張俊彬

金融可得性是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要因素。商業(yè)銀行等資金端出于控制風(fēng)險的考慮，往往傾向于向規(guī)模較小的企業(yè)提供抵押貸款，而小微企業(yè)的信用度普遍較低，可提供的抵押資產(chǎn)較少，因此，小微企業(yè)長期面臨著融資難、融資成本高等問題，嚴重阻礙了企業(yè)創(chuàng)新活動的開展。而數(shù)字金融為小微企業(yè)的創(chuàng)新活動帶來了新的機遇。因此，本文深入分析了西南財經(jīng)大學(xué)于2017年開展的中國家庭金融調(diào)查（CHFS）中的數(shù)據(jù)，旨在探究數(shù)字金融對家庭作坊式小微企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。

一、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

影響企業(yè)創(chuàng)新能力的外部因素主要有宏觀政策、融資環(huán)境、知識產(chǎn)權(quán)保護等。在宏觀政策方面，嚴復(fù)雷（2021年）、王海（2021年）、李從容（2020年）分別分析了經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策、財政政策對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。在融資環(huán)境方面，朱敏（2018年）指出，良好的融資環(huán)境對企業(yè)創(chuàng)新具有驅(qū)動作用年；戶敏（2021年）論證了融資約束給企業(yè)創(chuàng)新帶來的不利影響。在知識產(chǎn)權(quán)保護方面，余長林（2021年）認為，加大知識產(chǎn)權(quán)保護力度可以緩解融資約束，進而促進企業(yè)創(chuàng)新活動的開展，尤其對高新技術(shù)企業(yè)及民營企業(yè)具有顯著影響。

影響企業(yè)創(chuàng)新能力的內(nèi)部因素包括企業(yè)財務(wù)狀況、激勵機制、企業(yè)家特征等。在財務(wù)狀況方面，周建（2012年）研究了企業(yè)資金規(guī)模、盈利能力、償債能力等因素對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。在激勵機制方面，李娟（2021年）發(fā)現(xiàn)貨幣薪酬激勵、股權(quán)薪酬激勵、在職消費激勵等能夠鼓勵高層管理人員更加努力工作，并促使其開展創(chuàng)新活動。在企業(yè)家特征方面，王婭莉（2021年）認為企業(yè)家的年齡、學(xué)歷、成就需求、性格特質(zhì)等因素均在一定程度上影響著企業(yè)的創(chuàng)新活動。

近期研究中，雷漢云（2020年）基于中國小微企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融科技可以通過增強企業(yè)家的創(chuàng)新意識來促進企業(yè)創(chuàng)新，對小微企業(yè)，尤其是偏遠地區(qū)、資產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)開展創(chuàng)新活動具有積極影響。聶秀華（2021年）分析了2014—2018年中小板上市公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融可以緩解中小企業(yè)的融資約束，促進企業(yè)創(chuàng)新。周素華（2021年）發(fā)現(xiàn)，金融科技對中小企業(yè)和民營企業(yè)的創(chuàng)新活力具有顯著的促進作用。

總體來看，目前國內(nèi)有關(guān)數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新的研究主要集中在宏觀環(huán)境方面或企業(yè)層面，較少關(guān)注微觀層面。

二、模型與變量

（一）數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來自西南財經(jīng)大學(xué)于2017年開展的中國家庭金融調(diào)查。本文的研究重點是數(shù)字金融對小微企業(yè)，尤其是家庭作坊式小微企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。因此，筆者圍繞家庭作坊式小微企業(yè)是否進行了創(chuàng)新活動，選取了4 332戶家庭作為研究樣本。

（二）變量設(shè)定

1.被解釋變量

本文以中國家庭金融調(diào)查問卷中“與去年/今年上半年相比，該項目在產(chǎn)品、技術(shù)、組織、文化、營銷、服務(wù)等方面是否有創(chuàng)新活動？如研發(fā)、新點子、新做法等”來定義個體是否進行了創(chuàng)新。有進行創(chuàng)新為1，反之為0。

2.解釋變量

本文從微觀角度出發(fā)，將個體有無接觸和使用數(shù)字金融作為解釋變量，對中國家庭調(diào)查問卷中“在購物時使用哪些方式進行支付”“選擇股票的依據(jù)”“選擇基金的依據(jù)”“家里是否有理財類App”“借款從哪里借”等問題的答案進行了歸納分析，將答案中涉及從網(wǎng)絡(luò)借貸平臺借款、通過網(wǎng)絡(luò)選擇股票及基金、使用線上支付平臺支付等答案定義為使用了數(shù)字金融，并將這一情況設(shè)定為1，反之為0。同時，筆者對每個問題的答案進行了累計，以呈現(xiàn)家庭使用數(shù)字金融的廣度。

3.控制變量

根據(jù)已有的研究，筆者從樣本的戶主特征及家庭特征中選取了相關(guān)指標作為控制變量。所有變量的定義及處理如表1所示。

三、實證分析

（一）基本回歸分析

因為被解釋變量是一個二值虛擬變量，所以本文主要采用Probit模型來分析數(shù)字金融對個體創(chuàng)新的影響。Probit模型如下：

模型（1）中，Y是虛擬變量，1表示該小微企業(yè)進行了創(chuàng)新活動，0表示該小微企業(yè)沒有進行創(chuàng)新活動；digital finance（數(shù)字金融）表示該小微企業(yè)有無使用數(shù)字金融，使用了取1，反之取0；X為控制變量，包括性別、年齡、文化等個體特征，以及社會資本、家庭收入等家庭特征；a和β為待估計的系數(shù)；ε為隨機擾動項?；貧w分析的結(jié)果如表2所示。

筆者將解釋變量改為數(shù)字金融廣度進行了回歸分析，回歸結(jié)果如表3所示。

回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融、數(shù)字金融廣度與創(chuàng)新的回歸系數(shù)在1%顯著性水平下為正。這表明個體使用或接觸數(shù)字金融對創(chuàng)新具有積極影響，并且個體與數(shù)字金融接觸的范圍越廣，越有利于創(chuàng)新活動的開展。同時，回歸結(jié)果也表明：女性在創(chuàng)新方面更有優(yōu)勢；有住房壓力的個體進行創(chuàng)新活動的可能性較低；人口較多的家庭由于生活壓力較大，進行創(chuàng)新活動的可能性也較低。此外，創(chuàng)新活動需要大量資金支持，擁有充裕的社會資本和家庭收入的個體更容易進行創(chuàng)新。