摘要：商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，弱勢(shì)企業(yè)要具備叢林思維以防止自身的利益受損。文章以法國(guó)維旺迪（Vivendi）環(huán)球公司惡意并購(gòu)育碧（Ubisoft）游戲?yàn)槔?，分析了企業(yè)惡意并購(gòu)的過(guò)程，闡述了惡意并購(gòu)對(duì)雙方企業(yè)所帶來(lái)的危害，以此為基礎(chǔ)結(jié)合管理學(xué)相關(guān)理論方法提出了弱勢(shì)企業(yè)抵御惡意并購(gòu)的相應(yīng)措施。

關(guān)鍵詞：維旺迪；育碧游戲；惡意并購(gòu)；叢林法則

中圖分類(lèi)號(hào)：F271;F49文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2024）31-0102-05

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.31.025

1引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展掀起了全球第六次并購(gòu)浪潮，企業(yè)間的叢林法則變得更為明顯，如何在這一背景下生存與發(fā)展是企業(yè)需要關(guān)注的重要問(wèn)題之一。當(dāng)一個(gè)企業(yè)想要繼續(xù)擴(kuò)大其規(guī)模取得更多利潤(rùn)，或者希望在某一行業(yè)取得領(lǐng)先甚至是壟斷地位時(shí)，兼并其他企業(yè)無(wú)疑是一個(gè)非常有效的方式。

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)應(yīng)該遵守法律法規(guī)和商業(yè)道德，盡可能與目標(biāo)企業(yè)的管理層進(jìn)行談判，以達(dá)成雙方都滿意的交易。惡意并購(gòu)是一種不良的商業(yè)行為，不僅會(huì)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)產(chǎn)生不利影響，也可能對(duì)并購(gòu)方自身帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和損失，甚至?xí)?duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

維旺迪（Vivendi）是一家以并購(gòu)為發(fā)展戰(zhàn)略的典型公司，育碧（Ubisoft）游戲抵抗維旺迪惡意并購(gòu)的成功案例對(duì)弱勢(shì)企業(yè)抵御惡意并購(gòu)具有一定的參考價(jià)值。

2惡意并購(gòu)的定義及其危害

兼并企業(yè)有時(shí)候并不一定是買(mǎi)賣(mài)雙方你情我愿的。某些強(qiáng)勢(shì)公司為了達(dá)到其收購(gòu)目的，通過(guò)直接向目標(biāo)企業(yè)的股東提出收購(gòu)要約，而不是先與目標(biāo)企業(yè)的管理層進(jìn)行談判的方式對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，這種并購(gòu)方式一般稱(chēng)為惡意并購(gòu)［1］。惡意并購(gòu)會(huì)給企業(yè)雙方以及整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)都帶來(lái)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響，主要包括以下幾個(gè)方面。

2.1惡意并購(gòu)對(duì)被收購(gòu)方企業(yè)的危害

2.1.1影響企業(yè)的穩(wěn)定性和發(fā)展秩序

惡意并購(gòu)?fù)ǔＲ馕吨召?gòu)方企業(yè)的目標(biāo)與被收購(gòu)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃存在嚴(yán)重沖突。這可能導(dǎo)致被收購(gòu)企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)不安和混亂，員工的工作積極性和忠誠(chéng)度下降，核心團(tuán)隊(duì)解散，從而損失掉原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，收購(gòu)方可能會(huì)為了迅速回收投資而采取短視的策略，如裁員、關(guān)閉部門(mén)、降低研發(fā)投入或出售企業(yè)資產(chǎn)，這會(huì)進(jìn)一步破壞被收購(gòu)企業(yè)的穩(wěn)定性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2.1.2企業(yè)文化和價(jià)值觀的沖突

惡意并購(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致兩家企業(yè)在企業(yè)文化和價(jià)值觀上的沖突，這種沖突會(huì)阻礙內(nèi)部溝通和協(xié)作，降低工作效率，影響企業(yè)的整體表現(xiàn)和團(tuán)結(jié)，降低企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.1.3法律糾紛和聲譽(yù)損失風(fēng)險(xiǎn)

惡意并購(gòu)可能涉及一系列法律問(wèn)題，包括違反合同、侵犯股東權(quán)益等，造成被收購(gòu)企業(yè)陷入漫長(zhǎng)的法律訴訟中，消耗大量的時(shí)間和資源。

同時(shí)，被惡意并購(gòu)的事實(shí)本身就可能對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)造成嚴(yán)重?fù)p害，導(dǎo)致客戶和合作伙伴的流失。

2.2惡意并購(gòu)對(duì)并購(gòu)方企業(yè)的負(fù)面影響

2.2.3f75d7ca54bde295dcb8d5a70a2f5294832f8cd2460576fcccd101831c58dad51增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

惡意并購(gòu)可能需要承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，包括支付高額的收購(gòu)溢價(jià)和相關(guān)的交易費(fèi)用。為了籌集必要的資金，并購(gòu)方企業(yè)可能不得不增加借款或者動(dòng)用大量的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這樣不僅增加了并購(gòu)方公司的負(fù)債水平，還可能導(dǎo)致其信用評(píng)級(jí)下降。

此外，如果被收購(gòu)企業(yè)的業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期，或者整合過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題，將導(dǎo)致收購(gòu)?fù)顿Y的價(jià)值大幅減損，甚至產(chǎn)生巨額虧損。

2.2.2加劇管理難度

惡意并購(gòu)?fù)婕皟杉夜疚幕?、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和管理團(tuán)隊(duì)的融合，這是一個(gè)極為復(fù)雜的過(guò)程。如果處理不當(dāng)，可能導(dǎo)致雙方員工的不滿和流失，降低工作效率，阻礙業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)。并購(gòu)過(guò)程中的不確定性和變動(dòng)還可能導(dǎo)致關(guān)鍵人才的流失，對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展造成嚴(yán)重影響。

2.2.3法律糾紛和聲譽(yù)損失風(fēng)險(xiǎn)

同理，惡意并購(gòu)?fù)瑯訒?huì)給并購(gòu)方企業(yè)帶來(lái)一系列法律問(wèn)題，包括與反壟斷法規(guī)、股東權(quán)益和合同義務(wù)相關(guān)的問(wèn)題。這不僅可能導(dǎo)致昂貴的法律訴訟，還可能引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注和處罰，增加公司的合規(guī)成本。

此外，惡意并購(gòu)的負(fù)面新聞可能會(huì)迅速傳播，對(duì)公司的聲譽(yù)造成長(zhǎng)期的損害，影響其與客戶、供應(yīng)商和其他業(yè)務(wù)合作伙伴的關(guān)系。

2.2.4產(chǎn)生戰(zhàn)略偏差

惡意并購(gòu)可能導(dǎo)致并購(gòu)方公司過(guò)分關(guān)注短期的財(cái)務(wù)回報(bào)，而忽視了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略發(fā)展。這種短視的做法可能會(huì)耗盡公司的資源，分散其對(duì)核心業(yè)務(wù)的關(guān)注，最終導(dǎo)致公司失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.3惡意并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響

2.3.1減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新活力

惡意并購(gòu)?fù)ǔＩ婕耙粋€(gè)較大企業(yè)收購(gòu)一個(gè)較小或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)上的中小企業(yè)難以生存和競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)大企業(yè)通過(guò)并購(gòu)手段不斷擴(kuò)大其規(guī)模并提高其行業(yè)主導(dǎo)地位時(shí)，中小企業(yè)將難以獲得必要的資源和市場(chǎng)份額，從而逐漸被邊緣化或擠出市場(chǎng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)減少，消費(fèi)者選擇變得有限，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格上漲和服務(wù)質(zhì)量下降。

此外，當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)減少時(shí)，創(chuàng)新的激勵(lì)也可能減弱，因?yàn)橹鲗?dǎo)企業(yè)可能沒(méi)有足夠的動(dòng)力去投資研發(fā)和改進(jìn)其產(chǎn)品或服務(wù)。

2.3.2影響市場(chǎng)信任和透明度

惡意并購(gòu)?fù)殡S著不透明的交易和對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值的高估。這種做法可能削弱投資者對(duì)市場(chǎng)的信任，因?yàn)樗麄兛赡苷J(rèn)為市場(chǎng)不公平，有些企業(yè)可以通過(guò)不正當(dāng)手段獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，當(dāng)企業(yè)為了完成并購(gòu)而進(jìn)行虛假宣傳或隱瞞信息時(shí)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)透明度造成負(fù)面影響，增加市場(chǎng)的不確定性。

2.3.3產(chǎn)生法律和監(jiān)管問(wèn)題

當(dāng)并購(gòu)方通過(guò)不正當(dāng)手段推動(dòng)交易時(shí)通常會(huì)引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查、干預(yù)、阻止，甚至法律訴訟［2］，不僅會(huì)消耗巨額資源，還可能對(duì)市場(chǎng)的整體穩(wěn)定性造成影響。

2.3.4影響資本市場(chǎng)穩(wěn)定性

惡意并購(gòu)?fù)ǔ?huì)導(dǎo)致涉及企業(yè)股價(jià)的劇烈波動(dòng)，特別是在并購(gòu)消息公布初期。這種波動(dòng)不僅會(huì)影響當(dāng)事企業(yè)，還可能波及整個(gè)行業(yè)甚至整個(gè)股市，引發(fā)市場(chǎng)的不穩(wěn)定。

如果并購(gòu)方為了籌集資金進(jìn)行并購(gòu)而過(guò)度借款，通常會(huì)增加金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的時(shí)期。

3法國(guó)維旺迪（Vivendi）環(huán)球公司惡意并購(gòu)育碧（Ubisoft）游戲的始末

3.1維旺迪環(huán)球公司的發(fā)展戰(zhàn)略手法

從維旺迪的發(fā)展壯大史可以看出，維旺迪是一個(gè)非常擅長(zhǎng)使用惡意并購(gòu)手法來(lái)牟利的企業(yè)。維旺迪在1853年12月14日由拿破侖三世的法令成立，公司名稱(chēng)為通用水務(wù)公司，并在之后的一個(gè)多世紀(jì)中一直以此作為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，直到1998年才更名為現(xiàn)在的“維旺迪（Vivendi）”。1976年，當(dāng)時(shí)還叫作通用水務(wù)公司的維旺迪迎來(lái)了對(duì)其后世影響深遠(yuǎn)的CEO蓋伊·德喬尼，就是他為公司定下了這樣的戰(zhàn)略手法——收購(gòu)。

維旺迪的收購(gòu)幾乎不受行業(yè)領(lǐng)域范圍的影響，只要是“火”的行業(yè)和公司，它都有興趣。從水務(wù)行業(yè)到后來(lái)的電視臺(tái)、平面媒體、游戲公司等，幾乎不挑食地統(tǒng)統(tǒng)收購(gòu)進(jìn)來(lái)，這樣的暴力收購(gòu)手法一直沿用至今。但可惜的是，維旺迪收購(gòu)行為的名聲一向都不怎么好，基本可以用“收購(gòu)、重組、榨取價(jià)值、出售”這樣的流程來(lái)概括。

以比較著名的手游公司Gameloft為例，它曾經(jīng)是育碧專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)手機(jī)游戲的一家子公司，以出品高品質(zhì)手游著稱(chēng)，像是《狂野飆NpwrUDJcE668oXNwMBZNU79w7VvSPdebrohbME8wzf0=車(chē)》系列、《漫威蜘蛛俠》系列都有著良好的口碑和市場(chǎng)占有率。維旺迪在2016年提出每股7.20歐元的報(bào)價(jià)（股價(jià)溢價(jià)高達(dá)50%）開(kāi)始對(duì)Gameloft進(jìn)行惡意并購(gòu)，收購(gòu)了超過(guò)50%的公司股份，實(shí)現(xiàn)了對(duì)Gameloft的控制［3］。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，維旺迪迅速對(duì)Gameloft的核心成員進(jìn)行重組，任命了新的管理團(tuán)隊(duì)，加速了游戲開(kāi)發(fā)，并充分榨取Gameloft的價(jià)值。最終，導(dǎo)致Gameloft的游戲質(zhì)量與口碑崩盤(pán)，逐漸從手游界消失殆盡?？v觀維旺迪發(fā)展史，通過(guò)上述“收購(gòu)—重組—榨取價(jià)值—出售”一系列操作流程惡意并購(gòu)過(guò)暴雪、動(dòng)視、雪樂(lè)山等知名公司。

如今，雪樂(lè)山等企業(yè)已經(jīng)徹底被維旺迪整垮，暴雪和動(dòng)視在受盡折磨之后，兩個(gè)獨(dú)立公司依靠其自身的行業(yè)影響力抱團(tuán)合并成“動(dòng)視暴雪”，并付出了慘痛的代價(jià)才得以從維旺迪贖身。

3.2維旺迪惡意并購(gòu)育碧游戲的始末

作為一家全球知名的游戲開(kāi)發(fā)和發(fā)布公司，育碧公司擁有《刺客信條》《彩虹六號(hào)：圍攻》和《看門(mén)狗》等多款暢銷(xiāo)游戲，其在全球游戲市場(chǎng)上的地位使其成了資本市場(chǎng)上的熱門(mén)目標(biāo)。2016年，法國(guó)媒體巨頭維旺迪開(kāi)始秘密購(gòu)買(mǎi)育碧的股份。

根據(jù)法國(guó)法律規(guī)定，一旦持有30%股份就必須提出收購(gòu)要約，而維旺迪已經(jīng)持有育碧27.3%的股份［4］。

整個(gè)育碧公司上下和玩家都明白被維旺迪收購(gòu)后會(huì)是怎樣一種情形：最大限度榨取IP價(jià)值，不考慮質(zhì)量加快游戲推出速度，重組育碧架構(gòu)，裁員，雪藏或者賣(mài)掉?；诒痪S旺迪惡意并購(gòu)后企業(yè)的凄慘命運(yùn)的前車(chē)之鑒，育碧的管理層和股東并不希望將其公司出售給維旺迪，認(rèn)為這會(huì)威脅到育碧的獨(dú)立性和創(chuàng)新能力。

在此背景下，育碧采取了一系列措施以保護(hù)其獨(dú)立性和抵御維旺迪的惡意收購(gòu)。

首先，育碧在2016年發(fā)布了“獨(dú)立自主防御計(jì)劃”，其目的是發(fā)行新股份和購(gòu)買(mǎi)自己的股份等方式增加股本。這一策略的目的是稀釋維旺迪的持股比例，從而降低其在育碧的影響力，加強(qiáng)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的管理。

其次，育碧的管理層和股東進(jìn)行了深入的交流，成立了獨(dú)立的董事會(huì)，削弱了維旺迪的控制權(quán)。獨(dú)立董事會(huì)意識(shí)到要想成功抵御維旺迪的惡意并購(gòu)必須得到更多投資者的支持。

最后，他們積極與全球的投資者溝通，解釋育碧的長(zhǎng)期發(fā)展策略和價(jià)值，并尋求他們的支持。值得一提的是，育碧在抵御惡意并購(gòu)時(shí)充分地利用了粉絲的力量。育碧的玩家群體在這次惡意并購(gòu)事件中發(fā)揮了關(guān)鍵的作用，他們通過(guò)自發(fā)地購(gòu)買(mǎi)育碧在股市中流通的股份，為公司提供了寶貴的支持。育碧擁有大量的忠實(shí)玩家，這些玩家不僅喜歡育碧的游戲，還對(duì)公司的獨(dú)立性和創(chuàng)新能力深感自豪。當(dāng)?shù)弥S旺迪試圖對(duì)育碧進(jìn)行惡意并購(gòu)時(shí)，許多玩家都表示了自己的關(guān)切和擔(dān)憂。

基于維旺迪惡意兼并Gameloft、暴雪、動(dòng)視等企業(yè)的前車(chē)之鑒，玩家擔(dān)心如果育碧被維旺迪成功收購(gòu)，可能會(huì)影響到其公司的創(chuàng)新能力和游戲質(zhì)量。為了支持育碧，不少玩家選擇了一種非常直接的方式：購(gòu)買(mǎi)育碧的股份。這一行為在當(dāng)時(shí)引起了廣泛的關(guān)注和討論。許多玩家在社交媒體上分享了自己購(gòu)買(mǎi)育碧股份的經(jīng)歷，并鼓勵(lì)其他玩家也這樣做。這不僅增加了育碧的股東數(shù)量，還進(jìn)一步稀釋了維旺迪的持股比例。這一事件再次證明了玩家和粉絲在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的重要性，為其他企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

在數(shù)字化和社交化的時(shí)代，玩家和粉絲不再是被動(dòng)的消費(fèi)者，而是可以直接參與到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和決策中。他們的支持和參與可以為企業(yè)帶來(lái)巨大的價(jià)值，甚至可以幫助企業(yè)抵御外部威脅。此外，育碧還積極從全球?qū)ふ液线m的合作伙伴，例如Guillemot家族和安大略教師退休金計(jì)劃（OTPP）等企業(yè)或機(jī)構(gòu)與育碧達(dá)成協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)或增持了育碧的股份。

值得注意的是，在回購(gòu)維旺迪全部股份的資本集團(tuán)中也有我國(guó)著名游戲公司騰訊的身影。此次事件，騰訊入股育碧5%的股份，并承諾不轉(zhuǎn)讓其股份，也不增加其在育碧的股權(quán)和投票權(quán)［5］。

在上述多重措施的共同作用下，育碧最終努力得到了回報(bào)，其股東數(shù)量增加，并成功地阻止了維旺迪的惡意收購(gòu)計(jì)劃［6］。

在維旺迪企圖惡意收購(gòu)育碧游戲的案例中，盡管維旺迪的惡意收購(gòu)行為試圖實(shí)現(xiàn)對(duì)育碧的控制，對(duì)育碧的獨(dú)立性和創(chuàng)新能力產(chǎn)生了不利影響，但是育碧的管理層和股東通過(guò)采取一系列有效的防御措施成功地阻止了維旺迪的收購(gòu)計(jì)劃，保護(hù)了育碧的獨(dú)立性和穩(wěn)定性，贏得了這一場(chǎng)生死攸關(guān)的戰(zhàn)役，維旺迪的收購(gòu)計(jì)劃被成功地阻止了。維旺迪的惡意并購(gòu)策略也使其公司形象再次受損，逐步淪為了消費(fèi)者眼中擅長(zhǎng)使用惡意并購(gòu)的“臭名昭著”的企業(yè)。

4企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)惡意并購(gòu)

通過(guò)育碧游戲成功抵御維旺迪惡意并購(gòu)的啟示，結(jié)合管理學(xué)相關(guān)理論和方法，文章提出企業(yè)可以采取以下措施來(lái)抵御惡意并購(gòu)，保護(hù)自己的獨(dú)立性和發(fā)展。

4.1強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的核心，決定了企業(yè)的決策流程、權(quán)力分配和責(zé)任歸屬。一個(gè)健全的公司治理結(jié)構(gòu)可以確保企業(yè)的決策更加合理、公正和透明，從而提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)值。

為了抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該鞏固公司治理結(jié)構(gòu)，并建立一套完整的管理體系。這包括加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督，確保董事會(huì)的獨(dú)立性和公正性；加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理，確保企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)、準(zhǔn)確和完整；加強(qiáng)對(duì)高級(jí)管理人員的激勵(lì)和約束，確保他們的行為與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益一致［7］。

此外，企業(yè)還可以加強(qiáng)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的管理，控制股東的權(quán)力，確?？刂茩?quán)不易被掏空。企業(yè)可以設(shè)置一些股東權(quán)益保護(hù)條款，限制股東的權(quán)力，避免他們輕易地改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略或控制權(quán)。

[JP+1]例如，加入超級(jí)投票權(quán)。即設(shè)立不同類(lèi)別的股份，假設(shè)為A類(lèi)股和B類(lèi)股，其中A類(lèi)股可能有10倍于B類(lèi)股的投票權(quán)。這樣，即使外部投資者持有大量的B類(lèi)股，公司創(chuàng)始人和關(guān)鍵管理層仍能通過(guò)持有較少數(shù)量的A類(lèi)股來(lái)保持對(duì)公司的控制。也可以設(shè)置專(zhuān)門(mén)限制股東權(quán)利的條款，對(duì)單一股東或股東集團(tuán)在公司中的最大持股比例設(shè)定限制，防止其獲得過(guò)多的控制權(quán)。還可以設(shè)置股權(quán)鎖定期，規(guī)定管理層和核心員工在一定時(shí)間內(nèi)不得出售其持有的公司股份，以確保他們?cè)陉P(guān)鍵時(shí)期內(nèi)對(duì)公司的忠誠(chéng)和穩(wěn)定。

4.2優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要組成部分，決定了企業(yè)的控制權(quán)和利益分配［8］。一個(gè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以增加企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，吸引更多的投資者，從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

為了抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過(guò)發(fā)行新股份、回購(gòu)自己的股份等方式增加股本。這可以增加企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，吸引更多的長(zhǎng)期投資者，從而增加企業(yè)的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力。

另外，企業(yè)還可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等方式，增加員工和管理層的持股比例，從而增加他們對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度和責(zé)任感。

4.3加強(qiáng)與股東的溝通

股東是企業(yè)的重要利益相關(guān)方，他們對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景有著直接的關(guān)注。一個(gè)健康的股東關(guān)系可以提升企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)，吸引更多的投資者，從而增加企業(yè)的融資能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

為了抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理層應(yīng)該積極與股東溝通，及時(shí)向他們報(bào)告企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景。這可以幫助股東更好地理解企業(yè)的價(jià)值和發(fā)展?jié)摿?，從而增加他們?duì)企業(yè)的信心和支持。

除此以外，企業(yè)還可以通過(guò)定期的股東大會(huì)、投資者關(guān)系活動(dòng)等方式，與股東建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，從而增加企業(yè)的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力。

4.4建立“毒丸”措施

“毒丸”措施是一種特殊的反惡意并購(gòu)策略，通過(guò)設(shè)置一些特殊的條款和條件，使得惡意并購(gòu)變得非常困難和昂貴［9］。

當(dāng)外部投資者試圖收購(gòu)公司股份達(dá)到一定比例時(shí)，其他股東有權(quán)以優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買(mǎi)更多股份，從而稀釋收購(gòu)者的持股比例。這可以有效地抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)企業(yè)的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。

為了抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以建立一些“毒丸”措施，例如，在股東投票中設(shè)置閾值，限制任何一名股東所持股份的投票權(quán)；或者設(shè)置一些特殊的股東權(quán)益保護(hù)條款，限制股東的權(quán)力，避免他們輕易地改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略或控制權(quán)。此外，企業(yè)還可以通過(guò)與其他企業(yè)建立合作關(guān)系，形成一個(gè)反惡意并購(gòu)的聯(lián)盟，共同抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.5尋找合適的合作伙伴

合作伙伴是企業(yè)的重要利益相關(guān)方，他們可以為企業(yè)提供資金、技術(shù)、市場(chǎng)等資源，從而增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。

一個(gè)健康的合作伙伴關(guān)系可以提升企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)，吸引更多的客戶和投資者，從而增加企業(yè)的融資能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

為了抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以尋找合適的合作伙伴，與他們建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。這可以幫助企業(yè)更好地利用外部資源，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，從而增加企業(yè)的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力。例如，此次幫助育碧回購(gòu)維旺迪全部股份的資本集團(tuán)中也有騰訊的身影，實(shí)現(xiàn)了兩企業(yè)之間的雙贏。

4.6充分利用“粉絲”的力量

在數(shù)字化時(shí)代，粉絲和用戶不僅僅是消費(fèi)者，也是品牌的傳播者、維護(hù)者和守護(hù)者。他們的聲音和行動(dòng)可以在關(guān)鍵時(shí)刻為企業(yè)帶來(lái)巨大的支持。

育碧之所以能得到粉絲的支持，很大程度上是因?yàn)槠溟L(zhǎng)期以來(lái)提供的高質(zhì)量游戲和與玩家之間建立的深厚情感紐帶。企業(yè)應(yīng)該注重與用戶建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的關(guān)系，確保用戶對(duì)品牌的忠誠(chéng)度。

同時(shí)，在面對(duì)外部威脅時(shí)，企業(yè)應(yīng)該積極與粉絲和用戶溝通，解釋情況、征求意見(jiàn)，并鼓勵(lì)他們參與到企業(yè)的決策和行動(dòng)中。而且，企業(yè)應(yīng)該充分利用社交媒體的力量，發(fā)布信息、征求意見(jiàn)、組織活動(dòng)等，以增強(qiáng)與粉絲的互動(dòng)和參與。

除此以外，企業(yè)應(yīng)該不斷為粉絲提供價(jià)值，例如提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)、組織粉絲活動(dòng)、提供專(zhuān)屬的優(yōu)惠和福利等，以確保粉絲的持續(xù)支持和參與。總之，得道者多助，失道者寡助，這句真理不僅對(duì)人，對(duì)企業(yè)也是有效的。

5結(jié)語(yǔ)

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，這是一條亙古不變的真理，這里幾乎每天都在上演著“大魚(yú)吃小魚(yú)、小魚(yú)吃蝦米”的叢林法則。采取惡意并購(gòu)手段的企業(yè)更像是可怕的吸血鬼，將到手的“獵物”吸干抹凈然后像丟垃圾一樣把這些被并購(gòu)的企業(yè)扔掉。

文章基于管理學(xué)相關(guān)理論及方法，結(jié)合維旺迪對(duì)育碧游戲惡意并購(gòu)的案例分析，指出惡意并購(gòu)對(duì)被收購(gòu)方企業(yè)、并購(gòu)方企業(yè)、市場(chǎng)秩序和金融穩(wěn)定性產(chǎn)生的不利影響，并提出了弱勢(shì)企業(yè)抵御惡意并購(gòu)的相應(yīng)措施。在進(jìn)行并購(gòu)交易時(shí)，并購(gòu)方企業(yè)應(yīng)該遵守法律法規(guī)和商業(yè)道德，并與目標(biāo)企業(yè)的管理層進(jìn)行積極的談判，以期能夠達(dá)到雙贏的目的。相對(duì)弱勢(shì)但擁有一定價(jià)值的企業(yè)可以采取文章所提的一系列措施來(lái)抵御惡意并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)自身的利益，以確保企業(yè)的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。

參考文獻(xiàn)：

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［2］簡(jiǎn)建輝，何平林.全流通下的惡意并購(gòu)——一種有效的外部治理機(jī)制［J］.中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2008（2）：52-54.

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［9］董思然.“毒丸計(jì)劃”決策權(quán)問(wèn)題思考［J］.法制博覽，2023（13）：124-126.

［作者簡(jiǎn)介］劉洋（1987—），男，漢族，河南安陽(yáng)人，河南工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院在讀研究生，研究方向：工商管理、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。