8月中旬以后，滬銅持倉小幅增加，特別是滬銅價格跌破6.8萬元/t后，資金進場意愿明顯增加。展望后市，國內政策刺激效果還沒充分顯現(xiàn)，銅現(xiàn)貨緊張、廢銅供應量下降，在基本面的支撐下，銅價將止跌回升。

利空釋放接近尾聲。8 月份以來，美國經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場對美聯(lián)儲在更長時間內保持高利率的預期支撐美元指數(shù)偏強運行，在全球宏觀風險壓力下，銅價破位下跌。

未來人民幣匯率能否企穩(wěn)成為焦點。近期，中國人民銀行通過發(fā)行離岸央票、上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)等政策釋放穩(wěn)定人民幣匯率信號，考慮當前穩(wěn)匯率政策“工具箱”豐富，預計未來人民幣進一步貶值的空間有限。在“金九銀十”旺季預期加持下，市場的樂觀情緒正在逐步積聚。

現(xiàn)貨升水依舊高企。8 月份，國內大部分銅冶煉廠檢修結束。據(jù)統(tǒng)計，僅有1 家冶煉廠檢修，預計8 月份國內精煉銅產量將創(chuàng)歷史新高，達到98.61萬t。8 月末，銅的社會庫存水平創(chuàng)今年年內新低。截至8月28日，銅的社會庫存量下降至7.74萬t。

隨著8月份銅價的下跌，廢銅供應緊張加劇，銅的精廢價差持續(xù)在1000元/t下方運行，廢銅桿對當月合約在平水附近波動。銅桿需求向精煉銅桿轉移，進一步使銅的低庫存矛盾凸顯。銅的低庫存推升了國內現(xiàn)貨升水，打開了現(xiàn)貨進口窗口。8 月中旬，國內現(xiàn)貨升水一度上漲至525元/t?，F(xiàn)貨進口窗口打開已約半個月，進口銅持續(xù)流入國內，目前保稅區(qū)庫存量為5.8萬t，能部分緩解國內低庫存的矛盾。如果銅價再度下跌，將進一步擠壓廢銅供應，需求向精煉銅轉移。精煉銅市場逢低備貨情緒較濃，即使有進口銅補充，國內銅的社會庫存也難有明顯增長。9 月份，銅冶煉廠檢修數(shù)再度增加至6家，國內精煉銅產出將環(huán)比下降，銅的低庫存狀態(tài)預計持續(xù)至9月份，將會吸引更多的產業(yè)買盤入市。

整體而言，前期宏觀風險集中釋放帶來的悲觀情緒已經接近尾聲，考慮到我國穩(wěn)匯率政策工具充足以及逆周期調節(jié)的必要性，對人民幣貶值擔憂減弱，國內穩(wěn)增長政策也在陸續(xù)出臺中，市場情緒正在好轉?！敖鹁陪y十”旺季到來，國內冶煉廠在9月份檢修增加使銅產量環(huán)比下降，銅的低庫存將持續(xù)至9 月份?；久鎸︺~價支撐在加強，預計銅價迎來反彈。