摘要：資金是維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的“血液”，是企業(yè)發(fā)展壯大的重要支撐。因此，對資金的籌集和管理是企業(yè)關注的焦點。實際上，融資風險已經(jīng)成為導致企業(yè)陷入經(jīng)營困境的主要因素，該風險包括資金來源不足的風險、資金來源渠道單一的風險以及資金管理有效性不足的風險。基于此，文章闡述了融資風險的概念、類型以及融資風險識別、控制的內(nèi)容，梳理了企業(yè)融資風險應對中存在的問題，最后從多個角度提出了應對策略。

關鍵詞：企業(yè)；融資風險；應對策略

一、引言

企業(yè)的融資管理能力受到多重因素的影響，比如市場環(huán)境變化、經(jīng)營管理能力不足以及信息不對稱等。因此，企業(yè)有必要提升融資管理能力，管控融資風險。實際上，部分企業(yè)在融資風險應對中還存在一系列的弊端和漏洞，比如缺乏融資風險防控意識、融資渠道狹窄、風險應對方式缺乏靈活性等，因此，基于這種背景開展企業(yè)融資風險及應對策略的研究具有較強的必要性。

二、融資管理概述

融資管理是指從企業(yè)內(nèi)外部獲取資金并有效使用資金的管理活動，是推動企業(yè)發(fā)展壯大的重要支撐。融資管理的內(nèi)容主要體現(xiàn)在以下四個方面：

一是應明確融資管理的財務目標。企業(yè)實施融資活動的前提條件是確定財務目標，并且財務目標會受到經(jīng)營當前經(jīng)濟環(huán)境、技術環(huán)境、法律環(huán)境的影響，因此，企業(yè)在確定財務目標時應充分考慮外部環(huán)境因素和內(nèi)部管理需要，保證在統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各種資源的基礎上確定財務目標。

二是科學預測資金需求量。企業(yè)應在財務目標的引領下，立足發(fā)展所處生命周期、經(jīng)營方針、生產(chǎn)和營銷能力以及投資規(guī)模，運用科學合理的方法對未來資金的需求量進行預測，確定最適宜的融資量。一旦預測失誤就可能造成影響企業(yè)的投資收益和財務風險。

三是選擇合適的融資渠道和方式。融資渠道指的是企業(yè)獲取資金的主要來源；融資方式則是指企業(yè)獲取資金的具體方法。融資渠道可能存在多種融資方式，而融資方式可能來源于多種融資渠道，二者是相互交叉的關系，因此，企業(yè)要選擇合適的融資渠道和方式，確定最適宜的融資組合。

四是保證資本結構的合理性。資本結構是企業(yè)權益資金和債務資金的比例關系，不同的融資方式會對企業(yè)資本結構產(chǎn)生差異化影響，比如較高的債務資金比例會加大企業(yè)到期無法償還債務的可能性；較高的權益性資金比例會增加企業(yè)的融資成本，因此，企業(yè)必須在充分考慮融資風險可承受能力的基礎上適度負債，選擇合適的融資方式。

三、融資風險的影響因素與管控手段

（一）影響因素

當前存在諸多關于企業(yè)融資風險的理論，有研究認為融資風險是指籌資活動中因籌資規(guī)劃變動導致收益概率和大小出現(xiàn)不確定性的風險，該風險主要受經(jīng)營因素和財務因素的影響。也有研究認為融資風險是指企業(yè)籌集的資金無法滿足可持續(xù)發(fā)展的需要，融資成本過高加劇了到期無法償還本金的可能性，最終影響融資效率和預期收益率的可能性。融資風險作為非系統(tǒng)風險的重要類型，其影響因素主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

一是市場變化。對于企業(yè)而言，市場環(huán)境具有高度不確定性，這主要體現(xiàn)在市場需求波動和利率的變化上。企業(yè)融資行為往往基于對未來的預期，需要對未來的市場需求進行預測，并在此基礎上制定融資策略。然而從市場調(diào)查、籌集資金、投入生產(chǎn)和完成銷售需要一定時間。市場需求和利率很可能在這段時間內(nèi)發(fā)生較大變化，導致企業(yè)前期的市場預判同市場實際的偏差率較大，從而抬高融資成本。

二是內(nèi)部管理能力弱。當前企業(yè)所處市場環(huán)境中的不確定因素較多，同時市場競爭也日益激烈，企業(yè)除了需要將籌集資金投入生產(chǎn)運營外，還需要對資金實施有效管理，以防控資金風險。實際上，部分企業(yè)在融資管理中尚不能熟練應用預算管理、資產(chǎn)管理和風險管理制度，比如在預算管理中對責任部門預算執(zhí)行的監(jiān)管和控制力度不足、在資產(chǎn)管理中存在風險水平高，資產(chǎn)流失的情況、在風險管理中存在風險識別評估不準確，風險應對手段單一的情況等，這容易造成融資風險的失控。

三是經(jīng)濟政策調(diào)整。宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整也會對企業(yè)的融資風險產(chǎn)生重要影響。如果國家采取了緊縮性的貨幣政策時，市場上的資金供給量會減少，企業(yè)籌集資金的難度會大幅增加，無法及時獲取充裕的資金，那么企業(yè)就可能選擇資本成本較高的融資方式，從而提高融資風險水平。反之，如果國家采取了擴張性的貨幣政策，那么市場上的資金供給量就會增多，企業(yè)籌資的難度降低，能夠取得較為充裕的資金。

四是融資渠道狹窄。當前國內(nèi)企業(yè)的融資方式主要以銀行借款為主，這種融資方式能在短期內(nèi)籌集大量資金，然而金融機構對企業(yè)的信用評估比較嚴格，通常要求提供擔保。然而部分企業(yè)的資產(chǎn)實力較弱，信用水平較低，信用額度不足，很難通過擔保獲得銀行借款，同時，雖然民間金融日益活躍，但借款利率過高，過度依賴民間金融容易引發(fā)融資風險。

五是信息不對稱。信息不對稱廣泛存在于資金需求者和資金供給者之間。資金供給者在提供資金之前期望對資金需求方的經(jīng)營能力和還款能力信息進行查詢分析。對于資金需求者而言，這些信息具有較高價值，不愿將信息提供給資金供給者。作為理性投資人，資金供給者只能通過提高借款利率的方式將信息不對稱風險轉(zhuǎn)嫁到融資成本上，這進一步增加了企業(yè)財務負擔，提升了融資風險。

（二）管控手段

針對融資風險，企業(yè)應采取有關的管控手段，將各類型的融資風險控制在容量之內(nèi)。主要體現(xiàn)在如下幾個方面：

1. 風險識別

所謂風險識別是一種前瞻性的風險管控方式，是指在風險發(fā)生之前，企業(yè)對不確定性因素進行識別，準確把握風險信號，并進行歸因性分析。企業(yè)一般采取定性和定量相結合的方式開展風險識別，如通過評價企業(yè)的財務指標確定風險的類型和大小。

2. 風險評價

在融資風險識別的基礎上，企業(yè)需要開展融資風險評價。融資風險評價主要包括單變量指標評價和多變量指標評價兩種方法，前者是指從企業(yè)財務能力出發(fā)對其盈利能力、償債能力、營運能力進行綜合分析，得出融資風險的具體情況；多變量指標評價是在單變量指標評價的基礎上引入多變量評價模型，比如Z-Score預警模型，這種方法不僅能得出融資風險的總體值，還能識別各個指標對總體融資風險的影響程度，結果具有較高的準確性。

3. 控制方法

在風險識別和評價的基礎上，企業(yè)需要設計出風險控制方案，并仔細對比各項方案，從中選出成本較小，收益較高，與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的方案。常見的融資風險控制方法有風險分散法、風險轉(zhuǎn)移法和風險規(guī)避法等，其中風險分散法是指通過多樣化的經(jīng)營模式和投資策略將風險進行分散，比如實施多元化運營，選擇差異化的投資方式等；風險轉(zhuǎn)移是指通過契約方式將融資風險轉(zhuǎn)嫁給外部主體，以減輕因不確定性帶來的資金損失，比如可以購買財產(chǎn)保險、聯(lián)合投資等方式；風險規(guī)避是對各種融資方案的風險進行比較，從中選擇最適宜的融資方案，實現(xiàn)對損失的部分規(guī)避或完全規(guī)避。

四、企業(yè)融資風險應對中存在的問題

（一）缺乏風險管控意識

風險管控意識是有效應對融資風險的先決條件，實際上，諸多企業(yè)普遍缺乏融資風險管控的意識。首先，企業(yè)決策普遍存在“重融資，輕管理”的心態(tài)，認為在同行業(yè)競爭日益激烈的背景下，應該將籌資的資金盡快投入管理中去，以滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需求，然而卻忽略了各種融資方案的資金籌集量、融資風險水平和企業(yè)的風險可承受能力，因此，很難從戰(zhàn)略角度制定融資風險管理的規(guī)劃；其次，財務部門作為實施融資活動的主要責任部門，對融資風險內(nèi)涵、重要性和防控路徑的認識還不夠深入，缺乏責任意識和使命感，對融資方案制定前的市場調(diào)查和分析不夠重視，為后續(xù)融資風險的發(fā)生埋下了伏筆；最后，企業(yè)缺乏融資風險管理的文化氛圍?；鶎訂T工認為融資風險管理屬于決策層和管理層的職責，與自身崗位無關。因此，缺乏對風險管理的價值認同和參與積極性。

（二）缺乏科學的融資戰(zhàn)略規(guī)劃

在實施融資方案之前，企業(yè)需要立足企業(yè)發(fā)展具體情況制定科學的融資戰(zhàn)略規(guī)劃，然而部分企業(yè)的融資戰(zhàn)略規(guī)劃始終處于真空狀態(tài)。首先，企業(yè)缺乏關于針對籌集資金的計劃、組織、控制和監(jiān)督機制，融資管理的戰(zhàn)略目標較為模糊，未能考慮各種融資方式對企業(yè)資本成本、資本結構的影響，無法對后續(xù)的融資行為進行統(tǒng)籌和管理，比如部分企業(yè)就存在利用短期融資投入長期項目的情況，致使借款的償還時間和投資項目的收益時間不相匹配，滋生財務風險；其次，在資金撥付到位以后，企業(yè)在資金的使用上具有一定的盲目性，對借款的償還期限、對上游企業(yè)的付款期限、對下游企業(yè)的回款期限缺乏詳細計劃和安排，往往在借款臨到期時匆忙應對；最后，缺乏對優(yōu)化資本結構的規(guī)劃。部分企業(yè)的資本結構并不合理，資產(chǎn)負債率過高，其選擇的融資方式必然要考慮到優(yōu)化資本結構，然而部分企業(yè)卻局限于債務融資的方式，很少開展權益融資，這導致自有資金和債務資金嚴重失衡，進一步加大了債務風險。

（三）缺乏資金的流動性管理

企業(yè)缺乏對資金的流動性管理集中體現(xiàn)在三個方面。首先，資金管控體系不健全。在籌得資金后，需要對資金實施分配和管理，然而部分企業(yè)卻并未將流動性資金投入到盈利能力較強的業(yè)務上，而將資金投入到投資項目中。從對投資項目注入資金到投資項目的運轉(zhuǎn)需要一定周期，前期基本是現(xiàn)金流出狀態(tài)，這影響了資金使用效率；其次，資金預算管理制度不完善。資金預算管理制度能在預算周期開始之前實現(xiàn)對資金的事前規(guī)劃、事中管控和事后評價。部分企業(yè)對責任部門資金預算執(zhí)行過程的控制和監(jiān)督力度不足，比如要求責任部門開展預算偏差分析的周期過長，不能進行在線監(jiān)控等，這就導致企業(yè)超預算支出和無預算支出的情形時有發(fā)生，造成大量流動資金的浪費；最后，應收賬款管理不規(guī)范。部分企業(yè)為了迅速提高營業(yè)收入盲目采取賒銷戰(zhàn)略，忽略了對客戶資本、品質(zhì)、能力和誠信水平的評估，無法按期收回應收賬款對應的現(xiàn)金流量，削弱了應收賬款對借入款項的保障力度。

（四）融資風險管理體系缺失

企業(yè)融資風險管理體系的缺失突出地表現(xiàn)在三個方面：首先，風險管理組織體系不完善。部分企業(yè)僅關注融資過程，忽略了風險防控，將自身置于風險之中而不自知。在融資風險防控上，缺乏專門的風險管理組織，很難實現(xiàn)對各部門的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，僅僅依靠財務部門的單獨管理很難達到理想效果；其次，未能建立風險預警機制。風險預警強調(diào)對融資風險進行事前評估，然而部分企業(yè)未能及時對潛在風險實施預警，僅通過管理人員的主觀經(jīng)驗對風險的類型和大小進行簡單評估，而且隨著外部環(huán)境的變化，針對風險的評估機制未能呈現(xiàn)出動態(tài)性特征；最后，缺乏融資風險管控的績效考核機制。融資風險容易增加企業(yè)的財務負擔，滋生財務風險會對企業(yè)績效產(chǎn)生重要影響。然而部分企業(yè)并未設置關于融資風險防范的各項指標，確定的指標權重缺乏科學性與靈活性，無法通過對融資風險責任的追究倒逼各部門落實風險管理的職能。

（五）缺乏完善的監(jiān)督體系

融資風險完全可以通過內(nèi)外部監(jiān)督進行控制，然而部分企業(yè)缺乏完善的監(jiān)督體系。首先，單位存在部門自我稽核的機制，該制度對風險管理部門的自律意識和職業(yè)道德水平存在較高要求，在實踐中很難達到稽核效果；其次，內(nèi)部審計部門作為內(nèi)部監(jiān)督的主要責任部門，肩負著對融資方案有效性以及資金管理過程實施監(jiān)督的職責，然而大部分內(nèi)部審計部門的獨立性不足，和被監(jiān)督部門屬于平級關系，導致其在監(jiān)督中缺乏足夠的權威性和嚴肅性，同時，內(nèi)審人員的素質(zhì)不足，仍然沿用傳統(tǒng)的審計方式，無法實施大數(shù)據(jù)審計；最后，當前的外部監(jiān)督體系尚不規(guī)范。由于外部審計市場的競爭較為激烈，會計師事務所存在明顯的業(yè)績導向，在對企業(yè)的融資風險管理實施審計時較多考慮企業(yè)需求，得出的審計意見不夠客觀和公允。

五、企業(yè)融資風險的應對策略

（一）增強風險管控意識

首先，企業(yè)決策層應增強學習的意識和能力，深刻領會融資風險管理的相關制度文件，比如《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，并立足企業(yè)發(fā)展的具體情況，制定科學的融資風險管理戰(zhàn)略規(guī)劃，為后續(xù)融資風險的管控提供制度保障；其次，財務部門作為融資風險管理的主要責任部門，要深入貫徹決策層制定的風險管理戰(zhàn)略規(guī)劃，加強人員培訓，全面開展融資風險事前市場調(diào)查，抓實抓細抓嚴各項融資風險管理工作；最后，企業(yè)應在單位內(nèi)部努力營造關于融資風險防控的文化氛圍。企業(yè)應在企業(yè)文化建設方面積極引入融資管理和風險防控的因素，并通過官網(wǎng)網(wǎng)站、會議培訓、微信公眾號的方式大力宣傳融資風險管理的內(nèi)涵、重要性和實施路徑，以增強基層員工對融資風險管理的價值認同，形成“融資風險管控，人人有責，人人參與”的濃厚氛圍。

（二）制定科學的融資戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)應從三個角度入手制定科學的融資戰(zhàn)略規(guī)劃。首先，要制定長期戰(zhàn)略規(guī)劃。長期融資能延長還款期限，賺取資金時間價值。一是要科學進行投資決策。企業(yè)應有效處理短期融資和長期融資的關系，合理設置融資期限，可以將短期融資的還款期限限定為一年，長期融資還款期限設定為三年。在對財務數(shù)據(jù)分析的基礎上實施長期融資；二是明確投資重點。投資項目的實際收益率影響融資管理的效果。因此，企業(yè)應該謹慎選擇投資方案。針對投資項目，企業(yè)可以列出投資方案清單，運用科學的投資決策方法選擇最優(yōu)方案；其次，要重視優(yōu)化資本結構。資本結構在很大程度上決定了償債風險和再融資能力，企業(yè)融資過程中要謹慎考慮股權融資和債券融資的比例，以最大程度上提升資金使用效率、降低融資成本、提高項目收益，徹底將融資風險控制在企業(yè)可承受能力之內(nèi)；最后，要拓寬融資渠道。一是可以采取應收賬款保理的融資方式，企業(yè)可以委托第三方保理公司對應收賬款進行管理，轉(zhuǎn)移壞賬風險；二是實施風險資本融資，企業(yè)可以通過資本市場尋找風險投資主體，在籌得資金的同時增強經(jīng)營管理的活力。

（三）加強資金的流動性管理

首先，完善資金預算管理制度。一是要完善資金預算管理的組織體系，比如可以設置資金預算管理的決策層、管理層和執(zhí)行層，并明確各個層級各個部門的管理職能；二是提升預算編制的科學性與靈活性，企業(yè)應對不同的資金項目采取差異化的預算編制方法，以提升預算編制的準確性；三是加強對資金預算執(zhí)行的控制與監(jiān)督，企業(yè)應加強預算管理信息系統(tǒng)建設引入大數(shù)據(jù)技術實現(xiàn)對資金預算執(zhí)行的在線監(jiān)控；其次，要加強對應收賬款的管理。應收賬款管理的有效性與現(xiàn)金流量息息相關。一是要加強對客戶的資信評估，企業(yè)要采取定性與定量相結合的方式對客戶的資本、品質(zhì)和能力進行評估，并對客戶進行分檔，根據(jù)客戶的不同檔次設置差異化的信用標準和額度；二是加強對應收賬款的跟蹤管理，企業(yè)應實時對客戶的經(jīng)營能力和應收款項還款能力進行評估，及時調(diào)整追賬策略；最后，要升級資金管理信息系統(tǒng)。企業(yè)資金信息系統(tǒng)的功能還不夠全面，與其他系統(tǒng)間存在信息梗阻現(xiàn)象。因此，企業(yè)對資金系統(tǒng)進行進一步升級，尤其要注重引入大數(shù)據(jù)技術實現(xiàn)資金管理數(shù)據(jù)的在線挖掘、儲存和分析，以便于資金管理部門能對資金管理的情況進行實時監(jiān)控。

（四）完善融資風險管控體系

首先，要完善風險管理的組織體系。融資風險管理涉及業(yè)務部門和財務部門，需要多部門的協(xié)調(diào)和配合，很難依靠某一部門取得管理效果，因此，企業(yè)可以成立專門的風險管理部門，該部門由業(yè)務部門和財務部的管理人員構成，其職責是出具融資風險管理報告、實施重大融資項目決策、判斷重大項目風險水平、落實風險應對方案等；其次，要建立風險預警機制。完善預警機制的關鍵在于對影響融資管理水平的各項因素進行檢查和評估，在環(huán)境因素方面要著重關注利率變化、匯率變化和政策變動；在生產(chǎn)運營方面要著重關注生產(chǎn)能力、營銷能力、供y1jdrHgSJoM/Za5DvLzqtw==應鏈管理能力；在財務因素方面要著重關注償債能力、營運能力、發(fā)展能力和信用水平。一旦發(fā)現(xiàn)某項因素變化對融資風險產(chǎn)生了消極影響，就應該及時采取應對措施將風險控制在萌芽狀態(tài)；最后，完善融資風險管控的績效考核機制。一是設計融資風險管理的績效考核指標，至少應涵蓋、事前風險調(diào)研情況、事中資金管理情況、事后風險應對情況等方面；二是根據(jù)層次分析法確定各項考核指標之間的權重，為后續(xù)的考核結果值計算奠定基礎；三是強化對融資風險管理績效考核結果的應用，企業(yè)應根據(jù)考核結果強化激勵機制的應用，比如對于融資風險管理優(yōu)秀的部門和崗位要提高績效工資系數(shù)，真正推動激勵機制落實。

（五）完善監(jiān)督體系

企業(yè)應從多個角度出發(fā)完善融資風險管理的監(jiān)督體系。首先，企業(yè)要加強對風險管理部門的培訓，不斷提升其自律意識和職業(yè)道德水平，激發(fā)風險管理員工的責任感和使命感，以提升風險管理部門自我監(jiān)督的有效性；其次，要充分發(fā)揮內(nèi)部審計部門的職能。企業(yè)應該重塑組織機制，提升內(nèi)部審計部門的獨立性，比如可以將內(nèi)部審計部門劃歸審計委員會直接管轄，減少外在因素對內(nèi)部審計工作的干擾，同時，要加強對內(nèi)部審計人員的素質(zhì)培訓，提升其實施大數(shù)據(jù)審計的能力；最后，企業(yè)應高度重視外部審計的作用，應從外部審計市場上選擇市場形象較好、審計能力強、較少受到監(jiān)管處罰的會計師事務所進行合作，并加強與外部設審計主體的溝通，積極準備材料配合會計師事務所的審計活動，推動事務所出具客觀公允的融資風險管理審計意見。

六、結語

綜上分析，企業(yè)作為重要的市場主體，在促進經(jīng)濟發(fā)展方面起到了不可替代的作用。隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大，諸多市場主體產(chǎn)生了融資需求。通過資金的籌集企業(yè)可以獲得現(xiàn)金流入，為項目投資、多元化經(jīng)營提供支撐，然而部分企業(yè)融資管理有效性還存在提升空間，融資風險水平較高。因此，企業(yè)有必要加強對融資風險的管控，實際上，諸多企業(yè)在融資風險管理中還存在一系列的問題，文章針對這些問題從多個角度提出了對策。希望文章的研究能為企業(yè)融資風險管理水平的提升提供一定的參考和借鑒。

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（作者單位：蘇州中鑫新能源有限公司）