摘要

隨著國(guó)資國(guó)企并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展，越來(lái)越多的商譽(yù)在并購(gòu)浪潮下出現(xiàn)，帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)引起了高度關(guān)注與重視。商譽(yù)減值不但直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，也會(huì)對(duì)投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生極大的影響。本文針對(duì)國(guó)資國(guó)企并購(gòu)的特點(diǎn)及現(xiàn)狀，從加強(qiáng)并購(gòu)過(guò)程管理、完善商譽(yù)會(huì)計(jì)、管理制度監(jiān)督等方面提出商譽(yù)管理優(yōu)化建議，從而防范國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞

國(guó)有企業(yè)；商譽(yù)；商譽(yù)減值；投資并購(gòu)

2020年10月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》。提出要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組主渠道作用，鼓勵(lì)上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展，促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020—2022年）》，也明確鼓勵(lì)促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)重組。借助資本市場(chǎng)并購(gòu)重組有助于國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)，有助于增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但并購(gòu)時(shí)定價(jià)過(guò)高會(huì)產(chǎn)生高商譽(yù)，并購(gòu)后如被并購(gòu)企業(yè)發(fā)展不如預(yù)期，將有可能產(chǎn)生大幅商譽(yù)減值。

2022年5月，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)商譽(yù)管理的通知》，提出高度重視商譽(yù)管理的重要性，提升全鏈條、全周期的商譽(yù)管理能力，切實(shí)維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全。本文以商譽(yù)減值問(wèn)題的相關(guān)研究為基礎(chǔ)，通過(guò)資料采集、文獻(xiàn)研究、實(shí)地調(diào)研等，以廣州工業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州工控”）為主要調(diào)研對(duì)象，從商譽(yù)的形成及商譽(yù)減值的影響、商譽(yù)減值原因分析、做好商譽(yù)管理的對(duì)策建議等方面進(jìn)行課題研究。

一、商譽(yù)的形成及商譽(yù)減值形成的邏輯

（一）商譽(yù)及商譽(yù)減值的基本概念

商譽(yù)的本質(zhì)是難以具體辨認(rèn)的、能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)未來(lái)超額經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源。2006年出臺(tái)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》中，商譽(yù)被確認(rèn)為合并成本大于合并中可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，即企業(yè)在并購(gòu)時(shí)溢價(jià)產(chǎn)生的外購(gòu)商譽(yù)，在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中單獨(dú)計(jì)量。但在現(xiàn)行規(guī)范中，并購(gòu)支付的對(duì)價(jià)和目標(biāo)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的確定沒(méi)有嚴(yán)格統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)量相對(duì)主觀[1]，同時(shí)由于評(píng)估機(jī)構(gòu)能力不足、評(píng)估方法選取不當(dāng)、無(wú)形資產(chǎn)估值難度高等因素，商譽(yù)往往為并購(gòu)中產(chǎn)生的價(jià)差兜底。

商譽(yù)減值指企業(yè)在進(jìn)行減值測(cè)試后，確認(rèn)商譽(yù)價(jià)值低于其賬面價(jià)值的損失?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)每年對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，如果公司經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大變化，例如企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)、市場(chǎng)環(huán)境變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等，也要及時(shí)評(píng)估商譽(yù)是否存在減值跡象，開(kāi)展減值測(cè)試，并確認(rèn)是否需要計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。商譽(yù)應(yīng)結(jié)合與其相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試，當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合的可收回金額低于其賬面價(jià)值，其差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)減值損失。減值損失金額應(yīng)當(dāng)先抵減分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合中商譽(yù)的賬面價(jià)值，再根據(jù)資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合中除商譽(yù)之外的其他各項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值所占比重，按比例抵減其他各項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值。但在實(shí)際操作中，資產(chǎn)組合的確定往往不夠客觀，易隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。同時(shí)，折現(xiàn)率等關(guān)鍵性指標(biāo)數(shù)據(jù)披露不足，都會(huì)影響商譽(yù)減值測(cè)試，甚至增加企業(yè)盈余管理的空間。[2]

（二）商譽(yù)及商譽(yù)減值情況在我國(guó)上市公司中普遍存在

自2013年國(guó)家發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》等一系列并購(gòu)支持政策，國(guó)內(nèi)迎來(lái)并購(gòu)重組熱潮。然而隨著并購(gòu)規(guī)模的急速擴(kuò)張，并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的商譽(yù)金額及商譽(yù)減值問(wèn)題隨之增加。2018年，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》，明確了并購(gòu)商譽(yù)必須每年進(jìn)行減值測(cè)試，不得以并購(gòu)方業(yè)績(jī)承諾期間為由不進(jìn)行測(cè)試，因此大量上市公司在2018年報(bào)中確認(rèn)了商譽(yù)減值。A股商譽(yù)減值損失也在2018年達(dá)到峰值后呈逐年遞減趨勢(shì)，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2017年水平。[3]

（三）超額商譽(yù)及商譽(yù)減值的影響

商譽(yù)代表并購(gòu)企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)期，在并購(gòu)?fù)瓿珊?，企業(yè)每年需要進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試[4]，而商譽(yù)減值將對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生大量負(fù)面影響。同時(shí)，在并購(gòu)過(guò)程中，因各種因素，容易形成超額商譽(yù)，將擴(kuò)大商譽(yù)減值的負(fù)面影響，因此超額商譽(yù)可以說(shuō)是企業(yè)賬面的“雷區(qū)”。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，超額商譽(yù)的形成及商譽(yù)減值金額的持續(xù)增長(zhǎng)，增加了國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)。

一是惡意利用超額商譽(yù)的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)行的減值測(cè)試方法難以具體確定計(jì)提商譽(yù)減值數(shù)額，增加了管理層操縱利潤(rùn)的可能性[5]，公司管理層可將商譽(yù)減值作為盈余管理的工具，在業(yè)績(jī)情況較好時(shí)，通過(guò)在某一年度大幅計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備、調(diào)低當(dāng)年利潤(rùn)，從而減少向股東的分紅，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期時(shí)，減少計(jì)提或不計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，從而營(yíng)造公司業(yè)績(jī)虛高的假象。

二是大幅計(jì)提商譽(yù)減值的虧損風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)環(huán)境下行時(shí)，往往伴隨著同時(shí)計(jì)提商譽(yù)減值，將進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)年度凈利潤(rùn)下滑，甚至可能直接造成企業(yè)虧損。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，截至2023年2月20日，在已披露2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，200多家業(yè)績(jī)下滑與所收購(gòu)資產(chǎn)有關(guān)，其中不少因收購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)導(dǎo)致商譽(yù)減值等并購(gòu)“后遺癥”發(fā)作而拖累業(yè)績(jī)。

三是計(jì)提減值將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中存在決策失誤或?qū)δ繕?biāo)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的過(guò)于樂(lè)觀估計(jì)，增加商譽(yù)的同時(shí)也增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值一旦計(jì)提將直接沖減企業(yè)利潤(rùn)，導(dǎo)致并購(gòu)方和被并購(gòu)方的資產(chǎn)負(fù)債率上升，償債能力下降，企業(yè)現(xiàn)金流減少，進(jìn)而影響到并購(gòu)方的融資能力和信譽(yù)評(píng)級(jí)。

四是超額商譽(yù)還會(huì)帶來(lái)其他不可預(yù)見(jiàn)的不穩(wěn)定因素。并購(gòu)泡沫風(fēng)險(xiǎn)聚集[6]的主要原因是并購(gòu)高溢價(jià)、高業(yè)績(jī)承諾，因此，企業(yè)并購(gòu)重組進(jìn)程加快的同時(shí)，商譽(yù)金額也隨之大幅增加，特別是對(duì)于重知識(shí)輕資產(chǎn)的新興行業(yè)、熱門行業(yè)，并購(gòu)時(shí)往往容易產(chǎn)生不合理的超額商譽(yù)[7]，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，大部分企業(yè)盈利能力不及預(yù)期，商譽(yù)減值帶來(lái)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)也容易集中爆發(fā)。

二、商譽(yù)減值原因分析——以廣州工控為例

（一）廣州工控并購(gòu)形成的商譽(yù)及其減值情況

廣州工控自2019—2022年分別并購(gòu)了4家上市公司：金明精機(jī)（300281）、山河智能（002097）、鼎漢技術(shù)（300011）、潤(rùn)邦股份（002483）。并購(gòu)情況如下。

（二）商譽(yù)減值的原因分析

近年來(lái)并購(gòu)重組審核政策鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)企業(yè)行為不斷增加，帶來(lái)了商譽(yù)規(guī)模的大幅增長(zhǎng)。但隨著這幾年經(jīng)濟(jì)下滑疊加疫情影響以及地緣政治沖突等不可抗力的外部因素[8]，因被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不善帶來(lái)的商譽(yù)減值壓力也越來(lái)越大。實(shí)踐中，導(dǎo)致商譽(yù)減值的原因主要與以下幾方面因素有關(guān)。

1.并購(gòu)時(shí)形成的商譽(yù)原值過(guò)高

根據(jù)現(xiàn)在市場(chǎng)通行交易案例，控股權(quán)并購(gòu)特別是上市公司控股權(quán)并購(gòu)存在控制權(quán)溢價(jià)，并購(gòu)價(jià)格往往高于被并購(gòu)企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)（如有）的價(jià)格，同時(shí)也就必定會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)。過(guò)高商譽(yù)原值對(duì)后續(xù)商譽(yù)減值測(cè)試帶來(lái)較大的壓力。廣州工控并購(gòu)上市公司累計(jì)并購(gòu)金額43.48億元，形成了13.61億元商譽(yù)，部分并購(gòu)項(xiàng)目形成的商譽(yù)占并購(gòu)金額50%以上，截至2023年底，廣州工控累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.36億元。

2.并購(gòu)估值論證不夠充分

根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》《上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》及企業(yè)投資管理制度的相關(guān)規(guī)定，投資并購(gòu)應(yīng)聘請(qǐng)獨(dú)立第三方中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展商業(yè)盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查，但在實(shí)際并購(gòu)活動(dòng)中，存在并購(gòu)估值論證不夠充分的情況，主要原因?yàn)椴糠制髽I(yè)過(guò)度依賴第三方機(jī)構(gòu)。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，廣州工控在并購(gòu)時(shí)按規(guī)定聘請(qǐng)了第三方進(jìn)行盡職調(diào)查，其盡調(diào)團(tuán)隊(duì)與中介機(jī)構(gòu)同步進(jìn)場(chǎng)，在參考財(cái)務(wù)顧問(wèn)的估值報(bào)告時(shí)，未充分考慮第三方機(jī)構(gòu)的局限性，未對(duì)估值定價(jià)邏輯進(jìn)行充分論證而直接作為決策依據(jù)，導(dǎo)致并購(gòu)產(chǎn)生不合理的商譽(yù)規(guī)模。

3.并購(gòu)交易協(xié)議對(duì)原實(shí)際控制人的約束不夠全面

企業(yè)實(shí)施并購(gòu)將導(dǎo)致實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移，并購(gòu)方因未充分考慮并購(gòu)協(xié)議對(duì)原實(shí)際控制人的約束力，將會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)實(shí)施后，企業(yè)業(yè)績(jī)逐年下滑。廣州工控的案例顯示，至2023年12月31日，共2宗并購(gòu)項(xiàng)目計(jì)提商譽(yù)減值。據(jù)訪談了解，該2宗并購(gòu)項(xiàng)目均未設(shè)置業(yè)績(jī)對(duì)賭安排，僅在潤(rùn)邦股份并購(gòu)條款中設(shè)置了業(yè)績(jī)對(duì)賭安排，相關(guān)安排主要是考慮綁定促使原實(shí)際控制人出售控股權(quán)后繼續(xù)勤勉盡責(zé)，努力做好公司經(jīng)營(yíng)，如果無(wú)法完成承諾的業(yè)績(jī)，則必須以對(duì)應(yīng)的股份或現(xiàn)金做出補(bǔ)償，雖然在并購(gòu)潤(rùn)邦股份的過(guò)程中形成了高達(dá)2.27億元的商譽(yù)，但目前暫未計(jì)提商譽(yù)減值。因此，并購(gòu)方應(yīng)在并購(gòu)協(xié)議中，通過(guò)多種措施，保證控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，避免大幅出現(xiàn)商譽(yù)減值。

4.企業(yè)投后管理的效果偏離預(yù)期

并購(gòu)方實(shí)施并購(gòu)的初衷是追求協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到“1+1>2”的效果，國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)前對(duì)項(xiàng)目可行性研究分析，主要考量的因素是企業(yè)自有的資源及優(yōu)勢(shì)能否對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施賦能，對(duì)并購(gòu)后3～5年被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)做出一定的預(yù)測(cè)。實(shí)踐中大部分并購(gòu)的投后整合工作并不如預(yù)期，并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)沒(méi)有充分發(fā)揮，被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效并沒(méi)有明顯改變。廣州工控對(duì)上市公司并購(gòu)后的投后管理工作以公司層面治理為主，包括委派董事、監(jiān)事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等，能實(shí)時(shí)把握公司經(jīng)營(yíng)情況，防止發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)。部分被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)在并購(gòu)?fù)瓿珊笾饕栽械墓芾韴F(tuán)隊(duì)為主，協(xié)同作用未能有效發(fā)揮、未能有效落實(shí)并購(gòu)的可行性研究，導(dǎo)致投后管理成效偏離預(yù)期，當(dāng)出現(xiàn)市場(chǎng)大幅下行或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期時(shí)，商譽(yù)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)突出。

三、做好商譽(yù)管理的對(duì)策建議

并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的重要手段之一，并購(gòu)前應(yīng)該規(guī)范投前管理，投后應(yīng)加強(qiáng)資源整合及投資賦能，同時(shí)，加強(qiáng)商譽(yù)的計(jì)量，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，建立健全工作體系及國(guó)資監(jiān)管制度，也是做好商譽(yù)管理的重要保障措施。因此，任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或紕漏都可能導(dǎo)致投資無(wú)法實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

（一）并購(gòu)前做好盡職調(diào)查和資產(chǎn)評(píng)估，避免出現(xiàn)過(guò)高商譽(yù)

一是審慎選擇并購(gòu)對(duì)象，選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)，應(yīng)考慮擬并購(gòu)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，擬并購(gòu)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)后雙方的資源、發(fā)展等方面的互補(bǔ)，并關(guān)注并購(gòu)對(duì)象的地域問(wèn)題、可能造成的文化沖突、管理執(zhí)行難于有效落地等；二是做好并購(gòu)企業(yè)盡職調(diào)查，在選擇第三方機(jī)構(gòu)時(shí)，應(yīng)著重關(guān)注盡調(diào)團(tuán)隊(duì)關(guān)于并購(gòu)標(biāo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和成功項(xiàng)目，在盡調(diào)實(shí)施過(guò)程中，應(yīng)時(shí)刻關(guān)注第三方機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，組織內(nèi)部專業(yè)團(tuán)隊(duì)，全面了解并購(gòu)對(duì)象的實(shí)際情況與實(shí)際價(jià)值，確定合理的溢價(jià)，避免商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；三是從技術(shù)層面對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理定價(jià)，結(jié)合不同企業(yè)、不同行業(yè)的特征，運(yùn)用合理恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，減少商譽(yù)確認(rèn)中的水分，合理確定并購(gòu)價(jià)格，同時(shí)，充分發(fā)揮與該項(xiàng)目無(wú)相關(guān)利益行業(yè)外部專家的作用，在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)引入專家評(píng)審機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)督機(jī)制，提高評(píng)估質(zhì)量，從估值層面杜絕高商譽(yù)的產(chǎn)生；四是優(yōu)化交易條款設(shè)置，并購(gòu)時(shí)商務(wù)談判應(yīng)盡可能爭(zhēng)取設(shè)置業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償協(xié)議，特別是對(duì)于并購(gòu)產(chǎn)生商譽(yù)的項(xiàng)目，應(yīng)設(shè)置兼顧實(shí)現(xiàn)性及挑戰(zhàn)性的業(yè)績(jī)承諾，避免難以完成的業(yè)績(jī)承諾導(dǎo)致商譽(yù)減值，以業(yè)績(jī)承諾將商譽(yù)減值與管理核心團(tuán)隊(duì)利益綁定。

（二）加強(qiáng)并購(gòu)后的整合管理，防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

一是完善企業(yè)治理體制。股權(quán)交割完成后應(yīng)立刻完善被并購(gòu)企業(yè)的內(nèi)部治理制度，委派公司董事和管理層（含財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人），保持對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的影響力，防止發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)。積極研究可通過(guò)開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)、員工持股等方式，激發(fā)被并購(gòu)企業(yè)活力，充分挖掘潛在價(jià)值，促進(jìn)被并購(gòu)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。二是加強(qiáng)企業(yè)資源整合。在并購(gòu)?fù)瓿珊?，將被并?gòu)企業(yè)納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加強(qiáng)重組后的戰(zhàn)略整合，調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針，關(guān)注雙方的文化整合、資源協(xié)同等，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，達(dá)成共同發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)并購(gòu)績(jī)效的提升，避免造成企業(yè)業(yè)績(jī)下滑和商譽(yù)的損失。三是加強(qiáng)投后監(jiān)測(cè)管理。并購(gòu)后應(yīng)建立暢通的信息渠道，及時(shí)將被并購(gòu)企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等經(jīng)營(yíng)信息實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確、完整地傳遞給企業(yè)，提升企業(yè)的動(dòng)態(tài)預(yù)警能力，定期評(píng)價(jià)回顧，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，也為后續(xù)投資并購(gòu)行為積累經(jīng)驗(yàn)。四是關(guān)注并購(gòu)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。作為地方國(guó)企，并購(gòu)后應(yīng)該積極引導(dǎo)被并購(gòu)企業(yè)落戶投產(chǎn)，特別是當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)發(fā)展行業(yè)的產(chǎn)業(yè)落地，為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮積極作用，應(yīng)將此作為企業(yè)投資并購(gòu)的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。

（三）嚴(yán)格商譽(yù)計(jì)量管理，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

一是完善商譽(yù)計(jì)量方法。充分辨認(rèn)專利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)在參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的實(shí)際價(jià)值，避免高估商譽(yù)。對(duì)被并購(gòu)子企業(yè)整體再轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)將商譽(yù)一并轉(zhuǎn)讓，并將商譽(yù)增值納入整體再轉(zhuǎn)讓時(shí)資產(chǎn)評(píng)估的重要考量因素，轉(zhuǎn)讓完成后及時(shí)進(jìn)行商譽(yù)終止確認(rèn)。二是加強(qiáng)商譽(yù)減值測(cè)試，重點(diǎn)關(guān)注減值跡象對(duì)未來(lái)現(xiàn)金凈流量、折現(xiàn)率、預(yù)測(cè)期等關(guān)鍵參數(shù)的影響，對(duì)于連續(xù)3年出現(xiàn)減值跡象但測(cè)試結(jié)果未顯示發(fā)生減值的，要重新審視關(guān)鍵參數(shù)合理性，商譽(yù)減值和并購(gòu)重組相關(guān)方的業(yè)績(jī)補(bǔ)償事項(xiàng)應(yīng)進(jìn)行合理的區(qū)分及處理，不得以存在業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾為由不進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試。三是建立健全商譽(yù)信息披露制度，提高會(huì)計(jì)信息的透明度，增加信息披露的及時(shí)性和真實(shí)性，披露信息應(yīng)能夠全面反映商譽(yù)所在資產(chǎn)組的情況。此外，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)商譽(yù)信息披露的監(jiān)管，在審查階段重點(diǎn)關(guān)注商譽(yù)過(guò)高的并購(gòu)行為，對(duì)于披露信息不全面、不及時(shí)、存在虛假或誤導(dǎo)陳述的企業(yè)，應(yīng)加大處罰力度。

（四）完善商譽(yù)管理制度，落實(shí)商譽(yù)管理責(zé)任

一是加強(qiáng)制度機(jī)制建設(shè)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)制訂并不斷完善商譽(yù)管理制度，要優(yōu)化并購(gòu)決策流程，對(duì)于高溢價(jià)、高商譽(yù)的并購(gòu)項(xiàng)目，應(yīng)充分開(kāi)展多維度的專家論證并上提決策權(quán)。同時(shí)，加強(qiáng)商譽(yù)相關(guān)內(nèi)容培訓(xùn)，正確認(rèn)識(shí)、重視商譽(yù)管理的重要性，切實(shí)提升商譽(yù)管理的能力和水平。二是嚴(yán)格挑選和使用中介機(jī)構(gòu)，綜合考慮中介機(jī)構(gòu)專業(yè)水平及綜合實(shí)力，探索根據(jù)并購(gòu)進(jìn)程分期支付服務(wù)費(fèi)等形式對(duì)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行約束，保障中介機(jī)構(gòu)相關(guān)結(jié)論的客觀、公正、可靠。如發(fā)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)存在違規(guī)執(zhí)業(yè)行為，企業(yè)應(yīng)及時(shí)采取法律手段維護(hù)合法權(quán)益。三是完善商譽(yù)管理的考核與監(jiān)督，搭建商譽(yù)管理考核評(píng)價(jià)體系。定期對(duì)監(jiān)管企業(yè)商譽(yù)管理的有效性進(jìn)行評(píng)估，明確相關(guān)責(zé)任，將商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容，定期對(duì)投資并購(gòu)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、會(huì)計(jì)核算等商譽(yù)管理相關(guān)流程開(kāi)展審計(jì)監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)管理漏洞和違規(guī)問(wèn)題，對(duì)涉及商譽(yù)管理的人員設(shè)定追責(zé)制度，若因相關(guān)商譽(yù)管理人員失職導(dǎo)致商譽(yù)減值，造成國(guó)有資產(chǎn)損失，則應(yīng)開(kāi)展相關(guān)調(diào)查問(wèn)責(zé)。

四、結(jié)語(yǔ)

廣州工控的案例揭示了國(guó)有企業(yè)在圍繞推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化、進(jìn)一步全面深化改革的背景下，通過(guò)實(shí)施重組并購(gòu)，推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大的過(guò)程中存在的一系列問(wèn)題，因此，該案例不應(yīng)成為孤例，當(dāng)下要找準(zhǔn)國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的商譽(yù)減值主要原因和有效應(yīng)對(duì)措施，用好并購(gòu)重組工具，抓住機(jī)遇注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，實(shí)施兼并整合，進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的增強(qiáng)核心功能，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)和各種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展。

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