汪同三

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的短期問題主要有四個方面:投資增長過快;貨幣供給增長過快;外匯順差和外匯儲備;房價上漲過快。2006年初的時候我們就提出了這四個問題，現(xiàn)在這幾個問題依然存在，但是發(fā)生了一些變化。投資增長速度過快和貨幣供給增長過快的問題有一些緩解;外貿(mào)和外匯儲備的問題不僅沒有緩解，而且變得更加嚴(yán)重;房價的問題引起了社會各界，特別是政府的高度重視，但是調(diào)控效果還不是十分明顯。

投資增長過快

為什么說投資過快的問題仍然存在，但是又得到了一定程度的緩解呢？圖1中有三條曲線，紅線是GDP，白線是消費(fèi)，黃線是投資。2000年，這三條曲線走勢差不多，基本上在一起，這說明當(dāng)時投資的問題不是很突出，基本上還算協(xié)調(diào)。到了2003年，投資一下就上去了，為什么會出現(xiàn)這種情況呢？

這要從1997年、1998年的亞洲金融危機(jī)講起，金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)造成了很大的沖擊，我們采取的對策是積極的財政政策（這是一種宣傳用語，是不準(zhǔn)確的，應(yīng)為“擴(kuò)張性財政政策”），就是國家通過增發(fā)國債籌集資金進(jìn)行投資，從而保持經(jīng)濟(jì)的適度快速增長，這實(shí)際上是一種投資導(dǎo)向的政策。從1998年到2003年，這項(xiàng)政策執(zhí)行了6年，到了2003年就出現(xiàn)問題了。

2003年第一季度，GDP增長速度達(dá)到10.1%，這是一個很明顯的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的信號，正當(dāng)我們還在討論是不是需要踩剎車的時候，剎車自己就來了，就是“非典”疫情的爆發(fā)，“非典”的影響使第二季度GDP增長速度只有6%左右。為了保持經(jīng)濟(jì)的增長，我們有意放寬了一些貸款，增加了一些投資，長期實(shí)行擴(kuò)張性的財政政策導(dǎo)致了大量投資，出現(xiàn)了從2003年底到2004年的投資高速增長。圖1中2003年的這條線，消費(fèi)在向下走，投資在向上走。

當(dāng)時的宏觀調(diào)控有三個目標(biāo)，第一是保持經(jīng)濟(jì)的適度快速增長，第二是把過熱的投資降下來，第三是積極擴(kuò)大消費(fèi)需求。從這幾年的情況來看，這三個目標(biāo)我們都實(shí)現(xiàn)了。我們的GDP保持著適度快速的增長;投資的增長速度從27.7%降到26.6%，之后是25.7%，再后來是24%，今年第一季度投資增速又進(jìn)一步下降;關(guān)于擴(kuò)大消費(fèi)需求，從圖1中可以看出，消費(fèi)在明顯上升，原來的社會商品零售年增長率很難超過10％，但是從2004年以后一直穩(wěn)定在兩位數(shù)的增長，今年第一季度又有所加快。證明我們2003年、2004年以來新的宏觀調(diào)控目標(biāo)是在實(shí)現(xiàn)過程中，但2006年底的狀況又說明，宏觀調(diào)控目標(biāo)還沒有完全實(shí)現(xiàn)，因?yàn)橥顿Y的增長速度還是偏高，是經(jīng)濟(jì)增長速度的兩倍多，幾乎是消費(fèi)增長速度的兩倍。因此，我們?nèi)孕枥^續(xù)加強(qiáng)和完善宏觀調(diào)控，使投資增長速度降低，提高消費(fèi)增長速度，同時繼續(xù)保持GDP的適度快速增長。

圖2，即投資增長、消費(fèi)增長以及凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，深色的是消費(fèi)的貢獻(xiàn)，淺色的是投資貢獻(xiàn)，藍(lán)色的是進(jìn)出口的貢獻(xiàn)，進(jìn)出口的貢獻(xiàn)相對較小，我們主要看一下投資和消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。在2002年以前，特別是在上個世紀(jì)末，經(jīng)濟(jì)增長的主要因素是消費(fèi)，這是比較正常的，我們也希望消費(fèi)增長能夠成為經(jīng)濟(jì)增長的主要力量。但是到了21世紀(jì)，情況慢慢地發(fā)生了變化，投資增長成為經(jīng)濟(jì)增長的主要因素，而消費(fèi)的貢獻(xiàn)相對來說是在下降的，這是我們不愿看到的情況。

圖3，是固定資產(chǎn)投資占GDP的比例，從1953年開始，一直到2006年。投資的問題不僅是我們現(xiàn)在面臨的問題，它在計劃經(jīng)濟(jì)時代就是一個困擾我們的問題。社科院有兩大名家，一個是劉國光，一個是董輔，他們在五六十年代曾經(jīng)對投資（當(dāng)時叫積累率）進(jìn)行研究，研究結(jié)果顯示，中國的積累率保持在25％－30％比較合適。但是在整個五六十年代，不僅積累率的平均值比較高，而且波動非常厲害，高的時候達(dá)到52％，我們把超過一半的產(chǎn)出都拿去投資了，低的時候是16％，也就是三年自然災(zāi)害時期。改革開放之后，我國開始恢復(fù)五年計劃，國家計委在“八五計劃”中提出，投資率保持在30％，也就是把不到1/3的產(chǎn)出拿去投資。從實(shí)際執(zhí)行情況看，投資率一直高于30％，特別是在1997年亞洲金融危機(jī)時期，我們開始采取所謂的積極的財政政策，使投資率明顯地迅速攀升，到2006年達(dá)到52％，今年是56％，按照這種趨勢，我們的投資率到2010年超過60％是沒有問題的。

投資在一段時間內(nèi)保持較高的增長速度是可以的，但是如果成為一種長期的趨勢，這個問題就嚴(yán)重了。打個比喻，魯迅曾經(jīng)講過一個故事:把一只青蛙扔到燒開的水中，它會一下蹦出來，可能死不了，如果把青蛙放在涼水里，慢慢把水加熱，等到青蛙意識到的時候，它已經(jīng)出不來了。我們現(xiàn)在的投資可能就存在這樣的問題。

貨幣供給增長過快

我們看圖4，上面有兩條曲線，紅色的是M2的增長曲線，另外一條曲線是GDP增長速度與通貨膨脹率之和。貨幣的作用，第一是支持經(jīng)濟(jì)增長，第二是為價格變動提供供給。舉一個簡單的例子，1個紙杯值1元錢，如果我們一年只生產(chǎn)1個紙杯，那么只要發(fā)行1元錢就能夠滿足這個紙杯的流通和交換;如果第二年我們生產(chǎn)了2個紙杯，產(chǎn)出的增速是100％，那就需要2元錢來滿足這個紙杯的流通和交換，當(dāng)然，這里沒有考慮流動速度的問題;如果紙杯今年是1元錢1個，明年變成1.5元1個，那么我們就要發(fā)行1.5元錢;如果第二年我們生產(chǎn)了2個紙杯，每個紙杯都變成1.5元，那么我們就要發(fā)行3元錢。因此，在正常情況下，有這樣的公式:貨幣供給增長=經(jīng)濟(jì)的增長+價格上漲。

從圖4可以看出，這兩條曲線的差距比較大，我們現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)的上升期，這個公式應(yīng)該是≥，在經(jīng)濟(jì)收縮期，這個公式應(yīng)該是≤。

圖5是M2/GDP。2000年,我們一個單位GDP需要1.36元的貨幣來對應(yīng)，到了2006年,每一單位GDP已經(jīng)增長到需要1.65元的貨幣來對應(yīng),通過簡單的數(shù)字計較，說明貨幣供給確實(shí)多了。在改革開放初期出現(xiàn)這樣的情況是有道理的,因?yàn)閺挠媱澖?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)需要比較多的貨幣,但是現(xiàn)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系已經(jīng)初步建立，而且隨著信貸貨幣手段的現(xiàn)代化，貨幣供給量不應(yīng)該快速上升。

外貿(mào)順差和房地產(chǎn)價格上漲的問題本文暫不作分析。

存在不良循環(huán)

投資、貨幣供給和雙順差等問題是相互聯(lián)系的，不能因?yàn)楝F(xiàn)在流動性過剩而批評央行工作不力，這是不公平的，很多問題不是一個單獨(dú)的部門能夠解決的。我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)在存在一個不良循環(huán)，是什么呢？

最初是過度投資，1998年開始實(shí)行擴(kuò)張性的財政政策之后出現(xiàn)投資的過快增長，2000年“非典”疫情之后又加了1把火。過度投資必然造成產(chǎn)能過剩，因而產(chǎn)能過剩是2004年、2005年的流行詞。到了2006年，特別是下半年，大家好像又不再提產(chǎn)能過剩的問題，至少聲音不如以前嘹亮了，為什么呢？

因?yàn)槲覀兘o產(chǎn)能過剩找到了兩個出口，一個是擴(kuò)大投資，還有一個是擴(kuò)大出口，2006年進(jìn)出口增長速度都很快，特別是出口的快速增加使外貿(mào)順差快速增加。在2005年的時候，我們的外貿(mào)順差是1017億美元，政府意識到問題的嚴(yán)重性，明確提出轉(zhuǎn)變對外貿(mào)易的增長方式，其中一個重要的內(nèi)容就是爭取實(shí)現(xiàn)對外貿(mào)易的基本平衡和國際收支的基本平衡。但是從實(shí)際執(zhí)行結(jié)果來看，2006年的對外貿(mào)易順差增加了70%，達(dá)到1700多億。今年對外貿(mào)易的政策是適度減少順差，與 2006年相比，這個目標(biāo)是后退的，我們預(yù)測今年的外貿(mào)順差是2300億美元。

當(dāng)出現(xiàn)外貿(mào)順差以后，這個“球”被踢到金融部門，因?yàn)楝F(xiàn)行的外匯管理政策要求個人、機(jī)構(gòu)、廠商、單位取得外匯后，要換成人民幣才能在國內(nèi)使用，這就造成了基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)大發(fā)行。雖然央行采取了很多措施，比如提高準(zhǔn)備金率、提高利率、定向發(fā)行央行票據(jù)，要求商業(yè)銀行購買，試圖減少基礎(chǔ)貨幣的增加，但是基礎(chǔ)貨幣仍然明顯增加?；A(chǔ)貨幣的增加造成了銀行流動性過大的問題，這要從兩個方面進(jìn)行分析。

一方面，地方政府有快速發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈愿望，因而有較強(qiáng)的貸款需求，對于商業(yè)銀行而言，當(dāng)出現(xiàn)流動性過剩的時候，存在迫使商業(yè)銀行放貸的內(nèi)在壓力。貨幣流動性有兩種解釋，一個是生產(chǎn)對于貨幣的總需求，貨幣供給太多了，這是一種流動性過剩;還有一個就是在金融系統(tǒng)內(nèi)部，應(yīng)該使用出去而沒有使用出去的資金太多了，這也是一種流動性過剩。從第二個解釋來看，商業(yè)銀行本身必然存在著把這些錢貸出去的意愿，同時地方政府有需求，雙方一拍即合，使投資進(jìn)一步增長。

因此，緩解產(chǎn)能過剩的兩個出口最終都會擴(kuò)大投資，可能會造成未來更嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。也就是說，產(chǎn)能過剩的問題之所以不存在，是因?yàn)樗谎谏w了，當(dāng)出現(xiàn)更嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩時，我們還是尋求這兩個出口，進(jìn)入下一輪的不良循環(huán)。

中國經(jīng)濟(jì)的長期問題

長期問題有幾個方面，包括居民收入差距，投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)，一、二、三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還有資源、能耗、排污的問題。

資源、能耗、排污是一個很重要的問題，對于這個問題，怎樣重視和強(qiáng)調(diào)都不過分，因?yàn)檫^去我們對這個問題的重視程度太不夠了。過去提到中國“地大物博、人口眾多”的時候，我們很自豪，但是現(xiàn)在我們要重新認(rèn)識這八個字。

先看“人口眾多”，中國確實(shí)是世界人口大國，但現(xiàn)在是需要別人贍養(yǎng)的人越來越多，而能夠贍養(yǎng)別人的人相對來說越來越少，因此“人口眾多”的一個含義是人口老齡化。

再說“地大”，我國國土面積是960萬平方公里，盡管國土面積很大，但是可耕地面積卻越來越少。前幾年美國學(xué)者萊斯特·布朗提出了“誰來養(yǎng)活中國？”的疑問，讓很多中國人感到憤慨，但是我們仔細(xì)想一想，布朗的疑問是有道理的，中國的人口在增加，而耕地面積在減少，這必然會出現(xiàn)如何養(yǎng)活中國人的問題。

最后看“物博”，除了煤還多一點(diǎn)，我們其他的很多重要礦產(chǎn)資源都不“博”。所以，我們對“人口眾多，地大物博”要重新認(rèn)識。