吳倩 魏潔

摘?要：黨中央在“十三五”規(guī)劃中明確指出，在經(jīng)濟體制改革中要簡政放權(quán)，給予企業(yè)更多的自主經(jīng)營的權(quán)利，增強企業(yè)隨機應(yīng)變的活力、發(fā)展動力以及全社會的創(chuàng)造力。文章以2017—2021年的創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究對象，經(jīng)過合理的分析后建立成長性評價體系，然后運用回歸分析法對所提出的研究假設(shè)進行檢驗，重點分析研發(fā)補貼與企業(yè)成長性之間的關(guān)系，最后根據(jù)相應(yīng)的研究結(jié)果提出可行性建議。對此問題進行研究，旨在為政府相關(guān)部門政策制定提供一定的參考，有針對性地利用研發(fā)補貼；有利于企業(yè)高層管理者在以后更好地使用研發(fā)補貼，提升競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，實現(xiàn)社會的繁榮穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：企業(yè)成長性；研發(fā)補貼；上市企業(yè)

中圖分類號：F832.39???文獻標識碼：A?文章編號：1005-6432（2024）13-0091-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.13.019

1?文獻綜述

迄今為止，國內(nèi)外學(xué)者都將企業(yè)成長性視為研究熱點，從不同的方面對其進行了探討。政府部門為鼓勵企業(yè)開展相應(yīng)的創(chuàng)新活動，對一些有專利產(chǎn)出、重大的科技創(chuàng)新、研發(fā)項目的產(chǎn)業(yè)給予補貼。此外，研發(fā)補貼作為政府補貼的一種特殊類型，與財政補貼對企業(yè)成長性的影響具有相似的結(jié)論。通常，政府對企業(yè)的補貼能有效促進投資和經(jīng)濟增長，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)經(jīng)濟走向，維護社會和諧穩(wěn)定，保障就業(yè)。但是由于研究時期、研究樣本存在差異，目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于研發(fā)補貼的作用效果還未形成統(tǒng)一的定論。

國外大多數(shù)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼能夠積極地推動企業(yè)成長性，我國也有很多研究持有相同的結(jié)論。國外學(xué)者?Bergstrom（2000）認為，政府補助能夠提高企業(yè)的經(jīng)濟附加值，推動企業(yè)發(fā)展壯大，促進企業(yè)成長［1］。Cerquaetal（2014）研究了政府補貼實施后產(chǎn)生的影響，發(fā)現(xiàn)政府補貼起到了提高就業(yè)、擴大投資規(guī)模的作用，雖然沒對企業(yè)產(chǎn)出效率有顯著的影響，但是對企業(yè)的成長性起到了積極的促進作用［2］。李傳憲等（2016）進行了財政補貼和民營企業(yè)成長性關(guān)系的研究后得出結(jié)論：財政補貼提升了企業(yè)的成長性水平［3］。劉靜淑（2018）研究了研發(fā)補貼對生物醫(yī)藥企業(yè)成長性的影響，最終發(fā)現(xiàn)政府發(fā)放的研發(fā)補貼資金可以提高生物醫(yī)藥企業(yè)成長性水平［4］。郭文（2021）以數(shù)字化文化企業(yè)為研究對象，得出政府直接補貼以及稅收優(yōu)惠都會促進數(shù)字文化企業(yè)成長性的增長的結(jié)論，并且稅收優(yōu)惠的影響更為顯著［5］。

而與之截然相反的觀點認為政府發(fā)放給企業(yè)的研發(fā)補貼并未能起到提高企業(yè)成長性的作用。Larsen（2007）通過研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)收到來自政府補貼后，會進行錯誤的決策，如盲目的生產(chǎn)與錯誤的投資行為，企業(yè)的生產(chǎn)積極性受到打擊，最終對企業(yè)的成長性造成消極影響［6］。在楊衛(wèi)和王陳陳（2019）對光伏企業(yè)進行研究后認為研發(fā)補貼與光伏上市公司成長性呈負相關(guān)［7］。鄧超等（2019）在研究中將企業(yè)分為制造業(yè)與非制造業(yè)，發(fā)現(xiàn)制造業(yè)對資金的需求量更大，因此得出制造業(yè)企業(yè)對補貼的依賴性更大的結(jié)論，但同時也得出以服務(wù)業(yè)為主的非制造業(yè)對研發(fā)補貼的依賴性不存在或者很小［8］。單春霞等（2021）從企業(yè)異質(zhì)性的角度出發(fā)，利用行業(yè)屬性的調(diào)節(jié)效應(yīng)進行回歸分析后得出財政補貼對企業(yè)成長性具有阻礙作用［9］。

2?實證設(shè)計

2.1?研究假設(shè)

從企業(yè)外部環(huán)境看，研發(fā)補貼可以緩解信息不對稱，降低代理成本，而且政府部門可以通過給予企業(yè)一定數(shù)額的補貼來進行監(jiān)督，這也會傳遞給外部投資者一種良好的信號，有利于外部融資。從企業(yè)內(nèi)部來看，研發(fā)補貼不僅可以為企業(yè)帶來一定的現(xiàn)金流，也可以為其生產(chǎn)經(jīng)營活動注入新的動力，有益于企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，推動研發(fā)創(chuàng)新活動的進行，對企業(yè)的生產(chǎn)與發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。

文章認為創(chuàng)業(yè)板上市公司兩個主要的特點就是成長與創(chuàng)新，并且大多數(shù)都是有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)。從企業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境兩個方面來看都有利于企業(yè)的成長，故文章提出第1個假設(shè)：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的研發(fā)補貼對企業(yè)成長性有正向影響。

企業(yè)所處的外部環(huán)境好壞會影響其投資決定，政府部門會利用相應(yīng)的手段對企業(yè)投資造成影響。文章認為，政府通過對企業(yè)進行補貼，雙方形成一種和諧的關(guān)系。于政府而言，有利于增加財政稅收，保證社會就業(yè)。在資源有限的情況下，政府會優(yōu)先考慮將資源分配給那些經(jīng)濟急需發(fā)展的企業(yè)，由于固定資產(chǎn)與行業(yè)的聯(lián)系較為密切，還能在短期內(nèi)看到企業(yè)的發(fā)展效果，所以政府較傾向?qū)ζ髽I(yè)的固定資產(chǎn)項目進行補貼。固定資產(chǎn)投資可以改變企業(yè)的規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)營能力，也會影響企業(yè)的經(jīng)營方向。長此以往，政府為了獲得更多的補貼金額以及實現(xiàn)自身的長遠發(fā)展，勢必會相應(yīng)地增加自己的固定資產(chǎn)來滿足政府的喜好。故文章提出第2個假設(shè)：研發(fā)補貼會促進創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)進行固定資產(chǎn)投資。

我國政府及相關(guān)部門為了促進全社會的經(jīng)濟高速穩(wěn)定的發(fā)展，制定了各種財政政策為企業(yè)發(fā)展助力，引領(lǐng)其積極開展創(chuàng)新活動。根據(jù)信號傳遞理論以及企業(yè)成長理論來看，固定資產(chǎn)投資是一種用肉眼“看得見”的投資，其引發(fā)的企業(yè)規(guī)模的擴大直截了當，在外部投資者眼里會形成一個積極的信號，政府給予補貼將引導(dǎo)企業(yè)進行固定資產(chǎn)等投入，令企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，降低相關(guān)成本，提升企業(yè)市場競爭程度，促進企業(yè)成長。最后，文章提出第3個假設(shè)：固定資產(chǎn)投資與企業(yè)成長性正相關(guān)，且固定資產(chǎn)投資在研發(fā)補貼對企業(yè)成長性的正向影響中起部分中介作用。

2.2?樣本及數(shù)據(jù)來源

文章選擇的樣本為國泰安數(shù)據(jù)庫中2017—2021年的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。政府補貼收入的數(shù)據(jù)來自上市公司披露在財務(wù)報表附注中的營業(yè)外收入的具體項目。關(guān)于研發(fā)補貼的區(qū)分，借鑒Chen等（2018）［10］和郭玥（2018）［11］的研究。當政府補貼明細條目中包含與研發(fā)相關(guān)的關(guān)鍵詞的條目（例如研究、開發(fā)、研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等）計為研發(fā)補貼。文章使用研發(fā)補貼的金額的對數(shù)作為衡量指標。企業(yè)成長性的數(shù)據(jù)則是建立了相關(guān)指標體系，然后進行因子分析得出的。為研究需要，剔除ST、*ST?公司以及數(shù)據(jù)有缺失項上市公司，數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計分析由?Excel?和SPSS?22.0軟件以及Stata16.0軟件完成。

2.3?模型設(shè)定

文章在參考溫忠麟（2014）與江新峰、張敦力等（2018）研究的基礎(chǔ)之上，結(jié)合相應(yīng)的理論分析與研究假設(shè)構(gòu)建以下模型。［11-12］

為驗證假設(shè)?H1，以企業(yè)成長性（Growth）為被解釋變量，主要解釋變量為研發(fā)補貼（RDS），構(gòu)建模型如下：

Growth=α0+α1RDS+α2LEV+α3ROA+α4ERO+α5Size+ε（1）

為驗證假設(shè)H2，以固定資產(chǎn)投資（FAI）為被解釋變量，主要解釋變量為研發(fā)補貼（RDS），構(gòu)建模型如下：

FAI=γ0+γ1RDS+γ2LEV+γ3ROA+γ4ERO+γ5Size+ε?（2）

為驗證假設(shè)H3，構(gòu)建模型如下：

Growth=ω0+ω1RDS+ω2FAI+ω3LEV+ω4ROA+ω5ERO+ω6Size+ε（3）

3?實證分析

3.1?企業(yè)成長性綜合指標分析

企業(yè)成長性綜合得分是根據(jù)企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力、營運能力和投資與研發(fā)能力五個能力層面計算出來的，KMO檢驗系數(shù)=0.632>0.5，Bartlett球形檢驗卡方值的顯著性概率P接近0。所以，文章選取的11個來衡量企業(yè)的成長性的指標適用于因子分析法。旋轉(zhuǎn)后的矩陣，第一主成分在流動比率、現(xiàn)金比率比值上比較大，因此將其概括為F1，以此類推，還有F2、F3、F4、F5。最后，文章得出可以代表創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長性的綜合評價指標：

G=0.24762F1+0.15520F2+0.15467F3+0.10998F4+0.09820F5

3.2?描述性統(tǒng)計分析

在進行實證分析之前，對研究中所有的變量進行了描述性統(tǒng)計分析，具體描述如表3所示。

由表3可知，企業(yè)成長性的最大值為1.648，最小值為-1.341，極差為2.989，兩個數(shù)相差有點大，說明各個上市公司之間的成長性差距明顯。固定資產(chǎn)投資最大值為0.347，最小值為0.059，中位數(shù)為0.068，說明各個企業(yè)之間的固定資產(chǎn)投資水平差距較大，可以看出我國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的創(chuàng)新能力有待進一步提高。因此，研究研發(fā)補貼對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的成長性的影響是非常有必要的。

3.3?相關(guān)性分析

表4展現(xiàn)了文章回歸模型中各變量間的相關(guān)性檢驗結(jié)果。從表中的結(jié)果來看，被解釋變量、解釋變量以及控制變量之間的相關(guān)性系數(shù)絕對值都小于0.5，可以判斷不存在嚴重的共線性問題，且都在1%的水平上呈正相關(guān)。并且可以看出研發(fā)補貼與企業(yè)成長性相關(guān)系數(shù)為0.184，在1%的水平上呈正相關(guān)，證明了研發(fā)補貼對企業(yè)成長性具有促進作用，符合前文的理論分析的內(nèi)容，驗證了假設(shè)H1。研發(fā)補貼和固定資產(chǎn)投資的相關(guān)系數(shù)是0.051，都在1%的水平上呈正相關(guān)，驗證了假設(shè)H2。

3.4?回歸分析

運用Stata?16.0軟件將模型（1）與模型（2）以及模型（3）進行回歸分析，如表5所示。

表5中，第（1）列是研發(fā)補貼（RDS）與企業(yè)成長性（Growth）的回歸，其中R2為0.392，回歸系數(shù)是2.697，在1%的水平上顯著，可以發(fā)現(xiàn)研發(fā)補貼與企業(yè)成長性之間確實存在正相關(guān)關(guān)系，再一次驗證假設(shè)H1。從模型（6）實證結(jié)果看，R2為0.452，研發(fā)補貼和固定資產(chǎn)投資之間的回歸系數(shù)是1.392，在1%的水平上顯著，可以印證研發(fā)補貼與固定資產(chǎn)投資之間存在正相關(guān)關(guān)系，驗證了假設(shè)H2；第（3）列是固定資產(chǎn)投資對研發(fā)補貼與企業(yè)成長性指標的中介作用模型，從第（3）列看研發(fā)補貼的系數(shù)是1.880，在1%的水平上顯著正相關(guān)，固定資產(chǎn)投資的系數(shù)是0.627，在5%的水平上顯著正相關(guān)，由此可以驗證固定資產(chǎn)投資在研發(fā)補貼與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長性之間起到了部分中介作用。

4?研究結(jié)論及建議

4.1?結(jié)論

文章以我國?2017—2021?年創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)作為研究對象，采用因子分析法提取的成長性綜合指標作為被解釋變量，研究研發(fā)補貼與企業(yè)成長性之間的關(guān)系，并基于固定資產(chǎn)投資的視角，探究研發(fā)補貼對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長性的影響路徑，最終得出以下結(jié)論：從整體樣本的實證結(jié)果來看，R&D補貼對企業(yè)成長具有正向影響。獲得政府研發(fā)補貼的企業(yè)，現(xiàn)金流量將相應(yīng)提高，企業(yè)的研發(fā)項目和活動得到了有力支持。一定程度上解決了企業(yè)研發(fā)因外部性帶來的不公平問題，提升了研發(fā)資源的使用效率，提升了企業(yè)的創(chuàng)新能力和綜合競爭力，促進了企業(yè)的成長和發(fā)展。

研發(fā)補貼能夠顯著促進企業(yè)進行固定資產(chǎn)投資。因為研發(fā)活動往往離不開研發(fā)設(shè)備、場地等固定資產(chǎn)的支持。所以，研發(fā)補貼能對企業(yè)固定資產(chǎn)投資形成正向激勵得到了理論分析與數(shù)據(jù)的雙重驗證。

研發(fā)補貼可通過固定資產(chǎn)投資水平促進企業(yè)成長。固定資產(chǎn)的增加能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)壯大趨勢的投資，體現(xiàn)企業(yè)成長的本質(zhì)，因為企業(yè)成長發(fā)展最根本的就是在外在上顯示出來。

4.2?建議

從政府層面來看，首先，在當下萬眾創(chuàng)新的主流下，研發(fā)補貼的提供方式應(yīng)當做到與我國經(jīng)濟的創(chuàng)新目標相符合。對企業(yè)的研發(fā)活動進行大力支持固然重要，但在形式和內(nèi)容上也要更加精準。比如可以適當?shù)靥岣咭恍└茖W(xué)更合理的創(chuàng)新成果獎勵的補貼金額，促進各企業(yè)創(chuàng)新的積極性。其次，政府不應(yīng)該只關(guān)注在資金上支持企業(yè)的研發(fā)活動，更重要的是重點支持科技研發(fā)人員的培訓(xùn)與提升。目前來看，各級政府對各個企業(yè)所發(fā)放的補貼種類繁多，但是在高端科研人員培養(yǎng)方面明顯還存在著不足之處，仍然有相當大的進步空間。最后，市場環(huán)境對企業(yè)成長來說非常重要，因此政府應(yīng)該將更多的精力致力于營造良好的經(jīng)商環(huán)境，推動市場秩序穩(wěn)定運行，對惡意競爭現(xiàn)象進行有力的打擊與批評，杜絕壟斷現(xiàn)象。

從企業(yè)層面來看，在比較合理的狀況下，企業(yè)可將國家的補貼與自身研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗相結(jié)合，而不是徹底地借助于財政補貼。為將政府補貼的效果最大化，企業(yè)應(yīng)利用好補貼，如可以分批、分金額地將其用于企業(yè)的發(fā)展活動中，將資金的使用用途做到了然于胸。在今后的發(fā)展中，企業(yè)應(yīng)利用好研發(fā)補貼資金來適當?shù)剡M行固定資產(chǎn)投資，增大企業(yè)的規(guī)模，為生產(chǎn)提供更先進的機器與設(shè)備，以便生產(chǎn)出更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，從而提高市場競爭力，進而實現(xiàn)企業(yè)的成長與長久發(fā)展。

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［作者簡介］吳倩（1996—），女，漢族，河北唐山人，華北理工大學(xué)工商管理專業(yè)，研究方向：會計學(xué)；魏潔（1993—），女，漢族，河北唐山人，河北科技學(xué)院工商管理專業(yè)，研究方向：企業(yè)管理。