“這個(gè)假期，證券公司可能成為了最具特色的網(wǎng)紅打卡點(diǎn)，開(kāi)戶量激增的背后，應(yīng)該有很大一部分是‘跑步入場(chǎng)’的新朋友?！弊C券“一哥”中信證券在10月8日凌晨1點(diǎn)多，罕見(jiàn)發(fā)布了一條對(duì)新股民的“提示”。

文章溫情脈脈地寫(xiě)道：A股最難熬的時(shí)光已經(jīng)過(guò)去，信心正在重聚，各類標(biāo)的又多處于估值底部，行情剛剛啟動(dòng)不久，確實(shí)是一個(gè)比較舒適的入場(chǎng)窗口。但文章也提醒，市場(chǎng)漲跌輪動(dòng)是常態(tài)，“對(duì)于市場(chǎng)、投資理解不深，博短線等同于賭”。

“上證指數(shù)從3500點(diǎn)到2700點(diǎn)的漫漫熊市走了3年，但從2700點(diǎn)重回3500點(diǎn)附近，只需要6天?！边@一網(wǎng)絡(luò)評(píng)價(jià)，概括了A股在國(guó)慶前后6個(gè)交易日連漲的奇跡。

9月24日以來(lái)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的一系列重磅金融支持政策陸續(xù)發(fā)布，使低迷已久的A股市場(chǎng)迎來(lái)了一場(chǎng)史詩(shī)級(jí)反彈：截至9月30日，在國(guó)慶假期前5個(gè)交易日，上證指數(shù)累計(jì)上漲16.5％；10月8日，國(guó)慶假期后的首個(gè)交易日，單日漲幅4.59％。

“全民談?wù)揂股”的氛圍也回來(lái)了：交易系統(tǒng)“宕機(jī)”、券商展業(yè)假期無(wú)休，各類金融機(jī)構(gòu)密集發(fā)表分析觀點(diǎn)、開(kāi)展投資者教育；新股民蜂擁開(kāi)戶入場(chǎng)，灰心已久的投資者再度熱議起股票和基金話題，談?wù)撝昂螘r(shí)回本”“如何上車”“補(bǔ)倉(cāng)還是清倉(cāng)”……

不過(guò)，前期過(guò)快上漲的行情也很快迎來(lái)了市場(chǎng)的修正，連日狂飆的情況很快在次日迎來(lái)終結(jié)。10月9日收盤(pán)，市場(chǎng)迎來(lái)明顯回落，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌6.6％、8.2％和10.6％。

剛剛“破冰”的新一輪上漲，仍要在持續(xù)的震蕩中，直面下一步挑戰(zhàn)。

沖高回落

開(kāi)盤(pán)20分鐘后，滬深兩市成交額突破1萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史最快破萬(wàn)億速度；72分鐘后，突破2萬(wàn)億元；下午1時(shí)許，打破9月30日的成交額紀(jì)錄2.59萬(wàn)億元；截至收盤(pán)，全天成交額達(dá)3.45萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史最高成交額。

這是10月8日，國(guó)慶假期后首個(gè)交易日創(chuàng)下的成交額奇跡。

在這天同樣“高開(kāi)”的，還有A股主要股指：上證指數(shù)高開(kāi)10.13％，報(bào)3674點(diǎn)，達(dá)漲停板水平；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、北證50分別高開(kāi)12.67％、18.44％和26.67％。另有942只個(gè)股競(jìng)價(jià)漲停，逼近千股漲停。

為了迎接開(kāi)盤(pán)時(shí)刻，10月7日，西部證券、中金財(cái)富、廣發(fā)證券、中信證券等多家券商與銀行協(xié)調(diào)提前開(kāi)放銀證業(yè)務(wù)時(shí)間，最早提前至6點(diǎn)50分；上交所、深交所和北交所均組織開(kāi)展系統(tǒng)開(kāi)機(jī)連通性測(cè)試，上交所還增加了5分鐘的接受指定交易申報(bào)指令時(shí)間。

然而，10月8日早間激增的成交量，還是導(dǎo)致了多家券商App出現(xiàn)了短暫卡頓的現(xiàn)象，不少用戶反映出現(xiàn)了系統(tǒng)繁忙、信息獲取失敗等情況。

不過(guò)，A股隨后并未維持高位震蕩，而是呈現(xiàn)沖高回落的趨勢(shì)。“短期漲幅過(guò)大，回落也算意料之中；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯走弱；政策面也或有所指地嘗試給市場(chǎng)降溫?！庇凶C券分析人士表示，金融機(jī)構(gòu)被要求高度重視投資者適當(dāng)性管理和投資者保護(hù)，嚴(yán)控杠桿。

截至該日收盤(pán)，上證指數(shù)漲4.59％，收?qǐng)?bào)3490點(diǎn)；深證成指漲9.17％；創(chuàng)業(yè)板指漲17.25％。個(gè)股方面，共有5027只個(gè)股上漲，其中784只股票漲停；1045只個(gè)股全天資金凈流入，24只凈流入資金超億元。行業(yè)幾乎全線飄紅，科技、電力設(shè)備、美容護(hù)理、非銀金融、醫(yī)藥等漲幅居前。

“新老交替就這樣激烈地進(jìn)行著。市場(chǎng)走出了天量V型反轉(zhuǎn)，是對(duì)A股投資者的一次大洗牌，解套的、做短線的人離場(chǎng)，攜帶增量資金的投資者入場(chǎng)?！币晃蝗谭治鰩熛颉吨袊?guó)新聞周刊》評(píng)價(jià)。

大量資金也借道ETF快速入場(chǎng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶，有7只投資A股或港股市場(chǎng)的寬基ETF該日成交額超過(guò)百億元。全市場(chǎng)規(guī)模最大的ETF華泰柏瑞滬深300ETF，自9月24日首度站上3000億元規(guī)模后，再破4000億元。

“這波行情更像是久旱逢甘霖。前期有機(jī)構(gòu)，后期有散戶，甚至部分被逼空的資金接力，完成了一個(gè)資金驅(qū)動(dòng)的、連續(xù)和大幅的指數(shù)型行情?！币晃恢笖?shù)型基金經(jīng)理向《中國(guó)新聞周刊》評(píng)價(jià)，普通的投資者會(huì)更多以ETF或指數(shù)產(chǎn)品參與本輪行情，跟隨市場(chǎng)追求貝塔的增長(zhǎng)。

不過(guò)，這一破除了多項(xiàng)紀(jì)錄的單日行情，未能在次日迎來(lái)大漲的延續(xù)。

10月9日收盤(pán)，上證指數(shù)最終下跌6.6％，報(bào)收3258.9點(diǎn)；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌8.1％和10.6％。在國(guó)慶期間大幅增長(zhǎng)的港股也已連跌兩日，10月9日，恒生指數(shù)跌1.4％，恒生科技指數(shù)跌1.2％；10月8日的跌幅分別達(dá)9.4％和12.8％。

“這是對(duì)前期過(guò)快上漲的一種修正，過(guò)去一周多的時(shí)間里，市場(chǎng)上漲幅度高達(dá)1000點(diǎn)，許多個(gè)股的漲幅甚至超過(guò)30％，獲利回吐的壓力導(dǎo)致了市場(chǎng)的大幅調(diào)整。”

對(duì)于市場(chǎng)回落，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?zhí)崾镜溃骸叭魏我惠喰星榈膯?dòng)都不可能是急漲的，而應(yīng)該有一定的上漲節(jié)奏。急劇地上漲必然會(huì)帶來(lái)調(diào)整?！?/p>

“924行情”

股市在過(guò)去一周的急速增長(zhǎng)，被研究機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)為“924行情”。

9月24日舉行的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)，正是本輪行情的啟動(dòng)時(shí)刻。央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三位“一把手”聯(lián)合發(fā)布政策“組合拳”，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)三大領(lǐng)域集中施策。隨后，9月26日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作；27日，降息、降準(zhǔn)同步落地；29日，樓市再出臺(tái)諸多利好政策。

“超預(yù)期”刺激之下，低迷已久的A股市場(chǎng)全面升溫。9月24—30日，上證指數(shù)在五個(gè)交易日內(nèi)上漲超21％，滬深300指數(shù)漲超25％，成交額合計(jì)約7.4億元。9月30日，A股全天成交量超2.6萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高；上證指數(shù)也一路突破3100點(diǎn)、3200點(diǎn)、3300點(diǎn)關(guān)口，報(bào)收3336.5點(diǎn)，單日漲幅超8％。

“超預(yù)期”，是多位受訪者對(duì)本輪政策力度的評(píng)價(jià)?！皣?guó)新辦發(fā)布會(huì)對(duì)下一階段整體預(yù)期的指引，超過(guò)了此前的市場(chǎng)預(yù)期；隨后舉辦的中央政治局會(huì)議，提出對(duì)股市、房地產(chǎn)和下階段整體改革的規(guī)劃，也超過(guò)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)和投資界的預(yù)期；在時(shí)點(diǎn)上，9月舉行中央政治局會(huì)議討論經(jīng)濟(jì)話題，也相對(duì)不尋常?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧告訴《中國(guó)新聞周刊》。

“節(jié)前的貨幣政策上，央行給出了足夠誠(chéng)意，大家也對(duì)節(jié)后陸續(xù)釋放的財(cái)政政策有了足夠的想象空間，因此帶來(lái)了連續(xù)的大幅上漲?！鄙鲜龌鸾?jīng)理評(píng)價(jià)。

一位有30年炒股經(jīng)歷的老股民告訴《中國(guó)新聞周刊》，他最驚訝的是看到證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款工具的推出，“如此猛烈的政策，我直覺(jué)會(huì)有一輪行情”。一位“00后”新股民也表示，身邊很多老股民告訴他上漲一兩日就會(huì)下跌，但這次的政策力度和連漲行情給了大家更多信心。

連漲5日的A股行情，隨著假期休市經(jīng)歷了7日的中斷，對(duì)不少投資者而言，這一國(guó)慶假期格外“難熬”。

不過(guò)，中國(guó)資產(chǎn)卻在假期持續(xù)走高。10月2日，港股恒生指數(shù)上漲6.20％，恒生科技指數(shù)上漲8.53％；隨后又在3日波動(dòng)下跌，5日和7日再度走強(qiáng)。國(guó)慶期間，恒生指數(shù)累漲9.30％，恒生科技指數(shù)累漲13.36％，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)累漲11.43％，熱門中概股累漲8.86％。

假期“無(wú)休”的，還有券商從業(yè)者。國(guó)金證券、銀河證券、西南證券等多家券商于9月30日宣布“國(guó)慶不打烊”，7×24小時(shí)在線審核開(kāi)戶。廣發(fā)證券、東吳證券還在蘇州一夜市擺攤，吸引客戶前來(lái)咨詢。

“開(kāi)戶量暴增，團(tuán)隊(duì)要求必須抓緊這波行情?！币晃辉诮K的券商業(yè)務(wù)經(jīng)理告訴《中國(guó)新聞周刊》，“出去玩的路上也忙著聯(lián)系客戶，假期最后一個(gè)晚上12點(diǎn)還開(kāi)了2個(gè)賬戶，一天最多開(kāi)了十幾戶?！?/p>

據(jù)澎湃新聞報(bào)道，國(guó)慶期間，中金財(cái)富開(kāi)戶峰值增長(zhǎng)接近200％，聯(lián)儲(chǔ)證券日均開(kāi)戶數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)110％，國(guó)金證券預(yù)約開(kāi)戶數(shù)較過(guò)往1個(gè)月的增幅約150％。這一批在國(guó)慶期間新開(kāi)戶的投資者，也于10月9日開(kāi)始正式入市交易，帶來(lái)大量待入場(chǎng)的散戶增量資金。

“本輪行情疊加了預(yù)期劇烈逆轉(zhuǎn)、散戶增量資金集中入場(chǎng)兩大特征?！敝行抛C券在研報(bào)中指出，新的特征之下，本輪脈沖式上漲可能相比于2006—2007年、2014—2015年兩輪牛市的第一波上漲，持續(xù)時(shí)間更短但幅度更大。

瘋牛能否變慢牛？

新一輪牛市已經(jīng)到來(lái)了嗎？這是市場(chǎng)和投資者最關(guān)注的話題。

“在這一波行情啟動(dòng)之前，市場(chǎng)已經(jīng)跌到了一個(gè)跌無(wú)可跌的地步，滬深300、上證指數(shù)、萬(wàn)德權(quán)益指數(shù)的市凈率和市盈率都低于2000年以來(lái)四次歷史大底。因此，當(dāng)政策利好出臺(tái)時(shí)，市場(chǎng)迅速反應(yīng)，形成了共振效應(yīng)?！睏畹慢埍硎?。

中信建投證券首席策略官陳果認(rèn)為，中國(guó)股市當(dāng)前正迎來(lái)一輪“信心重估?！?。其背后是中國(guó)資產(chǎn)被系統(tǒng)性低估、居民部門積累大量超額儲(chǔ)蓄并面臨資產(chǎn)荒、強(qiáng)力振興政策即將出臺(tái)、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟、全球股市高位、外資追入中國(guó)資產(chǎn)等多重背景的共振。

他將“924行情”分為三個(gè)階段。他在研報(bào)中指出，多個(gè)市場(chǎng)指標(biāo)顯示，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)已完成，完成了結(jié)束熊市的第一階段。當(dāng)前，市場(chǎng)正處于第二階段，即股市流動(dòng)性推動(dòng)，而第三階段則強(qiáng)調(diào)基本面的改善。

“當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性陸續(xù)改善后，基本面的改善情況將最終決定牛市的高度和持續(xù)性?！彼J(rèn)為，目前，基本面數(shù)據(jù)的改善尚不明顯，未來(lái)還需對(duì)財(cái)政政策發(fā)力情況、10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善情況、未來(lái)通脹提振和企業(yè)盈利改善情況等進(jìn)行觀察。

中金公司也在最新研報(bào)中提示，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的快速上漲后，短期情緒已經(jīng)明顯透支，與2023年初高點(diǎn)的樂(lè)觀情緒相當(dāng)?！笆袌?chǎng)接下來(lái)的走勢(shì)，也更加取決于后續(xù)政策尤其是財(cái)政發(fā)力的力度與速度?！?/p>

受訪基金經(jīng)理也表示，自己更加關(guān)注的是，當(dāng)市場(chǎng)慢慢回歸理性，后續(xù)的信心重估與恢復(fù)情況，以及經(jīng)濟(jì)層面能否迎來(lái)真正改變。“貨幣和財(cái)政政策后續(xù)怎樣落地？落地進(jìn)度是否會(huì)超過(guò)預(yù)期？市場(chǎng)漲幅和對(duì)應(yīng)預(yù)期是否存在預(yù)期差？未來(lái)會(huì)否出現(xiàn)回調(diào)？”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東南大學(xué)教授華生10月4日也在社交平臺(tái)發(fā)聲：“市場(chǎng)在今天的點(diǎn)位上再上漲10％到20％有著政策面、資金面和企業(yè)估值還相對(duì)較低的有效支持，而達(dá)到并站穩(wěn)那個(gè)平臺(tái)，多數(shù)股民和公募權(quán)益基金的基民才能夠基本扭虧為盈。所以這一仗既然出手就不能打敗。”

“當(dāng)然，市場(chǎng)參與者的情緒性爆發(fā)和炒作可能會(huì)把市場(chǎng)推到更高得多的點(diǎn)位?！彼崾镜?，歷史已經(jīng)反復(fù)證明，瘋牛行情最終必然會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的暴跌，無(wú)論市場(chǎng)還是監(jiān)管者都要警惕股市狂飆的失控。

“市場(chǎng)在第一波的刺激性強(qiáng)力反彈后，能否繼續(xù)健康發(fā)展、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，取決于財(cái)政等相關(guān)政策的選項(xiàng)和力度。現(xiàn)在中央的大政方針已經(jīng)明確，關(guān)鍵取決于各方面各部門具體政策的出臺(tái)和落實(shí)。”他強(qiáng)調(diào)。