文頤

根據(jù)工商銀行發(fā)布的2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6512.68億元，同比下降3.55%，增速較上半年下降1.2個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤2686.73億元，同比增長0.79%，增速較上半年下降0.42個百分點。

總體來看，工商銀行前三季度歸母凈利潤同比增長0.8%，增速較上半年略降0.4個百分點，仍保持正增長。營業(yè)收入同比下降3.5%，利息收入和手續(xù)費收入均承壓，息差壓力亦持續(xù)，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，撥備持續(xù)貢獻盈利。公司作為行業(yè)龍頭，面對偏弱宏觀環(huán)境和持續(xù)減費讓利社會責(zé)任，報表持續(xù)保持較強韌性，反映公司強大的業(yè)務(wù)實力。

從單季度來看，工商銀行第三季度實現(xiàn)營收、歸母凈利潤分別為2037.74億元、949.29億元，同比分別變動-6.08%、0.03%，同比增速較二季度分別下降2.46個百分點、-2.49個百分點。分業(yè)務(wù)來看，三季度營收增速下滑主要受到息差業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)拖累，單季度分別實現(xiàn)利息凈收入、手續(xù)費及傭金凈收入1645.39億元、257.66億元，同比分別下降6.37%、12.94%，同比增速較二季度分別下降3.41個百分點、8.92個百分點。

工商銀行中間業(yè)務(wù)收入走弱預(yù)計主要系：1.資本市場表現(xiàn)較弱，居民投資意愿尚需修復(fù)；2.理財產(chǎn)品表現(xiàn)預(yù)計有所走弱。銀行理財以固收類為主，上半年銀行理財平均收益率為3.39%。8月底以來債市到期收益率持續(xù)走高，預(yù)計導(dǎo)致銀行理財收益水平不如上半年，從而對中收形成拖累。

從業(yè)績歸因來看，工商銀行前三季度歸母凈利潤增長主要受益于生息資產(chǎn)規(guī)模擴張與撥備計提。從貢獻度的邊際變化來看，生息資產(chǎn)規(guī)模擴張對利潤的貢獻度有所下降，撥備計提對利潤貢獻度有所提升，息差對利潤的拖累程度有所提升。

三季度，工商銀行單季度實現(xiàn)利息凈收入1645.39億元，同比下降6.37%，增速環(huán)比二季度下降3.41個百分點。息差業(yè)務(wù)表現(xiàn)環(huán)比走弱，主要系量價兩端拖累。截至三季度末，工商銀行貸款余額為25.78萬億元，較期初增長11.08%，增速較上半年增長2.11個百分點，整體信貸投放維持較高水平。

從新增貸款來看，三季度，工商銀行新增貸款4903.33億元，同比下降780.57億元；其中，對公貸款、零售貸款分別新增2261.15億元、1464.83億元，同比分別變動-1286.29億元、512.28億元。對公端信貸表現(xiàn)較弱，主要系三季度依舊面臨有效需求不足的問題，7-8月份制造業(yè)PMI在榮枯線以下運行。

在凈息差方面，工商銀行前三季度凈息差為1.67%，較上半年下降5BP。凈息差下行主要系資產(chǎn)負債兩端承壓。前三季度工商銀行生息資產(chǎn)平均收益率為3.52%，較上半年下降4BP，資產(chǎn)端收益率下行預(yù)計主要系：1.LPR持續(xù)下行帶動貸款利率下行；2.當前經(jīng)濟有效融資需求不足導(dǎo)致競爭激烈，從而推動貸款利率下行；3.存量按揭利率調(diào)整對資產(chǎn)端收益率形成沖擊；4.三季度市場利率低位運行，導(dǎo)致債券投資等資產(chǎn)收益水平下降。負債端依舊受存款定期化影響，截至三季度末，工商銀行活期存款比例為41.2%，較二季度末下降1.02個百分點，對負債端成本形成一定的拖累。

截至2023年三季度末，工商銀行不良貸款余額為3499.95億元，較期初+8.97%，增速較上半年+1.99PCT。不良率為1.36%，與年中持平。撥備覆蓋率216.22%，較年中-2.40PCT。整體來看，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。資本方面，截至23Q3末，工商銀行核心一級資本充足率為13.39%，較年中+0.19PCT。整體資本充足率維持在較高水平，支撐公司未來擴表與信貸投放需求。

工商銀行前三季度歸母凈利潤同比增長0.8%，增速較上半年略降0.4個百分點，ROAE為10.56%，同比下降0.73個百分點。前三季度營業(yè)收入同比下降3.5%，降幅較上半年擴大1.2個百分點，三季度單季營收同比下降6.1%，較上季度降幅擴大2.5個百分點，三季度營收壓力增大，息收入和手續(xù)費收入降幅均擴大。

持續(xù)讓利實體，息收入降幅擴大，息差壓力持續(xù)。工商銀行前三季度凈利息收入同比下降4.7%，降幅較上半年擴大0.8個百分點。息差仍面臨下行壓力，前三季度，公司凈息差1.67%，同比下降31BP（未考慮重述），公司測算三季度單季凈息差為1.54%，環(huán)比下降9BP，測算資產(chǎn)收益率環(huán)比下降5BP，計息負債成本率上升4BP，資產(chǎn)負債均承壓，息差環(huán)比下行幅度仍較大。

存貸款增速略緩，債券投資提速。截至三季度末，工商銀行總資產(chǎn)同比增長12.5%，較半年末增速下降0.2個百分點，其中，貸款同比增長12.5%，增速較半年末下降0.7個百分點。拆分來看，對公貸款同比增長17.0%，零售貸款增長4.7%，同比均放緩，債券投資同比增長13.8%，增速較半年末加快2.8個百分點。存款同比增長12.9%，增速較半年末下降1.1個百分點。

手續(xù)費持續(xù)承壓，其他非息仍保持較快增長。工商銀行前三季度手續(xù)費收入同比下降6.1%，降幅擴大，減費讓利和市場壓力持續(xù)壓制。其他非息同比增長16.8%，三季度單季同比增長15.9%，增速較上季度加快24.4個百分點，正貢獻主要來自投資收益，匯兌凈損益下降形成拖累。

工商銀行前三季度歸母凈利潤同比增長0.8%，增速較上半年下降0.4個百分點；營收同比減少3.5%，跌幅較上半年擴大1.2個百分點。工商銀行三季度末不良貸款率為1.36%，環(huán)比持平；撥備覆蓋率為216%，環(huán)比下降2個百分點。

工商銀行前三季度盈利增速下行，歸因息差拖累加大、中收增速放緩。1.凈息差：三季度工行凈息差（期初期末，單季，下同）環(huán)比下行9BP至1.54%。2.中間業(yè)務(wù)收入：前三季度工行中間業(yè)務(wù)收入同比減少6.1%，跌幅較上半年擴大2.7個百分點。

工商銀行三季度單季息差環(huán)比下降9BP至1.54%，從驅(qū)動因素來看，首先在資產(chǎn)端：2三季度生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降5BP至3.37%。判斷受兩個因素影響：1.低收益率的票據(jù)占比提升，三季度末票據(jù)貼現(xiàn)較二季度末增長5%，增速較總貸款快1.9個百分點。2.貸款利率行業(yè)性下行影響。在負債端：三季度計息負債成本率環(huán)比提高4BP至2.04%，判斷與存款定期化趨勢有關(guān)。截至三季度末，工商銀行定期存款環(huán)比二季度末增長5.4%，增速較總存款快1.1個百分點。展望未來，受存量按揭降息的影響，預(yù)計后續(xù)工行息差仍有下行壓力。

工商銀行于2023年1月1日執(zhí)行新保險合同準則，并對比較期財務(wù)報表進行了調(diào)整。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7114億元，可比口徑下同比下降3.6%，降幅較中報略有擴大；其中利息凈收入5015億元，同比下降4.7%；2023年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2658億元，同比增長0.8%，增速較中報小幅降低0.4個百分點，變化不大。2023年上半年加權(quán)平均ROE為10.6%，同比下降0.8個百分點。由此可見，業(yè)績增速變化不大。

截至三季度末，工商銀行總資產(chǎn)同比增長12.5%至44.5萬億元，維持了2022年下半年以來較快的增長速度，其中，存款同比增長12.9%至34萬億元，貸款同比增長12.5%至25.8萬億元。由于資產(chǎn)增速較快，資本消耗增多，三季度末核心一級資本充足率較年初下降0.65個百分點至13.39%，不過仍然遠高于監(jiān)管要求。

工商銀行披露的2023年前三季度日均凈息差為1.67%，同比下降31BP，同比降幅與中報一致。凈息差下降的主要原因估計仍是LPR下降以及信貸需求疲弱等引起，同時疊加存款利率上升。從單季數(shù)據(jù)來看，公司三季度日均凈息差1.58%，較二季度下降9BP。

按照貸款質(zhì)量五級分類，三季度末公司的不良貸款余額3500億元，比上年末增加288億元，不良貸款率為1.36%，下降0.02個百分點。撥備覆蓋率216%，上升7個百分點?？傮w來看，各項指標變化不大，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。

截至三季度末，工商銀行不良貸款率為1.36%，環(huán)比持平二季度，不良余額環(huán)比二季度略增1.86%，資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)。前三季度資產(chǎn)減值損失同比下降12.9%，持續(xù)貢獻盈利。三季度末撥備覆蓋率為216.22%，環(huán)比下降2.4個百分點；撥貸比為2.94%，環(huán)比下降3BP，存量貸款撥備平穩(wěn)。

從存量指標來看，工商銀行三季度末不良貸款率為1.36%，與二季度末基本持平，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。從生成指標來看，工行前三季度測算不良生成率為0.52%，同比改善16BP，不良生成壓力有所改善。