楊陽(yáng)

曾經(jīng)的“駕校第一股”東方時(shí)尚，近日卻因“頂風(fēng)作案”違規(guī)減持，吃到新規(guī)落地后首例處罰而再次受到公眾矚目。

近年來(lái)，東方時(shí)尚股東減持動(dòng)作頻繁，涉及違規(guī)也已經(jīng)不是第一次。2021年，東方時(shí)尚就曾因回購(gòu)違規(guī)操作發(fā)生短線交易，而被批評(píng)涉嫌操縱股價(jià)。

另一方面，公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷，股價(jià)自2021年起就長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)，近日更是“斷崖式”下跌，目前每股約6.1元的價(jià)格較11.14元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬?！袄纤緳C(jī)”頻頻翻車(chē)，東方時(shí)尚的發(fā)展前路恐怕仍將坎坷。

新規(guī)落地“頂風(fēng)作案”，遭首例監(jiān)管處罰

8月30日，東方市場(chǎng)公告稱(chēng)，其控股股東在此前的28日，通過(guò)大宗交易減持了持有的340萬(wàn)股公司股份。

而就在其大股東減持前一天，監(jiān)管剛于8月27日發(fā)布了新的減持規(guī)則，明確表示“上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份?！?/p>

此時(shí)，東方時(shí)尚股價(jià)正處于破發(fā)狀態(tài)，股東減持行為明顯違反了新規(guī)要求，屬于“頂風(fēng)作案”。東方時(shí)尚在回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)時(shí)稱(chēng)，控股股東違規(guī)減持的原因是對(duì)相關(guān)規(guī)定“理解不準(zhǔn)確”。

9月6日，北京證監(jiān)局決定對(duì)東方時(shí)尚投資采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，上交所也對(duì)東方時(shí)尚予以監(jiān)管警示。東方時(shí)尚公告表示，將通過(guò)自籌資金于9月15日前購(gòu)回此部分減持的股份，若此部分股份購(gòu)回涉及收益所得將全部歸上市公司所有。

自“頂風(fēng)減持”事件發(fā)生以來(lái)，東方時(shí)尚股價(jià)就出現(xiàn)大幅下跌，曾一度下探至6.22元/股，最大跌幅達(dá)到了13.96%。9月8日，東方時(shí)尚的股價(jià)更是直逼歷史低位，以6.11元/股收盤(pán)，出現(xiàn)了跌停的情況。

然而，盡管東方時(shí)尚的股價(jià)遭受重挫，但如果其股價(jià)繼續(xù)下跌，其股東反而可以用更低的價(jià)格回購(gòu)公司股票。這種操作自然引來(lái)了不少不滿和批評(píng)，許多投資者紛紛質(zhì)疑“先違規(guī)高價(jià)減持，然后被罰低價(jià)買(mǎi)回，這是賺政策差價(jià)”。

圖：東方時(shí)尚近期股價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)

違規(guī)操作早有“前科”，是疏漏還是故意

值得注意的是，公司控股股東東方時(shí)尚投資近年來(lái)多次減持東方時(shí)尚。2023 年開(kāi)年以來(lái)，除了上述違規(guī)減持340 萬(wàn)股之外，東方時(shí)尚投資還在2023 年1 月4 日減持了926萬(wàn)股，在1月6日減持了336萬(wàn)股，在8月24日減持了730萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)約1.34億元。

而在2021年，東方時(shí)尚就曾因回購(gòu)違規(guī)操作構(gòu)成短線交易，被詬病涉嫌操縱股價(jià)。

2021年1月19日，在股價(jià)連續(xù)多日暴跌之后，東方時(shí)尚公告稱(chēng)將使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)總金額不低于人民幣1.5億元且不超過(guò)3億元，回購(gòu)價(jià)格不低于27.87 元，回購(gòu)期限自2021 年1 月20 日至2022年1月19日。次日，公司發(fā)布公告表示已回購(gòu)股份11，829，184股，成交的最高價(jià)為15.08元/股，成交的最低價(jià)為13.06元/股，支付的總金額為156，994，209.73元。

東方時(shí)尚此前5日的成交量約為2540萬(wàn)股，成交金額約為4.48億元。而公司剛公布回購(gòu)計(jì)劃，首日一口氣就買(mǎi)了近1183萬(wàn)股，價(jià)值約1.57個(gè)億。不僅大大超過(guò)了公司首次回購(gòu)股份時(shí)不能超過(guò)當(dāng)日前5 個(gè)交易日成交量之和的25%的規(guī)定，且沒(méi)有遵守此前公告的回購(gòu)價(jià)格，而是進(jìn)行了低價(jià)回購(gòu)，在市場(chǎng)引發(fā)了不小的質(zhì)疑。

不僅如此，兩天之后，東方時(shí)尚再次發(fā)布公告，稱(chēng)股東東方時(shí)尚投資20日在購(gòu)買(mǎi)其他股票時(shí)誤操作，以集中競(jìng)價(jià)交易的方式增持了公司股份86，000股，導(dǎo)致構(gòu)成短線交易，成交單價(jià)14.846元/股，總成交金額1，276，944.74元。

在公告中，東方時(shí)尚將此次發(fā)生的回購(gòu)違規(guī)操作解釋為“疏漏”和“誤操作”，表示不具有主觀故意，并稱(chēng)“將吸取本次教訓(xùn)，加強(qiáng)學(xué)習(xí)并嚴(yán)格遵守《證券法》、《公司法》等法規(guī)及《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，后續(xù)公司將審慎操作回購(gòu)事項(xiàng)，杜絕此類(lèi)事件再次發(fā)生”。結(jié)果兩年之后，東方時(shí)尚又一次在違規(guī)操作上栽了跟頭，可見(jiàn)公司其實(shí)從未真正吸取教訓(xùn)。

業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷，前路何去何從

東方時(shí)尚以駕校業(yè)務(wù)起家，2016年2月5日登陸上海證券交易所，也是國(guó)內(nèi)最大、唯一以汽車(chē)駕駛培訓(xùn)為主業(yè)的A股上市駕駛培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。不過(guò)上市首年，公司就出現(xiàn)了業(yè)績(jī)“變臉”。2016年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為11.55億元和2.46億元，同比下滑12.92%和25.27%。此后公司業(yè)績(jī)始終低迷，直至2022年虧損4318萬(wàn)元，這也是東方時(shí)尚上市以來(lái)的首次虧損。

幾乎與業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)，東方時(shí)尚的股價(jià)也是上市即巔峰。上市連拉10個(gè)漲停板，將股價(jià)推至55.68元后，便一路震蕩下行，至2022年4月27日，股價(jià)最低探至5.07元，跌幅達(dá)到90%。

根據(jù)最新的中報(bào)業(yè)績(jī)，2023年度上半年，東方時(shí)尚營(yíng)收5.01億元，同比減少1.37%；歸母凈利潤(rùn)471.41萬(wàn)元，同比下降71.61%；扣非凈利潤(rùn)-118.44 萬(wàn)元，同比大幅下降111.52%。

東方時(shí)尚將業(yè)績(jī)下降的主要原因歸結(jié)為疫情影響。公司表示今年一季度仍受疫情反復(fù)影響，對(duì)線下場(chǎng)景仍保持較強(qiáng)依賴(lài)的駕考培訓(xùn)業(yè)務(wù)進(jìn)度受阻明顯，各地子公司都出現(xiàn)了不同程度的停業(yè)、停訓(xùn)、停飛的情況。

與此同時(shí)，東方時(shí)尚也面臨著商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。公司2017年收購(gòu)荊州市晶崴機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛員考訓(xùn)有限公司60%股份，形成商譽(yù)1.34億元。2017年至2022年末，公司對(duì)上述商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，并計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備7346.97萬(wàn)元。截至報(bào)告期末，公司商譽(yù)賬面余額為6523.31萬(wàn)元。如果未來(lái)被收購(gòu)公司的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，大額計(jì)提的商譽(yù)減值也會(huì)令公司業(yè)績(jī)更加雪上加霜。

實(shí)際上，當(dāng)前駕考培訓(xùn)的行業(yè)前景已經(jīng)出現(xiàn)巨大變化。隨著“機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛證自學(xué)直考”、“計(jì)時(shí)培訓(xùn)、計(jì)時(shí)收費(fèi)、先培訓(xùn)后付費(fèi)”等新政策陸續(xù)出臺(tái)和實(shí)施，勢(shì)必將對(duì)駕駛培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生重大影響，若不能探索出新的發(fā)展模式，缺乏足夠?qū)嵙Φ钠髽I(yè)必將遭到市場(chǎng)無(wú)情淘汰。面對(duì)內(nèi)憂外患的雙重夾擊，“駕校第一股”東方時(shí)尚要想在這場(chǎng)變革之中抓住機(jī)會(huì)成功轉(zhuǎn)型，恐怕也并不是一件容易的事。