王　爍

----記者在香港時(shí)，問(wèn)及未來(lái)對(duì)于香港電訊有何計(jì)劃，李澤楷及袁天凡都表示短期內(nèi)不會(huì)裁員，也不會(huì)將香港電訊分折變賣，但會(huì)引入策略投資者。4月12日，第一個(gè)策略投資者浮出水面。盈動(dòng)宣布與澳大利亞最大電信公司Telsta的合作計(jì)劃，Telsta將以現(xiàn)金形式向盈動(dòng)投資30億美元，雙方將成立兩個(gè)合資公司，一家是全球性的網(wǎng)絡(luò)基建公司，一家是泛亞太地區(qū)提供無(wú)線語(yǔ)音及數(shù)據(jù)通信服務(wù)的移動(dòng)通信公司。據(jù)悉，兩家公司都將在晚些時(shí)候申請(qǐng)上市。

----Telstra最大股東為澳大利亞政府，持有50.01%的股權(quán)。Telstra總裁斯維特科斯基說(shuō)，這宗交易對(duì)Telstra來(lái)說(shuō)是一個(gè)成為亞太市場(chǎng)重要角色的重要機(jī)會(huì)。其中15億美元以可轉(zhuǎn)換債的形式投向盈動(dòng)，另外15億美元將以現(xiàn)金形式注資于新的移動(dòng)電話公司。Telstra還將向新公司注入價(jià)值10億美元的移動(dòng)電話資產(chǎn)。

----Telstra在澳大利亞在100萬(wàn)移動(dòng)電話用戶。在印度、斯里蘭卡和印度尼西亞也有部分移動(dòng)電話業(yè)務(wù)。盈動(dòng)擁有移動(dòng)電話合資公司60%的股權(quán)，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)基建公司的財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)未有公開，但雙方各持50%股權(quán)。

----對(duì)于盈動(dòng)來(lái)說(shuō)，這宗交易有助于消除人們對(duì)其能否順利完成收購(gòu)香港電訊的懷疑。

----此次與Telstra合作，首先是帶來(lái)了30億美元的現(xiàn)金。使盈動(dòng)的對(duì)外負(fù)債下降至48億美元左右（收購(gòu)香港電訊完成后）；未來(lái)債務(wù)壓力大為減輕。其次，兩個(gè)將成立的合資公司未來(lái)上市，可能為盈動(dòng)帶來(lái)巨大的收益。據(jù)分析，對(duì)未來(lái)移動(dòng)通信公司每個(gè)客戶的估值大約是4000美元至5000美元。此外，此次合作計(jì)劃也表明，盈動(dòng)有在短期內(nèi)迅速?zèng)Q策扭轉(zhuǎn)不利環(huán)境的能力和財(cái)技，也有能力找到擁有關(guān)鍵資源的合作伙伴，而現(xiàn)在最關(guān)鍵的資源就是現(xiàn)金。

----二月間盈動(dòng)成功地使香港電訊大股東接受其收購(gòu)建議，輿論一致認(rèn)為靠“天時(shí)、地利、人和”。但是3月以后，天時(shí)非復(fù)以往。由美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)持續(xù)暴跌引發(fā)的全球科技股同瀉現(xiàn)象愈演愈烈。亞洲網(wǎng)絡(luò)股龍頭軟銀、光通信等均大幅下跌，光通信更是下跌75%以上。盈動(dòng)未能幸免于這場(chǎng)風(fēng)潮。自2月15日盈動(dòng)股價(jià)達(dá)到26.35港元之后便持續(xù)下跌，至11日收于15.40港元，跌幅超過(guò)40%。

----盈動(dòng)向香港電訊股東們提出的收購(gòu)要約是價(jià)值380億美元的盈動(dòng)股票（以2月29日香港電訊大股東大東集團(tuán)接受盈動(dòng)收購(gòu)建議當(dāng)日盈動(dòng)股價(jià)計(jì)算）或者359億美元的盈動(dòng)股票（同上）加部分現(xiàn)金兩套方案，如今無(wú)論按哪套方案計(jì)算，收購(gòu)要約的賬面價(jià)值都己大打折扣。這引發(fā)了收購(gòu)香港電訊計(jì)劃能否順利完成的憂慮。

----在與Telstra合作計(jì)劃宣布以后，市場(chǎng)曾經(jīng)較為普遍地認(rèn)為，此種憂慮將一掃而空。但從實(shí)際情況上看，應(yīng)當(dāng)說(shuō)變數(shù)尚存。星期三，盈動(dòng)由于公布合作消息而停牌一日，香港電訊大漲14%。以當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)20.8港元換收購(gòu)條件計(jì)算，相對(duì)應(yīng)的盈動(dòng)價(jià)格是18.9港元。市場(chǎng)對(duì)盈動(dòng)次日表現(xiàn)極為看好，認(rèn)為漲幅至少應(yīng)當(dāng)相若，樂(lè)觀者更是看到了20港元以上。但是到了周四，在納斯達(dá)克股市暴跌7.1%的背景下，香港股市繼續(xù)下調(diào)，盈動(dòng)雖然逆市上揚(yáng)，但漲幅并不如人意，僅為7%左右。幸而香港電訊股價(jià)也下調(diào)5%以上，比價(jià)尚未拉開。

----作為亞洲網(wǎng)絡(luò)股領(lǐng)頭羊之一，盈動(dòng)受全球網(wǎng)絡(luò)股下調(diào)陰云的制約，恐怕還將延續(xù)一段時(shí)間。如果這輪下調(diào)過(guò)于猛烈，盈動(dòng)的收購(gòu)計(jì)劃將遭受更大的壓力。對(duì)于建筑在對(duì)未來(lái)預(yù)期基礎(chǔ)上的網(wǎng)絡(luò)股來(lái)說(shuō)，天時(shí)具有非同尋常的重要性。

----不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)盈動(dòng)總體上仍深具信心。盈動(dòng)為收購(gòu)香港電訊而需籌措120億美元貸款。到4月7日為止，己得到超過(guò)200億美元的貸款承諾。 “當(dāng)好的交易出現(xiàn)時(shí)，亞洲貸款市場(chǎng)可以是非常深的?！卑涂巳R銀行的一位高級(jí)官員說(shuō)。中國(guó)銀行、匯豐銀行、巴黎國(guó)民銀行和巴克萊銀行是貸款協(xié)調(diào)人。

----此次貸款分為兩部分，一筆90天內(nèi)到期的30億美元貸款直接由上述四家銀行提供。剩下的90億美元貸款中，上述四家銀行還將分走35億美元，其他55億美元由銀團(tuán)承擔(dān)。這90億美元中，54億美元的貸款期限為一年，可允許有兩年的展期。在第一年中，貸款利率為倫敦同業(yè)折借利率上浮1.15個(gè)百分點(diǎn)，第二年將上浮3個(gè)百分點(diǎn)，第三年將上浮4個(gè)百分點(diǎn)。