文＝張繼袖

價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)措施體現(xiàn)在七個(gè)聚焦上，以促進(jìn)“夯實(shí)根基、打造動(dòng)能、戰(zhàn)略支撐”作用的發(fā)揮，進(jìn)而幫助企業(yè)“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”為社會(huì)“貢獻(xiàn)力量”，可歸結(jié)為三類提升：業(yè)務(wù)能力提升、管理能力提升和社會(huì)服務(wù)能力提升。

國(guó)企改革是全面深化改革的重要一環(huán)。證券行業(yè)作為資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁與紐帶，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革等方面，作用和地位越來(lái)越突出。國(guó)有證券公司不僅是金融企業(yè)，更是國(guó)有企業(yè)，在完成國(guó)企改革三年行動(dòng)之后，下一步將全力按照《關(guān)于開展對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)的通知》要求，完成各項(xiàng)任務(wù)指標(biāo)。但證券行業(yè)國(guó)企有著不同于其他類型國(guó)企的特殊性，在實(shí)施價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)中，需要根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委方案，結(jié)合自身實(shí)際，把握要點(diǎn)，精準(zhǔn)施策。

深刻理解價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)方案的本質(zhì)要求

國(guó)企改革三年行動(dòng)方案是建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度的規(guī)范型方案，向“解決問題”要“效果”，突出系統(tǒng)集成和協(xié)同高效，強(qiáng)調(diào)的是“體制機(jī)制改革”，目標(biāo)是“增強(qiáng)公司活力”和“加快完善現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制”，以實(shí)現(xiàn)“高質(zhì)量發(fā)展”。價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)方案則是做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)有企業(yè)的進(jìn)取型方案，開宗明義提出“一主線一抓手”：以提升發(fā)展質(zhì)量效益效率為主線，以對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)為抓手；推動(dòng)“一完善一提升”：推動(dòng)公司完善價(jià)值創(chuàng)造體系，提升價(jià)值創(chuàng)造能力；加快實(shí)現(xiàn)“三轉(zhuǎn)變”：從數(shù)量型規(guī)模型向質(zhì)量型效益效率型轉(zhuǎn)變，從注重短期績(jī)效向注重長(zhǎng)期價(jià)值轉(zhuǎn)變，從單一價(jià)值視角向整體價(jià)值理念轉(zhuǎn)變；履行“三責(zé)任”：經(jīng)濟(jì)責(zé)任、政治責(zé)任和社會(huì)責(zé)任?？梢妰r(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)與三年行動(dòng)方案不同，價(jià)值創(chuàng)造方案是要質(zhì)量、要效益的，是為了做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有企業(yè)，為了加快建設(shè)世界一流企業(yè)。

科學(xué)確定應(yīng)納入價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)的證券公司

價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)是國(guó)務(wù)院國(guó)資委主導(dǎo)的行動(dòng)方案，下發(fā)到各中央企業(yè)，各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國(guó)資委，后者再進(jìn)一步向下級(jí)單位傳達(dá)國(guó)務(wù)院國(guó)資委通知精神。從通知精神看，價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)的主體是國(guó)有企業(yè)，我們統(tǒng)計(jì)了2021年中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的106家證券公司，其中54家證券公司在滬深兩市上市或者新三板市場(chǎng)掛牌，占比50.94%。從實(shí)控人屬性看，中央國(guó)有企業(yè)有7家，中央國(guó)家機(jī)關(guān)有10家，國(guó)務(wù)院國(guó)資委有6家，地方政府有9家，地方國(guó)資委有31家，地方國(guó)有企業(yè)有4家，共計(jì)67家，占比63.21%，按照終極受益關(guān)系看，這67家證券公司要按照各地國(guó)資委要求開展價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，結(jié)合自身情況，主動(dòng)對(duì)標(biāo)世界、國(guó)內(nèi)或者本省市一流企業(yè)，或者就某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)目標(biāo)分別選擇不同的對(duì)象進(jìn)行對(duì)標(biāo)。

對(duì)于部分上市券商而言，由于經(jīng)過(guò)多次融資或者股權(quán)買賣，9家上市券商已無(wú)實(shí)際控制人，但其中部分券商第一大股東依然是國(guó)有性質(zhì)，這些證券公司是否開展價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，需要結(jié)合實(shí)際情況確定。

堅(jiān)持科學(xué)對(duì)標(biāo)和精準(zhǔn)對(duì)標(biāo)

價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)是對(duì)標(biāo)一流的進(jìn)一步提升，把對(duì)標(biāo)作為出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)，瞄準(zhǔn)世界一流企業(yè)和行業(yè)先進(jìn)企業(yè)，聚焦價(jià)值創(chuàng)造中體現(xiàn)質(zhì)量效益效率的核心指標(biāo)和要素，開展科學(xué)對(duì)標(biāo)、精準(zhǔn)對(duì)標(biāo)，確保對(duì)標(biāo)措施可操作、效果可量化、過(guò)程可檢查。對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，中國(guó)金融行業(yè)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，與國(guó)外證券公司的混業(yè)經(jīng)營(yíng)不同，要考慮金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)特性和行業(yè)所處的階段，適當(dāng)加入風(fēng)險(xiǎn)因素，確定對(duì)標(biāo)的核心指標(biāo)和專項(xiàng)指標(biāo)結(jié)合，解決對(duì)標(biāo)什么的問題。國(guó)內(nèi)大型證券公司的對(duì)標(biāo)標(biāo)桿要找準(zhǔn)，可以分業(yè)務(wù)選擇標(biāo)桿；國(guó)內(nèi)中型證券公司，可以選擇國(guó)內(nèi)一流證券公司為標(biāo)桿，也可以就某一項(xiàng)或幾項(xiàng)目標(biāo)分別選擇不同的對(duì)象進(jìn)行對(duì)標(biāo)。

目前中國(guó)的大型證券公司均已是上市公司，經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)規(guī)模和ROE均穩(wěn)步提升。以2022年底行業(yè)總資產(chǎn)排名前十的證券公司為例，資產(chǎn)總額從2012年底的8469億增長(zhǎng)到2021年底的7.40萬(wàn)億，年均復(fù)合增速21.8%；營(yíng)業(yè)收入從644億增長(zhǎng)到3108億，年均復(fù)合增速15.4%；平均ROE從6.15%提升至6.57%，為股東創(chuàng)造回報(bào)的能力不斷提高。

但和國(guó)外大型證券公司比，國(guó)內(nèi)券商還存在差距。按照美國(guó)SIC的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，截至2022年12月31日，總資產(chǎn)排名前十的美國(guó)本土上市多元金融類公司總資產(chǎn)31萬(wàn)億人民幣，凈資產(chǎn)2.9萬(wàn)億人民幣，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27萬(wàn)億人民幣，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2624億人民幣。國(guó)內(nèi)上市的總資產(chǎn)排名前十的證券公司，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為7.40萬(wàn)億和1.40萬(wàn)億，是美國(guó)資產(chǎn)前十的上市多元金融類公司的23.8%和48.5%；2022年，國(guó)內(nèi)總資產(chǎn)前十的上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為3108億和933億，是美國(guó)資產(chǎn)前十的上市多元金融類公司的24.4%和35.6%。國(guó)內(nèi)中信證券以1.3萬(wàn)億的資產(chǎn)規(guī)模，在美國(guó)排在第七名，距離高盛集團(tuán)10萬(wàn)億的資產(chǎn)規(guī)模存在較大差距。美國(guó)資產(chǎn)前十的上市多元金融類公司平均ROE是8.97%，中國(guó)是6.57%，可見國(guó)內(nèi)上市證券公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力有待于進(jìn)一步提升。

在價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)方案中，央企和中央機(jī)關(guān)控股的證券公司和地方國(guó)資控股的證券公司，要選準(zhǔn)對(duì)標(biāo)對(duì)象，堅(jiān)持科學(xué)對(duì)標(biāo)和精準(zhǔn)對(duì)標(biāo)相結(jié)合。

明確價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)的重點(diǎn)任務(wù)

價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)措施體現(xiàn)在七個(gè)聚焦上，以促進(jìn)“夯實(shí)根基、打造動(dòng)能、戰(zhàn)略支撐”作用的發(fā)揮，進(jìn)而幫助企業(yè)“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”為社會(huì)“貢獻(xiàn)力量”，可歸結(jié)為三類提升：業(yè)務(wù)能力提升、管理能力提升和社會(huì)服務(wù)能力提升。

（一）聚焦核心指標(biāo)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展以提升業(yè)務(wù)能力

質(zhì)量第一效益優(yōu)先是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的本質(zhì)要求，證券公司要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，要以利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)增加值、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率等核心指標(biāo)為基礎(chǔ)，適當(dāng)加入風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。作為證券集團(tuán)的大型證券公司，要增強(qiáng)財(cái)務(wù)集團(tuán)化管控、集約化運(yùn)作能力，樹牢“一切成本均可控”理念，作為金融行業(yè)，尤其要深入推進(jìn)司庫(kù)體系建設(shè)，提高資金運(yùn)營(yíng)效率、降低資金成本，防范資金風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)新是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的不竭動(dòng)力。要通過(guò)實(shí)施科技、管理、模式等創(chuàng)新，形成價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值增長(zhǎng)新動(dòng)能，以業(yè)務(wù)發(fā)展為主線，以提升效益為核心，以爭(zhēng)做世界一流為目標(biāo)?？萍紕?chuàng)新方面，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與增強(qiáng)科技實(shí)力已成為證券行業(yè)發(fā)展共識(shí)，但證券行業(yè)科技自主水平需進(jìn)一步提升，擴(kuò)大線上業(yè)務(wù)覆蓋，增強(qiáng)風(fēng)控智能化，通過(guò)數(shù)字化手段提升投資者服務(wù)水平。管理創(chuàng)新方面，中央企業(yè)和部分省市的重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)完成三年行動(dòng)改革任務(wù)，公司治理水平和能力顯著提升，下一步要不斷完善制度化、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化的企業(yè)管理體系，適應(yīng)信息化變革趨勢(shì)，將價(jià)值創(chuàng)造理念有效融入現(xiàn)代企業(yè)管理。模式創(chuàng)新方面，國(guó)內(nèi)大型證券公司近幾年基本擺脫了“靠天吃飯”的商業(yè)模式：通過(guò)深入理解客戶需求將傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了收入模式的轉(zhuǎn)變；通過(guò)行業(yè)收購(gòu)整合改變收購(gòu)者價(jià)值定義中“造”和“買”的搭配實(shí)現(xiàn)了企業(yè)模式的轉(zhuǎn)變；通過(guò)進(jìn)入期貨風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)模式的轉(zhuǎn)變；通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和人工智能的廣泛使用實(shí)現(xiàn)了技術(shù)模式的轉(zhuǎn)變。在價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)方案引領(lǐng)下，要充分發(fā)揮數(shù)據(jù)和應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，加快數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等先進(jìn)技術(shù)與業(yè)務(wù)深入融合，培育價(jià)值增長(zhǎng)有效動(dòng)力。

（二）聚焦治理效能提升、可持續(xù)發(fā)展和體系能力建設(shè)以提升管理能力

管理能力提升主要體現(xiàn)在聚焦治理效能提升、聚焦可持續(xù)發(fā)展以及聚焦體系能力建設(shè)方面。國(guó)企改革三年行動(dòng)已明確規(guī)范公司治理機(jī)制、三項(xiàng)制度改革、法治建設(shè)、合規(guī)風(fēng)控，價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)中再次強(qiáng)調(diào)，也說(shuō)明改革不能“一改了之”，要持之以恒。但在價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)中強(qiáng)調(diào)了戰(zhàn)略引領(lǐng)作用和一整套的體系能力建設(shè)要求，包括診斷體系、責(zé)任體系、執(zhí)行體系、評(píng)價(jià)體系、保障體系，形成價(jià)值創(chuàng)造工作的閉環(huán)。

（三）聚焦國(guó)家戰(zhàn)略落實(shí)和共建共享以提升社會(huì)服務(wù)能力

社會(huì)服務(wù)能力提升體現(xiàn)在聚焦國(guó)家戰(zhàn)略落實(shí)和聚焦共建共享方面。推動(dòng)國(guó)家重大戰(zhàn)略的落實(shí)落地，是國(guó)有金融企業(yè)的重大使命和核心價(jià)值。證券公司的投行業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)要緊緊圍繞制造強(qiáng)國(guó)和數(shù)字中國(guó)等國(guó)家戰(zhàn)略，持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；助力構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，穩(wěn)妥開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)；主動(dòng)對(duì)接國(guó)家區(qū)域重大戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、主體功能區(qū)戰(zhàn)略，積極服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有效保護(hù)投資者利益。要履行證券行業(yè)文化建設(shè)承諾和社會(huì)責(zé)任，支持鄉(xiāng)村全面振興和公益慈善事業(yè)，踐行使命擔(dān)當(dāng)。

明確證券行業(yè)功能定位，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力

改革只有進(jìn)行時(shí)，沒有完成時(shí)，通過(guò)國(guó)企改革三年行動(dòng)和對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，國(guó)有證券公司要明確自身的功能定位，全面提升公司治理水平，努力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，做強(qiáng)做優(yōu)做大。一是要全面學(xué)習(xí)深刻領(lǐng)悟習(xí)近平總書記關(guān)于國(guó)企改革和金融發(fā)展的重要論述，結(jié)合中國(guó)證券行業(yè)發(fā)展階段，對(duì)標(biāo)世界一流，提升競(jìng)爭(zhēng)力；二是要踐行證券行業(yè)初心使命，強(qiáng)化金融賦能，繼續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革；三是要心懷“國(guó)之大者”，為股東、員工、客戶、社會(huì)等相關(guān)方構(gòu)建和諧發(fā)展的良好生態(tài)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展創(chuàng)造價(jià)值，為實(shí)現(xiàn)共同富裕貢獻(xiàn)力量。