隨著全球咖啡市場的蓬勃發(fā)展，咖啡作為重要的農(nóng)產(chǎn)品和飲品原料，其價格波動對于全球咖啡產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定發(fā)展具有重要影響。近年來，我國咖啡產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，咖啡消費量的急速上升及生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴大，使得我國咖啡市場供需格局日益復(fù)雜。在這一背景下，咖啡期貨的上市成了市場關(guān)注的焦點?？Х绕谪浀耐瞥?，不僅能夠為市場提供有效的風險管理，促進咖啡產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，還能夠通過價格引導(dǎo)市場資源的合理配置，優(yōu)化咖啡產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)。因此，對咖啡期貨上市的影響進行深入分析，對于理解我國咖啡市場的發(fā)展趨勢，推動咖啡產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義?；诖?，本文擬分析上市咖啡期貨對供需格局的影響、對物流格局的影響、對現(xiàn)貨價格的影響、對居民消費價格指數(shù)（CPI）的影響。

1.咖啡期貨上市的可能性

首先，從國際市場的角度來看，咖啡期貨交易已有悠久的歷史，美國洲際交易所（ICE）自1882年起就開始了咖啡期貨交易，并且ICE的C型咖啡期貨價格已成為世界基準咖啡價格，這表明咖啡期貨在全球范圍內(nèi)有著成熟的市場和重要的經(jīng)濟意義。

其次，國內(nèi)市場的需求也是推動咖啡期貨上市的重要因素。中國作為咖啡消費的新興市場，近年來咖啡消費量逐年上升，咖啡豆的價格也成為市場關(guān)注的焦點。隨著消費者對咖啡品質(zhì)的關(guān)注和多樣性需求的增加，咖啡期貨的上市可以為國內(nèi)市場提供更多的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理。

最后，從政策支持的角度分析，中國鄭州商品交易所（鄭商所）已經(jīng)在研究咖啡期貨上市的可行性，并考慮到其在精準扶貧方面的作用。云南作為中國咖啡生產(chǎn)的主要地區(qū)，上市咖啡期貨有助于當?shù)乜мr(nóng)防范價格波動風險，保證穩(wěn)定收入，這對于促進地方經(jīng)濟發(fā)展和實現(xiàn)精準扶貧具有重要意義。從市場基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管體系來看，中國已經(jīng)具備了較為完善的期貨市場體系和監(jiān)管框架，這為咖啡期貨的順利上市和交易提供了堅實的基礎(chǔ)。從國際市場經(jīng)驗、國內(nèi)市場需求、政策支持及市場基礎(chǔ)設(shè)施等方面來看，上市咖啡期貨具有較高的可行性，并且有望為相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來積極的影響。

2.上市咖啡期貨對供需格局的影響

2.1 我國咖啡市場供需格局現(xiàn)狀

2.1.1生產(chǎn)區(qū)域集中，消費區(qū)域分散，產(chǎn)銷脫節(jié)

我國咖啡適宜種植地區(qū)包括云南、海南、四川部分地區(qū)和臺灣地區(qū)。目前，我國咖啡種植集中在云南，以阿拉比卡（Arabica）小?？Х葹橹?。2018年，云南咖啡種植面積為149.5萬畝，產(chǎn)量為15.12萬噸，均占全國總量的98%以上。我國咖啡消費主要分布在北京、上海、廣州、深圳、廈門、杭州、青島等地區(qū)。國產(chǎn)咖啡豆主要用于出口，而國內(nèi)消費咖啡豆又主要源自進口，國內(nèi)咖啡產(chǎn)銷市場呈現(xiàn)脫節(jié)割裂局面。

2.1.2咖啡消費持續(xù)增長，潛力巨大

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年，我國咖啡消費量25.2萬噸，近10年年復(fù)合增長率達到25.45%。我國咖啡消費量的急速增長，一方面源于經(jīng)濟的快速增長和人民生活水平的提高；另一方面源于我國人口結(jié)構(gòu)的變化和飲品消費觀念的轉(zhuǎn)變。

《美團點評研究院飲品大數(shù)據(jù)中心》相關(guān)研究顯示，咖啡館中35歲以下消費群體占客戶群體的75.31%。目前，我國“80后”和“90后”人口數(shù)量已突破4億人，這部分群體將成為咖啡消費的主力軍。

2.1.3生產(chǎn)供需錯配，咖農(nóng)收益持續(xù)降低

我國咖啡的生產(chǎn)種植規(guī)模擴大源于國際咖啡市場階段性供需失衡后，雀巢等國際咖啡企業(yè)的入駐和當?shù)卣耐苿印Ｍ瑫r，國內(nèi)咖啡種植周期和國際咖啡市場價格波動會產(chǎn)生量價共振和供需錯配，促進了云南咖啡產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟的壯大和出口創(chuàng)匯效益的提高，咖啡種植面積持續(xù)增長。但隨著產(chǎn)量的增加，供需錯配周期同樣會造成產(chǎn)區(qū)部分年份咖啡供大于求，致使咖啡價格低迷，降低咖啡種植農(nóng)戶的種植收益，影響咖啡產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2.2 上市咖啡期貨對供需格局的影響

2.2.1緩解供需矛盾，聯(lián)通產(chǎn)銷市場

我國咖啡期貨上市后，咖啡生產(chǎn)銷售企業(yè)可以根據(jù)期貨市場遠期價格趨勢和交易交割功能，合理安排銷售計劃、收購進度、調(diào)整庫存，以平抑咖啡生產(chǎn)季節(jié)性價格波動，緩解產(chǎn)區(qū)季節(jié)性供需矛盾。

同時，通過在主要產(chǎn)銷區(qū)設(shè)置交割倉庫，制定合理升貼水，基于期貨市場交割功能，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)咖啡豆能通過期貨市場流向銷區(qū)現(xiàn)貨市場，穩(wěn)定國內(nèi)銷區(qū)咖啡豆供給，平抑銷區(qū)咖啡豆價格波動，實現(xiàn)產(chǎn)銷市場互通，緩解區(qū)域性供需矛盾。

2.2.2轉(zhuǎn)移市場風險，助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展

我國咖啡期貨上市后，能夠為咖啡產(chǎn)業(yè)鏈提供風險管理。國內(nèi)咖啡企業(yè)可以通過期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，通過期現(xiàn)貿(mào)易、風險管理等功能從供需兩端擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

同時，咖啡期貨上市能夠增強產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)信心，提高咖啡產(chǎn)業(yè)關(guān)注度，有助于引導(dǎo)資本進入咖啡產(chǎn)業(yè)鏈，擴大生產(chǎn)種植規(guī)模，增加深加工和產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域投入，擴大國內(nèi)咖啡在終端市場占有率，彌補國內(nèi)咖啡產(chǎn)業(yè)鏈缺失環(huán)節(jié)，強化國內(nèi)咖啡產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

2.2.3反映供需狀況，助力政策調(diào)控

我國咖啡期貨上市后，生產(chǎn)種植企業(yè)、初深加工企業(yè)、國內(nèi)外貿(mào)易企業(yè)、銷售終端群體、產(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)、個人及機構(gòu)投資者將廣泛參與市場。這樣一來，咖啡期貨能夠及時、有效地反映產(chǎn)業(yè)供需狀況，對完善產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)庫具有重要作用。同時，市場有效數(shù)據(jù)能反哺產(chǎn)業(yè)鏈，輔助企業(yè)經(jīng)營決策，支持政府政策制定和宏觀調(diào)控，助力產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

3.上市咖啡期貨對物流格局的影響

3.1 中國咖啡市場物流現(xiàn)狀

3.1.1我國咖啡豆進出口流向

2018年，我國咖啡進口9.89萬噸，主要來自越南（34.34%）、馬來西亞（20.20%）、巴西（7.33%）、印度尼西亞（5.96%）、哥倫比亞（5.24%）、危地馬拉（4.90%）、埃塞俄比亞（3.86%）、泰國、老撾等國家（地區(qū)）。

2018年，我國咖啡出口10.55萬噸，主要去往越南（23.01%）、德國（21.91%）、美國（7.79%）、比利時（5.51%）、韓國（3.84%）、俄羅斯（3.13%）、沙特、瑞典等國家（地區(qū)）。

3.1.2我國咖啡豆進出口集散地

我國咖啡豆進口海關(guān)主要包括上海（49.07%）、青島（18.41%）、深圳（7.99%）、南京（4.74%）、天津（3.86%）、大連、廣州、昆明、重慶等地。

我國咖啡豆出口海關(guān)主要包括黃埔（48.48%）、昆明（24.51%）、深圳（11.24%）、南寧（4.00%）、大連（3.90%）、上海、南京、青島等地。與中國現(xiàn)有12個自貿(mào)區(qū)高度重合（備注：黃埔海關(guān)是廣東省7個直屬海關(guān)之一，黃埔海關(guān)位于廣州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)）。

3.2 上市咖啡期貨對物流格局的影響

3.2.1擴大咖啡貿(mào)易量，構(gòu)建東南亞咖啡產(chǎn)業(yè)圈

中國及周邊國家咖啡產(chǎn)量（越南、印度尼西亞、印度、馬來西亞等合計產(chǎn)量312萬噸）約占世界咖啡產(chǎn)量的三分之一。咖啡消費量（日本、菲律賓、俄羅斯、中國、印度尼西亞、越南、韓國等合計消費量196萬噸）約占世界咖啡消費量的五分之一。

我國咖啡期貨上市一定程度上會帶動咖啡貿(mào)易量的增長。在此背景下，通過設(shè)立全球咖啡豆倉儲物流中心，可以吸引周邊國家咖啡豆源，構(gòu)建以“云南—老撾—越南”為基礎(chǔ)，輻射柬埔寨、泰國、緬甸、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、新加坡等地的東南亞咖啡產(chǎn)業(yè)圈。

3.2.2助力海南自由貿(mào)易港建設(shè)

海南自由貿(mào)易港國家戰(zhàn)略規(guī)劃和自由貿(mào)易港所具有的貿(mào)易、金融、商業(yè)等政策方面支持將極大促進海南島的貿(mào)易流通和商業(yè)發(fā)展，對咖啡、橡膠等熱帶農(nóng)作物產(chǎn)業(yè)而言是巨大的戰(zhàn)略機遇。

我國咖啡期貨上市將有助于提振海南咖啡等熱帶農(nóng)作物產(chǎn)業(yè)信心，為東南亞咖啡大宗貿(mào)易聚集中國市場提供市場環(huán)境，為把海南島建設(shè)成為全球最大自由貿(mào)易港添磚加瓦。

3.2.3助推國家“一帶一路”重大戰(zhàn)略布局

中國咖啡期貨上市，依托“一帶一路”戰(zhàn)略布局，在海南、昆明、廣州、上海設(shè)立咖啡交割倉庫和物流中心，北上銷往韓國、日本，西向通過“中歐班列”銷往中亞和歐洲市場，南下通過“南向通道”銷往世界各地，吸引來自東南亞、東亞、歐洲的貿(mào)易商進入中國市場。

4.上市咖啡期貨對現(xiàn)貨價格的影響

4.1 中國咖啡價格情況

4.1.1國內(nèi)咖啡現(xiàn)貨市場價格波動大

從整體歷史價格走勢來看，國際咖啡價格波動性極大且呈現(xiàn)出急漲緩跌的特性，現(xiàn)貨市場價格亦是如此。

近年來，隨著國內(nèi)咖啡價格持續(xù)走低，產(chǎn)區(qū)種植面積增長開始停滯，產(chǎn)區(qū)咖啡收購價格低于農(nóng)戶種植成本，農(nóng)戶采收積極性下降，產(chǎn)區(qū)初加工企業(yè)出現(xiàn)虧損。

4.1.2國內(nèi)咖啡現(xiàn)貨市場定價機制

（1）產(chǎn)地采購定價機制

國產(chǎn)咖啡一般由國際咖啡巨頭企業(yè)和國內(nèi)貿(mào)易商企業(yè)在產(chǎn)地采購。以雀巢為例，該公司一般在11月至12月開始采購，周一至周五每天發(fā)布收購價（收購價格根據(jù)美國洲際交易所ICE咖啡期貨價格收盤價—外匯浮動—利潤空間）。雀巢設(shè)定質(zhì)量標準，對供應(yīng)商交收的樣品進行質(zhì)檢和升貼水定價。同時，雀巢公司通過境外ICE咖啡期貨/期權(quán)進行套期保值。

（2）進出口定價機制

國內(nèi)咖啡出口定價一般由國際采購商決定，采購商收購國產(chǎn)咖啡質(zhì)量高于ICE咖啡期貨標準，但仍以ICE咖啡期貨價格結(jié)算。

國內(nèi)咖啡進口商一般從國際咖啡貿(mào)易商處獲取咖啡豆，根據(jù)ICE期貨價格結(jié)算，全額付款。另外，國內(nèi)咖啡進口商也會前往國際產(chǎn)區(qū)采購咖啡豆源，但存在貨物價格和匯率波動風險，缺乏相應(yīng)的對沖市場。

4.1.3國內(nèi)咖啡貿(mào)易等級標準存差異

我國咖啡品種主要是小粒種咖啡（Arabica），根據(jù)中華人民共和國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部行業(yè)標準《生咖啡》（NY/T 604-2006），以外觀、感官（杯品）、理化特性（粒度、缺陷豆、雜質(zhì)、水分、咖啡因等）、衛(wèi)生指標進行分級。而實際貿(mào)易中農(nóng)業(yè)農(nóng)村部行標只是質(zhì)量指標基礎(chǔ)，企業(yè)更多根據(jù)雀巢公司和國際貿(mào)易經(jīng)驗制定不同等級標準。例如，雀巢根據(jù)水分、粒徑、缺陷、異物、杯品等分1.1級和1.2級并根據(jù)指標范圍制定獎懲措施；國內(nèi)咖啡企業(yè)之間分級標準不統(tǒng)一，但分級指標相對一致。

4.2 咖啡期貨上市后對價格的影響

4.2.1轉(zhuǎn)移價格風險，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，保障咖農(nóng)收益

國際咖啡市場價格波動較大，國際貿(mào)易商可以通過參與境外金融衍生品市場對沖咖啡價格風險，而國內(nèi)種植農(nóng)戶和企業(yè)缺乏相應(yīng)風險轉(zhuǎn)移手段。

我國咖啡期貨上市后，國內(nèi)咖啡企業(yè)可以通過期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，通過期現(xiàn)貿(mào)易、風險管理、倉單融資等功能擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

國內(nèi)咖啡種植農(nóng)戶可以利用“保險+期貨”等創(chuàng)新工具，實現(xiàn)最低保護價銷售，提升抗風險能力。同時，通過期貨市場權(quán)威遠期價格，提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)銷售議價能力，以及生產(chǎn)種植收益水平。

4.2.2引導(dǎo)國內(nèi)咖啡生產(chǎn)質(zhì)量標準統(tǒng)一

根據(jù)咖啡期貨上市制定基準交易標的，設(shè)定不同質(zhì)量不同升貼水標準，能夠有效促進產(chǎn)業(yè)分級標準的統(tǒng)一，推動國內(nèi)咖啡產(chǎn)業(yè)鏈的標準化生產(chǎn)，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、優(yōu)價。

同時，通過實地調(diào)研制定咖啡期貨基準交易標的質(zhì)量標準更符合國產(chǎn)咖啡質(zhì)量現(xiàn)狀和特征，能夠形成國內(nèi)產(chǎn)區(qū)品牌效應(yīng)，提高國產(chǎn)咖啡國際競爭力。

4.2.3提高市場信息傳遞效率，提升國產(chǎn)咖啡議價能力

中國咖啡期貨上市后，眾多期貨市場產(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)會積極參與咖啡產(chǎn)業(yè)，廣泛收集和傳遞全球咖啡資訊信息，減少當前市場信息滯后現(xiàn)象，提供權(quán)威的咖啡價格數(shù)據(jù)，提升行業(yè)透明度，提高國內(nèi)進出口貿(mào)易商和種植農(nóng)戶對外議價能力。

5.上市咖啡期貨后對居民消費價格指數(shù)（CPI）的影響

5.1 咖啡價格變動對CPI影響極小

5.1.1咖啡價格與CPI的相關(guān)性較低

根據(jù)2016年1月起國家統(tǒng)計局對我國CPI構(gòu)成進行的調(diào)整，咖啡屬于“食品煙酒”大類中的“飲料類”。

咖啡價格變化與CPI相關(guān)性較差。分析2017年11月-2019年4月期間國家統(tǒng)計局公布的CPI和中華人民共和國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部農(nóng)墾局公布的云南咖啡生豆平均價格增速，發(fā)現(xiàn)考察周期內(nèi)兩者相關(guān)系數(shù)為0.41，相關(guān)性低。

5.1.2咖啡價格在CPI中的占比小

根據(jù)興業(yè)證券研究報告《CPI細分項目權(quán)重測算》結(jié)論，茶及飲料權(quán)重為1.03%，茶權(quán)重為0.35%，飲料權(quán)重為0.68%。

根據(jù)USDA中國咖啡消費量25.2萬噸，分成速溶咖啡和現(xiàn)磨咖啡計算，速溶咖啡15克為1.5元，現(xiàn)磨咖啡15克為10元，計算咖啡市場營業(yè)收入約600億元-700億元規(guī)模，與其他食品飲料營業(yè)收入接近，估算咖啡CPI權(quán)重約為0.68%/9=0.08%。

5.2 咖啡期貨價格不會大幅偏離現(xiàn)貨

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年，中國咖啡（阿拉比卡）產(chǎn)量15.2萬噸，中國周邊國家咖啡（阿拉比卡）產(chǎn)量約30萬噸，全球咖啡主產(chǎn)國咖啡豆源多數(shù)1個月左右能運抵中國，能夠滿足期貨交割需求。

咖啡豆的存儲對溫度和濕度有一定要求，一般糧食倉庫均能滿足《糧食倉庫建設(shè)標準》（建標172-2016）提出的硬件設(shè)施要求。通過合理設(shè)置交割地及考慮將進口咖啡豆作為交割替代品，當期貨價格波動偏離現(xiàn)貨時，就能擁有充足的現(xiàn)貨來平抑期貨價格波動，使得咖啡期貨價格不會大幅偏離現(xiàn)貨。