李超

近日，新茶飲上游企業(yè)浙江德馨食品科技股份有限公司（以下簡稱“德馨食品”）更新了招股書。招股書顯示，作為一家聚焦于現制飲品配料研發(fā)、生產和銷售的企業(yè)，德馨食品居于新茶飲行業(yè)中的上游，但也面臨著客戶流失的風險。2019-2022年，德馨食品產品單價一降再降，毛利率也隨之一降再降。即便如此，德馨食品仍然在2022年因為報價較高痛失第一大客戶瑞幸咖啡。業(yè)內人士認為，新茶飲行業(yè)競爭日益激烈，不少實力較強的企業(yè)開始謀求延伸供應鏈，建立自己的原料產地，以減少成本。未來，新茶飲上游濃縮果汁、糖漿等配料企業(yè)的競爭也將因為下游企業(yè)的競爭而加劇。

毛利率和產品單價逐年下滑

德馨食品在招股書中坦言，未來如果不能通過繼續(xù)提高研發(fā)實力、不斷推出適銷產品、及時擴大產能等方式全面提升市場競爭能力，進一步擴大市場份額，則將面臨市場份額下降以及失去已取得的發(fā)展先機的風險，進而對公司整體業(yè)績和利潤水平產生一定的不利影響。

事實上，德馨食品已經感受到壓力的到來。招股書顯示，2019-2022年，德馨食品實現營業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元、5.29億元、5.35億元，實現凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元、7527.86萬元；主營業(yè)務的毛利率分別為42.74%、39.09%、36.97%、31.40%，毛利率逐年下降。

近年來，德馨食品主要產品單價也逐年下滑。比如，飲品濃漿2019-2022年的平均單價分別為14.39元/千克、13.78元/千克、12.80元/千克和11.66元/千克，風味糖漿的平均單價分別為10.16元/千克、8.74元/千克、8.28元/千克和8.40元/千克。對此，公司分析認為，報告期內主要產品平均單價有所下降，主要是受到了產品結構變化和產品價格調整的影響。一方面，部分單價較低的產品銷售占比上升，拉低了產品的平均單價；另一方面，面對單位成本有所下降等經營環(huán)境，公司為促進銷售、鞏固市場占有率，在保證合理毛利率的情況下，適當降低了部分產品單價。

德馨食品坦言，未來經營期間，如果公司產品研發(fā)更新速度放緩、技術優(yōu)勢減弱、產品競爭力降低，將導致公司主要產品平均價格下降；同時，如果市場競爭加劇、下游行業(yè)需求發(fā)生不利變化，亦會導致主要產品平均價格進一步下降。

大客戶采購量存在不確定性

德馨食品雖然為提高競爭力在價格上做出了一定的讓步，但前幾大客戶中還是出現了銷售額不斷縮減的情況。

招股書顯示，2020-2022年，德馨食品前幾大客戶中蜜雪冰城、瑞幸咖啡及星巴克等知名新茶飲公司赫然在列，報告期內對其的銷售收入分別為1.82億元、2.8億元及2.43億元。不過值得注意的是，蜜雪冰城和瑞幸咖啡都已公開表示，要建設自己的原料產地，以提高產品的競爭力。

瑞幸咖啡是德馨食品2021年最大的采購客戶，但到了2022年采購量卻突然減少，采購金額從1.26億元下滑到5845.22萬元，直接影響了德馨食品的收益。對此，德馨食品解釋稱，公司在參與瑞幸咖啡2022年植物蛋白飲料濃漿招標議標時，其產品報價處于相對劣勢，因而未能成為瑞幸咖啡植物蛋白飲料濃漿主要供應商，從而導致其銷售金額有所下降。

作為德馨食品另一主要客戶，星巴克2019-2022年的采購金額也逐年下滑。招股書顯示，星巴克從德馨食品的采購額分別為1.28億元、7946.55萬元、6976.15萬元和5516.20萬元，呈逐年下滑態(tài)勢。

而對于德馨食品的另一大客戶蜜雪冰城而言，其未來采購量也存在一定的不確定性。蜜雪冰城招股書顯示，公司2019-2021年的產能由6萬噸提升至36萬噸，同時公司將擬自主生產植脂末及部分水果制品等，進一步強化對成本的把控能力。對此，德馨食品坦言，“下游主要客戶對重要原輔材料通常備選多家合格供應商，綜合考慮供應商產品價格等因素，確定該物料的最終供應商分布及其采購金額?！?/p>

業(yè)內人士稱，新茶飲競爭日益激烈，其中既有同行企業(yè)之間的競爭，也有上下游企業(yè)之間的競爭。近年來，隨著開店體量的增大和市場競爭的加劇，為了控制成本和供應的穩(wěn)定度，瑞幸咖啡、蜜雪冰城等下游企業(yè)紛紛加大了在上游供應鏈的布局，對德馨食品等上游供應商造成一定的沖擊。

比如，田野股份招股書也顯示，2021年11月其重要客戶奈雪的茶（深圳品道）、滬上阿姨（臻敬實業(yè)）與其他認購對象按照同等條件，分別認購田野股份定向增發(fā)股票，成為田野股份的股東，開始涉足上游供應鏈。因此，除了來自同行業(yè)對手的激烈競爭，德馨食品還將面臨下游企業(yè)自建供應鏈、向上游延伸濃縮果汁等飲品原料的壓力，處境越來越艱難。未來德馨食品如何擺脫困境，我們還需拭目以待。