国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

尋找內外平衡的發(fā)展戰(zhàn)略

2007-03-28 08:03
董事會 2007年3期
關鍵詞:順差儲蓄外匯儲備

何 帆

內部失衡既影響到當前的宏觀穩(wěn)定,又影響到長期的經濟增長。從短期來看,情況是非常樂觀的,但是從長期來看,我比較悲觀

什么叫“內外失衡”?外部失衡主要是中國的國際收支出現了失衡,出現了非常特殊的雙順差,一個是經常賬戶的順差,一個是資本賬戶的順差。經常賬戶的順差,這實際上是內部失衡的一個反應,因為中國國內儲蓄大于國內投資,所以資源在國內沒有用完,必須借給別人,就表現為國際收支上經常賬戶的順差。

我們一方面有經常賬戶的順差,另一方面有資本賬戶的順差,最后的結果是什么呢?在國際收支里就表現為外匯儲備越來越多,現在我們的外匯儲備已經超過一萬億,我們做了一個初步的估算,如果現在的政策不改變的話,到2010年的時候,中國的外匯儲備將會超過兩萬億。如果中國的外匯儲備超過兩萬億,那將是一個什么樣的情況?第一,中央銀行的資產和負債都會有非常大的增長,中央銀行變成了一個非常大的資產管理公司,而且中央銀行的貨幣錯配會更為嚴重?,F在我們的負債大概有50%是外幣,如果到2010年外匯儲備達到兩萬億的時候,我們的資產會有80%要以外幣來記,一個國家的中央銀行變成這么大的一個資產管理公司,持有的都是外幣的資產和負債,這是一個非常大的錯配?,F在我們已經處在不利的地位,因為我們在用股權換債權,引進外資我們讓渡的是股權,我們的貿易順差積累成外匯儲備,我們用這個外匯儲備現購買國外的債權,買國外的國庫券,國庫券的收益是非常低的,而股權要求的回報非常高,所以我們出讓了高收益的股權,換回收益很低的債權。

外部失衡不僅是一個宏觀的問題,由于匯率的低估,它也會帶來經濟結構的扭曲。匯率是貿易品和非貿易品的相對價格,由于匯率低估,從局部均衡來說,貨幣貶值是一件好事情,因為貶值之后出口競爭力會提高,出口會增長,所以經濟也會增長,這是一個局部均衡的分析。如果按照一般均衡分析,匯率被低估就意味著更多的資源進入出口部門,而一個經濟體里的資源總量是給定的,當更多的資源進入出口部門,就意味著其他部門得到的資源更少,而那些部門可能是更需要發(fā)展的部門,像非貿易品部門、服務業(yè)部門等。中國的制造業(yè)很有競爭力,但是服務業(yè)很差,尤其是對國民經濟最重要的那些服務業(yè)。中國現在有很多服務業(yè),而且效率已經很高了,但那些是不是重要的服務業(yè)呢?餐飲業(yè)、賓館、旅游,這些服務業(yè)的競爭很激烈,因為它和制造業(yè)一樣,已經開放了,已經私有化了,已經基本上可以自由競爭了,但是教育、衛(wèi)生、通訊、交通、鐵路、金融等很多對國民經濟非常重要,而且是未來我們產業(yè)結構升級過程中要重點發(fā)展的部門,它們的效率很低,這會影響我們整個國民經濟的發(fā)展。為什么這些部門的發(fā)展很低,一個原因就是由于價格扭曲,因為匯率被低估,這就帶來一個錯誤的信號,就是更多的資源會流到制造業(yè)、出口業(yè),而這些非貿易品部門相對來說發(fā)展機會比較少;還有一個原因就是國家壟斷。所以,外部失衡不僅影響當前的宏觀政策,也影響到長期的經濟增長。

回過來看內部失衡,內部失衡主要是現在國內儲蓄大于國內投資,內部失衡同樣既影響到當前的宏觀穩(wěn)定,又影響到長期的經濟增長。從短期來看,情況是非常樂觀的,但是從長期來看,我比較悲觀。一兩年內中國經濟的發(fā)展會非常好,但是如果我們再往后看10年、20年,情況就不好說了。我們要對政策進行調整,為未來的持續(xù)經濟增長創(chuàng)造條件?,F在國內儲蓄大于國內投資,主要是國內儲蓄率非常高,為什么呢?我們分三個部分來看,即居民的儲蓄率、企業(yè)的儲蓄率和政府的儲蓄率,我們會看到非常有意思的現象。

居民的儲蓄率非常高,這可能是兩個原因造成的:一個是由于人口結構,這有點像美國當年的“嬰兒炸彈”,我們在高生育時期出生的這部分人現在已經到了中年,他們要為自己的未來進行儲蓄,在他們的生命周期里到了要儲蓄的階段;另外,中國居民的預防性儲蓄非常高,主要是由于我們對未來的收入和支出不確定。

政府的儲蓄從改革開放以來一直處于相對穩(wěn)定的階段,但是最近出現了一個新變化。一方面,財政收入的增長速度非???,盡管GDP增長很快,但是稅收增長的速度比GDP增長的速度還要快很多;另外,在政府支出中,政府更多的是用財政收入去投資,而不是擴大公共支出。這就意味著我們的投資率很高,但是公共的消費不夠。

另外,最近幾年的突出問題是企業(yè)的儲蓄率增長很快。原來國有企業(yè)上交稅款和利潤之后,剩下的利潤你可以留成,這是為了鼓勵國有企業(yè)改革的積極性,所以原來很多國有企業(yè)是虧損的,但是現在國有企業(yè)開始盈利,為什么呢?因為很多國有企業(yè)屬于壟斷部門,有壟斷特權,而且價格也出現了有利的變化,能源、原材料的價格增長很快,所以這部分國有企業(yè)的利潤水平都在提高。但是我們原來的體制還沒有變化,所以國有企業(yè)的錢并沒有轉化成消費,它把這部分錢留在企業(yè)里,甚至用于投資,比如投資到房地產,它并沒有分紅。在國外,如果企業(yè)的利潤很高的話,股東會強烈要求分紅。在中國,從嚴格意義上來說,我們沒有國有企業(yè),我們都應該是國有企業(yè)的股東,但是我們沒有權利要求這些國有企業(yè)把它們增長的利潤分給我們,所以這些企業(yè)只能稱之為部門企業(yè),而不是國有企業(yè)。大量國有企業(yè)的利潤留在部門,變成了企業(yè)的儲蓄,結果是什么呢?政府的宏觀調控變得更加困難,尤其是貨幣政策對大企業(yè)和小企業(yè)的影響會有較大的差別,因為大企業(yè)的錢很多,如果政府進行宏觀調控,緊縮銀根,這對大企業(yè)的影響并不大,它不需要從銀行借錢,中小企業(yè)卻受到了損害,而中小企業(yè)本來是我們應該扶植的。這就使得我們的宏觀政策很難操作。國有企業(yè)的紅利應該屬于所有國民,這部分利潤應該用于建立社會保障體系,從道理上來說是對的,但是仍然還存在很多障礙,我們還沒有解決。怎樣讓國有企業(yè)的紅利更多地用于國民的消費,這是我們需要解決的問題。

我們現在既有外部失衡,也有內部失衡。我想提一個基本的政策組合:第一是進一步加快匯率政策的改革。人民幣該升值的時候要升值,該擴大靈活性的時候要擴大靈活性。這個問題已經討論很多。實際上我們正在朝這個方向努力,從2006年匯率改革之后,匯率的波動不斷擴大,盡管如此,名義有效匯率的波動還是很大,為什么這個情況不太好呢?因為決定我們出口競爭力的不是人民幣和美元的雙邊匯率,而是有效匯率,最好的指標是實際有效匯率,如果拿不到實際有效匯率,我們可以看名義有效匯率,我們現在并沒有把目標放在穩(wěn)定名義有效匯率上,沒有實現匯率改革的真正目標。另外一個就是擴大公共支出。

為什么要提這兩個政策呢?因為這兩個政策是互相配合的,只實行其中的一個政策會出現風險。人民幣升值幅度太大的話會影響出口,使經濟增長速度下降,如果配合實行擴大國內公共支出的政策,國內的需求提高了,就會有一個平衡;同樣,擴大國內的支出可能會帶來全面經濟過熱,而人民幣升值會起到降溫的作用,一冷一熱,兩個副作用正好相抵,我們就可以回到一個平衡發(fā)展的道路上。這兩個政策既可以為宏觀穩(wěn)定打好基礎,同時又能為未來的經濟增長做好準備。如果匯率相對合理的話,就能夠有一個更好的價格信號,讓貿易品部門和非貿易品有一個平衡。同樣,如果我們擴大對公共產品的投資,特別是對人力資本的投資,在10年、20年之后我們就會看到投資帶來的收益,中國經濟會有穩(wěn)定增長的基礎。另外,還有一項更為艱難的工作,就是要加快服務業(yè)的開放。中國制造業(yè)的效益這么高,就是因為我們從20世紀80年代就開始了制造業(yè)的改革和開放,盡管現在制造業(yè)里還有國有企業(yè),但是國有企業(yè)和私人企業(yè)差別已經不大了,面臨同樣的競爭壓力。但是在服務業(yè),政府有太多的管制和壟斷,使服務業(yè)的發(fā)展非常滯后,教育、衛(wèi)生和金融都有很大的市場,但是私人資本無法進入。當然,最近有所松動,但這只是第一步。我們現在有這么多的資金,有這么多國內儲蓄,資金不會再進入制造業(yè),因為制造業(yè)已經“人滿為患”,利潤空間越來越小,那么資金會流向哪些行業(yè)呢?房地產、原材料、能源,最后帶來資產價格的泡沫,為什么現在大家都買房,就是因為沒有投資渠道。我們開放服務業(yè)之后,會增加很多投資渠道,出現很多新興的企業(yè),所以服務業(yè)必須開放。

對于制造業(yè)而言,開放不開放是無所謂的,因為制造業(yè)的東西比較好學,比如汽車,你可以買一輛奔馳車,把它拆開之后重新組裝,這叫做“反向工程”,這是知識產權保護的相關規(guī)定允許的,學會了之后我可以自己生產。但是對于服務業(yè)來說,我們無法這樣照搬,我們不能把花旗銀行買過來,拆了之后重新組裝,自己再搞一個銀行,這是不可能的。因為它有很多理念,像信貸風險控制,就不是由一套機器來控制的,它存在于整個體系中,存在于每個員工的意識里。因此,我們要開放服務業(yè),讓外資進來,我們向它們學習,然后才能夠把我們的服務業(yè)發(fā)展起來。服務業(yè)如果再不開放的話,政府可能會變成服務業(yè)的一個俘虜,因為服務業(yè)的利益集團很龐大,為什么現在服務業(yè)沒有開放,就是因為服務業(yè)背后有一個潛在的利益集團,在討論一些政策措施的時候,很多相關的政府部門是反對的,如果現在不改,以后的政治壓力會越來越大?,F在中國經濟發(fā)展勢頭很好,同時結構性的問題越來越嚴重,這恰恰是我們推行改革的一個好時機。我們的經濟增長很大程度上得益于原來的配套改革,但是現在的改革變得越來越零碎,我們應該從解決內外失衡的角度對總體的發(fā)展戰(zhàn)略進行思考,這對于宏觀經濟的穩(wěn)定、服務業(yè)的發(fā)展、產業(yè)政策的調整和進一步推動改革開放都會發(fā)揮作用,只有這樣,我們才能夠保證持續(xù)穩(wěn)定的經濟增長。

猜你喜歡
順差儲蓄外匯儲備
俄羅斯:存錢養(yǎng)老越早越好
儲蓄方法面面觀
2017年末我國外匯儲備31399億美元
外匯儲備去哪兒了
人生是一種儲蓄