易　華

在甲骨文將仁科收入囊中之后，軟件業(yè)的并購風(fēng)潮或許將更為猛烈

恰如一部已經(jīng)不再吸引觀眾的肥皂劇終于到了大結(jié)局，觀眾都不由得“吁”了口氣。

甲骨文收購仁科的馬拉松戰(zhàn)役已經(jīng)持續(xù)了一年多的時間，在此期間，這一事件引發(fā)了層出不窮的新聞報道和眾說紛紜的業(yè)界評論，是一個眾人關(guān)注的“大熱鬧”。而美國東部時間12月13日，這出被稱為“IT業(yè)肥皂劇”的收購鬧劇終于收場了。甲骨文公司宣布同仁科達成協(xié)議，雙方的董事會都已同意甲骨文以每股26.5美元的價格收購仁科股權(quán)，并于2005年1月初完成兩家的合并。只是，甲骨文收購仁科的最初報價是51億美元，而最終的收購價格則高達103億美元。雖然很多確信仁科不會賣給甲骨文的人感到有些失望，但從甲骨文的高昂付出中也可以看到，起碼仁科董事會與甲骨文糾纏一年的精力并沒有白費。

目前，業(yè)內(nèi)人士已將注意力集中于兩家合并后將對軟件產(chǎn)業(yè)造成怎樣影響的問題上，但在塵埃落定時回望甲骨文與仁科的此番大戰(zhàn)，卻更感覺到它所具備的“鬧劇”元素、以及這些元素所擁有的高度“熱鬧”指數(shù)其實十分“耐看”。

稱霸與對罵

商場如戰(zhàn)場，此中豪杰誰都想稱霸天下。而為了擴張自己的實力、圖謀霸業(yè)，或者防范被別人“霸占”，企業(yè)就需要制定戰(zhàn)略，穩(wěn)固自己的地位并穩(wěn)步擴大自己的地盤。2003年6月2日，仁科宣布以17億美元的價格收購其競爭對手J.D.Edwards（JDE），踏入了當(dāng)時最為熱門的中小企業(yè)軟件市場，并一躍成為全球第二大商業(yè)軟件公司，規(guī)模僅次于SAP。此舉使得原本位于該領(lǐng)域第二的甲骨文退居于第三名的位置上，仁科向“老大”的位置前進了一步，卻惹惱了甲骨文。

1987年成立的仁科公司是全世界第一大人力資源管理解決方案供應(yīng)商，有超過4，000個客戶，并一直維持著可觀的增長速度。吞并JDE后的仁科將實力大增，并對甲骨文造成威脅。而一直以來，甲骨文的CEO拉里.艾里森就被普遍視為“狂妄自大”之徒，甲骨文的商業(yè)行為作風(fēng)也頗為“強悍”。所以這樣的擴張強力刺激了甲骨文的神經(jīng)。這一次，甲骨文的反應(yīng)相當(dāng)迅速，在6月6日便突然宣布要以51億美元收購仁科。顯然，甲骨文想通過并購的方式消滅競爭對手，在其羽翼未豐之時徹底滅絕隱患。同時，如果收購仁科成功，甲骨文自然也大大增強了在應(yīng)用軟件市場上的實力，從而有更強的底氣去與SAP爭斗。由于并無征兆顯示埃里森曾在要約前與仁科董事會私下磋商，因此甲骨文的要約使許多人大吃一驚。

處于上升階段的仁科并不想賣掉自己，51億美元的價格也沒有打動仁科，仁科立即回絕了甲骨文的收購要約，稱這個報價“極大地低估”了仁科軟件的價值。由于艾里森揚言，如果收購成功，甲骨文不會將仁科作為獨立品牌來運作，令仁科極為不滿，認為甲骨文是在惡意報復(fù)。而仁科的CEO兼總裁克雷格.康威更是怒火中燒，痛斥甲骨文“惡意收購”、“行徑卑劣”。在接受路透社的采訪時，康威形容甲骨文的此舉是來自一家霸道公司的惡劣行為，這種情形等同別人在結(jié)婚時，埃里森拿著一把槍到場搶婚，然后說“新娘是我的”。其實克雷格.康威曾經(jīng)在甲骨文效力過8年，他于1993年甲骨文發(fā)生權(quán)力變更后離開。他與拉里.艾里森的關(guān)系緊張、矛盾不斷，二人一直在公開場合針鋒相對?？低f艾里森是一個“反社會”的偽君子，埃里森則稱康威是一個“易受傷害的小狗”，二人的對罵是毫不遮掩。之后甲骨文不斷加大收購價格，從51億美元提高到63億美元、77億美元、88億、94億美元，仁科卻一直不答應(yīng)。

在甲骨文與仁科陷入爭斗、艾里森與康威不停對罵之際，SAP則在一邊冷眼旁觀，并借機坐收漁利。SAP發(fā)起了全球銷售攻勢，意在趁甲骨文對仁科提出敵意收購而引發(fā)了不確定因素的環(huán)境下趁機吸引仁科和JDE的客戶，它的反應(yīng)讓這一事件顯得更富戲劇性。

反托拉斯與“毒丸計劃”

在甲骨文不斷抬高收購價格、咄咄逼人的形勢下，仁科無奈訴諸法律，想以反壟斷的法律裁決迫使甲骨文放棄收購計劃。在對甲骨文-仁科惡意收購案的評估中，美國各州的總檢察長面臨著對多達1000名客戶、競爭對手和顧問進行詢問的任務(wù)?？蛻舯粏柕降膯栴}從它們?yōu)槭裁磿x擇甲骨文、仁科或JDE的軟件到如果甲骨文收購了仁科，它們會如何對IT計劃進行相應(yīng)的修改等等。美國司法部則在2004年2月份提出訴訟，阻止甲骨文收購仁科，歐盟反壟斷機構(gòu)也對此進行了審查。仁科以法律的手段抵抗甲骨文的收購，為此花費了至少7000萬美元，但最終，美國司法部的“反托拉斯”訴訟被法院“Pass”，以失敗而告終。隨后，歐盟也裁決甲骨文收購仁科合法，不存在違規(guī)行為。甲骨文掃清了收購事宜的法律障礙。

啟用法律手段的同時，仁科還拿出了“毒丸”反收購策略。在過去20年中，“毒丸”（股權(quán)攤薄反收購措施）一直是最受美國公司歡迎的反收購策略之一，一旦未經(jīng)認可的一方收購了目標公司一大筆股份（一般是10%至20%的股份），“毒丸計劃”就會啟動，結(jié)果就是被收購方的新股充斥市場，其他所有股東便都有機會以低價買進新股。這樣就大大地稀釋了收購方的股權(quán)，使收購變得代價高昂。據(jù)悉美國有超過2000家公司擁有毒丸工具，但目前，眾多美國公司已經(jīng)開始棄用這一著名的反收購手段，因為很多公司董事會不希望給外界造成他們的公司被層層防護的印象。另外，評級機構(gòu)往往會給有毒丸計劃的公司較低的評級，影響其融資。也有一些報告認為，“毒丸”有損于股票表現(xiàn)，“毒丸”其實只是增強了公司從收購中獲得好價錢的能力。 事實上，2004年美國公司啟用“毒丸計劃”的次數(shù)已降至10年來的最低點，“毒丸”正在逐漸失去市場。不過，事物總是具有兩面性的，棄用毒丸給公司形象和投資評級帶來了好處，可也有預(yù)計認為，未來敵意收購活動將會增加。

甲骨文一直在抗議仁科的“毒丸計劃”，要求其取消。在甲骨文收購仁科一事中，仁科的“毒丸”沒有起到?jīng)Q定性的作用，但也讓甲骨文付出了更多的代價。

“白衣騎士”與未來戰(zhàn)爭

IBM曾一度被業(yè)內(nèi)看成是仁科的救星。2004年9月22日，在仁科一年一度的用戶大會上，仁科和IBM共同宣布了一項價值10億美元的合作協(xié)議，合作具體目標是IBM旗下的中間件和仁科的商務(wù)軟件，IBM的中間件和仁科的應(yīng)用軟件將捆綁銷售。雖然IBM簽署的合作協(xié)議直指中間軟件市場，但是眾所周知IBM在數(shù)據(jù)庫軟件領(lǐng)域投入了極大的精力，并且在這個市場上與甲骨文的競爭非常激烈。因此人們很自然地認為，IBM準備站在仁科一邊，幫助后者抗擊甲骨文的惡意收購，IBM將成為拯救弱小的“白衣騎士”。

不過事實證明，人們的這種看法并不代表IBM的心意。IBM明確表示，它并不想在今后殺入應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)領(lǐng)域。IBM可以繼續(xù)支持Siebel、仁科以及SAP等公司的應(yīng)用軟件，其與仁科的這種合作并不具有排它性。為了保持住與SAP的合作，IBM最終沒有插手甲骨文收購仁科的事情里去。當(dāng)然，IBM愿意看到仁科保持獨立的發(fā)展，但它為了自己的利益沒有徹底伸出援手。這個“白衣騎士”是淺嘗輒止。

而在甲骨文將仁科收入囊中之后，軟件業(yè)的并購風(fēng)潮或許將更為猛烈。艾里森一直認為企業(yè)用戶的IT開支不太可能增長很多——這也是業(yè)界一致的觀點，他預(yù)測大規(guī)模并購將很快會出現(xiàn)，成百上千家公司將要消失。強者愈強，弱者愈弱，企業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)治者將只剩下SAP和甲骨文。并購仁科之后，甲骨文的應(yīng)用軟件客戶數(shù)量翻了一番，艾里森稱其在很多市場都要領(lǐng)先于SAP。雖然有分析認為甲骨文得到的仁科只是一個“雞肋”，但艾里森堅稱收購仁科是“非常重要”的。

而目前，微軟和IBM也企業(yè)軟件市場的有力競爭者。其中微軟的動作更為引人矚目，SAP稱曾與微軟談判過收購話題，微軟也收購了兩家管理軟件廠商，其在企業(yè)級軟件領(lǐng)域的野心正在漸漸曝光。艾里森也承認，微軟的確在多個領(lǐng)域向他們發(fā)起了挑戰(zhàn)，他稱微軟很有魄力，也很有耐心，并說相信微軟會在應(yīng)用軟件市場取得成功。但是艾里森也強調(diào)甲骨文擁有經(jīng)濟和技術(shù)、人才方面的實力，他們會堅持到底。如此看來，甲骨文收購仁科也只是前奏樂章，企業(yè)級軟件市場的未來戰(zhàn)爭還在醞釀之中。