摘要：我國(guó)電機(jī)行業(yè)發(fā)展前景較好，收益質(zhì)量也成為利益相關(guān)者關(guān)注企業(yè)盈利狀況的重心。因此，文章以鳴志電器為例，從真實(shí)性、獲利性、持續(xù)穩(wěn)定性、現(xiàn)金保障性、成長(zhǎng)性與安全性6個(gè)方面對(duì)其收益質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)鳴志電器收益質(zhì)量存在的問(wèn)題，分析存在問(wèn)題的原因，并有針對(duì)性地提出建議。

關(guān)鍵詞：收益質(zhì)量；財(cái)務(wù)指標(biāo)；鳴志電器

從電機(jī)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)的電機(jī)企業(yè)數(shù)量雖然在不斷攀升，但受發(fā)達(dá)國(guó)家限制，發(fā)展領(lǐng)域較為狹窄，大多集中于競(jìng)爭(zhēng)激烈的微電機(jī)領(lǐng)域。從市場(chǎng)需求來(lái)看，幾乎所有的電子設(shè)備，例如手機(jī)、農(nóng)業(yè)、家電、PC、汽車等都需要電機(jī)的參與，對(duì)高效能的電機(jī)有著較高的需求，電機(jī)在工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)占有重要位置，市場(chǎng)較為廣闊，發(fā)展前景良好。

此外，隨著證券市場(chǎng)逐漸完善，上市公司的數(shù)量持續(xù)攀升，利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的需求也不斷增加，但企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中往往傾向于美化財(cái)務(wù)報(bào)表信息，尤其是會(huì)計(jì)收益相關(guān)信息。由此，財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，使得利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)產(chǎn)生信任危機(jī)，損害企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。在此背景下，收益質(zhì)量逐漸成為利益相關(guān)者關(guān)注企業(yè)盈利狀況的重點(diǎn)，而為了促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，評(píng)價(jià)、分析并提高企業(yè)的收益質(zhì)量顯得尤為重要。因此，本文以鳴志電器為案例分析對(duì)象，對(duì)其收益質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，并提出改善措施。

一、鳴志電器收益質(zhì)量現(xiàn)狀分析與評(píng)價(jià)

鳴志電器是一家對(duì)專業(yè)應(yīng)用技術(shù)和科學(xué)的管理手段有高要求的運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域綜合制造商和生產(chǎn)商。主要經(jīng)營(yíng)范圍包括電機(jī)制造、電機(jī)及其控制系統(tǒng)研發(fā)、微特電機(jī)及組件制造與銷售等。總部位于中國(guó)上海，在北京、廣州、深圳等城市設(shè)有辦事處，分公司遍及北美、歐洲、日本和東南亞，并通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)在海外擁有多處研發(fā)中心和制造基地，形成全球銷售網(wǎng)絡(luò)。本文結(jié)合鳴志電器2017-2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并選取江特電機(jī)和華瑞股份為對(duì)比對(duì)象，從真實(shí)性、獲利性、持續(xù)穩(wěn)定性、現(xiàn)金保障性、成長(zhǎng)性與安全性6個(gè)方面對(duì)其收益質(zhì)量進(jìn)行縱橫向評(píng)價(jià)分析。

（一）真實(shí)性

通過(guò)查閱 2017-2021 年會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)鳴志電器出具的標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告可知，審計(jì)意見(jiàn)均為無(wú)保留意見(jiàn)，近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)都得到公允反映，相關(guān)披露和公司收益情況均客觀真實(shí)，報(bào)表編制均符合國(guó)家相關(guān)政策和規(guī)章制度。

（二）獲利性

通過(guò)表1可知，鳴志電器的獲利性財(cái)務(wù)指標(biāo)總體呈先下降后上升的趨勢(shì)，獲利能力先降低后提高。2017年后呈下降趨勢(shì)可能與以下原因有關(guān)：（1）通信營(yíng)運(yùn)商和設(shè)備集成商壓縮資本開支，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司涉及相關(guān)應(yīng)用業(yè)務(wù)的利潤(rùn)有所下降；（2）受國(guó)內(nèi)電力工程建設(shè)項(xiàng)目投資連續(xù)下滑的拖累，公司高毛利的設(shè)備狀態(tài)管理系統(tǒng)類業(yè)務(wù)訂單驗(yàn)收延期；（3）受中美貿(mào)易摩擦的影響，海外運(yùn)營(yíng)公司在形成銷售前需要承擔(dān)從中國(guó)進(jìn)口的原材料以及成品庫(kù)存的全部高額關(guān)稅；（4）對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目，相關(guān)項(xiàng)目前期的調(diào)研、審計(jì)和評(píng)估投入較大。

（三）持續(xù)穩(wěn)定性

由表3可以看出，鳴志電器連續(xù)五年的持續(xù)穩(wěn)定性財(cái)務(wù)指標(biāo)均處于波動(dòng)狀態(tài)。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在2019年增加，是由于2019年實(shí)現(xiàn)境外營(yíng)業(yè)收入9.16億元，在公司營(yíng)業(yè)收入中占比44.5%；醫(yī)療設(shè)備和生化實(shí)驗(yàn)室儀器應(yīng)用領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)了2.2億元，較上年度增長(zhǎng)超過(guò)了70%；太陽(yáng)能設(shè)備應(yīng)用實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6727萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)了61%等。而非經(jīng)常性損益比率2021年開始回升，增加到6.89%，主營(yíng)業(yè)務(wù)率先增加后下降，均表明鳴志電器的持續(xù)穩(wěn)定性變?nèi)酢?/p>

（四）現(xiàn)金保障性

從表3可知，鳴志電器的現(xiàn)金保障性指標(biāo)連續(xù)五年相對(duì)穩(wěn)定，但總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率波動(dòng)較大，2021年該指標(biāo)呈斷崖式下跌，從12.21%下降到7.41%，主要是由于全球半導(dǎo)體、電子原材料及部品嚴(yán)重短缺直接影響生產(chǎn)交付的穩(wěn)定性，相關(guān)重點(diǎn)零部件及材料制定高安全庫(kù)存政策，產(chǎn)生了較大金額的原材料庫(kù)存，導(dǎo)致現(xiàn)金流下降。同時(shí)，受四季度的新冠疫情影響，物流出口通關(guān)時(shí)間及在途運(yùn)輸時(shí)間明顯延長(zhǎng)，物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)中的貨物量大幅提高導(dǎo)致了收款延遲，從而對(duì)現(xiàn)金保障性產(chǎn)生不利影響。

（五）成長(zhǎng)性

表4表明公司連續(xù)5年的成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)性較大，總體呈現(xiàn)先下降后增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，收益的成長(zhǎng)性較好。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在2018年增長(zhǎng)到16.44%，主要是控制電機(jī)及其驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品的收入占比高達(dá)69.74%，且其營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)25.54%。然而，在接下來(lái)的兩年，該項(xiàng)指標(biāo)呈下降趨勢(shì)，尤其是2019年降幅較大，主要受LED控制與驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品和電源電控產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的影響，這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2019年比上年分別減少了18.61%和18.85%，而2020年比上年分別減少26.16%和18.34%。2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率增幅較大，從7.64%上升到22.65%，主要原因是汽車電機(jī)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)52.18%。

（六）安全性

在2017-2021年間，鳴志電器的資產(chǎn)負(fù)債率在20%-26%之間小幅波動(dòng)，表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略可能過(guò)于謹(jǐn)慎保守?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率波動(dòng)幅度較大，5年間均小于1，且2020-2021年大幅下降，表明該企業(yè)在償還債務(wù)方面得不到切實(shí)保障。而營(yíng)運(yùn)資本配置比率總體呈下降趨勢(shì)，雖然在2019-2020年有所回升，但2020年后依舊有下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力變?nèi)?，安全性較差。

二、鳴志電器收益質(zhì)量存在問(wèn)題的原因分析

（一）疫情波及多個(gè)行業(yè)，抑制產(chǎn)品銷售

2020年，受新冠疫情沖擊，外部營(yíng)運(yùn)環(huán)境漸趨嚴(yán)峻。物流出口通關(guān)時(shí)間及在途運(yùn)輸時(shí)間明顯延長(zhǎng)，物流成本高，物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)中的貨物量大幅提高，導(dǎo)致收款延遲。2021年度，新冠肺炎疫情持續(xù)抑制了電機(jī)行業(yè)的下游需求，并波及配套智能電源業(yè)務(wù)的發(fā)展，鳴志電器的下游行業(yè)包括醫(yī)療、移動(dòng)機(jī)器人、安防、通信設(shè)備、控制閥、舞臺(tái)燈光、紡織機(jī)械、照明等多個(gè)行業(yè)，銷售市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，企業(yè)的營(yíng)銷策略和成本管理受到?jīng)_擊，有損于企業(yè)收益的現(xiàn)金保障性和持續(xù)穩(wěn)定性。

（二）原材料庫(kù)存積壓，導(dǎo)致現(xiàn)金流不足

鳴志電器的LED控制和驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)主要聚焦于智能LED驅(qū)動(dòng)、防爆燈具LED驅(qū)動(dòng)和LED照明控制系統(tǒng)產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域市場(chǎng)。2021年度，半導(dǎo)體、電子原材料及部品產(chǎn)品供需失衡，直接影響產(chǎn)品交付，企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)及行業(yè)發(fā)展承受了巨大壓力。其中，受全球LED上游外延芯片缺貨限制影響，企業(yè)LED控制和驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的部分量產(chǎn)型號(hào)、部分海外客戶的銷售訂單延期交付，該業(yè)務(wù)的銷售數(shù)量為74.82萬(wàn)臺(tái)，較上年同期減少了23.1%；實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入99660660.53元，較上年同期減少了19.0%。雖然公司及時(shí)制定了高安全庫(kù)存政策，但是原材料庫(kù)存大量積壓致使現(xiàn)金流下降，給收益的現(xiàn)金保障性和安全性帶來(lái)不利影響。

（三）成本費(fèi)用增加，盈利能力受影響

鳴志電器的營(yíng)業(yè)成本從2017年的10.07億元上升到2021年的16.92億元，尤其是2021年增幅較大。企業(yè)的期間費(fèi)用總額亦是逐年增長(zhǎng)，其中，銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增幅穩(wěn)定，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)式上漲。期間費(fèi)用變動(dòng)的部分原因如下：2018年，企業(yè)并購(gòu)了遠(yuǎn)程電子，并增加了薪酬福利、銷售服務(wù)費(fèi)用。2019年的銷售人員薪酬及福利、折舊攤銷及咨詢費(fèi)用等都有所增加，此外，企業(yè)并購(gòu)了瑞士T Motion，加大主營(yíng)業(yè)務(wù)的研發(fā)投入。2020年，企業(yè)進(jìn)一步加大對(duì)控制電機(jī)及其驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、LED智能控制與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的研發(fā)投入。2021年，企業(yè)的人員成本、運(yùn)輸服務(wù)費(fèi)用及產(chǎn)品質(zhì)保費(fèi)用增加，匯兌損失和利息凈支出減少。成本費(fèi)用的持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)影響收益的獲利性、持續(xù)穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性。

三、提升鳴志電器收益質(zhì)量的建議

（一）重視技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)品銷售

鳴志電器應(yīng)增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，優(yōu)化科研條件，適當(dāng)加大研發(fā)力度以改善產(chǎn)品工藝，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品原材料的選擇多樣性，通過(guò)提高自動(dòng)化水平優(yōu)化生產(chǎn)基地布局，采取多種舉措減少原材料上漲給公司帶來(lái)的不利影響。企業(yè)還應(yīng)該以客戶價(jià)值為導(dǎo)向，提升消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)為目標(biāo)，利用技術(shù)創(chuàng)新手段促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)品銷售，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提升收益的現(xiàn)金保障性和持續(xù)穩(wěn)定性。

（二）關(guān)注疫情動(dòng)態(tài)，協(xié)調(diào)產(chǎn)品儲(chǔ)備

鳴志電器應(yīng)制定嚴(yán)密的安全生產(chǎn)防護(hù)措施，堅(jiān)持做好疫情防控，同時(shí)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)、國(guó)際疫情動(dòng)態(tài)，提前做好訂單、采購(gòu)、生產(chǎn)、交付的協(xié)調(diào)，積極調(diào)整產(chǎn)品和市場(chǎng)策略。此外，還可依托企業(yè)的儲(chǔ)備和發(fā)展優(yōu)勢(shì)助力國(guó)家和地區(qū)的疫情防控。具體措施為立足市場(chǎng)變化，在嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，豐富采購(gòu)渠道和貨源，制定嚴(yán)格的產(chǎn)品需求方案，減少產(chǎn)品的報(bào)廢率，提高產(chǎn)品的產(chǎn)量和交付率，減少對(duì)收益的現(xiàn)金保障性和安全性的影響。

（三）加大成本管控力度，提升盈利能力

鳴志電器需繼續(xù)加強(qiáng)成本管控和提高原材料議價(jià)能力。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)與供應(yīng)商協(xié)商，共同制定滾動(dòng)需求和供應(yīng)計(jì)劃，通過(guò)大宗物資集中采購(gòu)和重點(diǎn)原材料戰(zhàn)略儲(chǔ)備的方式，保證原材料的供應(yīng)。時(shí)刻關(guān)注國(guó)際形勢(shì)，了解市場(chǎng)的變化，及時(shí)調(diào)整企業(yè)庫(kù)存。此外，企業(yè)還可創(chuàng)建專門的成本管理制度和管理機(jī)制，提高員工的成本控制意識(shí)。并且落實(shí)動(dòng)態(tài)成本管理，密切關(guān)注成本差異變化，并進(jìn)行針對(duì)性的分析和調(diào)整，促進(jìn)收益的獲利性、持續(xù)穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性，從而增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。

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（作者單位：江蘇大學(xué)京江學(xué)院）