本刊編輯部

綜觀日本從傳統(tǒng)的財閥企業(yè)，經(jīng)過系列企業(yè)，走到目前的新型國際化企業(yè)階段，我們可以發(fā)現(xiàn)日本擁有一個具有高度靈活性和適應(yīng)性的公司治理系統(tǒng)，并且可能是這個世界上最有靈活性和適應(yīng)性的一個。從二戰(zhàn)前到二戰(zhàn)后，從高增長時代到長期的停滯和現(xiàn)時代，日本的“企業(yè)集團”模式和公司治理景觀已經(jīng)隨著時代而發(fā)生了根本性的改變。從家族控制到政府控制和銀行控制，從股東控制到經(jīng)理和雇員控制再到向股東控制的回歸，從集中所有權(quán)到交叉持股再到分散的公眾持股，日本在不同類型的“企業(yè)集團”和公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上都取得了卓越的商業(yè)和經(jīng)濟成就。

最需要我們做的也許不是羨慕日本在其現(xiàn)代化的過程中如何在很多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里戰(zhàn)勝了西方強國，而是學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)日本如何在學(xué)習(xí)西方強項的同時保持著自己的傳統(tǒng)，并在二者的結(jié)合之中創(chuàng)造出了現(xiàn)代日本企業(yè)的競爭優(yōu)勢。三菱創(chuàng)始人巖崎家族在東京的舊宅被作為日本國家級“重要文化財產(chǎn)”保護起來，這是由一棟西式現(xiàn)代建筑和一棟日本傳統(tǒng)建筑共同構(gòu)成，但是在其整體的設(shè)計和風(fēng)格上，并沒有什么不協(xié)調(diào)的感覺，甚至讓你覺得這更有其獨特的一種美。有容乃大，在認(rèn)真虛心學(xué)習(xí)的過程中，自然地堅持自我，不卑不亢，這也許是我們今天的中國企業(yè)面對各種所謂先進模式時候的應(yīng)有態(tài)度。

中國到目前為止仍然有很多學(xué)者在鼓吹、很多官員在熱衷、很多企業(yè)在追捧日本“主銀行控制和交叉持股形成的系列企業(yè)制度”。殊不知，這套制度完全是日本企業(yè)基于其傳統(tǒng)家族財閥企業(yè)的制度和文化遺產(chǎn)，受到解散財閥、反壟斷法律等強烈外部沖擊后，而被迫調(diào)試出來的一種結(jié)構(gòu)。人們的行為是在某種內(nèi)在目標(biāo)驅(qū)動下而對特定外在條件和約束的反應(yīng)。中國企業(yè)要自強的內(nèi)在動機可以跟日本一樣，但是沒有相同的條件和約束，也就不會產(chǎn)生相同的行為。中國既沒有強大的家族財閥企業(yè)傳統(tǒng)，又沒有受到像美國占領(lǐng)軍之于戰(zhàn)敗后日本那樣強大的外來施加的激進變革措施，畢竟政策上推動和形式上制造出來“主銀行和交叉持股”這種外在的制度形式，也不會產(chǎn)生相同的結(jié)果和效能。我們不是曾經(jīng)推行過“主辦銀行”制度嗎？但是在銀行自身的治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重問題的情況下，它有動力和能力去監(jiān)控好企業(yè)嗎？至于交叉持股，對于中國企業(yè)來說更是一種沒有必要的選擇。

如果說20世紀(jì)70年前的日本財閥企業(yè)采用層層控股和層層融資方式是很“先進”的，但在今天這種全球經(jīng)濟和全球資本市場一體化、全球公司治理原則和標(biāo)準(zhǔn)一致化的時代，這種模式已經(jīng)是“落后”，或者至少是“不合時宜”了。政府為什么要推進上市公司的股權(quán)分置改革，為什么要改變過去那種分拆上市的做法而推行整體上市？因為企業(yè)從創(chuàng)建時的股權(quán)集中，隨著事業(yè)的擴大而到逐步股權(quán)分散化，這是最有效率、最適應(yīng)市場競爭需要的成長路徑和成長模式。

目前，中國的大型企業(yè)集團也在日益形成壯大，他們或者自身紛紛走上上市之路，或者是旗下的子公司早已上市。日本財團的選擇可能存在可借鑒之處，是在母公司層面開放股權(quán)、對外融資，母公司引入資本市場的外部控制機制，而對子公司實行集中股權(quán)的高度控制？還是在子公司層面開放股權(quán)、對外融資，對母公司保持高度控制，再往下對子公司和孫子公司進行層層控制，這就是傳統(tǒng)企業(yè)集團和現(xiàn)代國際化企業(yè)集團的分歧點所在。母公司作為公眾公司，股權(quán)分散、結(jié)構(gòu)透明，可以在全球各個資本市場上上市和融資。子公司的上市就是出于業(yè)務(wù)成熟或者風(fēng)險分擔(dān)需要而進行的獨立和分拆，不需要通過下屬公司來層層融資、“圈錢”。這樣的集團，總部可以對下屬公司進行各種模式和各種程度的控制，并且這種控制完全是為了資源調(diào)配、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和商業(yè)競爭的需要。相比之下，那種層層控股、層層上市的做法，一方面是很“一廂情愿”，提高“我方”資本的控制力和控制面;而另一方面，是其中在所難免的關(guān)聯(lián)交易，有意無意地就侵犯了少數(shù)股東利益，結(jié)果喪失信譽，失去資本市場和投資者支持，最終是難以真正地有所作為。無論選擇哪一條路，別人的經(jīng)驗永遠只能是參考或者借鑒，路終歸要自己走。