15%，是高于還是低于平均值計算，分析人員應(yīng)該做出不同的解釋。
　?。?）財務(wù)報表比率的定義。分析人員應(yīng)該考察各種發(fā)布的財務(wù)比率的定義，以便確保其定義與分析人員使用和計算的定義相一致。
　　
　　只要分析人員對行業(yè)比率的局限性有充分的認識，行業(yè)平均值就可以作為有價值的比較基礎(chǔ)。
　　
　　三、全面把握財務(wù)報表分析的局限性
　　
　　（一）財務(wù)報表本身的局限性
　　財務(wù)報表受制于會計假設(shè)和會計原則的約束，尤其是受歷史成本和權(quán)責(zé)發(fā)生制的約束。從這種意義上講，財務(wù)報表并不是企業(yè)“經(jīng)濟真實”的真正反映，其本身存在眾多的局限性，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
　　1.現(xiàn)行財務(wù)報表所提供的信息主要是歷史性的信息。它與使用者決策所需要的有關(guān)未來信息的相關(guān)性較低。目前，除上市公司要求在年報中披露將來發(fā)展情況的前瞻性或預(yù)測性的信息外，其他企業(yè)均未作要求。由于財務(wù)報表是報告歷史事項，財務(wù)分析是對過去事項的檢驗，因而這些信息無論何時運用于決策過程中，都存在著一個重要假設(shè)，即過去是預(yù)測未來的合理基礎(chǔ)。通常一般的分析不能解釋財務(wù)報表比率所顯示的問題，要找出答案，必須進一步進行分析。
　　2.現(xiàn)行財務(wù)報表主要反映能用貨幣計量的信息。不能用貨幣計量的信息，如產(chǎn)品的競爭力、人力資源質(zhì)量、企業(yè)家的能力和責(zé)任心、員工的合作精神和工作積極性、企業(yè)的綜合競爭力、產(chǎn)品和技術(shù)的創(chuàng)新能力等，盡管這些信息也都是分析和評價一個企業(yè)十分重要的，但財務(wù)報表卻無法提供出來。
　　3.財務(wù)報表披露的信息是近似計算的信息。諸如壞賬的估計、收入的確認、固定資產(chǎn)折舊年限和凈殘值率的估計、無形資產(chǎn)攤銷年限的估計、在建工程和在制品完工程度的估計等，都是由會計人員根據(jù)職業(yè)判斷能力人為估計出來的，因而一般都是近似值。
　　4.現(xiàn)行財務(wù)會計準(zhǔn)則對同一經(jīng)濟業(yè)務(wù)允許有不同的處理方法，并需對許多事項進行估計，從而給人為操縱會計報表數(shù)據(jù)提供了機會，降低了財務(wù)信息的可比性。
　　5.穩(wěn)健原則要求預(yù)計可能的損失而不預(yù)計可能的收益，有可能夸大費用、少計資產(chǎn)和收益，而使報表數(shù)據(jù)不實。
　　正是由于財務(wù)報表存在著這些局限性，因而在進行財務(wù)分析時，必須對財務(wù)報表本身的特征有全面、明確的了解，否則財務(wù)分析就成為無源之水，無本之木，達不到財務(wù)分析的目的。
　　
　?。ǘ﹫蟊矸治龇椒ǖ木窒扌?br/>　　報表分析中最常用的比率分析法實際上并不太適合各企業(yè)之間的比較，因為使用此方法實現(xiàn)企業(yè)之間的比較，首先必須識別不同企業(yè)在會計政策和程序上存在的差異，然后在比較分析之前，還需要對這些差異進行調(diào)整，然而普通的使用者是很難掌握這些差異的，更不用說做出合適的調(diào)整了。因此，分析方法限制了財務(wù)報表分析的有效性。
　　
　?。ㄈ﹫蟊頂?shù)據(jù)分析的滯后性
　　財務(wù)報表的分析一般都是在財務(wù)報表編制后才進行的，在使用時往往已經(jīng)過時。同時，比率分析所使用的數(shù)據(jù)均屬于歷史性的，對預(yù)測、決策僅能起一定的參考作用。
　　
　　四、改進提高財務(wù)報表分析的有效性
　　
　?。ㄒ唬┰黾蝇F(xiàn)金流量分析指標(biāo)
　　現(xiàn)行分析體系包含的內(nèi)容缺少反映企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)，這樣分析評價企業(yè)的盈利性與風(fēng)險將有失偏頗。從理論上來說，企業(yè)的現(xiàn)金流量與會計利潤反映了不同維度的會計信息，具有很強的互補性；而實踐證明，企業(yè)經(jīng)營獲取的現(xiàn)金及其等價物較之會計利潤更具客觀性與穩(wěn)健性，因此現(xiàn)實環(huán)境下，現(xiàn)金流量信息的分析非常重要。加入現(xiàn)金流量分析對現(xiàn)行財務(wù)評價指標(biāo)可以起到改進作用，有助于分析者更加客觀了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金及其等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，正確評估企業(yè)收益及風(fēng)險。
　　具體而言，在目前的分析指標(biāo)體系中，可加入以下現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。如補充盈利能力的指標(biāo)（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／凈利潤，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等），完善償債能力的指標(biāo)（現(xiàn)金比率，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等）；增強營運能力的指標(biāo)（經(jīng)營現(xiàn)金流量／主營業(yè)務(wù)收入，經(jīng)營現(xiàn)金流量／資產(chǎn)總額等）等。
　　
　?。ǘ┯萌?、普遍聯(lián)系的觀念，結(jié)合使用多種方法進行財務(wù)報表分析
　　第一，基本財務(wù)報表數(shù)據(jù)必須結(jié)合附注內(nèi)容進行分析。報表數(shù)據(jù)是企業(yè)已發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，用貨幣高度概括的結(jié)果，數(shù)據(jù)是報表項目的總括概念。因而，如果單純用總括數(shù)據(jù)進行分析，就可能無法得到?jīng)Q策有用的信息。如財務(wù)報表中揭示的存貨信息，實際上是眾多產(chǎn)成品、半成品、原材料等明細科目匯總而成的，因而在財務(wù)分析時，必須結(jié)合附注中存貨的構(gòu)成進行分析。因為存貨中90％是產(chǎn)成品90％是原材料，對企業(yè)的影響可能是完全不同的。又如對應(yīng)收賬款的分析，必須結(jié)合報表附注中的賬齡分析表，分析應(yīng)收賬款的可收回性，否則就可能高估應(yīng)收賬款的價值。報表附注是會計報表的必要補充和說明，在進行財務(wù)分析時，必須將報表數(shù)據(jù)與附注內(nèi)容結(jié)合起來進行，才可能獲得決策有用信息。
　　第二，財務(wù)分析與非財務(wù)分析相結(jié)合。企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營成果的變化原因并非都是財務(wù)方面的，更多的是企業(yè)非財務(wù)性的。如利潤水平下降了，可能是負債籌資過多因而利息負擔(dān)過重造成的，也可能是由于產(chǎn)品質(zhì)量降低等原因引起銷售下降，或由于管理弱化等原因引起的成本費用上升。
　　第三，定量分析與定性分析相結(jié)合。財務(wù)報表所披露的信息都是定量的，而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境的復(fù)雜化，使定量標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)常不能全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，而必須結(jié)合定性標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用。在財務(wù)分析中，若要了解更多的“活”的情況，就必須到報表以外，作更深入的調(diào)查研究，將這兩種標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合起來運用以更好地反映企業(yè)的真實狀況，獲得決策有用的信息。
　　第四，企業(yè)內(nèi)部分析與外部分析相結(jié)合。企業(yè)經(jīng)營和理財?shù)倪^程和效果往往受制于一定的外部環(huán)境。如當(dāng)前企業(yè)應(yīng)收賬款掛賬很多，存貨積壓嚴重，這個問題的形成，僅僅從企業(yè)內(nèi)部尋找原因是不行的，必須結(jié)合企業(yè)經(jīng)營和理財環(huán)境的變化，如信用制度不完善、信用觀念較差、買方市場形成等方面。
　　第五，分析過程中還應(yīng)將短期分析與長期分析相結(jié)合，靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合，以更好地評價企業(yè)的盈利性和風(fēng)險。
　　
　　（三）不夸大財務(wù)報表分析的作用
　　對財務(wù)報表進行分析，有助于全面地把握公司的財務(wù)情況和評估決策績效，但是也應(yīng)清醒地認識到財務(wù)報表分析的局限性。財務(wù)分析是報表使用者為獲取相關(guān)信息所必須進行的工作，但如果就報表數(shù)據(jù)的分析而分析，其結(jié)果自然是不言自明的。財務(wù)分析應(yīng)是對企業(yè)全方位的、系統(tǒng)的分析，必須考慮各種可能的影響因素，并排除各因素對會計報表的影響，提高其分析的有效性，只有這樣才能達到財務(wù)分析的目的，滿足各主體正確決策的需求。