楊中旭

在金融攻堅剛剛開始的當口，全國金融工作會議為其設計了一套頗為務實的路線

1月22日，全國金融工作會議結(jié)束之后的第一個交易日，受會議召開的利好消息影響，滬深股市振蕩上攻。早10時19分，滬市突破2900點關(guān)口，漲幅超過2.4%。

在歷經(jīng)了一整年的牛市之后，第三次全國金融工作會議于1月19日至20日在北京召開。每隔五年的金融工作會議向來有重大舉措出臺，此番會議的一些新動向也被學者解讀為“務實程度勝過以往”。

國務院總理溫家寶在會議上指出，金融業(yè)處在一個重要轉(zhuǎn)折期，也處在一個重要發(fā)展期?！皣蟾母镆堰M入收官階段，金融改革的攻堅階段才剛剛開始”，中央黨校經(jīng)濟學部教授韓保江告訴《中國新聞周刊》，“如果把企業(yè)比作市場經(jīng)濟大潮中的演員，金融則是演員得以發(fā)揮的舞臺。在本次金融工作會議之前，舞臺在挖掘演員的潛力方面做得不夠”。

構(gòu)建多層次金融體系

通過1997年和2002年的兩次金融工作會議，中央確立了“一行三會”(央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會)的監(jiān)管體系，在應對亞洲金融風暴和不良貸款蔓延方面取得了眾所矚目的成效。

2004年，中央?yún)R金投資有限責任公司成立，建行和中行獲得450億美元注資以剝離不良資產(chǎn)，金融改革開始步入深水區(qū)。但在同一年，宏觀調(diào)控開始施行，銀根緊縮，抬高了眾多企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的貸款門檻。相應地，在經(jīng)濟活躍的江浙一帶，民間金融開始以較快速度發(fā)展。

國務院發(fā)展研究中心的一位研究員告訴本刊，當時國務院就已意識到，金融工作還是要“兩條腿走路”，在國有銀行占據(jù)壟斷地位的情況下，也要對當時處在尷尬地位的民間金融予以扶持，相關(guān)的準備工作隨即得以展開。2004年，銀監(jiān)會開始著手引導大銀行關(guān)注小企業(yè)的金融服務，次年，央行在五省市推動了小額信貸公司試點。

動作更大的舉措是2004年針對證券市場“國九條”及2006年針對保險業(yè)“國六條”的頒布?，F(xiàn)在看來，2006年延續(xù)至今的牛市，也得益于這兩個助推器。

但是，出于風險防范的考慮，央行的存款準備金不斷攀升，企業(yè)間接融資渠道(從銀行獲得)仍不通暢。如何給資本市場“松綁”，拓寬直接融資渠道，就成為本次金融工作會議的題中應有之義。

會議中，溫家寶在講話時提出了今后金融工作的六大要求，其中的第三條是：大力發(fā)展資本市場和保險市場，構(gòu)建多層次金融市場體系，擴大直接融資規(guī)模和比重。接近本次會議的人士稱，這其中包含了多項機制性的改革，涉及建立多層次資本市場、籌建“三板”、擴大企業(yè)債券規(guī)模等。

所謂多層次資本市場，由交易所市場、場外市場、區(qū)域性市場、無形市場等多個層次構(gòu)成，以滿足不同層次的直接融資需求以及不同偏好的投資者需求。由于創(chuàng)業(yè)板的推出尚存爭議，建設全國性的場外交易市場(三板)有望先行一步。

另外，1990年企業(yè)三角債受到清理以來，企業(yè)債券發(fā)展緩慢，大為滯后于其他改革。業(yè)內(nèi)人士估計，目前企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模只有千億左右。這方面的松綁也為經(jīng)濟界所熱望。

本次會議之后，“一行三會”都將召開各自部門的工作會議，以落實全國金融工作會議的精神并制定細則。據(jù)本刊了解，無論是“三板”推出還是企業(yè)債券的監(jiān)管，都存在權(quán)責不明之虞。僅以企業(yè)債券為例，發(fā)改委、央行、證監(jiān)會一直在監(jiān)管權(quán)限上爭執(zhí)不下。

農(nóng)行“往下走”

在本次會議上，農(nóng)業(yè)銀行股改基調(diào)被確定為“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運作、擇機上市”。也就是說，農(nóng)行股改“往下走”。知情人士告訴《中國新聞周刊》。至此，困擾農(nóng)行多年的定位之爭已經(jīng)告一段落。

國有四大商業(yè)銀行中，惟有農(nóng)行尚未進行股改。而圍繞農(nóng)行股改的種種爭議，也制約著中央在農(nóng)村金融方面的布局。

早在兩年前，中央就已開始醞釀出臺關(guān)于農(nóng)村金融的政策性文件，由于農(nóng)行定位未清、新農(nóng)村建設尚未定局而暫時擱淺。從成本方面考慮，面向農(nóng)村意味著更多開展小額貸款業(yè)務，利潤遠較其他業(yè)務為低。在相當長的一段時間內(nèi)，在“農(nóng)行面向三農(nóng)”的提法上還存在不同意見。據(jù)國務院發(fā)展研究中心農(nóng)村部的統(tǒng)計，2005年，農(nóng)信社、農(nóng)行、郵儲等金融機構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)吸收的存款達10萬億，涉農(nóng)貸款卻只有4萬億。

2005年10月，中央十六屆五中全會召開，正式確立建設社會主義新農(nóng)村的目標，農(nóng)行定位探索開始加速。翌年7月，農(nóng)行行長楊明生提出，“農(nóng)行要留在縣域農(nóng)村金融領(lǐng)域”，已經(jīng)清晰地勾勒出農(nóng)行在商業(yè)化道路和服務三農(nóng)間協(xié)調(diào)發(fā)展的定位。

盡管農(nóng)行定位日趨清晰，但很多學者對農(nóng)行上市前景卻未表樂觀。2006年，農(nóng)行不良貸款率仍然達到23.49%，是銀監(jiān)會的要求(5%)的4倍有余。同期，另外三大商業(yè)銀行的不良貸款率都達到了銀監(jiān)會要求，只是在農(nóng)行的“中和”之下，四大商業(yè)銀行的不良貸款率才上升至7.5%。

在如何消除農(nóng)行的不良貸款方面，曾有消息說本次會議確定的方案類似于工行股改方案，即：匯金公司負責注資，財政部保留原來的資本金。損失類貸款放入工行和財政部的共管賬戶，財政部以未來收益承擔消化這一損失。但是，會議召開之后傳出的消息是：農(nóng)行股改方案仍未確定，農(nóng)行仍需提交清晰的財務報表以確定股改成本。

中央還著力解決了涉農(nóng)貸款機制不暢的問題。在農(nóng)行表態(tài)要為縣域經(jīng)濟助力之后，前述的國有、民間金融“兩條腿走路”的思路在本次會議上獲得基本肯定。據(jù)本刊了解，社區(qū)銀行有望在今后大行其道。銀監(jiān)會在2006年12月20日的類似表述是“大力發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行”。

此前，浙江、吉林等省市的不少專業(yè)貸款組織進行了不少小額貸款試驗，本次會議明確要給予扶持。只是，“按照各國的慣例，對貸款規(guī)模和地域要予以限制”。知情人士說。

2003年以來，國家注資千億以上的農(nóng)信社改革一直是農(nóng)村金融改革的最大亮點，農(nóng)村合作制金融也因此廣受好評。此次金融工作會上，溫家寶更進一步，將其表述為:要大力發(fā)展縣一級的，以縣級法人為主體的農(nóng)信社聯(lián)社。同時，會議還決定要“積極發(fā)展農(nóng)業(yè)保險”，準備在今年在全國推開。

“相對于以往，本次會議更強調(diào)農(nóng)村金融體系“。知情人士對本刊說。用溫家寶的話來說，就是要“充分發(fā)揮商業(yè)性金融、政策性金融、合作性金融和其他金融組織的作用”。

春節(jié)之前，2007年中央一號文件將頒布。此前一些媒體預計，中央關(guān)于農(nóng)村金融改革的意見會有更細致的披露。但據(jù)本刊了解，文件只會在農(nóng)村金融方面重申本次金融工作會的要求，具體細則將由央行、銀監(jiān)會、財政部等部門負責完成。

萬億外匯監(jiān)管新格局

2006年底，中國外匯儲備歷史性地突破一萬億美元。如此龐大的資產(chǎn)的保值增值已成為迫在眉睫的任務。

早在2006年12月初召開的中央經(jīng)濟工作會議上，中央就已確立“走出去”的戰(zhàn)略，決定成立國家外匯投資管理公司。到了2007年1月本次金融工作會后，對于這筆巨額資金的管理模式，則有了更為清晰的制度設計。

國家開發(fā)銀行、國家進出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三大政策性銀行成立13年來，以國開行為最，頗多創(chuàng)新之舉。溫家寶在講話中說，按照分類指導、“一行一策”的原則，推進政策性銀行改革。首先推進國家開發(fā)銀行改革，全面推行商業(yè)化運作，主要從事中長期業(yè)務。

知情人士告訴本刊，國家開發(fā)銀行有望和即將成立的國家外匯投資管理公司一道，成為中國企業(yè)進軍海外的金融“保護傘”——為海外中國企業(yè)提供外匯資金。

此番金融工作會上確定要進行改制的匯金公司，則有望在改制之后成為外匯儲備在境內(nèi)投資的買家。

在各司其責、分管內(nèi)外的金融機構(gòu)定位明晰之后，加之外匯管理局的總體協(xié)調(diào)，萬億美元外匯儲備管理的三駕馬車格局初步形成。知情人士說，這參照了新加坡、日本和德國等外匯儲備充足國家的管理模式，業(yè)內(nèi)俗稱“淡馬錫模式”。

“本次會議的部署非常務實，5年內(nèi)如果能夠完全落實，已經(jīng)非常不易”，北京師范大學金融研究中心主任鐘偉告訴《中國新聞周刊》。