張延陶

一邊是核心技術(shù)加持明星客戶，一邊卻是連年虧損最終實控人易主。

曾經(jīng)書寫動力電池前三成就的孚能科技未來能否再度“崛起”？背靠兩大汽車國家隊，孚能科技能否迎來業(yè)績爆發(fā)？

根據(jù)孚能科技交出的2023 半年成績單顯示，公司營業(yè)收入69.85 億元，同比增長33.74% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7.97 億元，上年同期為-1.59 億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-8.14 億元，上年同期為-2.74 億元。

在核心財務(wù)指標的表現(xiàn)上，孚能科技的營收增長表現(xiàn)積極。

孚能科技表示，營業(yè)收入的增長得益于公司向奔馳集團、廣汽集團等客戶持續(xù)增加供貨的同時，新增了SIRO 等批量供應(yīng)的新客戶。據(jù)跟蹤全球電動汽車市場的第三方機構(gòu)EV-volumes 數(shù)據(jù)，今年上半年孚能科技全球裝機量為4.8GWh，位列行業(yè)第八位。

但回看孚能科技成長歷史，除了2020 年出現(xiàn)了營收的下滑，其余年份當(dāng)中，孚能科技都實現(xiàn)了營收增長。歸根結(jié)底，動力電池作為新能源汽車最為重要的上游產(chǎn)業(yè)，受惠于產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，盡享發(fā)展紅利。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022 年，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成705.8 萬輛和688.7 萬輛，同比分別增長96.9% 和93.4%。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的帶動下，動力電池產(chǎn)業(yè)也實現(xiàn)高速增長，據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年我國動力電池產(chǎn)量545.9GWh， 同比增長148.5% ；銷量465.5GWh，同比增長150.3%，其中出口量為68.1GWh ；裝車量294.6GWh，同比增長90.7%。

但美味蛋糕也并非入局者都能嘗到甜頭。

從動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司最新披露的半年報來看，頭部企業(yè)普遍實現(xiàn)利潤高增，如國軒高科凈利潤同比增幅高達211.08%、寧德時代凈利潤同比增幅122.06%、億緯鋰能凈利潤同比增幅100.72%。

對比寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等企業(yè)，孚能科技實現(xiàn)增收卻并未盈利。利潤持續(xù)下滑仍然是孚能科技面臨的頑疾。

對于凈利潤的進一步下滑，孚能科技解釋上半年主要銷售為營業(yè)成本較高的2022 年末庫存產(chǎn)品，因此計提1.43 億元存貨跌價準備；政府補貼較去年同期減少77.61%；被投企業(yè)產(chǎn)能未釋放，上半年經(jīng)營虧損；二級市場股價波動，投資企業(yè)浮虧導(dǎo)致公允價值變動損失約1 億元。根據(jù)孚能科技的表述，似乎此次凈利虧損仍是在消化過去發(fā)展中的“苦果”。

頭頂軟包電池供應(yīng)商的孚能科技是國內(nèi)排名前五的鋰電池生產(chǎn)廠商中，唯一的采用軟包電池技術(shù)路線的企業(yè)。然而，軟包電池在國內(nèi)市場的滲透率不高，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國動力電池裝機中軟包電池滲透率在2018 年后出現(xiàn)明顯下滑，占比一路降至10% 以下。且由于國內(nèi)大多數(shù)廠商、客戶均選擇國產(chǎn)化程度更高、技術(shù)鏈更成熟的方形電池路徑，軟包電池在國內(nèi)受制于供應(yīng)鏈完善程度不足、生產(chǎn)工藝復(fù)雜等原因，導(dǎo)致成本居高不下。

窮則思變，孚能科技如今正在做出改變。

國資入主、戰(zhàn)略求變。孚能科技正在謀劃變局。

綁定主機廠是目前除了寧德時代與比亞迪之外的主流電池廠商的普遍做法，孚能科技也是如此。與廣汽與奔馳的深度綁定令孚能科技的產(chǎn)品并不愁賣，而根據(jù)孚能科技對上半年營收增長的原因剖析，也可以看出孚能科技對上述兩家車企的依賴。

但相較于與奔馳保有股權(quán)關(guān)系，孚能科技與廣汽的擁抱似乎還不夠緊實。

孚能科技于2023 年8 月1 日晚公告，公司控股股東和實控人擬發(fā)生變更。公告顯示，孚能科技控股股東香港孚能及其一致行動人贛州孚創(chuàng)、公司實際控制人YU WANG、Keith D. Kepler 和廣州工業(yè)投資控股集團有限公司（ 以下稱“廣州工控集團”） 及其所控制的主體廣州創(chuàng)興新能源投資合伙企業(yè)（ 有限合伙）（ 以下稱“廣州創(chuàng)興”），于7 月31 日簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

香港孚能將其持有的孚能科技6，071.85 萬股（ 約占公司總股本4.984%）轉(zhuǎn)讓給廣州創(chuàng)興。同時，其一致行動人贛州孚創(chuàng)將其持有的孚能科技19.49 萬股（約占公司總股本0.016%）轉(zhuǎn)讓給廣州創(chuàng)興。

同日， 香港孚能、YU WANG、Keith D. Kepler共同向廣州工控集團出具了《關(guān)于不謀求控制權(quán)的承諾函》和《不可撤銷地放棄表決權(quán)的承諾函》。孚能科技接到廣州工控集團的通知，其和廣州產(chǎn)投集團簽訂了《一致行動協(xié)議》，雙方成為一致行動人。

本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項完成后，廣州創(chuàng)興將直接持有孚能科技1.05 億股，約占公司股份總數(shù)的8.62%。廣州工控集團及其所有一致行動人合計持有公司2.27億股，約占公司總股本的18.64%。

資料顯示，廣州工控集團由廣州市人民政府持股90%，廣東省財政廳持股10%。本次權(quán)益變動完成后，孚能科技的控股股東或?qū)⒆兏鼮閺V州工業(yè)投資控股集團有限公司，公司實際控制人或?qū)⒆兏鼮閺V州市人民政府。

值得注意的是，在孚能科技新任控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)中也有廣汽集團的“身影”。據(jù)悉，廣州創(chuàng)興是此次轉(zhuǎn)讓的受讓方，而廣汽集團的全資子公司廣汽資本有限公司（以下簡稱廣汽資本）則擁有廣州創(chuàng)興10.41% 的股權(quán)。

由此可見，不論是地方國資還是孚能科技，都將在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的深化合作中更進一步。

與此同時，孚能科技也嘗試在“軟包龍頭”的光環(huán)下尋求更多可能。

其一，孚能科技正將“軟包龍頭”的金字招牌向全球市場廣而告之。雖然軟包技術(shù)路線在國內(nèi)市場并非主流，但2022 年全球軟包動力電池占比達到24.3%，海外裝機量可觀。而分析孚能科技的業(yè)務(wù)地區(qū)分布來看，2019 年以前，公司境外營收占比均在10% 以下，近幾年則在20% 上下徘徊，去年突破了41.20%。出海戰(zhàn)略正在收獲成效。

其二，孚能科技根據(jù)自身優(yōu)勢，推出了可兼容三元、鐵鋰、鈉電池、石墨、硅碳、鋰金屬等材料體系的SPS 超級軟包解決方案。

其三，除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，孚能科技也在開拓儲能、新技術(shù)路徑電池等新增長點。2021年，孚能科技成立儲能事業(yè)部，邁出進入儲能市場的第一步，去年營收達到2.07 億；在磷酸鐵鋰方形電池、鈉離子電池產(chǎn)品、固態(tài)電池、熱失控管理等領(lǐng)域均投入較大研發(fā)力度，以期開拓新的道路。目前，孚能科技第一代半固態(tài)電池能量密度達到了270 ～ 330Wh/kg，第二代計劃要達到300 ～ 350Wh/kg，第三代計劃則要達到330 ～ 375Wh/kg。

由此可見，今年以來，孚能科技無論在資本背書，還是產(chǎn)業(yè)拓新上都有了改變，少了執(zhí)著。未來表現(xiàn)如何，我們拭目以待。