【摘要】本文說明了現(xiàn)金流量及利用現(xiàn)金流量表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的方法，指出現(xiàn)金流量表分析的局限性，以期引起投資者的注意。
　　
　　現(xiàn)金流量表在評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、衡量企業(yè)財(cái)務(wù)資源和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)測企業(yè)未來前景方面，有著十分重要的作用。在日益崇尚“現(xiàn)金至尊”的現(xiàn)代理財(cái)環(huán)境中，現(xiàn)金流量表分析對(duì)信息使用者來說顯得更為重要。這是因?yàn)楝F(xiàn)金流量表可清楚地反映出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力，更為清晰地揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況。
　　
　　一、正確認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量表
　　用現(xiàn)金流量表替代財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，在提高財(cái)務(wù)報(bào)表信息的相關(guān)性、可比性及可解釋性上，更能體現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告的目的。
　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因
　　如，企業(yè)當(dāng)期從銀行借入1000萬元，償還銀行利息6萬元，在現(xiàn)金流量表的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中分別反映借款1000萬元，支付利息6萬元。這些信息是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表所不能提供的。
　　（二）現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)的償債能力和支付股利的能力
　　通常情況下，報(bào)表閱讀者比較關(guān)注企業(yè)的獲利情況，并且往往以獲利潤的多少作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)獲利多少在一定程度上表明了企業(yè)具有一定的現(xiàn)金支付能力。但是，企業(yè)一定期間內(nèi)獲得的利潤并不代表企業(yè)真正具有償債或支付能力。在某些情況下，雖然企業(yè)利潤表上反映的經(jīng)營業(yè)績很可觀，但財(cái)務(wù)困難，不能償還到期債務(wù)；還有些企業(yè)雖然利潤表上反映的經(jīng)營成果并不理想，但卻有足夠的償付能力。產(chǎn)生這些情況有諸多原因，其中會(huì)計(jì)核算采用的權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則等所含的估計(jì)因素是其主要原因之一?，F(xiàn)金流量表完全以現(xiàn)金的收支為基礎(chǔ)，消除了由于會(huì)計(jì)核算采用的估計(jì)等所產(chǎn)生的獲利能力和支付能力。通過現(xiàn)金流量表能夠了解企業(yè)現(xiàn)金流入流出的構(gòu)成，分析企業(yè)償債和支付股利的能力，增強(qiáng)投資者的投資信心和債權(quán)人收回債權(quán)的信心。
　　（三）現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力
　　現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量代表企業(yè)運(yùn)用其經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，便于分析一定期間內(nèi)產(chǎn)生的凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的差異；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量代表企業(yè)運(yùn)用資金產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量代表企業(yè)籌資獲得現(xiàn)金的能力。通過現(xiàn)金流量表及其他財(cái)務(wù)信息，可以分析企業(yè)未來獲取或支付現(xiàn)金的能力。如，企業(yè)通過銀行借款籌得資金，從本期現(xiàn)金流量表中反映為現(xiàn)金流入，但卻意味著未來償還借款時(shí)要流出現(xiàn)金。又如，本期應(yīng)收未收的款項(xiàng)，在本期現(xiàn)金流量表中雖然沒有反映為現(xiàn)金的流入，但意味著未來將會(huì)有現(xiàn)金流入。
　?。ㄋ模┈F(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)投資和理財(cái)活動(dòng)對(duì)經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的影響
　　資產(chǎn)負(fù)債表能夠提供企業(yè)一定日期的財(cái)務(wù)狀況，它所提供的是靜態(tài)的財(cái)務(wù)信息，并不能反映財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的原因，也不能表明這些資產(chǎn)、負(fù)債給企業(yè)帶來多少現(xiàn)金，又用去多少現(xiàn)金；利潤表雖然反映企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果，提供動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)信息，但利潤表只能反映利潤的構(gòu)成，不能反映經(jīng)營活動(dòng)、投資和籌資活動(dòng)給企業(yè)帶來多少現(xiàn)金，又支付多少現(xiàn)金，而且利潤表不能反映投資和籌資活動(dòng)的全部事項(xiàng)。現(xiàn)金流量表提供一定時(shí)期現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)信息，表明企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)由經(jīng)營活動(dòng)、投資和籌資活動(dòng)獲得現(xiàn)金；企業(yè)獲得的這些現(xiàn)金是如何運(yùn)用的；能夠說明資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)變動(dòng)的原因。現(xiàn)金流量表對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表起到補(bǔ)充說明的作用，是連接資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的橋梁。
　?。ㄎ澹┈F(xiàn)金流量表能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動(dòng)的信息
　　現(xiàn)金流量表除了反映企業(yè)與現(xiàn)金有關(guān)的投資和籌資活動(dòng)外，還通過附注方式提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動(dòng)方面的信息，使會(huì)計(jì)報(bào)表使用者能夠全面了解和分析企業(yè)的投資和籌資活動(dòng)。
　　
　　二、利用現(xiàn)金流量表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析
　　現(xiàn)金流量表分析是指對(duì)現(xiàn)金流量表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較、分析和研究，從而了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、償債能力和經(jīng)營成果，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)方面存在的問題，預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量狀況，為企業(yè)的科學(xué)決策提供依據(jù)。
　　現(xiàn)金流量表分析的方法很多，和其他財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法大致相同，主要有：結(jié)構(gòu)百分比分析法、變動(dòng)趨勢分析法和財(cái)務(wù)比率分析法。其中：結(jié)構(gòu)百分比分析法在于幫助報(bào)表使用者、投資者了解和掌握企業(yè)現(xiàn)金流入量的主要來源和現(xiàn)金流量的主要去向，進(jìn)一步分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的形成過程、變動(dòng)過程及其變動(dòng)原因；變動(dòng)趨勢分析法則通過現(xiàn)金流量的趨勢分析，使報(bào)表使用者、投資者可以了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)過程及其變動(dòng)原因，并在此基礎(chǔ)上預(yù)測企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況，為企業(yè)的決策提供依據(jù)；財(cái)務(wù)比率分析法主要是通過計(jì)算現(xiàn)金流量表中不同類型但具有一定的依存關(guān)系的兩個(gè)項(xiàng)目的比例來揭示它們之間的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，反映企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)狀況、償債能力和獲利能力，以此考慮企業(yè)現(xiàn)金流量所能滿足生產(chǎn)經(jīng)營、投資與償債需要的程序，在現(xiàn)金流量表分析中具有更廣泛，更深遠(yuǎn)的意義。
　　現(xiàn)金流量表的財(cái)務(wù)比率分析是各種分析方法中最簡便而揭示能力最強(qiáng)的方法，與其他分析方法相比，財(cái)務(wù)比率分析的突出特點(diǎn)在于能將現(xiàn)金流量表同資產(chǎn)負(fù)債表、損益表有機(jī)地聯(lián)系起來，對(duì)那些不能直接對(duì)比的財(cái)務(wù)報(bào)表不同性質(zhì)的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算分析，以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。為了綜合分析、評(píng)價(jià)企業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的內(nèi)在關(guān)系及其數(shù)值對(duì)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的影響程度，就必須使用財(cái)務(wù)比率分析法。
　　現(xiàn)金流量表的財(cái)務(wù)比率分析主要從流動(dòng)性、償債能力、資本支出能力和獲利能力四個(gè)方面來進(jìn)行分析。
　?。ㄒ唬┝鲃?dòng)性比率分析
　　流動(dòng)性比率分析是現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)比率分析的主要內(nèi)容之一，主要是衡量企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的高低。其分析比率主要有：現(xiàn)金流動(dòng)比率、現(xiàn)金速動(dòng)比率和流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率。
　　
　　公式中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（或短期投資、應(yīng)收票據(jù)）＝現(xiàn)金期末余額+銀行存款期末余額+其他貨幣資金期末余額+短期投資期末余額+應(yīng)收票據(jù)期末余額
　　現(xiàn)金流動(dòng)比率越高，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)損失越少，對(duì)短期債權(quán)來說越安全。但現(xiàn)金流動(dòng)比率過高，則說明企業(yè)現(xiàn)金存在閑置，這必然影響企業(yè)的獲利能力?，F(xiàn)金流動(dòng)比率一般應(yīng)為1.5—2。
　　
　　企業(yè)的存貨由于變現(xiàn)能力很弱，單純按照現(xiàn)金流動(dòng)比率還不能真實(shí)地反映企業(yè)的實(shí)際支付能力和資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。現(xiàn)金速動(dòng)比率則能彌補(bǔ)現(xiàn)金流動(dòng)比率的不足?，F(xiàn)金速動(dòng)比率一般在0.9—1.1為宜。
　　
　　公式中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額可以通過現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額”來確定，而“流動(dòng)資產(chǎn)”、“存貨”的數(shù)額則來自資產(chǎn)負(fù)債表中的“流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)”項(xiàng)目和“存貨”項(xiàng)目的期末數(shù)。
　　3.流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率
　　流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率是現(xiàn)金速動(dòng)比率的進(jìn)一步分析，該比率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越有保障。
　　
　　公式中的或有負(fù)債包括對(duì)外擔(dān)保可能形成的負(fù)債、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)等。
　　（二）償債能力比率分析
　　現(xiàn)金流量表的償債能力比率分析有利于：債權(quán)人掌握能否按期取得利息，到期收回本金；投資者能否把握有利的投資機(jī)會(huì)，創(chuàng)造更多的利潤；經(jīng)營者能否減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)債權(quán)人、投資者對(duì)企業(yè)的信心。
　　反映現(xiàn)金流量表的償債能力比率主要有：到期債務(wù)本息支付比率，短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率及已獲現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。
　　
　　公式中的“短期借款、長期借款及借款到期利息支出”來自于現(xiàn)金流量表中的“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”一欄。分母剔除了其他現(xiàn)金來源的償債情況，便于反映企業(yè)持續(xù)經(jīng)營及舉債能力。當(dāng)?shù)狡趥鶆?wù)本息支付比率小于1時(shí)，則表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以償付到期債務(wù)本息。
　　
　　
　　公式中的定額負(fù)債指暫時(shí)可以延期支付的款項(xiàng)，主要包括歷年應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)結(jié)余、預(yù)提費(fèi)用等。只有當(dāng)短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率大于或等于1時(shí)，債權(quán)人的全部流動(dòng)負(fù)債才有現(xiàn)金保障。
　　
　　公式中的現(xiàn)金利息費(fèi)用和所得稅付現(xiàn)兩項(xiàng)金額均已在現(xiàn)金流量表中得到揭示。
　?。ㄈ┵Y本支出能力的分析
　　資本支出能力的分析是在對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量表中投資活動(dòng)的現(xiàn)金支出及長期資產(chǎn)進(jìn)行處置的現(xiàn)金流入的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。資本支出能力的分析主要包括投資活動(dòng)融資比率和現(xiàn)金再投資比率兩部分。
　　
　　投資活動(dòng)融資比率主要用以衡量企業(yè)全部投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出的資金來源。投資活動(dòng)融資比率原則上應(yīng)為0.2——0.5，如果大于1，企業(yè)現(xiàn)金的流動(dòng)性將會(huì)受到嚴(yán)重影響。
　　
　　現(xiàn)金再投資比率的分子為保留在企業(yè)內(nèi)部的供再投資的現(xiàn)金凈流量，分母為總資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債，一般認(rèn)為，該比率達(dá)到7.5%—11.5%為理想水平。
　?。ㄋ模┇@利能力分析
　　現(xiàn)金流量表獲利能力分析在很大程度上彌補(bǔ)了權(quán)責(zé)發(fā)生制下主觀估計(jì)、判斷等人為因素對(duì)利潤影響的不足。現(xiàn)金流量表獲利能力分析一般包括利潤變現(xiàn)比率、資本金現(xiàn)金流量比率、總資產(chǎn)現(xiàn)金報(bào)酬率和現(xiàn)金流量投資利潤比率四個(gè)部分。
　　
　　利潤變現(xiàn)比率顯示了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與利潤間的差異程度，它可以有效地防范企業(yè)人為操縱賬面利潤，避免虛盈實(shí)虧的產(chǎn)生。
　　
　　資本金現(xiàn)金流量比率反映了企業(yè)對(duì)所有者的回報(bào)能力，這一比率越高，所有者投入資本的回報(bào)能力越強(qiáng)。
　　
　　這一指標(biāo)綜合反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，旨在衡量企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。
　　
　　一般而言，現(xiàn)金流量投資利潤比率越高，所有者獲得投資利潤的保障系數(shù)越大。
　　（五）現(xiàn)金流量表的財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)注意的問題
　　1.對(duì)現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金等價(jià)物的確認(rèn)必須同時(shí)具備四個(gè)條件：期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于變現(xiàn)、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小。
　　2.在分析企業(yè)的現(xiàn)金獲利能力時(shí)，應(yīng)排除：投資活動(dòng)或籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；已經(jīng)或者將要停止的項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；重大事項(xiàng)或法律變更等特別項(xiàng)目引起的現(xiàn)金凈流量；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和重要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度變更帶來的累積影響。
　　
　　三、現(xiàn)金流量表分析的局限性
　　雖然通過對(duì)現(xiàn)金流量表的分析能夠給廣大報(bào)表使用者提供大量有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)方面，尤其是關(guān)于企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)方面的信息，但這并不意味著對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析就能夠替代其他會(huì)計(jì)報(bào)表的分析，現(xiàn)金流量表分析只是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)方面。而且，同任何分析一樣，現(xiàn)金流量表分析也有其局限性，這主要表現(xiàn)為：
　?。ㄒ唬﹫?bào)表信息的有效性
　　報(bào)表中所反映的數(shù)據(jù)是企業(yè)過去會(huì)計(jì)事項(xiàng)影響的結(jié)果，根據(jù)這些歷史數(shù)據(jù)計(jì)算得到的各種分析結(jié)果，對(duì)于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流動(dòng)，只有參考價(jià)值，并非完全有效。
　?。ǘ﹫?bào)表信息的可比性
　　可比性一般是指不同企業(yè)，尤其是同一行業(yè)的不同企業(yè)之間，應(yīng)使用相類似的會(huì)計(jì)程序和方法。將不同企業(yè)的現(xiàn)金流量表編制建立在相同的會(huì)計(jì)程序和方法上，便于報(bào)表使用者比較分析企業(yè)在不同時(shí)期以及企業(yè)和企業(yè)之間的償債能力和現(xiàn)金流動(dòng)狀況的強(qiáng)弱和優(yōu)劣。對(duì)于同一個(gè)企業(yè)來說，雖然一致性會(huì)計(jì)原則的運(yùn)用使其有可能進(jìn)行期間的比較，但如果企業(yè)的會(huì)計(jì)環(huán)境和基本交易的性質(zhì)發(fā)生變動(dòng)，則同一個(gè)企業(yè)不同時(shí)期財(cái)務(wù)信息的可比性便大大減弱。對(duì)于不同企業(yè)來說，它們之間可比性比單一企業(yè)更難達(dá)到。由于不同企業(yè)使用不同的會(huì)計(jì)處理方法，例如，存貨的計(jì)價(jià)、折舊的攤提、收入的確認(rèn)以及支出資本化與費(fèi)用的處理等，為運(yùn)用各種分析方法對(duì)各個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金狀況進(jìn)行比較帶來了一定的困難。
　?。ㄈ﹫?bào)表信息的可靠性
　　可靠性是指提供的財(cái)務(wù)信息，應(yīng)做到不偏不倚，以客觀的事實(shí)為依據(jù)，不受主觀意志的左右，力求財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確可靠。事實(shí)上，編制現(xiàn)金流量表所采用的各種資料的可靠性往往受到多方面的影響，使得報(bào)表分析同樣顯得不夠可靠。
　　投資者決不能完全依賴于現(xiàn)金流量表分析的結(jié)果，而應(yīng)和其他有關(guān)方面的資料相結(jié)合進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。這主要表現(xiàn)在：
　　一是全面、完整、充分地掌握信息。不僅要充分理解報(bào)表上的信息，還要重視企業(yè)重大會(huì)計(jì)事項(xiàng)的揭示以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告，另外還要考慮國家宏觀政策、國際國內(nèi)政治氣候、所處行業(yè)的變化情況等方面的影響；不僅要分析現(xiàn)金流量表，還要將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等各種報(bào)表有機(jī)地結(jié)合起來，這樣才能全面而深刻地揭示企業(yè)的償債能力、盈利能力、管理業(yè)績和經(jīng)營活動(dòng)中存在的成績和問題。二是特定分析與全面評(píng)價(jià)相結(jié)合。投資者應(yīng)在全面評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，選擇特定項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)分析，如反映企業(yè)償債能力的現(xiàn)金比率（經(jīng)營活動(dòng)中凈現(xiàn)金流量／流動(dòng)負(fù)債）等，并將全面分析結(jié)論和重點(diǎn)分析結(jié)論相互結(jié)合，以保證分析結(jié)果的有效性。
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