余高麒

摘要：隨著全球?qū)沙掷m(xù)發(fā)展和環(huán)境保護的日益關(guān)注，越來越多的企業(yè)開始考慮采用綠色融資工具，如綠色債券，支持可持續(xù)能源項目和減少碳排放，電力企業(yè)作為能源行業(yè)的主要參與者，扮演著關(guān)鍵角色，其決策對全球碳排放和可持續(xù)發(fā)展目標產(chǎn)生重大影響。文章以國家電投（國家電力投資集團有限公司）為例，探討了電力企業(yè)發(fā)行綠色債券的動因和績效分析，分析了電力企業(yè)選擇發(fā)行綠色債券的原因，以及通過發(fā)行綠色債券所獲得的環(huán)境、社會、經(jīng)濟績效。國家電投的案例研究展示了發(fā)行綠色債券在推動可持續(xù)能源項目、減少碳排放、提高企業(yè)形象和融資成本方面的潛力，強調(diào)了電力企業(yè)在綠色債券市場中的責任和透明度，以及與社會利益相關(guān)者合作關(guān)系的重要性。

關(guān)鍵詞：電力企業(yè)；綠色債券；發(fā)行動因；績效；國家電投

電力企業(yè)是指專門從事電力生產(chǎn)、傳輸、分配、銷售以及與電力相關(guān)的設備、技術(shù)和服務的企業(yè)，在現(xiàn)代社會中扮演著重要角色，是各種工業(yè)、商業(yè)、居民和公共設施運營所必需的能源供應單位。綠色債券是一種特殊類型的債券，其資金用于支持環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展項目，旨在促進環(huán)境保護和減緩氣候變化。國家電投，全名為國家電力投資集團有限公司，是中國國有企業(yè)，屬于中國國務院國資委（國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會）直屬的中央企業(yè)，主要業(yè)務領(lǐng)域涵蓋了能源投資、建設與運營、電力產(chǎn)業(yè)鏈的整合和能源服務等多個領(lǐng)域。分析電力企業(yè)發(fā)行綠色債券的動因和績效，有助于推動電力行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，減少環(huán)境影響，提高社會責任感，改善經(jīng)濟績效，并在市場上樹立環(huán)保品牌形象，進一步滿足社會和環(huán)境可持續(xù)性的需求，為企業(yè)創(chuàng)造更多價值，為投資者提供更多回報。

一、電力企業(yè)發(fā)行綠色債券的動因

（一）環(huán)保壓力

國家對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大，制定了一系列的政策和法規(guī)，推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以符合國家的環(huán)保政策和法規(guī)要求，減少環(huán)保違規(guī)的風險，降低企業(yè)的環(huán)保壓力。

企業(yè)通過發(fā)行綠色債券，可以向社會公眾傳遞其關(guān)注環(huán)保、踐行社會責任的形象，有助于提升企業(yè)的社會形象和市場競爭力，降低企業(yè)的環(huán)保壓力。

綠色債券的資金主要用于環(huán)保項目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得低成本的資金支持，提高環(huán)保項目的投資效益，推動綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，能夠降低企業(yè)的碳排放和能源消耗，降低企業(yè)的環(huán)保壓力。

通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得低成本的資金支持，推動環(huán)保項目和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動整個行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級，促進整個行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

比如，近日，國家電力投資集團有限公司（簡稱國家電投）在銀行間市場成功發(fā)行了國家電力投資集團有限公司2021年度第一期綠色中期票據(jù)（碳中和債），成為首批銀行間市場“碳中和”債券發(fā)行人，本期債券發(fā)行規(guī)模為6億元，期限2年，發(fā)行成本為3.4%，募集資金將全部用于集團所屬吉電股份的光伏、風電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項目。這些項目包括但不限于太陽能發(fā)電、風能發(fā)電、地熱能發(fā)電等，能夠有效地減少碳排放，推動清潔能源的發(fā)展，債券符合“中債—中國綠色債券指數(shù)”評定標準，將納入其成分券范圍，由中國銀行間市場交易商協(xié)會與中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會共同發(fā)布，旨在推動中國綠色債券市場的發(fā)展，提高綠色金融的投資價值和市場影響力。本次“碳中和”債券的推出是銀行間市場交易商協(xié)會踐行國家“3060”碳中和目標、落實國家領(lǐng)導人關(guān)鍵講話精神的重要舉措。

（二）融資需求

與傳統(tǒng)的銀行信貸和股權(quán)融資相比，綠色債券具有更加靈活的融資方式和較低的融資成本，對于電力企業(yè)來說，資金需求量大，通過發(fā)行綠色債券可以降低融資成本，提高企業(yè)的盈利能力，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業(yè)可以以更低的成本進行融資。

隨著環(huán)保意識的增強和可持續(xù)發(fā)展成為全球趨勢，消費者和企業(yè)越來越關(guān)注企業(yè)的環(huán)保和社會責任表現(xiàn)，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以向市場傳遞積極的環(huán)保和社會責任形象，增強消費者和投資者對其產(chǎn)品的認可度和信任度，發(fā)行綠色債券也可以吸引更多的機構(gòu)投資者關(guān)注，進一步拓展企業(yè)的融資渠道。

比如，《中信建投國家電投新能源封閉式基礎設施證券投資基金基金合同》中明確指出，本次基金收益分配是本基金在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，將基金年度可供分配金額以現(xiàn)金形式分配給投資者，回報投資者的長期投資，根據(jù)此前的規(guī)定，本基金應當將90%以上的合并后基金年度可供分配金額以現(xiàn)金形式分配給投資者。截至本次收益分配基準日，本基金可供分配金額為人民幣229904000元，占前述截至本次收益分配基準日可供分配金額的99.98%。本次擬分配金額為人民幣229904000元，占前述截至本次收益分配基準日可供分配金額的99.98%。本基金每年至少收益分配一次，以現(xiàn)金形式分配給投資者，以回報投資者的長期投資。本次收益分配符合有關(guān)基金分紅條件，基金管理人將積極推進本次收益分配的實施，確保投資者的利益得到有效保護。

（三）拓展融資渠道

通過發(fā)行綠色債券，國家電投可以拓展其融資渠道，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供更多的資金支持，與傳統(tǒng)的銀行信貸和股權(quán)融資相比，綠色債券具有更加靈活的融資方式和較低的融資成本，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業(yè)可以以更低的成本進行融資。對于電力企業(yè)來說，資金需求量大，通過發(fā)行綠色債券可以降低融資成本，提高企業(yè)的盈利能力，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業(yè)可以以更低的成本進行融資。

通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以吸引更多的投資者關(guān)注，拓展其融資渠道，與傳統(tǒng)銀行信貸和股權(quán)融資相比，綠色債券的投資者群體更加廣泛，包括機構(gòu)投資者、個人投資者等，為企業(yè)提供了更多的資金來源，使其在面臨金融市場波動時更加具有抵抗風險的能力。

比如，國家電投建立的“融和e鏈”平臺，目前，用戶規(guī)模已經(jīng)突破10000家。在2020年7月，國家電力投資集團有限公司正式發(fā)布了名為“融和e鏈”數(shù)字供應鏈服務平臺，該平臺運用區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，通過電子債權(quán)憑證的簽發(fā)、拆分、流轉(zhuǎn)、融資等功能，實現(xiàn)了核心企業(yè)信用的傳導，緩解了中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，還提升了產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的韌性和安全水平，助力能源行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)鏈、固鏈、強鏈。在過去的3年中，“融和e鏈”得到了快速發(fā)展，該平臺的用戶數(shù)已經(jīng)超過了10000家，平臺業(yè)務規(guī)模超過了1900億元，融資規(guī)模更是突破了240億元，順利完成了“百千萬”的目標，這一成績的取得，得益于國家電投集團的大力支持和平臺自身的不斷創(chuàng)新和優(yōu)化。作為國家電投集團的重要成員單位，所有的成員單位都已經(jīng)注冊上線，并且平臺已經(jīng)圍繞五大產(chǎn)業(yè)，通過“產(chǎn)業(yè)+科技+金融”的新發(fā)展模式，服務了國家電投集團的產(chǎn)業(yè)布局。目前，該平臺已經(jīng)實現(xiàn)了所有產(chǎn)業(yè)場景的全覆蓋，并且已經(jīng)構(gòu)建了項目建設、燃料供應、設備采購等多層級供應商體系，實現(xiàn)了供應鏈條的高效穿透，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)鏈條的有序運轉(zhuǎn)。

二、綠色債券的績效分析

（一）降低融資成本

在債券市場表現(xiàn)良好的情況下，企業(yè)可以以更低的成本發(fā)行債券，國家電投在市場利率較低的時候發(fā)行綠色債券，降低了融資成本，還采取了分期發(fā)行的方式，通過分散發(fā)行的時間和規(guī)模，降低了市場風險和融資成本。

在發(fā)行綠色債券時，企業(yè)需要對債券進行定價，國家電投根據(jù)市場情況和自身信用評級，合理定價債券利率。通過合理的定價，企業(yè)可以以更低的利率發(fā)行債券，降低了融資成本，還采用了簿記建檔等市場化定價方式，進一步提高了債券的吸引力，降低了融資成本。

企業(yè)通過采用多種融資策略，可以降低融資成本和風險，國家電投采用了固定利率和浮動利率兩種方式進行融資，這種多樣化的融資策略可以降低企業(yè)的利率風險和成本，還通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式進行融資，降低了企業(yè)的融資成本。

在國家電投2023年一季度承銷（或管理）的綠色債券中，鄉(xiāng)村振興是重要投向之一，據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的證券國家電投債券承銷業(yè)務專項統(tǒng)計，2023年一季度，國家電投券商作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人共承銷（或管理）40只債券（或產(chǎn)品），合計金額418.99億元，同比增速高達57.34%。

（二）環(huán)保投資

國家電投通過發(fā)行綠色債券獲得了低成本的資金支持，推動了環(huán)保項目的投資，與其他融資方式相比，綠色債券的利率更低，期限更長，資金使用更加靈活，企業(yè)可以利用這些資金投資于環(huán)保項目和綠色產(chǎn)業(yè)，促進企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級，減少碳排放和能源消耗，改善環(huán)境質(zhì)量，提高企業(yè)的環(huán)保競爭力。

綠色債券的資金主要用于環(huán)保項目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得低成本的資金支持，提高環(huán)保項目的投資效益，推動綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這些環(huán)保項目可以幫助企業(yè)減少污染物的排放和資源的消耗，提高企業(yè)的環(huán)保效益。

通過將資金用于環(huán)保項目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)可以帶動整個行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級，這種可持續(xù)發(fā)展不僅有助于提高企業(yè)的競爭力，還可以為社會帶來實際的環(huán)保效益。

比如，2022年7月4日，國家電投和中央結(jié)算公司聯(lián)合發(fā)布的《2021年中國綠色債券市場報告》顯示，2021年，全球綠色債券年度發(fā)行量超過5130億元，國家電投始終處于領(lǐng)先地位，2020年、2021年、2022年，國家電投綠色債券發(fā)行量分別為835億元、682億元、633億元，從2020年的排名第四躍升至2021年第二位。

（三）提高企業(yè)形象

對于國家電投這樣的電力企業(yè)來說，積極踐行環(huán)保政策并推動可持續(xù)發(fā)展，是其社會責任的重要體現(xiàn)。通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)向社會公眾展示了其對環(huán)保事業(yè)的關(guān)注和對可持續(xù)發(fā)展的承諾，提升了企業(yè)的社會形象。

在當前的市場環(huán)境下，消費者和企業(yè)越來越關(guān)注企業(yè)的環(huán)保和社會責任表現(xiàn)，通過發(fā)行綠色債券，國家電投向市場傳遞了積極的環(huán)保和社會責任形象，增強了消費者和投資者對其產(chǎn)品的認可度和信任度，這種認可度和信任度對于企業(yè)拓展市場、吸引更多投資者和合作伙伴具有重要作用。

發(fā)行綠色債券還有助于企業(yè)獲得更多的政策支持和稅收優(yōu)惠等優(yōu)惠政策，國家和地方政府對于積極推動環(huán)保的企業(yè)給予了大力度的政策支持和稅收優(yōu)惠等優(yōu)惠政策，通過發(fā)行綠色債券，國家電投獲得了這些政策支持和稅收優(yōu)惠等優(yōu)惠政策，降低了企業(yè)的融資成本和提高了企業(yè)的盈利能力。

通過發(fā)行綠色債券，國家電投可以獲得低成本的資金支持，將資金用于環(huán)保項目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有助于帶動整個行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級，推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，這種可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)形象對于提高企業(yè)的市場競爭力也具有重要作用。

比如，國家開發(fā)銀行將國家電投授信額度由50億元增長至128.6億元，中國郵儲銀行對國家電投的授信額度為50億元整，浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行紛紛提供授信額度。發(fā)行綠色債券后，國家電投短期借款由于銀行貸款的上升，有了20%的增長率，財務費用作為銀行貸款，對應的利息同比降低了40.7%，說明銀行貸款的成本隨著國家電投企業(yè)形象的不斷提高，明顯降低。在地方和國家層面，國家電投在高新材料、技術(shù)方面一直用財政基金進行產(chǎn)業(yè)引導，致力于推動綠色金融在新疆的發(fā)展。

（四）政策支持

國家電投通過發(fā)行綠色債券獲得了國家和地方政府的政策支持，包括財政貼息、稅收優(yōu)惠等，通過這些政策支持，企業(yè)可以降低融資成本，提高資金使用效率，增加投資環(huán)保項目的動力，如國家電投利用政策支持，將資金用于清潔能源和可再生能源的開發(fā)和利用，推動了企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級。

國家電投通過發(fā)行綠色債券獲得了稅收優(yōu)惠等稅收政策的支持，包括減免企業(yè)所得稅、增值稅優(yōu)惠等，通過這些稅收優(yōu)惠政策的支持，企業(yè)可以降低稅收負擔，提高企業(yè)的盈利能力，如國家電投利用稅收優(yōu)惠政策，將資金用于研發(fā)和引進先進的環(huán)保技術(shù)，提高了企業(yè)的技術(shù)水平和競爭力。

國家電投還通過發(fā)行綠色債券獲得了金融機構(gòu)的信貸支持，包括銀行、基金等，為企業(yè)提供低成本的資金支持和靈活的融資方案，通過這些金融機構(gòu)的支持，企業(yè)可以擴大融資渠道，提高資金使用效率，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

比如，近日，國家電力投資集團有限公司（簡稱國家電投）在銀行間市場成功發(fā)行了國家電力投資集團有限公司2021年度第一期綠色中期票據(jù)（碳中和債），成為首批銀行間市場“碳中和”債券發(fā)行人。本期債券發(fā)行規(guī)模為6億元，期限2年，發(fā)行成本為3.4%。募集資金將全部用于集團所屬吉電股份的光伏、風電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項目，這些項目包括但不限于太陽能發(fā)電、風能發(fā)電、地熱能發(fā)電等，能夠有效地減少碳排放，推動清潔能源的發(fā)展。國家電投旗下山東海陽核電一期工程項目是其中的一個例子，該項目設計容量為2*1250MW機組，總投資535.9億元人民幣，年上網(wǎng)電量約為194億kWh，滿發(fā)小時數(shù)為8146.8小時，已于2018年8月首次并網(wǎng)發(fā)電、2019年1月全部投入商業(yè)運行。該項目的成功建設對于提高我國裝備制造業(yè)水平，加快核電事業(yè)發(fā)展，調(diào)整區(qū)域能源結(jié)構(gòu)和減少環(huán)境污染，帶動區(qū)域經(jīng)濟社會發(fā)展具有重要意義，其符合《綠色債券支持項目目錄》《中國證監(jiān)會關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導意見》（證監(jiān)會公告[2017]6號）、《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則使用指引第2號——特定品種公司債券》（上證發(fā)〔2020〕87號）、《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》（中國人民銀行、證監(jiān)會公告[2017]第20號）、《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄》（2019年版）、《聯(lián)合赤道綠色債券評估認證方法體系》（LEIS0002-2019）等文件。該項目年度上網(wǎng)電量與同等火力發(fā)電上網(wǎng)電量相比，每年可實現(xiàn)節(jié)約標準煤594.42萬噸，減排SO23627.8噸，減排NO3783噸，減排煙塵737.2噸，這進一步彰顯了國家電投清潔低碳的發(fā)展理念。國家電投通過發(fā)行“碳中和”債券，為清潔能源項目提供了穩(wěn)定的資金來源，有助于推動清潔能源的快速發(fā)展，這也是國家電投積極響應國家“碳達峰、碳中和”目標的重要舉措，對于促進可持續(xù)發(fā)展、推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。

三、結(jié)語

國家電投作為一個具有全球影響力的電力企業(yè)，通過發(fā)行綠色債券積極參與了可持續(xù)發(fā)展和環(huán)保領(lǐng)域，綠色債券項目的成功案例表明，電力企業(yè)可以通過綠色融資工具為可持續(xù)能源項目提供資金支持，同時，提高企業(yè)形象，降低融資成本，并履行社會責任。然而，電力企業(yè)在綠色債券市場中也面臨一系列挑戰(zhàn)，包括項目選擇、環(huán)境和社會影響評估、透明度和監(jiān)管等方面的問題。因此，電力企業(yè)需要積極采取措施，提高綠色債券項目的質(zhì)量和可持續(xù)性，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標，并與社會利益相關(guān)者共同推動清潔能源和環(huán)保事業(yè)的發(fā)展。未來，國家電投應繼續(xù)在電力行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和環(huán)保領(lǐng)域發(fā)揮領(lǐng)導作用，通過創(chuàng)新、國際合作、透明度和可持續(xù)金融工具的使用，有望在清潔能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保方面實現(xiàn)更大的成就，為中國和全球的可持續(xù)發(fā)展作出更大的貢獻。

參考文獻：

[1]許晨晨，劉文濠.淺析企業(yè)發(fā)行綠色債券的動因[J].投資與創(chuàng)業(yè)，2022，33（09）：36-38.

[2]黃志捷.節(jié)能風電綠色債券融資的動因及績效研究[D].南昌：江西財經(jīng)大學，2022（07）：87-89.

[3]高雪瑩.上市企業(yè)發(fā)行綠色債券融資的動機與績效研究——以比亞迪為例[J].財務管理研究，2023（02）：53-60.

[4]陳霞.企業(yè)綠色債券的制度背景，發(fā)行現(xiàn)狀與提升機制研究[J].科技與金融，2022（10）：60-62.

[5]鄭智釗.教育類企業(yè)借殼上市動因及財務績效分析[J].科技與金融，2021（04）：66-68.

[6]王艷川，周寶.火電企業(yè)績效的提升路徑研究——以漳澤電力為例[J].科技與金融，2021（06）：43-46.

[7]武昕悅，周詠梅.綠色債券發(fā)行動因及效果的案例分析[J].商業(yè)會計，2022（19）：102-104.

[8]歐陽琦.發(fā)行綠色債券對上市公司績效影響研究[J].時代金融，2023（01）：35-39.

[9]肖曉鵬.我國綠色債券發(fā)行優(yōu)勢與問題分析[J].產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究，2023（07）：130-132.

[10]吳世農(nóng)，周昱成，唐國平.綠色債券：綠色技術(shù)創(chuàng)新，環(huán)境績效和公司價值[J].廈門大學學報：哲學社會科學版，2022，72（05）：14-16.

[11]魏甄.企業(yè)綠色債券的制度背景，發(fā)行現(xiàn)狀與提升機制研究[J].中國經(jīng)貿(mào)，2021（24）：34-36.

[12]張慶君，康寧.發(fā)行綠色債券與企業(yè)綠色創(chuàng)新——來自中國能源上市企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].武漢金融，2023（02）：65-71.

[13]趙苑嵐.綠色債券發(fā)行對碳排放強度的影響分析——基于省級面板數(shù)據(jù)的證據(jù)[J].鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)導報，2022（09）：175-177.

（作者單位：中國聯(lián)合重型燃氣輪機技術(shù)有限公司）