在徐工并購(gòu)案中，博客、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、跨國(guó)并購(gòu)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全等話題終于有了如此親密的第一次接觸。
　　6月6日開(kāi)始，三一集團(tuán)執(zhí)行總裁向文波在其博客上連續(xù)發(fā)表二十來(lái)篇文章，從行業(yè)及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、民族工業(yè)品牌的保護(hù)與自主創(chuàng)新等角度“炮轟”徐工改制，并兩次“舉牌”表示愿以比凱雷高出1/3的價(jià)格收購(gòu)徐工，徐工改制似乎進(jìn)入“三國(guó)演義”的時(shí)代。
　　徐工改制最后的戰(zhàn)略伙伴會(huì)是凱雷嗎？徐工的命運(yùn)真的像外界議論的那樣會(huì)成為外資對(duì)華投資的一塊“試金石”嗎？
　　
　　“徐工改制案”始末
　　
　　“別人都認(rèn)為我、梁穩(wěn)根和三一集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“三一”）此次獲得了極高的知名度，其實(shí)不然?！?br/>　　7月17日晚，在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》長(zhǎng)達(dá)3個(gè)多小時(shí)的電話采訪中，三一重工（股票代碼：600031）執(zhí)行總裁向文波稱，他這么做（指“博客行為”）也有很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿辉诮K有很多的投資，“那里的投資環(huán)境比較好，公司準(zhǔn)備在江蘇再造一個(gè)‘三一’，我擔(dān)心這次可能會(huì)‘得罪’江蘇省政府”。
　　向文波所稱“三一在江蘇有很多的投資”，是指2003年8月公司在位于江蘇省東南角的昆山設(shè)立了三一重機(jī)，該公司多次傳出赴港上市的計(jì)劃。另?yè)?jù)消息稱，三一及其關(guān)聯(lián)企業(yè)在江蘇昆山還有上千畝的土地儲(chǔ)備。
　　而向文波在其博客中所“炮轟”的徐工集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“徐工”），就位于江蘇省西北角的徐州市。但江蘇省政府方面卻對(duì)此事表現(xiàn)出了寬容，稱“爭(zhēng)論或?qū)⒂幸嬗谛旃さ母闹啤薄K省辦室廳一位不愿透露姓名的官員在接受記者采訪時(shí)表示。
　　1989年3月成立的徐工由重型機(jī)械、工程機(jī)械、裝載機(jī)等15個(gè)子公司組建而成，是國(guó)家520家重點(diǎn)企業(yè)，國(guó)家863/CIMS應(yīng)用示范試點(diǎn)企業(yè)，經(jīng)過(guò)10多年發(fā)展，徐工成為了中國(guó)最大的工程機(jī)械開(kāi)發(fā)、制造和出口企業(yè)。江蘇省政府辦公廳的官員稱，造成徐工經(jīng)營(yíng)十分困難、龍頭地位動(dòng)搖的主要原因系公司歷史包袱沉重、銀行償債壓力大、機(jī)制不夠靈活等。
　　據(jù)了解，2005年徐工在各家銀行貸款高達(dá)20億元，徐工機(jī)械（是徐工的改制平臺(tái)）70%以上的股權(quán)已用于抵押，其中近一半的貸款還款期在2006年上半年；
　　在產(chǎn)品上，除輪式起重機(jī)以外，其優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品壓路機(jī)的市場(chǎng)占有率已由1995年的55%下降到2005年的29%，裝載機(jī)已下降到全國(guó)第六位，均出現(xiàn)虧損。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)茅仲文認(rèn)為，“（徐工）這種與行業(yè)蒸蒸日上的悖向發(fā)展態(tài)勢(shì)，使改制變得刻不容緩。”
　　徐工改制真正意義上進(jìn)入們視野是在2003年10月，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)外共有30多家公司向政府有關(guān)部門和徐工提交了“意向合作書”，其中有卡特彼勒、摩根大通、凱雷等海外投資者，也有德隆、三一等國(guó)內(nèi)投資者。
　　2005年10月，徐工最終選擇了凱雷并達(dá)成協(xié)議：凱雷注資3.75億美元，獲得徐工機(jī)械85%的股份，徐工保留徐工機(jī)械15%的股權(quán)。雙方約定，凱雷承諾先以約人民幣20億元收購(gòu)徐工持有的徐工機(jī)械82％股份，在另外3%的股權(quán)上達(dá)成“對(duì)賭協(xié)議”：約定如果徐工機(jī)械2006年的經(jīng)常性EBITDA（利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷前的收益）達(dá)到約定目標(biāo)，則凱雷出資1.2億美元溢價(jià)收購(gòu)徐工機(jī)械2.42億美元資產(chǎn)；若徐工未能達(dá)標(biāo)，則凱雷僅出資6000萬(wàn)美元。
　　凱雷收購(gòu)徐工的協(xié)議，成為中國(guó)2005年最大一宗外資收購(gòu)案。
　　盡管后來(lái)徐工為完善該協(xié)議做了“毒丸計(jì)劃”（主要內(nèi)容是：如果凱雷未來(lái)以公開(kāi)發(fā)行股份上市的方式退出合資公司，一旦有與合資公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的潛在投資者A獲得上市公司的股份達(dá)到或可能超過(guò)15%時(shí)，則下述計(jì)劃自行啟動(dòng)：上市公司立即向除A之外的所有股東，以人民幣一分錢或等值外幣的價(jià)格，按A實(shí)際持有的股份數(shù)增發(fā)新股，以增加A為獲得對(duì)上市公司的控制權(quán)而需收購(gòu)的股份數(shù)量及其需支付的對(duì)價(jià)，從而使?jié)撛诋a(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者在實(shí)際上無(wú)法實(shí)施收購(gòu)。）等補(bǔ)充協(xié)議，但作為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)、被譽(yù)為“中國(guó)國(guó)企交易新標(biāo)竿”的“徐工改制”，仍然受到了許多專家、業(yè)內(nèi)人士和有關(guān)部門的質(zhì)疑，他們紛紛從私募基金的逐利性、交易的公允性及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全等角度發(fā)表了不同見(jiàn)解。
　　
　　向文波導(dǎo)演“博客門”事件
　　
　　6月6日，向文波在這場(chǎng)“論爭(zhēng)”中站了出來(lái)。
　　“賣什么都可以，但‘賣國(guó)’不行。”這位三一重工執(zhí)行總裁在其私人博客里從愛(ài)國(guó)主義的高度談戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此前，這位去年成功策劃了三一重工股改的“急先鋒”已經(jīng)在國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)站新浪上通過(guò)聊教育、談股改等話題獲得了大量點(diǎn)擊率。
　　兩天之后，向文波寫下“三億美元，三一能否收購(gòu)徐工”一文，將三一的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)與中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)徐工的改制聯(lián)系起來(lái)。隨后，他以平均2天完成1篇日志的速度，分別從行業(yè)及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、民族工業(yè)品牌的保護(hù)與自主創(chuàng)新、國(guó)有資產(chǎn)交易價(jià)格的公允性、三一收購(gòu)徐工的可行性等方面對(duì)徐工的改制進(jìn)行質(zhì)疑和探討。
　　“博客門”事件由此引發(fā)。
　　耐人尋味的是，向文波在博客中對(duì)徐工改制評(píng)述后，三一方面將向的博客內(nèi)容發(fā)給了多家媒體的相關(guān)記者和編輯，讓大家“談?wù)効捶ā薄?br/>　　沉默十天之后，“徐工員工”注冊(cè)了以“響云霄”為名的博客，開(kāi)始正面迎戰(zhàn)。在眾多媒體和網(wǎng)民的推波助瀾下，一場(chǎng)關(guān)于徐工改制的“全民大討論”開(kāi)始了。
　　雙方討論的主要問(wèn)題有：徐工是否屬國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)；凱雷獲得徐工機(jī)械85%的股權(quán)，是否會(huì)影響到國(guó)家的產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟(jì)安全；如何保護(hù)和培養(yǎng)中國(guó)擁有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，做大做強(qiáng)民族企業(yè)，將中國(guó)建成一個(gè)創(chuàng)新型國(guó)家；徐工放棄31.98億報(bào)價(jià)的摩根大通而選擇報(bào)價(jià)要低的凱雷，是徐工出于綜合考慮還是被賤賣；如何從產(chǎn)權(quán)交易層面建立規(guī)范的國(guó)有資產(chǎn)交易程序，確保國(guó)家利益不受損害等。
　　向文波希望此類并購(gòu)有實(shí)際可操作性，他說(shuō)，“我早就想好了，即使辭去三一重工執(zhí)行總裁職務(wù)，我也要抗?fàn)幍降?，”“否則，它的‘示范’效應(yīng)所帶來(lái)的惡果將無(wú)法估計(jì)?！?br/>　　而徐工方面認(rèn)為，徐工不屬國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，徐工也沒(méi)有被“賤賣”，“向文波在完全不了解信息的情況下不斷推測(cè)猜疑，其意圖不過(guò)是為商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)披上了美麗的外衣。”
　　盡管有媒體和網(wǎng)民稱向?yàn)椤皵嚲终摺?，但這并不妨礙他成為部分人心目中“愛(ài)國(guó)主義的代言人”、“國(guó)家產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)的捍衛(wèi)者”。外界評(píng)述向是一個(gè)“明星總裁”，認(rèn)為其個(gè)人攢得的“人氣指數(shù)”超過(guò)了其做為總裁的影響力。
　　向文波稱此舉“并不是完全出于自私的動(dòng)機(jī)”，例證有二：一是三一在徐工的競(jìng)標(biāo)中首輪便遭淘汰；二是在此過(guò)程中三一還背上了“黑鍋”。向文波在其6月8日的日志中說(shuō)“最近無(wú)意之中”看到一篇報(bào)道（該報(bào)道實(shí)際刊發(fā)于今年2月），稱三一是在借合作之名拖垮徐工，其動(dòng)機(jī)是讓徐工晚三年改制，無(wú)奈徐工最終決定采用招投標(biāo)的方式選擇國(guó)際投資者。
　　這篇報(bào)道激怒了向文波。他坦然道：“如果不是說(shuō)我‘出價(jià)太低’，說(shuō)‘給了三一機(jī)會(huì)’，我就不會(huì)拿這來(lái)說(shuō)事?！薄爸新?lián)并購(gòu)浦沅，你看我說(shuō)了半句多話沒(méi)有？”
　　
　　徐工改制方案至今未批
　　
　　“如果以凱雷方式，我可以負(fù)責(zé)任地講，明天簽合同，后天三一就可以付款！”向文波還在博客中斥責(zé)徐工被“賤賣”，同時(shí)兩次“舉牌”愿意拿4億美元來(lái)購(gòu)買徐工。7月5日，三一重工也就此發(fā)布相關(guān)公告，稱母公司三一不久將向有關(guān)部門遞交一份與徐工合作的提議。
　　徐工從正面拒絕了三一的收購(gòu)行為。徐工科技（股票代碼：000425）發(fā)布公告稱，“在國(guó)家有關(guān)部門的審批過(guò)程中，不與任何其他投資者就徐工機(jī)械改制事宜進(jìn)行任何談判或協(xié)商。”“三一的報(bào)價(jià)當(dāng)時(shí)是倒數(shù)一、二位的，現(xiàn)在徐工和凱雷已經(jīng)簽約，三一再來(lái)說(shuō)比凱雷高30%加價(jià)收購(gòu)，也不符合國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則。”徐工新聞發(fā)言人王慶祝說(shuō)，向文波所說(shuō)的是杠桿收購(gòu)，通過(guò)股權(quán)、債券、銀行貸款來(lái)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)很大，杠桿收購(gòu)失敗的先例太多了。
　　
　　“2003年之前我負(fù)責(zé)三一的企業(yè)并購(gòu)，在我所了解的范圍內(nèi)，沒(méi)有幾個(gè)國(guó)企會(huì)主動(dòng)考慮產(chǎn)業(yè)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的安全；今年5月，我在‘中國(guó)經(jīng)濟(jì)高峰論壇’上做了‘制造到創(chuàng)造的轉(zhuǎn)變’的發(fā)言，我一直在思考這些問(wèn)題?！毕蛭牟ㄕf(shuō)，“我太了解徐工的價(jià)值了?！?br/>　　凱雷最終能否拿下徐工？向文波是否在“攪局”？顯而易見(jiàn)的是，國(guó)家在外資大型資產(chǎn)并購(gòu)這一塊似乎都是有意放慢了。持續(xù)了9個(gè)多月的凱雷并購(gòu)徐工方案目前仍無(wú)最后批復(fù)。有知情人士透露，該方案被商務(wù)部返回修改好幾次了，“仍需完善?！?br/>　　6月28日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》被外界認(rèn)為“適時(shí)出臺(tái)”，該意見(jiàn)于去年9月在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上討論并原則通過(guò)，文件在今年2月由國(guó)務(wù)院正式發(fā)布。
　　“盡管向文波用這個(gè)新政策來(lái)支持他的立場(chǎng)，但該政策的實(shí)際影響還不得而知?！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》的記者如此評(píng)述。
　　而觀察人士結(jié)合卡特彼勒收購(gòu)廈門廈工、花旗及凱雷等財(cái)團(tuán)收購(gòu)廣東發(fā)展銀行等案例分析，“所有交易都被有意放慢了?！?br/>　　境外一些媒體甚至將此事與最近在美國(guó)發(fā)生的兩件事聯(lián)系在一起。一是中海石油收購(gòu)加州聯(lián)合石油公司（Unocal Corp.）計(jì)劃失敗，二是美國(guó)政府部門借安全審查之名阻止使用聯(lián)想集團(tuán)生產(chǎn)的電腦，聯(lián)想集團(tuán)目前擁有以前屬于IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，有評(píng)論認(rèn)為：“事態(tài)的發(fā)展凸顯出海外投資者在中國(guó)面臨的不確定性”，“徐工的命運(yùn)已成對(duì)華投資的一塊‘試金石’?！?br/>　　“徐工改制目前沒(méi)有批下來(lái)，原因是多方面的，但與這場(chǎng)爭(zhēng)論沒(méi)有必然聯(lián)系?！睂?duì)經(jīng)濟(jì)全球化有著多年研究的中國(guó)人民大學(xué)黃衛(wèi)平教授說(shuō)，是利用外資還是被外資利用？怎么協(xié)調(diào)好外資并購(gòu)過(guò)程中方方面面的問(wèn)題？這樣的討論還會(huì)繼續(xù)，“盡管這需要不太短的一段時(shí)間。”
　　
　　博客行為與“拉高出貨”傳言
　　
　　三一舉牌徐工，也觸動(dòng)了三一重工二級(jí)市場(chǎng)敏感的“神經(jīng)”。向文波的“博客行為”之后，三一重工股價(jià)在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)被拉高了50%。結(jié)合此前的“增持”“利潤(rùn)增長(zhǎng)”等利好消息發(fā)出，半年多的時(shí)間里，三一重工二級(jí)市場(chǎng)的最高價(jià)接近最低價(jià)的3倍。而此前，向文波在公司多次以新聞發(fā)言人身份出現(xiàn)。
　　再過(guò)不到一年的時(shí)間，三一重工大量法人股將解禁。從理論上說(shuō)，三一重工二級(jí)市場(chǎng)最大的“莊家”將是三一集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方。盡管市場(chǎng)對(duì)這種信息不對(duì)稱行為的質(zhì)疑聲此起彼伏。
　　實(shí)際上，早在2005年5月三一重工啟動(dòng)股權(quán)分置改革前后，該股二級(jí)市場(chǎng)逆勢(shì)上行，期間曾有3次漲停記錄。當(dāng)時(shí)有外界人士產(chǎn)生疑問(wèn)：力爭(zhēng)成為中國(guó)改革開(kāi)放“實(shí)驗(yàn)田”的三一重工，會(huì)否通過(guò)體外資金或假關(guān)聯(lián)方之手等途徑從二級(jí)市場(chǎng)上獲得“籌碼”爭(zhēng)取了“贊成票”？
　　2005年5月10日，在三一重工召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，向文波斷然否認(rèn)了公司的上述行為，同時(shí)指出“上市公司是禁止買賣自已的股票的?！?br/>　　去年6月，三一重工發(fā)布增持公告，稱公司大股東三一和關(guān)聯(lián)方擬投入資金不超過(guò)2億元，擇機(jī)增持公司規(guī)模不超過(guò)其總股本的5%的社會(huì)公眾股。2005年10月，公司再次發(fā)布“進(jìn)一步增持公告”，稱本次大股東擬投入不超過(guò)2億元資金增持不超過(guò)三一重工總股本的6%的社會(huì)公眾股。
　　兩次增持，三一和關(guān)聯(lián)方共持有三一重工33696萬(wàn)股，占總股本的70.20%，其中從二級(jí)市場(chǎng)上累計(jì)增持2400萬(wàn)股。公司方面稱，“下一步信息披露義務(wù)人有可能進(jìn)一步增持三一重工股份?！?br/>　　國(guó)都證券分析師吳明認(rèn)為，“增持行為從資金面推動(dòng)了三一重工股價(jià)的上揚(yáng)?！边B續(xù)利好消息的刺激，三一重工股價(jià)出現(xiàn)了大幅異動(dòng)，在不到半年多的時(shí)間里該股從最低價(jià)5.41元飆升到最高價(jià)15.35元。但向文波否認(rèn)了“拉高出貨”這一說(shuō)法，“我們的股票價(jià)格一直維持在11元左右，并無(wú)多大異動(dòng)?！?br/>　　資料顯示，三一及其關(guān)聯(lián)方還減持了部分限售期已過(guò)的第一階段的增持股份。增持的價(jià)格區(qū)間為5.99元－11.41元，減持的價(jià)格區(qū)間為8.6元－11.2元，其所減持股份獲利不可謂不豐厚。
　　三一重工董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根多次稱，“有生之年絕不放棄三一的控股權(quán)?！痹凇吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪調(diào)查中，業(yè)內(nèi)人士沒(méi)有人懷疑梁穩(wěn)根說(shuō)話的真實(shí)性，但他們認(rèn)為，“70%是控股，30%也可以控股，誰(shuí)知道最后將保留多少的股份呢？”
　　值得提及的是，6月6日向文波連續(xù)的“博客行為”之后，6月19日三一重工1093.69萬(wàn)股法人股率先解除流通限制，二級(jí)市場(chǎng)上該股實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)過(guò)渡。
　　證券市場(chǎng)資深人士黃湘源認(rèn)為，隨著股改后置風(fēng)險(xiǎn)的漸次逼近，上市公司大股東成為股市新莊家的可能性也將逐步成為現(xiàn)實(shí)。在這種情況下，如果上市公司作為融資者不思回報(bào)，反而熱衷于到市場(chǎng)去同投資者爭(zhēng)利，“這將使整個(gè)市場(chǎng)陷于更加無(wú)序的混亂狀態(tài)，給全體投資者也給上市公司本身帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。”
　　“我的言論可能引起了股價(jià)的一些變化，但我可以發(fā)誓：這不是我的初衷！”向文波激動(dòng)地對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)，試圖從二級(jí)市場(chǎng)去探討他的目的，這是件無(wú)聊的事。他認(rèn)為，公司股票二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)較好，這與整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇有很大關(guān)系，“中聯(lián)重科、徐工科技、香江控股等工程機(jī)械行業(yè)的股票不都漲了二、三倍嗎？”
　　
　　“收購(gòu)徐工是愿望，不是動(dòng)機(jī)”
　　
　　作為首家進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)的上市公司，三一重工的名字注定將被永久記入中國(guó)資本市場(chǎng)的史冊(cè)，致力于成為中國(guó)改革開(kāi)放“實(shí)驗(yàn)田”的公司董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根也曾借此捧走“CCTV2005中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物”獎(jiǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)遇，作為“出頭鳥(niǎo)”，三一重工也因此付出了很大代價(jià)，支付對(duì)價(jià)以及承諾的水平在股改公司中較高。但三一重工也因此“大賺了一筆”，那就是，梁穩(wěn)根、向文波及三一的知名度從業(yè)內(nèi)迅速擴(kuò)展到全國(guó)。
　　“事實(shí)上，我也好，梁穩(wěn)根也好，三一也好，知名度已經(jīng)夠大了?！贬槍?duì)外界的“炒作論”，向文波稱，“我們絲毫不比業(yè)內(nèi)同行差，沒(méi)有必要借徐工炒作?！?br/>　　作為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械的后起之秀，民營(yíng)企業(yè)三一自1994年進(jìn)入重工制造領(lǐng)域后，憑借行業(yè)良好的發(fā)展機(jī)遇、較好的運(yùn)行機(jī)制和長(zhǎng)期致力于品牌建設(shè)等原因迅速成長(zhǎng)。2005年，三一的銷售額達(dá)到58億元，其中混泥土機(jī)械達(dá)到20億元居全國(guó)第一位。
　　但三一重工的資產(chǎn)質(zhì)量、高額利潤(rùn)及法人治理結(jié)構(gòu)等方面引起了徐工和部分媒體的質(zhì)疑。2005年底，湖南證監(jiān)局在巡回檢查中，就上市公司計(jì)提壞帳準(zhǔn)備及跨期確認(rèn)收入、為集團(tuán)公司代墊費(fèi)用、關(guān)聯(lián)公司利用上市公司采購(gòu)系統(tǒng)、募集資金使用、部分董事會(huì)決議公告內(nèi)容與實(shí)際情況不一致、集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司的部分資金通過(guò)三一重工結(jié)算系統(tǒng)代辦結(jié)算業(yè)務(wù)等諸多問(wèn)題責(zé)成三一重工限期整改。
　　在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪中了解到，上述部分問(wèn)題至今未能落實(shí)。如三一重工在處理一些訴訟案件的資產(chǎn)時(shí)，其資金仍是打入三一集團(tuán)的賬戶，控股股東與上市公司在財(cái)務(wù)上沒(méi)有嚴(yán)格分開(kāi)。
　　另?yè)?jù)公司內(nèi)部人士透露，三一重工在法人治理結(jié)構(gòu)等方面也不盡完善。公司董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根與華菱管線董事長(zhǎng)李效偉互相擔(dān)任對(duì)方公司的獨(dú)立董事，獨(dú)立董事也未能充分履行職責(zé)，在2005年召開(kāi)的9次股東大會(huì)中，公司4名獨(dú)立董事都有8次未能親自出席；部分對(duì)外投資等議案未經(jīng)監(jiān)事會(huì)審議就獲通過(guò)；
　　在募集資金沒(méi)有到位之前，三一重工就通過(guò)銀行借貸提前投入2.35億元對(duì)部分項(xiàng)目進(jìn)行開(kāi)發(fā)，然后再通過(guò)募集資金進(jìn)行“補(bǔ)眼”；如此等等。
　　另外，三一重工過(guò)高的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收賬款及存貨被外界懷疑為有操縱利潤(rùn)之嫌。2005年，三一重工實(shí)現(xiàn)收入25億元，其中存貨為12.09億元，應(yīng)收賬款和其他應(yīng)賬款分別為5.97億、1.49億元，此三項(xiàng)占總收入的77.05%，也就是說(shuō)，三一直接以現(xiàn)金方式體現(xiàn)到賬戶上的不到總收入的1/4。巨額的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收賬款直接影響了企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和當(dāng)期利潤(rùn)水平；過(guò)高的存貨沉淀了大量資金，降低了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2006年一季度，三一重工每股產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-0.11元。
　　而企業(yè)旗下盤根錯(cuò)節(jié)的子公司產(chǎn)生了相當(dāng)多的關(guān)聯(lián)交易。2005年，三一重工的關(guān)聯(lián)交易總計(jì)4.64億元。2005年之前，三一重工曾多次就香港新利恒集團(tuán)是否為其關(guān)聯(lián)企業(yè)方面“拒不認(rèn)賬”，但在媒體和管理部門的監(jiān)督下，2005年該公司終于出現(xiàn)在三一重工的關(guān)聯(lián)公司名單中。2005年向文波曾稱三一重工擬并購(gòu)三一重機(jī)，而以“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”并購(gòu)進(jìn)來(lái)的三一重機(jī)曾經(jīng)是以“不良資產(chǎn)“從三一重工剝離出去的，2002年剝離出去的時(shí)候其盈利只有432萬(wàn)元，不到兩年的時(shí)間，2004年該公司便實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5000萬(wàn)元，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》未能獲得向文波去年稱“預(yù)計(jì)2005年三一重機(jī)預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1億元”的數(shù)據(jù)。過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易，也被外界認(rèn)為有輸送利潤(rùn)、業(yè)績(jī)失實(shí)和掏空上市公司資產(chǎn)之嫌。
　　三一發(fā)展過(guò)程中存在的一些問(wèn)題，被徐工方面認(rèn)為是“欲蓋彌彰”，向文波不過(guò)是“掌握了輿論暴力武器”。盡管2005年三一的實(shí)現(xiàn)了近60億元的銷售收入，不過(guò)，這在號(hào)稱實(shí)現(xiàn)了170億元銷售收入的徐工看來(lái)，三一的“舉牌”仍無(wú)異于“蛇吞象”。
　　7月11日，向文波在博客稱“收購(gòu)徐工是愿望而不是動(dòng)機(jī)”，“道理很簡(jiǎn)單，假如我以收購(gòu)徐工為動(dòng)機(jī)，顯然我的行為是愚蠢的，這樣做只會(huì)增大收購(gòu)徐工的難度。”
　　向的這番話把部分媒體“搞懵”了。有媒體記者大倒苦水：“我們被動(dòng)地拖進(jìn)了一場(chǎng)收購(gòu)戰(zhàn)?！?br/>　　“不在于能否收購(gòu)徐工，真正動(dòng)機(jī)是把徐工收購(gòu)案作為一個(gè)案例分析，”向文波對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)，關(guān)于徐工的改制、行業(yè)及國(guó)家經(jīng)濟(jì)的安全、并購(gòu)過(guò)程的透明性等問(wèn)題還有很多地方?jīng)]有寫完，“我還將寫下去！”