梁　瓊

光大證券：政策難免相互沖突

要實現(xiàn)“十一五”規(guī)劃所提出的目標，就需要政策方面更多的支持，例如更市場化的配置、公共財政支出和稅收政策調(diào)整以及政府行政能力的強化。

首先大幅度提高成品油價格必然會節(jié)約能源的使用，但可能使低收入者受到更大的傷害；高排量轎車稅率的提高和能源價格的上升會增加對小排量汽車的需求，但由于安全方面的原因，也會帶來保險需求的增長，進而帶動相關(guān)投資。其次增加能源稅和大幅度提高能源價格必然帶來公共交通的興起和城市的集中，前者將帶來公共交通基礎(chǔ)設(shè)施和運輸設(shè)備需求的擴大，后者將帶來城市土地價格的進一步升值和城市房地產(chǎn)價格的上升。最后提高污染稅和強化征收會帶來工廠向農(nóng)村或較落后地區(qū)的搬遷，從而使得城市的功能更加集中于生活和娛樂領(lǐng)域，更加集中于提供服務(wù)功能；農(nóng)村生活條件的改善會帶來農(nóng)村人口預(yù)期壽命的延長，從而增加對醫(yī)療服務(wù)的需求。政府取消了農(nóng)業(yè)稅農(nóng)產(chǎn)品的價格就會因此下降，最終財政補貼卻流向城市居民。

由于經(jīng)濟系統(tǒng)的復(fù)雜性，政策通常都無法達到預(yù)期的效果或者效果不明顯，所以，政府能否有能力實現(xiàn)這些目標以及怎樣實現(xiàn)這些目標還需要我們進一步觀察。

中金公司：貧富差距難以縮小

相對以前，第十一個五年計劃又具備了它的新特點：首次使用了“規(guī)劃”而非“計劃”二字，顯示政府力圖發(fā)揮以市場為基礎(chǔ)配置資源的努力，體現(xiàn)政府對經(jīng)濟管理從微觀向宏觀、從直接向間接、從項目管理向規(guī)劃的轉(zhuǎn)變。提出創(chuàng)建“和諧社會”的要求，包括在擴大就業(yè)、加快社會保障體系的建立、完善分配制度、完善醫(yī)療服務(wù)體系、落實安全生產(chǎn)等方面加大工作與改革的力度。政府提出要完善分配制度的主要原因是貧富差距不斷擴大成為中國社會面臨的現(xiàn)實問題。所以，近期個人所得稅將有所調(diào)整，包括提高起征點與改革征管體制。加強征管力度、通過稅收調(diào)節(jié)收入分配、加大轉(zhuǎn)移支付的力度等財政政策將得到更多的重視。

但是消費總量受影響的幅度比較小。消費總量的快速增長除了靠收入的持續(xù)快速增長以外，較為完善的社會保障是重要前提，而后者的發(fā)展是一個漸進的過程。畢竟占總?cè)丝?0%的最貧困人口在消費中所占的份額只有9.2%，占總?cè)丝?0%的最富裕人口占消費的份額卻高達37%。另外低收入者的消費結(jié)構(gòu)的變化要遠遠慢于高收入群體。因此，針對縮小貧富差距的這一舉措能否達到預(yù)期的效果還有待進一步觀察。

海通證券：能源競爭面臨更大挑戰(zhàn)

改革開放以來中國經(jīng)濟實現(xiàn)了持續(xù)快速的發(fā)展，但同時我們也必須清醒地認識到這種粗放型發(fā)展在很大程度上是以資源的大量消耗和環(huán)境的污染作為代價的。而隨著中國工業(yè)化與城市化進程的進一步推進，中國的能源需求仍然在進一步擴大，從1995年起中國已經(jīng)從初級產(chǎn)品的凈出口國變成了凈進口國，而且逆差不斷擴大。重要資源的短缺會嚴重制約中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，影響到中國全面建設(shè)小康社會目標的實現(xiàn)。

國際上，進入21世紀后更多的國家進入到工業(yè)化階段，資源、環(huán)境與經(jīng)濟增長加速的矛盾表現(xiàn)得更為突出。中國新一輪經(jīng)濟增長對國際能源的大量進口，已經(jīng)引起了很多國家的高度關(guān)注，因此，未來中國在全球能源競爭中將面臨更大的挑戰(zhàn)。所以，改變傳統(tǒng)的“高消耗、高污染、低效率”的粗放型經(jīng)濟增長模式是維持有利的國際環(huán)境和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的迫切需要。當然，經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)型不是一蹴而就的，它需要觸動經(jīng)濟體制和政治體制等一系列深層次的問題。中國要實現(xiàn)經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)型至少還需要15年時間。通過經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型，我國經(jīng)濟將初步形成“低消耗、低排放、高效率”的集約型循環(huán)經(jīng)濟模式，最終實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

國泰君安：產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向調(diào)整

“十一五”規(guī)劃是新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)層提出“科學(xué)發(fā)展觀”后制定的第一個五年計劃。和以往的五年計劃相比，“十一五”規(guī)劃一些戰(zhàn)略性框架的形成是一次重要的飛躍。如首次運用人均GDP目標代替目標總量、首次提出單位耗能目標、高度強調(diào)自主創(chuàng)新能力以及形成資源節(jié)約的增長方式和健康文明的消費方式。

“十一五”規(guī)劃期間，我國的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向也將出現(xiàn)一些引人矚目的變化或新的動向。尤其是自主創(chuàng)新和裝備工業(yè)扶持政策，大力發(fā)展在我國具有比較優(yōu)勢的裝備制造業(yè)，從而形成新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群。汽車產(chǎn)業(yè)消費政策發(fā)生變化，這無疑將使現(xiàn)有汽車產(chǎn)業(yè)格局業(yè)發(fā)生相應(yīng)的變化。

國際經(jīng)驗表明，在一個國家從經(jīng)濟起飛逐漸走向成熟的過程中，增長方式從“粗放”轉(zhuǎn)向“集約”是一個必然的規(guī)律。在他們實現(xiàn)增長方式轉(zhuǎn)變的過程中，國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向也起了十分重要的作用。

成都證券：行政體制改革刻不容緩

“十一五”規(guī)劃較以前更為務(wù)實。市場經(jīng)濟條件下經(jīng)濟活動中計劃和行政因素逐漸被削弱，想要取得更為突出和實際的成績，指定發(fā)展規(guī)劃，明確大方向的發(fā)展路線會來得更為實際，也更為科學(xué)。其次，經(jīng)濟發(fā)展由“增長至上”向“質(zhì)量為先”轉(zhuǎn)變：一是經(jīng)濟增長速度適度降低更加有利于今后的持續(xù)性發(fā)展，8%的增長速度比較理想。二是加快固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)性調(diào)整和改變貿(mào)易戰(zhàn)略。主要體現(xiàn)在城市化進程繼續(xù)推進，中小城市和小城鎮(zhèn)的建設(shè)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快；政府將在輸配電、鐵路、地鐵上加大投資；同時減少經(jīng)濟增長對出口的依賴。三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整著重提高消費與服務(wù)業(yè)的發(fā)展。四是對“三農(nóng)”問題的重視，農(nóng)民增收的措施力度有望加大。

最后，關(guān)注“十一五”規(guī)劃中的行政體制改革。行政體制領(lǐng)域改革刻不容緩，它是經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的保障措施，也是方向指導(dǎo)能否成功的保障。我們必須要注意的是在關(guān)注經(jīng)濟領(lǐng)域政策變動的同時，還要關(guān)注行政體制領(lǐng)域的改革，這將是經(jīng)濟增長方式能否實現(xiàn)的重要保障措施。

天相：優(yōu)質(zhì)券商將獲益

“十一五”規(guī)劃的提出給許多行業(yè)帶來了新的投資機會。在資源方面，有色金屬作為重要的基礎(chǔ)性原材料，它的需求在未來五年將持續(xù)增長。但由于有色金屬行業(yè)又屬于高能耗、高污染的行業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展越來越受到能源和環(huán)保要求的約束，技術(shù)設(shè)備先進、環(huán)保設(shè)備齊全的企業(yè)將得到重點發(fā)展。再者，有色金屬的可循環(huán)性可以降低能耗和污染，因此，再生金屬業(yè)是行業(yè)的一個重要的利潤增長點。

機械行業(yè)方面，重點是振興裝備制造業(yè)，預(yù)計未來國家將在政策、稅收等方面將加大扶持力度，具備品牌和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)將得到發(fā)展。

金融方面，“十一五”期間國家將可能放寬社會資本和外資入股金融機構(gòu)的比例，同時將積極發(fā)展股票、債券等資本市場，因此，金融機構(gòu)將面臨盈利提升的機會，其中優(yōu)質(zhì)券商將得到更好的發(fā)展條件，而只有風險控制良好和逐步開辟新的盈利能力的銀行才能覆蓋不良貸款并獲得更大的盈利。

此外，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施是未來投資的重點，城市軌道、交通、水電等行業(yè)仍有發(fā)展空間。

同時在消費升級的推動下，風能、太陽能和生物能等再生資源、“三網(wǎng)融合”中的寬帶通信網(wǎng)、數(shù)字電視網(wǎng)和下一代互聯(lián)網(wǎng)等會迎來重要發(fā)展期。

中信證券：旅游業(yè)發(fā)展荊棘密布

“十一五”期間我國旅游業(yè)面臨著眾多機遇與挑戰(zhàn)。首先旅游業(yè)發(fā)展具備有利條件，其在國民經(jīng)濟中的地位不斷提升；全面建設(shè)小康社會將帶來巨大的旅游消費需求；發(fā)展旅游將成為各地貫徹科學(xué)發(fā)展觀的重要選擇之一；中國和平發(fā)展將有利于提升國際旅游競爭力；世界旅游業(yè)發(fā)展形勢對我國有利。這些都將帶動中國旅游業(yè)向著健康的方向發(fā)展，從而刺激消費、增加就業(yè)機會。

當然，也存在一些困難，例如入境旅游面臨競爭更加激烈，出境旅游新發(fā)展引發(fā)諸多新問題，國內(nèi)旅游低層次增長方式面臨挑戰(zhàn)，旅游法規(guī)建設(shè)滯后，旅游產(chǎn)業(yè)深層次矛盾凸現(xiàn)，從業(yè)人員整體素質(zhì)不適應(yīng)整體發(fā)展要求。我們必須利用 “十一五”規(guī)劃提供的良好機會解決上述矛盾，才能實現(xiàn)2010年全國旅游業(yè)創(chuàng)匯426億美元的預(yù)計目標。

渤海證券：化工新材料有投資機會

“十一五”期間，新材料和信息、生物、新能源等并列為大力發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)?；ば虏牧献鳛樾虏牧系闹匾I(lǐng)域，將面臨著極大的發(fā)展機遇。首先，有機氟行業(yè)中的CFC替代品、含氟聚合物和含氟精細化學(xué)品的需求增長迅速，國內(nèi)供給無法滿足需求，這三個領(lǐng)域?qū)⒚媾R重大的發(fā)展機遇。其次，我國對于素有“工業(yè)味精”之稱的有機硅的需求，每年均保持在20%的增長率。由于國內(nèi)有機硅的產(chǎn)能只能滿足需求的三分之一左右，其余部分均靠國外進口，這說明了我國有機硅的市場發(fā)展?jié)摿薮?。再次，由于我國汽車、電子和建筑等行業(yè)的增長，工程塑料也保持在兩位數(shù)的增長率。