近期，A股市場呈現(xiàn)出積極的上漲態(tài)勢，市場普遍預期牛市已至。然而，在這一波行情中，不少投資者因猶豫不決或判斷失誤而踏空，面臨錯失收益的機會成本。在此背景下，如何理性應對踏空情緒，調整投資策略，成為眾多投資者關注的焦點。

圍繞上述問題，南都灣財社記者專訪前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍進行解讀。

政策底和市場底共振推動A股爆發(fā)

南都·灣財社：您如何看待當前A股市場的整體表現(xiàn)？有哪些跡象表明牛市已到來？哪些因素支撐了本輪牛市的持續(xù)？是否存在潛在風險？

楊德龍：我認為本輪A股市場爆發(fā)的主要原因在于政策底和市場底形成了共振。之前市場擔憂政策力度不夠，導致每次反彈都顯得動力不足。但在9月24日的國務院新聞發(fā)布會上，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門發(fā)布了一系列振奮人心的政策。隨后，在10月8日，國家發(fā)改委又推出了一系列增量政策，這些政策形成了合力，為市場注入了信心。此外，9月底的中央政治局會議從戰(zhàn)略高度明確了后續(xù)財政政策和貨幣政策將持續(xù)發(fā)力，有望徹底扭轉經(jīng)濟增長的局面。

資本市場作為經(jīng)濟的晴雨表，隨著經(jīng)濟的好轉，自然會呈現(xiàn)出突出的表現(xiàn)。目前，市場已經(jīng)調整了4年之久，很多股票價格大打折扣，即便現(xiàn)在有所上漲，很多股票的價格還不到高點的5折，甚至只有三到四折。因此，現(xiàn)在談論市場泡沫還為時尚早。這一輪滿倉的投資者中，很多是之前被套了三年多的，現(xiàn)在還未解套。整體來看，這個行情還處于上漲的第一階段，漲勢較為迅猛，這也導致了很多投資者踏空。再加上現(xiàn)在也沒有其他更好的投資方向，比如樓市雖然有利好政策，但賺錢效應并不強。因此，將銀行存款轉移出來投資優(yōu)質的股票、基金，成為了不少投資者的選擇。

國慶假期期間，很多投資者都在積極準備節(jié)后加倉，這使得節(jié)后第一個交易日僅開始20分鐘，A股的成交量就突破了1萬億，打破了節(jié)前9月30日剛剛創(chuàng)下的35分鐘突破1萬億的紀錄。全天成交量更是突破了3萬億，再次刷新了9月30日2.59萬億的歷史紀錄。這意味著投資者的入場意愿非常強烈。不過，市場的這種猛沖不會持續(xù)太長時間，后續(xù)有可能出現(xiàn)較大幅度的震蕩。因此，投資者還是需要從布局好資產(chǎn)的角度去把握節(jié)奏。

建議投資者不要加杠桿

南都·灣財社：踏空投資者在追漲與等待之間應如何權衡？如何合理布局倉位？

楊德龍：目前A股市場的投資者大致可以分為三類：一類是滿倉的投資者，他們中大部分是之前被套正在等待解套的；還有一類是空倉的投資者，他們因為忍受不了市場的下跌已經(jīng)在低位割肉了；還有一類是倉位在半倉左右的投資者，他們正在猶豫要不要加倉。

對于滿倉的投資者來說，應該持股或持基待漲。

因為目前來看，這輪行情仍在上升的過程中。如果后續(xù)市場出現(xiàn)較大的上漲，可以適當進行獲利了結，等到回調的時候再買回來。但如果想拿長線、做好公司的股東，只要是優(yōu)質資產(chǎn)，不去管短期的回調也是可以的。

對于空倉的投資者來說，現(xiàn)在可能是一個比較煎熬的階段。

他們需要在何時加倉的問題上做出決策。如果貿(mào)然加倉，有可能會加到一個階段性的高點，從而出現(xiàn)回調。但如果市場出現(xiàn)回調，或者從中長期來看現(xiàn)在市場仍然處于低位，那么空倉投資者還是應該找機會加倉，至少加到半倉左右，以免踏空難受。

對于倉位還不滿的投資者來說，他們現(xiàn)在處于進可攻退可守的狀態(tài)。如果短期市場上漲過快，他們還有半倉的余地；如果出現(xiàn)了回調，他們可以適當加倉。這也意味著投資者需要從之前的熊市思維轉變?yōu)榕Ｊ兴季S。熊市思維下，每次市場下跌或反彈都是減倉的機會；而牛市思維下，每次市場調整都是加倉的機會。

但我要強調的是，我依然建議大家不要加杠桿。巴菲特曾經(jīng)說過，杠桿不是你的朋友，它可能是你的敵人。在過去的市場中，很多加杠桿的投資者都遭受了巨大的損失。因此，我們一定要吸取教訓，堅持價值投資、長期投資的理念，不要加杠桿。

看好消費、新能源、科技板塊

南都·灣財社：對于已經(jīng)踏空的投資者，您建議如何調整倉位？哪些板塊或行業(yè)值得重點關注？

楊德龍：現(xiàn)在市場還處于普漲的階段，基本上各個板塊都在漲，只不過漲幅有所不同。作為行情的風向標，券商股沖得最快。而對于前期跌幅比較大的消費板塊，如白酒、中藥等，最近也出現(xiàn)了比較好的修復跡象，可以繼續(xù)看好。

新能源方向也是一個值得關注的重點。新能源龍頭或清潔能源基金在最近的反彈中力度較大。經(jīng)過三年的行業(yè)價格戰(zhàn)和產(chǎn)能過剩之后，很多企業(yè)的盈利已經(jīng)過了最差的時候。而市場行情一起來，大家對于新能源的關注度也在提高，估值不斷提升，形成了戴維斯雙擊的效應。

科技板塊同樣值得關注。這一輪AI帶來的第四次科技革命正在如火如荼地進行。美股前七大市值的股票幾乎都是科技股。A股雖然科技股的盤子較小，但仍然有一些具備核心技術的科技龍頭值得關注。包括港股的科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司也是值得關注的重點。

投資者應掌握“金字塔”形倉位管理辦法

南都·灣財社：您認為踏空投資者應采取怎樣的投資策略來彌補損失？如何培養(yǎng)長期投資的心態(tài)，避免頻繁交易導致的成本增加？

楊德龍：對于前期踏空的投資者，確實面臨一定的挑戰(zhàn)。此前市場低迷時我有提到過，投資者應掌握“金字塔”形倉位管理辦法，即在市場處于低位時保持較高的倉位，越跌越加倉，等到行情來了之后，漲到出現(xiàn)泡沫后開始逐步減倉，獲利了結，到最高點的時候空倉。但是事實上很多投資者是反過來的。

所以在我看來，他們應當采取更為積極主動且理性的投資策略來彌補潛在的損失。首先，踏空投資者需要密切關注市場動態(tài)，尤其是那些前期跌幅較大但近期有反彈跡象的板塊和個股，如消費、新能源、科技等。這些板塊往往具有較高的增長潛力和市場關注度，能夠在牛市中為投資者帶來顯著的回報。

在加倉時，踏空投資者可以采取分批買入的策略，以降低單一時間點買入可能帶來的風險。同時，他們應該學會耐心等待市場的回調機會，避免在市場高位時盲目追漲。

在培養(yǎng)長期投資心態(tài)方面，踏空投資者需要認識到頻繁交易不僅會增加交易成本，還可能因為市場波動而錯失真正的投資機會。因此，他們應該學會從長期視角看待市場，關注企業(yè)的基本面和成長潛力，而不是被短期的市場波動所左右。此外，通過定期回顧自己的投資組合，并根據(jù)市場變化進行適時的調整，也是培養(yǎng)長期投資心態(tài)的重要一環(huán)。

平衡短期收益與長期價值增長

南都·灣財社：牛市不僅是短期獲利的機會，更是布局長期投資的好時機。您如何看待這一點？在牛市中，投資者應如何平衡短期收益與長期價值增長？

楊德龍：我深信，牛市不僅僅是投資者短期獲利的機會，更是他們布局長期投資、實現(xiàn)財富增長的黃金時期。在牛市中，市場往往呈現(xiàn)出整體上漲的態(tài)勢，這為投資者提供了豐富的投資機會和潛在的高回報。然而，投資者在追求短期收益的同時，也不能忽視長期價值增長的重要性。

為了平衡短期收益與長期價值增長，投資者需要采取一種穩(wěn)健而靈活的投資策略。一方面，他們應該關注市場的熱點和趨勢，把握那些具有高增長潛力的行業(yè)和個股，以期在短期內(nèi)獲得較好的投資回報。另一方面，他們也要保持清醒的頭腦，不被市場的短期波動所迷惑，而是從長期視角出發(fā)，選擇那些具有穩(wěn)健基本面和良好成長性的企業(yè)進行投資。

此外，投資者還需要學會在牛市中保持適度的風險敞口。雖然牛市往往意味著市場整體的上漲，但也伴隨著一定的市場風險和不確定性。因此，投資者應該根據(jù)自己的風險承受能力和投資目標，合理配置資產(chǎn)，避免過度集中于某一行業(yè)或個股，以降低潛在的風險。

總之，在牛市中，投資者應該既要關注短期收益，也要重視長期價值增長。通過采取穩(wěn)健而靈活的投資策略，保持適度的風險敞口，并培養(yǎng)長期投資的心態(tài)，他們可以在牛市中實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增長。