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阿根廷:“定時炸彈”?

2001-09-06 19:20江時學(xué)
世界知識 2001年17期
關(guān)鍵詞:雙軌制比索阿根廷

江時學(xué)

2000年10月6日,阿根廷副總統(tǒng)阿爾瓦雷斯因在反腐敗問題上與德拉魯阿總統(tǒng)不能達成共識而辭職。此舉使德拉魯阿政府的威信大大下降,因此國際投資者越來越擔(dān)憂阿根廷會不會公開宣布無力償還1400多億美元的外債以及對阿根廷比索進行貶值。

上述兩個擔(dān)憂不無道理。1998年俄羅斯金融危機的“導(dǎo)火線”是政府宣布無力還債,而1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機則是在貨幣貶值后爆發(fā)的。如果阿根廷爆發(fā)金融危機,其鄰國巴西必然受到影響。一旦巴西受到影響,整個拉美地區(qū)的經(jīng)濟增長速度就會放慢,進而制約美國經(jīng)濟的復(fù)蘇。

令人欣慰的是,國際貨幣基金組織(IMF)于2000年12月向阿根廷提供了總額達400億美元的一攬子援助計劃,這在一定程度上避免了危機的發(fā)生。然而,人們對阿根廷經(jīng)濟形勢的憂慮并沒有因此徹底消失。

貨幣局匯率制度:功過是非

事實上,阿根廷經(jīng)濟的不景氣已有近三年的時間了。1999年,它的國內(nèi)生產(chǎn)總值下降了3.4%,2000年又下降了0.3%;失業(yè)率也居高不下,2000年高達15.1%;公共部門赤字相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從1998年的1.4%上升到2000年的2.0%;外債則從1997年的1250億美元擴大到2000年的近1500億美元。

阿根廷的經(jīng)濟問題與一系列內(nèi)外因素有關(guān),其中最為引人注目的是它實施的貨幣局匯率制度。80年代末,阿根廷的通貨膨脹率一度超過20000%,整個國民經(jīng)濟陷入了極度混亂之中。當(dāng)時在任的財政部長卡瓦略認為,通貨膨脹率居高不下的主要原因是政府濫印鈔票,并以此來彌補巨額財政赤字。此外,地方政府還不斷地向地方銀行借錢,而地方銀行則依賴于中央銀行的再貼現(xiàn),從而使中央銀行的赤字成為公共部門赤字的一個主要組成部分。這一赤字基本上是用增加貨幣供應(yīng)量的方法來彌補的。因此,如能阻止政府隨意開動鈔票印刷機,那么通貨膨脹問題就能得到解決?;谶@一推理,卡瓦略制訂了著名的“兌換計劃”。1991年4月,國會通過了該計劃,并使之成為法律。

“兌換計劃”的主要內(nèi)容是:(1)比索與美元的匯率固定在1:1的水平上,外匯買賣依然不受限制;(2)貨幣基礎(chǔ)完全以外匯儲備作保證;(3)中央銀行不得彌補政府財政赤字;(4)經(jīng)常項目和資本項目交易活動所需的比索可自由兌換。由此可見,“兌換計劃”的核心是以法律手段來確保比索與美元的匯率。國際社會將阿根廷的這種釘住匯率制度稱為貨幣局匯率制度。

為了不使“兌換計劃”中途夭折,政府還采取了以下措施:第一,對國有企業(yè)實施私有化,以減輕國家的財政負擔(dān);第二,通過提高稅率和打擊偷稅漏稅等措施來增加稅收;第三,通過發(fā)展生產(chǎn)和放松對進口的限制來擴大供給。

實踐證明,阿根廷的“兌換計劃”在降低通貨膨脹率方面是十分成功的。1994年,消費品價格僅增長了3.9%,為40年來的最低點,最近幾年甚至出現(xiàn)了負增長。經(jīng)濟部長卡瓦略也因制訂“兌換計劃”而名聲鵲起。

然而,由于比索釘住美元,美元的堅挺使比索的幣值越來越高估,對阿根廷出口貿(mào)易帶來了很大的負面影響,阻礙了阿根廷經(jīng)濟的發(fā)展。2000年12月的IMF援助雖然使阿根廷避免了危機,但阿根廷經(jīng)濟并沒有走出陰影。

匯率雙軌制:靈丹妙藥?

為了拯治阿根廷經(jīng)濟,阿政府再次啟用卡瓦略為經(jīng)濟部長??ㄍ呗陨吓_不久,立即要求國會通過一個名為“競爭力法”的經(jīng)濟調(diào)整計劃,力圖使阿根廷經(jīng)濟盡快走上復(fù)蘇之路。針對比索高估的問題,卡瓦略提出對匯率制度進行調(diào)整。調(diào)整的主要內(nèi)容就是實行雙軌匯率制,即比索同時與美元和歐元掛鉤。2001年6月15日,阿根廷政府宣布,自2001年6月18日起,比索的雙軌匯率制正式實施。

歐盟是阿根廷的主要貿(mào)易伙伴之一,匯率雙軌制的實施有利于阿根廷擴大對歐盟的出口。但是雙軌制也被看作是比索的變相貶值。許多人甚至認為,阿根廷的貨幣局匯率制度實際上已經(jīng)名存實亡。因此,政府在宣布實施匯率雙軌制后,阿根廷和巴西的金融市場一度出現(xiàn)較大的動蕩。

對于匯率雙軌制的實施,國際社會另有看法。人們普遍認為,當(dāng)前阿根廷的經(jīng)濟衰退,除了“兌換計劃”使比索高估以外,還與龐大的財政赤字導(dǎo)致利率居高不下和抑制投資有關(guān)。因此,阿根廷不僅要糾正比索高估的問題,還要努力改善財政狀況??ㄍ呗噪m然在增加財政收入方面采取了一些措施,但在減少財政開支時則顯得束手無策。其原因是:第一,長期以來阿根廷的政府部門十分龐大,要在短時間內(nèi)加以精簡是有很大的難度;其二,效率低下的稅收機構(gòu)和社會保障部門被卡瓦略的政治對手控制著。

前景不容樂觀

關(guān)于阿根廷經(jīng)濟形勢的前景,目前國際上有兩種截然相反的評論。比較樂觀的看法是,卡瓦略是一個能人,他上臺后已經(jīng)成功地避免了危機。盡管目前的形勢依然令人擔(dān)憂,但卡瓦略實施的一些政策有望在一年時間內(nèi)使阿根廷經(jīng)濟走出衰退。與此相反,許多悲觀者認為,盡管卡瓦略是一個治理90年代阿根廷通貨膨脹的“魔術(shù)師”,但面對目前的經(jīng)濟形勢則拿不出有效的技巧和“戲法”。因此,阿根廷這顆“定時炸彈”早晚要爆炸。

誠然,阿根廷能否遇到金融危機尚是一個未知數(shù),可是根據(jù)目前的形勢,至少我們不能過分樂觀,其理由是:第一,2002年是阿根廷還債的高峰期,匯率雙軌制的“滯后效應(yīng)”(匯率雙軌制實施所產(chǎn)生的效果要經(jīng)過一段時間的“時滯”才能充分體現(xiàn))在明年將更加明顯,即比索貶值后,將加大阿根廷政府還債的難度;第二,阿根廷經(jīng)濟的問題,除幣值高估以外,還與投資不振密切相關(guān)。而投資不振的原因則是財政失衡導(dǎo)致的高利率政策;第三,在如何實現(xiàn)財政平衡等一系列重大的經(jīng)濟問題上,政府與國會尚未達成共識;第四,評估資信等級的美國穆迪公司,最近降低了阿根廷在國際資本市場上的資信,這使得國際投資者更加憂心忡忡;第五,國際貨幣基金組織和美國都已經(jīng)表示,它們不會給予阿根廷以大量援助。美國財政部的一些官員甚至說,向阿根廷提供援助是一種“浪費”;第六,盡管最近幾個月工業(yè)生產(chǎn)獲得了較快的發(fā)展,但消費者的信心仍然不足,因此通貨緊縮現(xiàn)象還是很嚴重。

總之,阿根廷經(jīng)濟形勢不容樂觀。美國《時代》周刊的一篇文章說,下一次危機不論在世界上的什么地方發(fā)生,都可能比過去的歷次危機更難控制。但愿美麗的探戈之鄉(xiāng)不會成為引爆金融危機的“定時炸彈”。▲

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