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近日，因深化電力體制改革被再次提及，市場(chǎng)資金的目光再度聚焦在電力板塊，變壓器、智能電網(wǎng)、虛擬電廠、特高壓、抽水蓄能、直流輸電等電力概念反復(fù)活躍。5月24日-28日，以九洲集團(tuán)、眾智科技、大燁智能、國(guó)能日新、電科院等為代表的電力股，在市場(chǎng)資金的推動(dòng)下，短期漲幅均超過(guò)了20%。

特高壓建設(shè)加速公司基本面改善

5月23日，國(guó)家能源局發(fā)布了今年1-4月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1912億元，同比增長(zhǎng)5.2%；電網(wǎng)工程完成投資1229億元，同比增長(zhǎng)24.9%。截至4月底，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約6.7億千瓦，同比增長(zhǎng)52.4%；風(fēng)電裝機(jī)容量約4.6億千瓦，同比增長(zhǎng)20.6%。另?yè)?jù)國(guó)家電網(wǎng)消息，2024年電網(wǎng)建設(shè)方面投資將超過(guò)5000億元。

電網(wǎng)投資增速明顯超過(guò)電源投資增速，分析背后原因，顯然與近兩年我國(guó)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)的進(jìn)展順利有關(guān)。據(jù)國(guó)家能源局于2023年12月召開(kāi)的2024年全國(guó)能源工作會(huì)議透露，2023年，我國(guó)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)進(jìn)展順利，截至11月底第一批已建成并網(wǎng)4516萬(wàn)千瓦，第二批、第三批已核準(zhǔn)超過(guò)5000萬(wàn)千瓦，正在陸續(xù)開(kāi)工建設(shè)。

需要注意的是，在大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)進(jìn)展順利的同時(shí)，因受限于本地有限的消納能力和外送通道的限制，西北部地區(qū)比如青海、西藏等地區(qū)的棄風(fēng)棄光率還是明顯高過(guò)其他地區(qū)，比如西藏的光伏利用率就長(zhǎng)期保持在70%左右。為保障西北部電力能夠順利東輸，據(jù)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃，“十四五”期間要建成特高壓規(guī)劃數(shù)量達(dá)到直流12條和交流9條，相比“十三五”特高壓的建設(shè)規(guī)模增長(zhǎng)明顯，尤其是特高壓直流“十四五”建成數(shù)量，相比“十三五”增加約50%。

特高壓建設(shè)的提速，讓相關(guān)公司的基本面得到了改善。截至2023年，在Choice84家特高壓概念股中，近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率獲得增長(zhǎng)的公司達(dá)69家，占比82.14%；近三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率獲得增長(zhǎng)的公司有48家，占比57.14%。其中，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率居前的3家公司是節(jié)能環(huán)境、晶澳科技、通達(dá)股份，分別達(dá)到48.31%、46.67%、42.45%；歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)居前的三家公司是平高電氣、晶澳科技、特變電工，分別達(dá)到86.33%、67.18%、63.51%。

另?yè)?jù)2023年年報(bào)，特高壓板塊84家公司中，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)的公司有56家，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司有46家。其中，營(yíng)收同比增長(zhǎng)居前的5家公司是金利華電、恒華科技、神馬電力、經(jīng)緯輝開(kāi)、風(fēng)范股份，分別同比增長(zhǎng)了54.76%、36.46%、30.06%、27.18%、25%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)居前的5家公司是中元股份、平高電氣、科匯股份、神馬電力、積成電子，分別同比增長(zhǎng)580.07%、284.47%、271.09%、222.43%、210.94%?；蛞?023年?duì)I收表現(xiàn)出色，自2月6日市場(chǎng)開(kāi)啟上漲以來(lái)，截至5月18日，特高壓84家標(biāo)的股中有79家實(shí)現(xiàn)上漲，其中，區(qū)間漲幅最高的前三家公司是電科院、杭州柯林、神馬電力，分別上漲了120.97%、103.65%、85.98%。

對(duì)于基本面改善的原因，多數(shù)公司明確特高壓建設(shè)加速推進(jìn)是主因。譬如，金利華電在2023年年報(bào)中就指出，絕緣子作為輸變電設(shè)備的細(xì)分子領(lǐng)域?qū)⒊浞质芤嬗谔馗邏盒袠I(yè)高速發(fā)展期紅利。事實(shí)上，從金利華電2024年一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司在行業(yè)景氣度向好因素下，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)147.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.87%。

神馬電力在2023年年報(bào)中也表示，面對(duì)日益增長(zhǎng)的海外電力市場(chǎng)需求，以及國(guó)內(nèi)特高壓迎來(lái)新一輪建設(shè)高峰，報(bào)告期內(nèi)，境內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)21.90%，境外收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)35.31%，均創(chuàng)歷史新高。

“在新型電力系統(tǒng)構(gòu)建背景下，新能源發(fā)電占比持續(xù)提升，特高壓作為遠(yuǎn)距離電力輸送通道將是綠電消納剛需?！比A創(chuàng)證券表示，“十四五”規(guī)劃下半期有望迎來(lái)特高壓開(kāi)工建設(shè)高峰期，特高壓產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的有望持續(xù)受益。

抽水蓄能是最經(jīng)濟(jì)的電能貯存形式

在我國(guó)不斷提升電網(wǎng)投資下，雖然國(guó)內(nèi)用電情況得到了很大改善，但用電高峰時(shí)的供電緊張、有功無(wú)功儲(chǔ)備不足、輸配電容量利用率不高和輸電效率低等矛盾依然存在，為緩解這些矛盾，儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)就顯得非常重要。

近年來(lái)，我國(guó)機(jī)械儲(chǔ)能、電磁儲(chǔ)能、化學(xué)儲(chǔ)能建設(shè)不斷加碼，其中，近年被媒體討論最多的是電化學(xué)儲(chǔ)能，包括鋰電池、鉛酸電池、鈉硫電池等，有很多上市公司跨界進(jìn)入鋰電儲(chǔ)能領(lǐng)域。

事實(shí)上，在電力系統(tǒng)中應(yīng)用最為廣泛的一種儲(chǔ)能技術(shù)是抽水蓄能，其是解決電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻及事故備用的最成熟工具，能量轉(zhuǎn)化效率高達(dá)70%-80%。公開(kāi)資料顯示，截至2023年12月，全國(guó)抽水蓄能已建、在建及核準(zhǔn)裝機(jī)約2.3億千瓦，其中在運(yùn)裝機(jī)約0.5億千瓦，核準(zhǔn)、在建裝機(jī)約1.8億千瓦。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，A股市場(chǎng)上涉及抽水蓄能的上市公司共有31家，以最新市值排名，居前三位的是國(guó)電南瑞、三峽能源、中國(guó)電建。

在成長(zhǎng)性上，2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)居前的三家公司是金盤科技、泰福泵業(yè)、國(guó)機(jī)重裝，分別同比增長(zhǎng)了40.5%、29.03%、16.6%;歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)居前的三家公司是申能股份、皖能電力、長(zhǎng)源電力，分別同比增長(zhǎng)219.52%、186.37%、184.07%。

值得一提的是，吉電股份、金盤科技、廣西能源是抽水蓄能概念股中表現(xiàn)最為活躍的，三家公司股價(jià)在4月23日至5月28日期間，分別上漲了39.43%、33.33%、32.7%。其中，吉電股份近期股價(jià)表現(xiàn)出色與深化電力體制改革消息傳出有關(guān)。作為國(guó)電投在東北的惟一電力上市平臺(tái)，其業(yè)務(wù)類型已經(jīng)由火電轉(zhuǎn)向風(fēng)光電。2018-2022年，公司風(fēng)光裝機(jī)由3.07GW提升至9.06GW，復(fù)合增速31.1%，公司規(guī)劃到2025年裝機(jī)超20GW，其中清潔能源比重超過(guò)90%。

中小市值虛擬電廠概念股表現(xiàn)更優(yōu)

近些年，隨著我國(guó)新能源建設(shè)的加速，特別是在三批大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)進(jìn)展順利的情況下，大規(guī)模波動(dòng)性可再生能源的接入讓傳統(tǒng)電網(wǎng)調(diào)節(jié)方式受到了挑戰(zhàn)，部分地區(qū)受消納能力不足和外送通道的限制，棄風(fēng)棄光率的回升現(xiàn)象在部分地區(qū)再度出現(xiàn)。

為解決這一現(xiàn)象，除了“西電東輸”建設(shè)發(fā)展特高壓線路，加大電源投資外，優(yōu)化調(diào)節(jié)負(fù)荷、儲(chǔ)能、分布式能源等資源的虛擬電廠也是國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展方向，其既可作為“正電廠”向系統(tǒng)供電或控制可調(diào)負(fù)荷調(diào)峰，又可作為“負(fù)電廠”加大負(fù)荷消納，配合填谷。

需要注意的是，對(duì)于電力系統(tǒng)建設(shè)，年內(nèi)已有多項(xiàng)國(guó)家級(jí)指導(dǎo)政策出臺(tái)，包括《關(guān)于加強(qiáng)電網(wǎng)調(diào)峰儲(chǔ)能和智能化調(diào)度能力建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于促進(jìn)新型儲(chǔ)能并網(wǎng)和調(diào)度運(yùn)用的通知》《電力市場(chǎng)運(yùn)行基本規(guī)則》等，在不同程度上刺激了虛擬電廠板塊相關(guān)標(biāo)的公司表現(xiàn)，譬如在5月24日至28日期間，在上證指數(shù)僅下跌0.22%情況下，虛擬電廠指數(shù)上漲了9.17%。此外，虛擬電廠50只概念股也有38只實(shí)現(xiàn)上漲，其中，國(guó)能日新、迦南智能、恒實(shí)科技等公司階段漲幅均超過(guò)了20%。

政策面對(duì)虛擬電廠的重視讓相關(guān)公司基本面得到了改善。據(jù)2023年年報(bào)，虛擬電廠概念股中有78%的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，60%的公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。其中，營(yíng)收同比增長(zhǎng)居前的5家公司是珈偉新能、三暉電氣、雙杰電氣、固德威、南網(wǎng)科技，分別同比增長(zhǎng)了68.94%、67.03%、66.82%、56.1%、41.77%；歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)居前的5家公司是華電國(guó)際、新聯(lián)電子、積成電子、雙杰電氣、科遠(yuǎn)智慧，分別同比增長(zhǎng)3789%、454.57%、210.94%、159.98%、137.07%。

值得一提的是，在虛擬電廠這一環(huán)節(jié)，中小市值公司的表現(xiàn)往往要好于大市值公司，比如自2月6日市場(chǎng)上漲以來(lái)，截至5月28日，2023年虛擬電廠概念股中業(yè)績(jī)最好的華電國(guó)際（總市值690億元），區(qū)間漲幅只有13.83%；總市值排名第一的國(guó)電南瑞（總市值1847.54億元）、排名第三的深圳能源（總市值354.43億元），區(qū)間幅也只有8.75%和26.06%。相比之下，總市值僅有44.66億元的迦南智能上漲了105.17%、總市值56.15億元的國(guó)能日新上漲了85.26%。

5月28日，迦南智能發(fā)布《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》，“截至目前，公司無(wú)涉及虛擬電廠項(xiàng)目相關(guān)的直接銷售收入?！眹?guó)能日新也發(fā)布《關(guān)于股票價(jià)格異常波動(dòng)的公告》，“公司近期關(guān)注到，有股票軟件將公司股票歸類為的‘虛擬電廠概念持續(xù)活躍。經(jīng)核查，公司目前電力交易產(chǎn)品及虛擬電廠產(chǎn)品占公司業(yè)務(wù)比重較小，其業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)近期內(nèi)不會(huì)有大的變化，對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)影響較小?！?/p>

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）