鄭國(guó)英 張少龍

上市公司作為重要的經(jīng)濟(jì)支柱，其行為合規(guī)與否對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、切實(shí)提升投資價(jià)值、維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序具有重要意義。近年來(lái)，上市公司的合規(guī)性研究在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)發(fā)展為一項(xiàng)比較成熟的企業(yè)治理機(jī)制，中國(guó)的上市公司合規(guī)研究在理論界與實(shí)務(wù)界卻是方興未艾。文章通過(guò)成本效益的相較對(duì)比，立足于實(shí)踐分析，提出上市公司如何根據(jù)自身情況探索有效的合規(guī)實(shí)施路徑。

合規(guī)的內(nèi)涵及背景

合規(guī)起源于美國(guó)，現(xiàn)已成為一種新型的企業(yè)治理方式。合規(guī)從字面上理解就是在辦事時(shí)合乎規(guī)章。就合規(guī)的定義和具體內(nèi)涵，理論界和實(shí)務(wù)界存在不同的認(rèn)識(shí)，但就合規(guī)中的“規(guī)”所涵蓋的法和規(guī)范范疇，目前已經(jīng)基本達(dá)成共識(shí)。概括而言，包括三個(gè)層次，第一層為國(guó)家層面制定的法律；第二層為企業(yè)自己制定的內(nèi)部的規(guī)章制度；第三層為企業(yè)應(yīng)遵循的各類(lèi)商業(yè)慣例和商業(yè)道德等。

傳統(tǒng)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)主要是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益最大化，通過(guò)協(xié)調(diào)內(nèi)部各主體間的利害關(guān)系而建立的一系列內(nèi)部制衡機(jī)制。一方面，上市公司內(nèi)部各主體存在不同的利益訴求，如基于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離形態(tài)形成了股東和經(jīng)營(yíng)層之間的矛盾，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)形成了大股東和小股東之間的矛盾。另一方面，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著各種內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，包括如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等源自于企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理方面的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，以及法律風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等外部風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)造成經(jīng)濟(jì)利益損失的可能性。傳統(tǒng)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)內(nèi)部自治的結(jié)果，企業(yè)享有自主決定治理結(jié)構(gòu)類(lèi)型和治理內(nèi)容的權(quán)利，自行承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理后果，不受?chē)?guó)家公權(quán)力的強(qiáng)制性干預(yù)。

合規(guī)治理與傳統(tǒng)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)有著根本性的區(qū)別。合規(guī)最早是基于企業(yè)在進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)違反了特定的外部監(jiān)管要求，而受到國(guó)內(nèi)外公權(quán)力的懲處，根據(jù)公權(quán)力的要求而實(shí)施的一種自我糾正措施。隨著國(guó)內(nèi)外公權(quán)力逐漸強(qiáng)化法律作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的手段，對(duì)企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)管力度越來(lái)越嚴(yán)，對(duì)違反各類(lèi)法律和規(guī)則的處罰措施越來(lái)越重，企業(yè)為了避免各種懲處措施造成自身?yè)p失，開(kāi)始對(duì)自身的內(nèi)部管理和對(duì)外活動(dòng)進(jìn)行自我約束。一是從國(guó)家治理層面看，加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)有利于促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)在于兩個(gè)字：“新”“質(zhì)”，即如何創(chuàng)新性地促進(jìn)人力資源、資金、生產(chǎn)資料及生產(chǎn)工具等全要素高質(zhì)量配置，如何創(chuàng)新性地協(xié)調(diào)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系，從而擁有更高素質(zhì)的人力資源（包括管理者及各層級(jí)崗位員工）、更高科技含量的生產(chǎn)資料、更廣內(nèi)涵的生產(chǎn)對(duì)象。習(xí)近平總書(shū)記對(duì)企業(yè)合規(guī)工作非常重視，他要求各類(lèi)企業(yè)都要依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。上市公司在強(qiáng)監(jiān)管、樹(shù)規(guī)則的背景下，面臨的內(nèi)外部環(huán)境日趨嚴(yán)峻，合法合規(guī)的經(jīng)營(yíng)和管理對(duì)于提高上市公司的公信力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有決定性的意義。從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，我國(guó)制定并實(shí)施“全民普法”計(jì)劃，但由于違法成本低廉，很多企業(yè)不守法的情形比比皆是，嚴(yán)重影響了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序和政策公信力。如何更好地合規(guī)經(jīng)營(yíng)、促進(jìn)生產(chǎn)力高質(zhì)量發(fā)展變得日益重要。二是從外部管理者對(duì)企業(yè)的合規(guī)要求看，企業(yè)被動(dòng)引發(fā)合規(guī)經(jīng)營(yíng)需求。對(duì)于上市公司，證監(jiān)會(huì)、交易所等公權(quán)力機(jī)構(gòu)提出了一系列強(qiáng)制要求，通過(guò)公權(quán)力介入到企業(yè)治理中，使得合規(guī)不再僅僅是企業(yè)內(nèi)部的事務(wù)。合規(guī)則要求企業(yè)以一種積極的作為形態(tài)主動(dòng)去遵守和服從，并通過(guò)建立合規(guī)機(jī)制予以正向的回應(yīng)。同時(shí)，國(guó)家公權(quán)力在在法律制度上設(shè)置了強(qiáng)制性實(shí)施要求和一些激勵(lì)措施，通過(guò)外部管理機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制推動(dòng)企業(yè)實(shí)施合規(guī)。存在特定情形的上市公司必須進(jìn)行合規(guī)建設(shè)，而當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)違規(guī)違法犯罪行為時(shí)，若已經(jīng)建立有效的合規(guī)體系，或者事后進(jìn)行合規(guī)建設(shè)并能得到國(guó)家公權(quán)力的認(rèn)可，企業(yè)便可享受豁免法律責(zé)任或減輕法律責(zé)任的待遇，即目前正在逐步實(shí)施的合規(guī)不起訴制度。

因此，對(duì)于上市公司而言，合規(guī)形式上雖然也是通過(guò)在其內(nèi)部建立一系列機(jī)制，按照合規(guī)的治理要求開(kāi)展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，但合規(guī)起初并不是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)建立的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和價(jià)值目標(biāo)為直接目的，而是在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，為了滿足外部管理者的要求，進(jìn)行的一種自警自監(jiān)。由于合規(guī)的建立需要成本的投入，如何在當(dāng)前發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的要求下，通過(guò)權(quán)衡合規(guī)的成本和收益，建立合乎經(jīng)濟(jì)規(guī)律的合規(guī)治理結(jié)構(gòu)顯然具有深刻意義。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析合規(guī)的成本與收益

合規(guī)雖然不以直接創(chuàng)造利潤(rùn)為目的，但作為一種企業(yè)治理方式，合規(guī)自有其價(jià)值，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益及相衍生的其他收益。同時(shí)，合規(guī)需要投入成本，上市公司作為重要的市場(chǎng)主體，無(wú)論是從理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)，還是資源有限性的角度，合理控制成本，提高合規(guī)收益，是判斷一項(xiàng)體系、制度、規(guī)則合理性的標(biāo)準(zhǔn)之一，也是企業(yè)是否決定實(shí)施一項(xiàng)體系建設(shè)的動(dòng)力之一。

（一）合規(guī)的成本

1.從成本的可視化角度，上市公司合規(guī)的成本可分為顯性成本和隱性成本。

顯性成本主要包括人力資源成本和物質(zhì)資料，一套全面的合規(guī)體系包括合規(guī)的組織架構(gòu)、合規(guī)的制度體系、合規(guī)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和合規(guī)的保障體系，合規(guī)體系的建立、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)各個(gè)環(huán)節(jié)，均需要人員、財(cái)務(wù)預(yù)算、技術(shù)的積極支持和投入。

隱性成本主要體現(xiàn)為企業(yè)因?qū)嵤┖弦?guī)行為遭受直接或者間接的無(wú)法直接計(jì)算出來(lái)的損失，主要包括經(jīng)濟(jì)損失、行為受限和交易機(jī)會(huì)損失等幾個(gè)方面。上市公司追求規(guī)范經(jīng)營(yíng)，包括規(guī)范的社保公積金制度、信息披露制度、按照法律法規(guī)納稅及各項(xiàng)合規(guī)行為等，勢(shì)必提升經(jīng)營(yíng)管理成本。由于實(shí)施合規(guī)體制機(jī)制，上市公司可能存在交易不利狀況，交易成本增加，競(jìng)爭(zhēng)力下降，喪失潛在的商業(yè)機(jī)會(huì)。成本的提升，也將導(dǎo)致上市公司在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中壓力更大，競(jìng)爭(zhēng)不具優(yōu)勢(shì)。

2.從成本經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，上市公司的合規(guī)成本包括從制定、執(zhí)行、維護(hù)合規(guī)規(guī)則并形成自覺(jué)合規(guī)文化所需的成本及各項(xiàng)費(fèi)用。

合規(guī)成本在經(jīng)濟(jì)學(xué)中可以理解為“生產(chǎn)合規(guī)這一特殊商品（合規(guī)制度、體制及機(jī)制等）所需的全部成本及費(fèi)用”，具體包括設(shè)立合規(guī)體制機(jī)制、保障有效實(shí)施合規(guī)經(jīng)營(yíng)的體制機(jī)制，以及形成有效的合規(guī)文化等各個(gè)環(huán)節(jié)中，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)利、履行并承擔(dān)各項(xiàng)合規(guī)義務(wù)和責(zé)任所需要的合理的人、財(cái)、物。合規(guī)成本是企業(yè)決定是否供給合規(guī)這一特殊“商品”的關(guān)鍵依據(jù)，是企業(yè)主體選擇遵守或者規(guī)避法律法規(guī)規(guī)則及道德的重要考量因素。上市公司合規(guī)建設(shè)在初期的投入非常高，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，生產(chǎn)合規(guī)這一特殊商品會(huì)產(chǎn)生直接費(fèi)用及間接成本。間接成本體現(xiàn)為國(guó)家建立企業(yè)合規(guī)制度的立法、司法、執(zhí)法等成本，還包括邊際成本、機(jī)會(huì)成本。直接成本體現(xiàn)為上市公司為符合國(guó)家法律法規(guī)的遵循成本和執(zhí)行成本等。

（二）合規(guī)的收益

合規(guī)的收益，主要是指合規(guī)給上市公司帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)性和非經(jīng)濟(jì)性的利益，包括內(nèi)部收益和外部收益。

內(nèi)部收益主要系合規(guī)對(duì)企業(yè)內(nèi)部治理帶來(lái)的積極效果，包括提升管理價(jià)值、防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和降低違規(guī)成本。

1.提升管理價(jià)值。合規(guī)通過(guò)全面梳理企業(yè)內(nèi)部的全部規(guī)章制度，并對(duì)制度的完整性和有效性進(jìn)行審查，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部整體運(yùn)行系統(tǒng)。在合規(guī)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制中，將管理要求制度化、制度流程化、流程信息化，既提高了上市公司管理效率，又提升了管理效果，節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本。

2.防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)梳理合規(guī)義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)要點(diǎn)，上市公司建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別清單，評(píng)估合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)后果，同步建立風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、應(yīng)對(duì)、報(bào)告和整改機(jī)制，完善內(nèi)部控制制度，確保各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理行為合法合規(guī)，從而有效地防范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，能夠在外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)有效地抵御外部風(fēng)險(xiǎn)，并在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后未被外部有權(quán)機(jī)關(guān)查處前及時(shí)進(jìn)行自我糾正，從而將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)內(nèi)部，防止風(fēng)險(xiǎn)外溢給企業(yè)造成進(jìn)一步的損失或其他不良影響，為企業(yè)打造一堵“防火墻”。

3.降低違規(guī)成本。企業(yè)發(fā)生違規(guī)事件且被外部有權(quán)機(jī)關(guān)查處后，有效的合規(guī)體系可以成為減輕或者避免承擔(dān)責(zé)任的“安全閥”，諸如行政處罰、刑事處罰、被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，被禁止開(kāi)展相關(guān)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、被列入失信名單予以公示，因受到處罰而導(dǎo)致形象聲譽(yù)的貶值、社會(huì)評(píng)價(jià)降低，喪失潛在的商業(yè)機(jī)會(huì)。在海外市場(chǎng)的違規(guī)后果則可能更加嚴(yán)重，包括經(jīng)濟(jì)制裁、被納入制裁名單、被強(qiáng)制退市等。同時(shí)，有效的合規(guī)體系還可以促使行政機(jī)關(guān)的行政和解，檢察機(jī)關(guān)的不批準(zhǔn)、不起訴、量刑從寬等法律激勵(lì)措施。

外部收益系指企業(yè)通過(guò)合規(guī)獲得的市場(chǎng)上的良好評(píng)價(jià)，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升上市公司的品牌價(jià)值。一是合規(guī)良好的企業(yè)能夠在市場(chǎng)中樹(shù)立誠(chéng)信良好的企業(yè)形象，提高在市場(chǎng)中的公信力，增加商業(yè)交易機(jī)會(huì)，并且能夠在商業(yè)活動(dòng)中降低交易成本，提高交易成功幾率等。二是根據(jù)經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，合規(guī)資源的供給是稀缺的，而合規(guī)需求的變化是無(wú)限的。有效的合規(guī)供給與需求的均衡將不僅使企業(yè)受益，并將給國(guó)家稅收帶來(lái)增長(zhǎng)，員工的福祉增加。三是合規(guī)的企業(yè)文化所產(chǎn)生的效益，越來(lái)越受到各方的重視。當(dāng)合規(guī)形成企業(yè)文化后，企業(yè)內(nèi)部人員的合規(guī)行為將成為“外化為行，內(nèi)化于心”的自覺(jué)行為，此時(shí)企業(yè)所需要的合規(guī)成本極速下降，收益快速上升。

因而，合規(guī)是一種價(jià)值投資。合規(guī)體系建設(shè)是企業(yè)發(fā)展的短期利益和長(zhǎng)期利益的博弈。

（三）上市公司合規(guī)的成本收益分析

根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)利潤(rùn)最大化假說(shuō)，假設(shè)其他條件不變的情況下，合規(guī)這一特殊資源的投入符合競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)利益最大化的理論基礎(chǔ)，合規(guī)成本收益分析符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，即要達(dá)到合規(guī)投入利益最大化，需要邊際收益等于邊際成本。如下圖所示：

示意圖1.企業(yè)收益最大化均衡條件

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)合規(guī)的投入達(dá)到企業(yè)收益的最大化，也就是上圖中的E點(diǎn)，當(dāng)MR=MC時(shí)，合規(guī)的投入使企業(yè)達(dá)到最優(yōu)的制度安排。目前理論界鮮有對(duì)合規(guī)的成本與效益之間的關(guān)系進(jìn)行專項(xiàng)研究論證的文獻(xiàn)，國(guó)外研究者在研究合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和成本的關(guān)系時(shí)繪制了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與成本組合的散點(diǎn)圖及企業(yè)合規(guī)性變化圖，國(guó)內(nèi)學(xué)者在借鑒前述研究成果的基礎(chǔ)上繪制了合規(guī)成本與效益的曲線圖，從而對(duì)合規(guī)的成本與效益之間的投入產(chǎn)出關(guān)系進(jìn)行分析論證，如下圖所示：

示意圖2.合規(guī)成本與合規(guī)收益的關(guān)系

左圖中，X軸代表企業(yè)投入的合規(guī)成本，Y軸代表企業(yè)投入成本進(jìn)行合規(guī)可獲得的效益。從左圖可見(jiàn)，合規(guī)的成本和效益呈現(xiàn)出倒U形的相互關(guān)系。

在以上分析的結(jié)構(gòu)關(guān)系中，可分為三種情形：

（一）合規(guī)成本投入增加，綜合效益遞增緩慢

合規(guī)啟動(dòng)初期，企業(yè)需要投入大量的資源搭建合規(guī)的整體性基礎(chǔ)，包括合規(guī)組織架構(gòu)的搭建、人力資源有效配置、制定合規(guī)制度、建設(shè)數(shù)字化信息系統(tǒng)、進(jìn)行合規(guī)培訓(xùn)、開(kāi)展合規(guī)文化培訓(xùn)等，這些主要體現(xiàn)為人力、物力和財(cái)力等直接成本。合規(guī)體系尚未建立之初，自然無(wú)法產(chǎn)生效益，合規(guī)體系建立之后運(yùn)營(yíng)初期，其實(shí)現(xiàn)的效益也非常有限，邊際收益增長(zhǎng)緩慢，邊際成本上升，企業(yè)的收益可能呈現(xiàn)出負(fù)數(shù)，合規(guī)投入呈被動(dòng)狀態(tài)。

同時(shí)，若企業(yè)對(duì)合規(guī)投入成本過(guò)少，合規(guī)體系構(gòu)建進(jìn)度緩慢、機(jī)制不健全，企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，面臨較大的各項(xiàng)違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，合規(guī)顯現(xiàn)出來(lái)的收益較低。

（二）合規(guī)成本投入適當(dāng)，綜合效益顯著提升

合規(guī)體系有序運(yùn)行之后，企業(yè)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防范能力和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)處置能力得到加強(qiáng)，可以提前預(yù)防違規(guī)行為，或者在違規(guī)行為發(fā)生后就通過(guò)內(nèi)部的違規(guī)處理機(jī)制進(jìn)行處理，避免外部管理者對(duì)企業(yè)進(jìn)行處罰或者否定交易項(xiàng)目，增加商業(yè)交易項(xiàng)目的合法有效性，將違規(guī)成本控制在企業(yè)內(nèi)部。同時(shí)，合規(guī)有效性強(qiáng)的企業(yè)能提升綜合軟實(shí)力，得到社會(huì)的認(rèn)可，提升商業(yè)信用評(píng)級(jí)，增加商業(yè)交易機(jī)會(huì)。隨著合規(guī)投入帶來(lái)的效應(yīng)增強(qiáng)，幾乎接近示意圖1中的E點(diǎn)。

另一方面，企業(yè)的合規(guī)體系建立之后，具有一定程度上的穩(wěn)定性和確定性，不會(huì)隨著外部環(huán)境形勢(shì)或內(nèi)部治理方案的變化發(fā)生原則性或?qū)嵸|(zhì)性的變化，不會(huì)進(jìn)行基礎(chǔ)制度和整體體系的修改，而主要對(duì)合規(guī)體系中部分內(nèi)容進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整。隨著企業(yè)合規(guī)體系的不斷完善，合規(guī)機(jī)制有序運(yùn)行，跟隨時(shí)間的推移，合規(guī)的邊際成本逐漸遞減，此時(shí)企業(yè)繼續(xù)加大合規(guī)成本投入，合規(guī)效益攀升顯著。

（三）合規(guī)成本投入過(guò)度，綜合效益明顯減退

企業(yè)合規(guī)體系運(yùn)行后期，企業(yè)內(nèi)外各種機(jī)制諸如內(nèi)部各項(xiàng)制度的融合和銜接、外部監(jiān)管要求、營(yíng)商環(huán)境及交易規(guī)則都是影響合規(guī)效益的重要因素，如企業(yè)不能適時(shí)調(diào)整合規(guī)策略，而是繼續(xù)盲目增加成本投入，邊際成本增加，造成成本投入過(guò)度、資源浪費(fèi)，此時(shí)合規(guī)投入邊際收益遞減規(guī)律發(fā)生作用，即超過(guò)示意圖1中的E點(diǎn)后。合規(guī)的復(fù)雜性并不是依靠成本的堆積進(jìn)行解決，而是需要企業(yè)從制度架構(gòu)層面進(jìn)行創(chuàng)新調(diào)整。

有效的合規(guī)實(shí)施路徑選擇

合規(guī)的成本效益曲線圖表明，合規(guī)的成本和效益在一個(gè)合理的程度范圍內(nèi)呈現(xiàn)出單向正比例關(guān)系，如果不能合理配置合規(guī)資源，不但無(wú)法實(shí)現(xiàn)合規(guī)效益，反而會(huì)增加成本內(nèi)耗。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的合規(guī)目標(biāo)以及實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，確定合理的合規(guī)機(jī)制，并在合規(guī)機(jī)制的長(zhǎng)期運(yùn)行過(guò)程中，依據(jù)內(nèi)外環(huán)境的變化，不斷創(chuàng)新調(diào)整和改善合規(guī)的具體要素，使得合規(guī)成本投入低于獲得的合規(guī)效益，努力到達(dá)能使上市公司合規(guī)投入收益最大化的均衡點(diǎn)。在此動(dòng)態(tài)調(diào)整中，努力使合規(guī)的邊際成本遞減，邊際效益遞增。

（一）搭建有效的合規(guī)整體性結(jié)構(gòu)

企業(yè)合規(guī)的理論和實(shí)踐，強(qiáng)調(diào)企業(yè)作為中心場(chǎng)域以及企業(yè)自治的重要性，而企業(yè)合理自治的基礎(chǔ)則是依托于內(nèi)在組織結(jié)構(gòu)的有效支撐，這是企業(yè)合規(guī)得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵點(diǎn)。上市公司需要在初期搭建起整體性基礎(chǔ)架構(gòu)，以便在長(zhǎng)期的治理過(guò)程中，具體的合規(guī)管理制度能夠有效運(yùn)行。合規(guī)基礎(chǔ)架構(gòu)包括組織體系、制度體系、運(yùn)行體系和保障體系等幾方面，一旦企業(yè)決定開(kāi)始實(shí)行合規(guī)，則不能吝于對(duì)基礎(chǔ)架構(gòu)的投入，完善的基礎(chǔ)架構(gòu)是實(shí)現(xiàn)合規(guī)有效性的保障。同時(shí)，企業(yè)愿意投入的合規(guī)成本高低，也反映了企業(yè)建設(shè)合規(guī)的決心。如具備這種決心，明確在合規(guī)治理方針中，對(duì)于引領(lǐng)合規(guī)建設(shè)，將起到事半功倍的效果。企業(yè)內(nèi)的合規(guī)義務(wù)遵守主體，正是需要看到合規(guī)建設(shè)的力度。如果非常清楚地表明企業(yè)將提供相當(dāng)?shù)馁Y源保障來(lái)推動(dòng)企業(yè)合規(guī)建設(shè)，那么那些不合規(guī)的情況自然也會(huì)“受到威懾”而大大減少。

企業(yè)所處的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、規(guī)模、外部管理者的要求、市場(chǎng)的期許等皆有不同，因而不存在適用于所有企業(yè)共同的合規(guī)治理方案。企業(yè)應(yīng)當(dāng)首先掃描自身的合規(guī)環(huán)境，真正了解企業(yè)進(jìn)行合規(guī)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，并根據(jù)企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的程度，明確企業(yè)合規(guī)所期望達(dá)到的價(jià)值目標(biāo)，進(jìn)而確定具體的合規(guī)治理方針。合規(guī)治理方針，既可包括實(shí)體上的合規(guī)基本態(tài)度，又可包括程序上的合規(guī)實(shí)施步驟。

合規(guī)雖然是一種新的企業(yè)治理方式，但不意味著企業(yè)必須在現(xiàn)有的治理結(jié)構(gòu)外再重新構(gòu)建一套獨(dú)立的機(jī)制。同時(shí)，傳統(tǒng)的企業(yè)治理方式如風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、法務(wù)管理在一些企業(yè)中已經(jīng)存在一定職責(zé)交叉和職能不清的情況，企業(yè)引入合規(guī)治理之后，應(yīng)當(dāng)梳理各類(lèi)職責(zé)邊界，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，建立協(xié)同運(yùn)行機(jī)制。一方面能夠合理控制合規(guī)初始建設(shè)的投入成本和后續(xù)運(yùn)行成本，另一方面能夠使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，不至于因?yàn)樾碌闹卫硪蠖艿讲▌?dòng)。

在合規(guī)組織體系上，企業(yè)根據(jù)自身的性質(zhì)、規(guī)模、行業(yè)等因素決定設(shè)置何種類(lèi)型的合規(guī)職能機(jī)構(gòu)，大型企業(yè)可以設(shè)置專門(mén)的合規(guī)職能機(jī)構(gòu)，小型企業(yè)可將權(quán)責(zé)分配與現(xiàn)行的組織機(jī)構(gòu)如法律部門(mén)或者風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)。企業(yè)可視情況決定是否一個(gè)統(tǒng)一的頂層設(shè)計(jì)，協(xié)調(diào)各個(gè)職能機(jī)構(gòu)之間的履職。合規(guī)組織架構(gòu)建立后，應(yīng)當(dāng)明確合規(guī)的管理職責(zé)和合規(guī)職責(zé)，將職責(zé)落實(shí)到具體的崗位職責(zé)之中，將合規(guī)的職責(zé)與員工日常的崗位履職進(jìn)行融合，在潛移默化中培養(yǎng)合規(guī)文化。在運(yùn)行體系方面，將合規(guī)治理要求與正在實(shí)行的管理流程和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行協(xié)同設(shè)計(jì)，對(duì)分散的、不同特點(diǎn)的管控流程進(jìn)行統(tǒng)一配置，去掉重復(fù)和沖突，減少管控節(jié)點(diǎn)，提高運(yùn)行效率和效能。

（二）推行相稱的合規(guī)運(yùn)作機(jī)制

上市公司合規(guī)的運(yùn)作機(jī)制是指采取何樣的舉措才能確保企業(yè)合規(guī)內(nèi)容得以良好實(shí)現(xiàn)，從而達(dá)到為企業(yè)合規(guī)所創(chuàng)設(shè)的價(jià)值目標(biāo)。運(yùn)作機(jī)制的合理實(shí)現(xiàn)需要制度性建設(shè)的支撐，合規(guī)建設(shè)方式是合規(guī)制度性建設(shè)中的核心要素。

合規(guī)建設(shè)方式包括“全面合規(guī)”和“專項(xiàng)合規(guī)”兩種思路。全面合規(guī)指的是合規(guī)事項(xiàng)涵蓋企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)范圍和全流程，甚至可能包括未來(lái)發(fā)展規(guī)劃中的領(lǐng)域。專項(xiàng)合規(guī)更專注于針對(duì)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā)的領(lǐng)域，建立具有針對(duì)性的專門(mén)化合規(guī)體系。全面合規(guī)大而全，投入成本高，建設(shè)周期長(zhǎng)；專項(xiàng)合規(guī)小而精，成本投入方向更集中，建設(shè)周期相對(duì)較短，全面合規(guī)和專項(xiàng)合規(guī)沒(méi)有本質(zhì)上的沖突，而是一個(gè)“由面到點(diǎn)”還是“由點(diǎn)到面”的方法論問(wèn)題。

對(duì)于管理型上市公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)主要履行管理職能，不實(shí)際開(kāi)展具體的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，合規(guī)職責(zé)不限定于企業(yè)集團(tuán)總部，而是擴(kuò)展到企業(yè)范圍內(nèi)的全部下屬企業(yè)，一方面負(fù)有對(duì)集團(tuán)總部范圍內(nèi)的合規(guī)管控義務(wù)，另一方面需要通過(guò)集團(tuán)總部范圍內(nèi)的合規(guī)管控防止因下屬企業(yè)的不合規(guī)而給集團(tuán)總部帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，管理型企業(yè)的合規(guī)需要在集團(tuán)總部做頂層設(shè)計(jì)，全面統(tǒng)籌，自上而下，橫向和縱向兩條線并舉。在集團(tuán)總部的進(jìn)行全面合規(guī)建設(shè)，并不斷完善合規(guī)基礎(chǔ)架構(gòu)，在涉及下屬企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，以通用型合規(guī)引領(lǐng)企業(yè)整體的合規(guī)目標(biāo)和合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，由下屬企業(yè)根據(jù)各自的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、規(guī)模大小、性質(zhì)、可調(diào)配的資源程度自行制定專項(xiàng)合規(guī)。集團(tuán)總部必須監(jiān)督整個(gè)集團(tuán)的合規(guī)準(zhǔn)則是否在各下屬企業(yè)得到施行和遵守。

業(yè)務(wù)型為主的上市公司因以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并且因其進(jìn)行市場(chǎng)活動(dòng)，與外部管理者和市場(chǎng)主體的聯(lián)結(jié)點(diǎn)更多，相較于管理型企業(yè)，合規(guī)領(lǐng)域更廣泛，來(lái)自外部的合規(guī)壓力更高，需要投入的合規(guī)資源總量上更多。企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí)，有時(shí)候會(huì)面臨“業(yè)務(wù)優(yōu)先”還是“合規(guī)優(yōu)先”的選擇，一定的成本投入能否產(chǎn)生相對(duì)應(yīng)的效益，是企業(yè)是否愿意進(jìn)行資源配置、如何進(jìn)行資源配置的考慮因素。

業(yè)務(wù)性企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域是企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來(lái)源，能夠給企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，在這些領(lǐng)域的合規(guī)成本投入，能夠從多個(gè)角度呈現(xiàn)出相應(yīng)的合規(guī)效益，如風(fēng)險(xiǎn)防范能力有否增加、交易機(jī)會(huì)有否增加、交易成本有否降低、違規(guī)補(bǔ)救措施是否有效等。在這些領(lǐng)域不斷加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)，能夠助力企業(yè)的長(zhǎng)期性、可持續(xù)性發(fā)展。非主要經(jīng)營(yíng)、尚未經(jīng)營(yíng)或者違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較低領(lǐng)域，給企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值在整體中占據(jù)比例很小。如果企業(yè)試圖做到面面俱到，全面鋪開(kāi)合規(guī)建設(shè)，一方面可能造成成本投入過(guò)度，超出企業(yè)自身的承受力，另一方面卻無(wú)法獲得相應(yīng)的合規(guī)效益。從總體上將出現(xiàn)合規(guī)成本高于合規(guī)效益的狀況。在資源有限的情形下，這種全面合規(guī)很難顧及到每一個(gè)領(lǐng)域的具體合規(guī)，可能導(dǎo)致主要領(lǐng)域和重點(diǎn)領(lǐng)域的合規(guī)建設(shè)專注力度減弱，難以實(shí)現(xiàn)具體領(lǐng)域合規(guī)的有效性。因此，專項(xiàng)合規(guī)更加符合業(yè)務(wù)性企業(yè)。

（三）建立有效的合規(guī)協(xié)同發(fā)展模式

上市公司要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中永立潮頭，在以上建立了合規(guī)組織架構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制的基礎(chǔ)上，如何選擇并建立有效的協(xié)同發(fā)展模式尤為重要。一方面，上市公司要制定合規(guī)內(nèi)控管理部門(mén)、業(yè)務(wù)拓展?fàn)I銷(xiāo)部門(mén)協(xié)同發(fā)展體制和機(jī)制，將合規(guī)體現(xiàn)在企業(yè)的各個(gè)方面。另一方面，創(chuàng)新合規(guī)建設(shè)內(nèi)容和方式，使之更加符合業(yè)務(wù)拓展的要求。?2022年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022—2025）》，重點(diǎn)從合規(guī)促進(jìn)上市公司管理質(zhì)的提升角度加強(qiáng)監(jiān)管。因此，對(duì)于政策性硬性合規(guī)指標(biāo)直接成為業(yè)務(wù)發(fā)展的硬約束并給予考核激勵(lì)。借鑒檢察機(jī)關(guān)提出的“合規(guī)不起訴”法律規(guī)則，對(duì)內(nèi)部業(yè)務(wù)是否符合證券監(jiān)管合規(guī)建立內(nèi)部不處罰制度，主要包括合格的信息披露方式及內(nèi)容、有效的公司治理結(jié)構(gòu)、合法的股份轉(zhuǎn)讓方式、市場(chǎng)交易秩序等。

此外，有效的協(xié)同發(fā)展模式更需要一個(gè)強(qiáng)有力的自覺(jué)合規(guī)文化。上市公司想要可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，必須形成“創(chuàng)新先行、治理有效、全面覆蓋、自覺(jué)運(yùn)作”的合規(guī)建設(shè)文化。上市公司的合規(guī)建設(shè)要從“法定義務(wù)不能為”到“內(nèi)心恐懼不敢為”，最后轉(zhuǎn)化為“自覺(jué)行為不會(huì)為”。建議在以下方面加強(qiáng)合規(guī)文化建設(shè)：一是加強(qiáng)合規(guī)文化建設(shè)創(chuàng)新；二是完善合規(guī)制度的基礎(chǔ)上加強(qiáng)培訓(xùn)和宣傳；三是加大激勵(lì)約束力度，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，真正體現(xiàn)制度的威力和魅力；四是大力開(kāi)展“合規(guī)就在身邊”的典型人物培育。

鄭國(guó)英系浙江省資本與企業(yè)發(fā)展研究會(huì)理事

張少龍系溫州商學(xué)院教授

（責(zé)任編輯??莊雙博）