王雨薇, 徐榮卓

武漢紡織大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院, 湖北 武漢 430200

0 引言

近年來,環(huán)境污染問題逐漸走入公眾的視野,成為不可忽視的一個問題。綠色技術(shù)創(chuàng)新作為平衡環(huán)境和經(jīng)濟的良方,受到越來越多企業(yè)特別是重污染企業(yè)的重視。但是由于受融資約束、相關(guān)法律法規(guī)不健全等因素的影響,企業(yè)綠色創(chuàng)新推進速度有待提高。如何促進企業(yè)尤其是重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新成為很多專家學(xué)者關(guān)注的問題。數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)對破解這個難題帶來了新的希望。作為一種新型金融服務(wù)方式,它的出現(xiàn)不僅可以給企業(yè)提供多樣化的融資選擇,還能打破時空界限,提高信息傳遞效率,緩解信息不對稱的問題。此外,數(shù)字化技術(shù)的運用還可以更高效地匹配信貸雙方。因此,重污染企業(yè)可以積極利用數(shù)字普惠金融的優(yōu)勢助力其綠色轉(zhuǎn)型升級。

數(shù)字普惠金融的快速發(fā)展和應(yīng)用為企業(yè)綠色創(chuàng)新帶來了新的希望,因此很多專家學(xué)者開始研究兩者之間的關(guān)系。吳泓 等[1]發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠促進科技型企業(yè)綠色創(chuàng)新。余得生 等[2]研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展不僅可以顯著促進企業(yè)綠色創(chuàng)新,而且還能緩解環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的抑制作用。翟華云 等[3]發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展能夠在數(shù)量和質(zhì)量上推動企業(yè)綠色創(chuàng)新。Buchak et al.[4]發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能夠促進資源合理配置,從而推動企業(yè)綠色創(chuàng)新。

通過梳理以上文獻,可以發(fā)現(xiàn)目前關(guān)于數(shù)字普惠金融與企業(yè)綠色創(chuàng)新的研究比較豐富,但是對于雙碳背景下,急需發(fā)展綠色技術(shù)創(chuàng)新、進行綠色轉(zhuǎn)型的重污染企業(yè)關(guān)注還較少。因此,本文運用實證的方法檢驗數(shù)字普惠金融對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,并對兩者之間的影響機制進行進一步的探討。同時,本文還區(qū)分了數(shù)字普惠金融對不同地區(qū)企業(yè)的差異化影響,為加快數(shù)字普惠金融的發(fā)展和促進重污染企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級提出了相關(guān)建議。

1 理論分析與研究假設(shè)

近年來,環(huán)境污染問題得到越來越多人的關(guān)注,如何在促進經(jīng)濟發(fā)展的同時減少對環(huán)境的損害成為人們思考的問題。綠色技術(shù)創(chuàng)新就是平衡兩者的一個良方。但是綠色創(chuàng)新項目相比一般的創(chuàng)新項目而言,風(fēng)險更高,資金需求量更大,研究成果也很難快速變現(xiàn),所以很多重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新熱情度不高。而數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以使傳統(tǒng)金融模式下發(fā)展受限的綠色創(chuàng)新領(lǐng)域煥發(fā)出新的生機和活力。在資金方面,數(shù)字普惠金融能夠整合市場上的零散資金,為重污染企業(yè)提供更多的融資渠道,擴大企業(yè)的選擇空間。與此同時,數(shù)字技術(shù)的運用還可以變革金融機構(gòu)的服務(wù)方式,打破時空的局限,提高信貸審批效率。在風(fēng)險方面,數(shù)字普惠金融借助數(shù)字技術(shù)能夠收集整合市場上大量信息,解決信息不對稱問題,幫助金融機構(gòu)和企業(yè)篩選出優(yōu)質(zhì)的綠色創(chuàng)新項目,適當?shù)匾?guī)避項目風(fēng)險。同時借助相關(guān)技術(shù),還能夠增加對項目實施過程中的監(jiān)督和指導(dǎo),減少違約風(fēng)險。綜上,提出以下假設(shè)。

假設(shè)1:數(shù)字普惠金融能夠促進重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

數(shù)字普惠金融能夠促進重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新,這一促進作用主要是通過緩解企業(yè)融資約束來實現(xiàn)的。企業(yè)綠色創(chuàng)新事業(yè)往往會受到資金問題的制約,而數(shù)字普惠金融能夠憑借其獨有的優(yōu)勢緩解此問題帶給企業(yè)的困擾,進而推動企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展。Fuster et al.[5]發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能有效降低中小企業(yè)創(chuàng)新的融資成本。此外,大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)在金融領(lǐng)域的運用可以解決雙方信息不對稱的問題,更好地匹配資金供需雙方,促進綠色信貸項目的發(fā)展,使得信貸資源真正流向開展綠色創(chuàng)新的重污染企業(yè)。因此提出假設(shè)2。

假設(shè)2:數(shù)字普惠金融能夠通過緩解企業(yè)融資約束促進重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新。

數(shù)字普惠金融對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進作用也會通過提升地區(qū)人力資本水平來間接實現(xiàn)。外部環(huán)境會影響企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展,而數(shù)字金融的發(fā)展能夠為企業(yè)營造良好的外部環(huán)境,提升地區(qū)人力資本水平,進而推動企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。這主要是因為數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的融合應(yīng)用能夠大大提高金融服務(wù)的覆蓋廣度和深度,打破時空界限,使很多邊遠地區(qū)人群和低收入群體便捷地享受到金融服務(wù)。人們的收入狀況得到改善,人力資本投入就會增加,地區(qū)人力資本水平就會得到提升,從而改善企業(yè)外部環(huán)境,推動企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。鄭雅心[6]指出提高高等教育水平有助于豐富區(qū)域人才儲備、提升科研深度,進而增加創(chuàng)新產(chǎn)出。何菊蓮 等[7]研究發(fā)現(xiàn)高等教育人力資本投入水平的正向沖擊有助于促進自主創(chuàng)新能力的提高。因此可以提出以下假設(shè)。

假設(shè)3:數(shù)字普惠金融能夠通過提升地區(qū)人力資本水平促進重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新。

2 研究設(shè)計

2.1 數(shù)據(jù)來源和處理

本文從省級層面研究數(shù)字普惠金融對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。研究區(qū)間是2011—2021年,重污染行業(yè)的選擇是基于生態(tài)環(huán)境部公布的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》。數(shù)字普惠金融指數(shù)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》[8],綠色專利數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺,其他數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。同時,為了更好地進行研究,本文還對樣本進行了調(diào)整:剔除ST及*ST的企業(yè);剔除了數(shù)據(jù)連貫?zāi)晗薜陀?年的企業(yè),最終得到了6 980個企業(yè)—年份數(shù)據(jù)。

2.2 變量定義

被解釋變量:重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新(G);該變量一般用綠色專利申請量或授權(quán)量來衡量?？紤]到綠色專利在申請過程中就可以對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響,而專利授予則要經(jīng)歷很長時間,且受多種因素的影響,因此本文用綠色專利申請量作為企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的測度指標。

解釋變量:數(shù)字普惠金融指數(shù)(D),本文在衡量時采用的是北大數(shù)字普惠金融指數(shù),在使用時本文還對該指數(shù)時進行了標準化處理。此外,本研究還使用了覆蓋廣度(Dbth)和使用深度(Ddth)這2個指標進行驗證以提高結(jié)論的可信度。

控制變量:本文選取的控制變量有資產(chǎn)負債率(J)、資產(chǎn)凈利潤率(C)、固定資產(chǎn)增長率(B)、管理費用率(H)、控股股東持股比例(A)、兩職合一(I)。

中介變量:本文的中介變量為融資約束(F)和地區(qū)人力資本水平(E)。企業(yè)融資約束F值越大,表明企業(yè)融資約束越強。在人力資本水平方面,采用高等學(xué)校在校生人數(shù)占總?cè)丝诘谋戎貋砗饬?比重越大,代表地區(qū)人力資本水平越高。變量定義如表1所示。

表1 變量說明

2.3 模型設(shè)計

為了檢驗數(shù)字普惠金融對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,本文構(gòu)建了如下模型。

Git=α0+α1Dit+α2∑controlit+∑Year+∑Ind+εit

(1)

式中:i、t分別代表企業(yè)和年份,εit為殘差項,G為企業(yè)綠色創(chuàng)新水平,D為數(shù)字普惠金融水平,controlit為控制變量,Year、Ind表示年份和行業(yè)虛擬變量。

為了進一步探究具體的作用渠道,本文構(gòu)建了如下模型。

Mit=β0+β1Dit+β2∑controlit+∑Year+∑Ind+εit

(2)

式中:Mit為中介變量,在本文主要指融資約束和人力資本水平。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

表2為描述性統(tǒng)計結(jié)果。其中,重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的均值為1.6,標準差為12.41,這表明企業(yè)綠色創(chuàng)新能力參差不齊。最大值為442,表明少數(shù)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力遠超其他。中位數(shù)和最小值均為0,表明大多數(shù)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新水平還有待提高。企業(yè)綠色發(fā)明專利和綠色實用新型專利狀況與綠色專利申請總量狀況基本一致。數(shù)字普惠金融指數(shù)均值為0.537,標準差0.235,這表明國內(nèi)數(shù)字普惠金融發(fā)展狀況較好。融資約束均值為0.581,中位數(shù)為0.584,這表明目前重污染企業(yè)普遍面臨著融資約束問題。其他變量狀況與現(xiàn)有文獻基本一致。

表2 描述性統(tǒng)計

3.2 回歸分析及中介效應(yīng)分析

表3為基準回歸結(jié)果,可以看出數(shù)字普惠金融能夠在1%的顯著性水平上促進重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。即使加入控制變量后,該結(jié)果依舊顯著。因此假設(shè)1得到驗證。同時該表反映了數(shù)字普惠金融能夠在1%的顯著性水平上緩解重污染企業(yè)融資約束。緩解企業(yè)融資約束自然有助于促進企業(yè)綠色創(chuàng)新項目的順利開展。此外,可知數(shù)字普惠金融能夠促進地區(qū)人力資本水平的提高,且在1%的置信水平上顯著。數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以使人們便捷地享受到金融服務(wù),改善人們的經(jīng)濟狀況,提升人們的生活質(zhì)量,進而有助于增加家庭教育支出,豐富地區(qū)人才儲備,促進企業(yè)綠色創(chuàng)新。因此可以發(fā)現(xiàn),數(shù)字普惠金融能夠通過緩解重污染企業(yè)融資約束以及提升地區(qū)人力資本水平來促進重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新。假設(shè)2和3得到驗證。

表3 基準回歸及中介機制檢驗結(jié)果

3.3 穩(wěn)健性檢驗

為了使研究結(jié)論更加嚴謹,本文將原解釋變量替換為數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度,原被解釋變量替換為綠色發(fā)明和實用新型專利申請量,然后再次進行回歸(見表4)。結(jié)果仍然顯著,再次支持了本文的結(jié)論。

表4 穩(wěn)健性檢驗

3.4 內(nèi)生性問題討論

數(shù)字普惠金融的影響可能具有滯后性,這或許會導(dǎo)致內(nèi)生性問題。因此本文將原解釋變量滯后1～2期,再次進行回歸,結(jié)果如表5所示?？梢钥闯?即使對原解釋變量進行滯后處理,影響依舊顯著,結(jié)論沒有發(fā)生改變。

3.5 異質(zhì)性檢驗

為了檢驗數(shù)字普惠金融的差異化影響,本文按照企業(yè)注冊地所在省份將企業(yè)劃分為東、中、西部分別進行回歸。從表6可知,數(shù)字普惠金融對不同地區(qū)的企業(yè)影響不同。它能夠顯著促進西部企業(yè)綠色創(chuàng)新,但是對東部和中部地區(qū)的影響則不顯著。原因可能是西部地區(qū)的人力資本水平以及企業(yè)面臨的融資約束狀況與東部和中部地區(qū)相比有較大的差異,因此當數(shù)字普惠金融通過這2個作用渠道影響企業(yè)綠色創(chuàng)新時,相較于東部和中部,西部地區(qū)的影響更為顯著。

4 結(jié)束語

在追求可持續(xù)發(fā)展的今天,重污染企業(yè)發(fā)展綠色創(chuàng)新,進行綠色轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為了必然的選擇。數(shù)字普惠金融的發(fā)展對破除企業(yè)綠色創(chuàng)新的困境帶來了新的希望。因此,本研究基于重污染企業(yè)數(shù)據(jù),采用實證的方法分析數(shù)字普惠金融對其綠色創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明:首先,數(shù)字普惠金融能夠?qū)χ匚廴酒髽I(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響;其次,它能夠通過緩解企業(yè)融資約束和提升地區(qū)人力資本水平來促進綠色創(chuàng)新;最后,它的影響具有地區(qū)異質(zhì)性,相比東部和中部,在西部地區(qū)作用更為顯著。基于研究結(jié)論提出以下建議。

1)積極推動數(shù)字普惠金融在重污染企業(yè)的融合應(yīng)用。一方面企業(yè)可以積極利用數(shù)字普惠金融資源拓展融資渠道,降低融資成本,緩解綠色創(chuàng)新過程中的融資約束;另一方面,企業(yè)也可以積極利用數(shù)字技術(shù)改善傳統(tǒng)經(jīng)營模式,優(yōu)化業(yè)務(wù)流程,提高資源配置效率,增強企業(yè)風(fēng)險管控能力。

2)政府應(yīng)出臺政策推動數(shù)字普惠金融發(fā)展。一方面加強宣傳教育工作,增加人們對數(shù)字普惠金融的了解,提高人們的金融素養(yǎng),鼓勵人們合理利用金融服務(wù)改善收入狀況;另一方面應(yīng)鼓勵數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的融合應(yīng)用,積極完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施和配套服務(wù)。此外,政府也應(yīng)該建立科學(xué)的監(jiān)管體系,借助數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)全方位、全過程的監(jiān)督,加強對數(shù)字金融風(fēng)險的研判和防范。

3)西部地區(qū)可以加速推動數(shù)字普惠金融建設(shè),激發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新潛力。該地區(qū)可以因地制宜采取差異化金融創(chuàng)新,為當?shù)氐闹匚廴酒髽I(yè)提供切實符合需求的金融產(chǎn)品和服務(wù),營造良好的綠色創(chuàng)新金融環(huán)境。完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施,使更多的人可以便捷地享受到多樣化的金融服務(wù),降低金融服務(wù)門檻,提升居民收入,進而提高地區(qū)人力資本水平,充實地區(qū)人才儲備。