馮慶匯

北交所目前足夠低的估值，加上流動性改善，使得一些機構(gòu)對行情持續(xù)的預(yù)期也開始樂觀起來。

北交所突然吸引了全市場關(guān)注。從11月20日到22日共3個交易日，北證50指數(shù)3天大漲16%，一枝獨秀，并且一舉收復(fù)年初以來的失地。

與此同時，第一批北交所基金封閉2年后正式打開，即使算上這幾個交易日的漲幅，仍虧損近20%。但即便如此，北交所目前足夠低的估值和流動性改善，使得一些機構(gòu)對行情持續(xù)的預(yù)期也開始樂觀起來。

關(guān)注度迅速上升

就在11月22日，北交所全天的成交額達(dá)131億元，比11月21日的成交額102億元再次提升了近28%。北交所3個交易日總成交額271億元，較前一周的總成交額實現(xiàn)翻番。

這3個交易日，北證50指數(shù)上漲16.82%，表現(xiàn)氣勢如虹，甚至讓一些資深投資者大呼看不懂。

北交所部分個股，表現(xiàn)氣勢如虹。北交所股票的漲停限制是30%，3個交易日里，股價漲幅超過50%的個股達(dá)到18只。比如華陽變速三連板，累計上漲119.20%；凱華材料上漲111.49%；三維股份、星辰科技、旺成科技、旭杰科技、志晟信息等多股3日累計漲幅超過了70%。

相關(guān)的北交所基金，這幾天也集體霸榜，單日基金凈值漲幅榜幾乎被北交所主題產(chǎn)品包攬。

比如就在11月22日當(dāng)日，多只北交所兩年定開產(chǎn)品凈值漲幅驚人。其中南方北交所精選兩年定開、萬家北交所慧選兩年定開單位凈值漲幅分別達(dá)到了10.34%、9.19%，包攬了當(dāng)日主動權(quán)益基金單位凈值漲幅榜單前兩名。

不過即使如此，北交所最早成立的一批兩年定開基金，自成立以來仍然處于虧損狀態(tài)，虧損幅度從個位數(shù)到兩位數(shù)不等。

指數(shù)基金里，跟蹤北證50指數(shù)的十余只基金產(chǎn)品單位凈值也迎來大漲，其中5只北證50成分指數(shù)基金凈值大漲逾8%。近一個月，北交所50指數(shù)產(chǎn)品大多漲幅近30%，并有多只北證50指數(shù)產(chǎn)品凈值已回到1元面值以上。

值得注意的是，有8只北交所基金，在11月23日“解禁”，個別產(chǎn)品單位凈值已回到0.9元以上，有希望回到1元面值。

轉(zhuǎn)暖的多重原因

北交所目前足夠低的估值，流動性改善可能是其近期表現(xiàn)亮眼最主要的原因。

就在11月17日，中證指數(shù)發(fā)布消息稱，決定將符合條件的北交所證券納入中證全指指數(shù)樣本空間，并將于2023年12月指數(shù)樣本定期調(diào)整日實施。

此前，北交所11月9日還發(fā)布通知稱，該所于11月11日配合上交所開展北交所證券納入中證跨市場指數(shù)的全網(wǎng)測試。在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉是在為北交所證券未來納入中證、國證跨市場指數(shù)做好準(zhǔn)備，也是流動性預(yù)期改善的重要原因之一。

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前北交所整體估值足夠便宜。盡管近期北交所股票反彈較快較多，但從絕對值看，估值水平依然很低。當(dāng)前，北證50指數(shù)動態(tài)市盈率僅24倍（11月21日），相對大多數(shù)成長指數(shù)，估值優(yōu)勢非常明顯。大量優(yōu)質(zhì)北交所成長股的估值都在15倍左右，而考慮到成長性，切換到2024年，其估值接近10倍左右。

同時，流動性，這個一直困擾著北交所投資者的問題，正悄然發(fā)生著質(zhì)的變化。

今年以來，公募基金為代表的機構(gòu)穩(wěn)步開始增持北交所股票。例如，在曙光數(shù)創(chuàng)、鼎智科技、錦波生物等一批北交所股票身上，都可以看到機構(gòu)買入的身影。隨著各類資金入場，上述公司日均成交額動輒上億元，甚至2億～3億元，曙光數(shù)創(chuàng)最多時一天成交金額達(dá)5億元，超越了大部分滬深股票。

華夏基金認(rèn)為，資金增持北交所可能才剛剛開始。伴隨著北交所與科創(chuàng)板投資者門檻的“互通”，越來越多開通了科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者已陸續(xù)開通北交所交易權(quán)限。

可以說，一批有利于北交所流動性改善的政策和措施都已然在路上，并正潛移默化地發(fā)揮著作用。

最后一點，公司的質(zhì)地和成長性也在改善。今年越來越多的優(yōu)質(zhì)公司到北交所掛牌。

比如機構(gòu)投資者們研究AI和服務(wù)器液冷，發(fā)現(xiàn)質(zhì)地純正的服務(wù)器液冷公司在北交所；研究人形機器人，發(fā)現(xiàn)北交所也有優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈公司；研究醫(yī)美行業(yè)，發(fā)現(xiàn)超高增速的膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司在北交所。投資者不是為了配置北交所而配置北交所，而是在研究某個具有長期巨大成長空間的行業(yè)時，在產(chǎn)業(yè)鏈實際調(diào)研的過程中，發(fā)現(xiàn)該領(lǐng)域的某龍頭，正是北交所上市公司。未來，這樣的情形會越來越多。

總體而言，估值的絕對水位依然很低、優(yōu)質(zhì)公司越來越多、主流投資機構(gòu)陸續(xù)進場、流動性大幅改善、穩(wěn)步推進轉(zhuǎn)板這些重大變化依然存在，并將積極影響的這個年輕的交易所。

兩類相關(guān)基金

北交所相關(guān)的基金，目前主要有兩個類型，一類是指數(shù)產(chǎn)品，主要跟蹤的是北證50指數(shù)；另一類是主動選股產(chǎn)品。

北證50指數(shù)，是北交所首只核心寬基指數(shù)。指數(shù)由北交所規(guī)模大、流動性好、最具市場代表性的50只上市公司證券組成，是投資北交所比較簡單的一種選擇。

從行業(yè)來看，北證50指數(shù)覆蓋了16個申萬一級行業(yè)，分布廣泛。其中，創(chuàng)新成長行業(yè)比重比較高，包括新能源、高端制造、生物醫(yī)藥板塊。50只成分股中，工信部發(fā)布的專精特新“小巨人”公司數(shù)量達(dá)19家，占比38%。從整體來看，其中主營業(yè)務(wù)為高端制造的上市公司是最多的。

另一類主動選股基金，大多是兩年持有期產(chǎn)品。比如今年表現(xiàn)最好的，是華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開，今年至今（截至11月22日）收益率32%。相對來說，這類產(chǎn)品由于基金經(jīng)理的主觀想法各不相同，產(chǎn)品之間差異也比較大，投資者需要仔細(xì)甄別。