張桔

“行至水窮處，坐看云起時(shí)。”在持續(xù)多個(gè)交易日縮量陰跌后，周五的A股市場(chǎng)上演中國資產(chǎn)大反攻，成交額合計(jì)快速放大到7600億元。從三大指數(shù)來看，3100點(diǎn)、10000點(diǎn)、2000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口失而復(fù)得，北向資金強(qiáng)勢(shì)回歸。

變盤的跡象已經(jīng)愈發(fā)明顯。從A股過往看，大級(jí)別行情的底部往往都是W型底，會(huì)出現(xiàn)多次探底回升。但“守得云開見月明”后，歷史上過往五次底部反轉(zhuǎn)后，市場(chǎng)上漲時(shí)間平均可以達(dá)到兩到三年，平均漲幅約為224%。

從基金視角看，以政策底買入偏股混合型基金來統(tǒng)計(jì)，持有一年、兩年、至今的平均收益率分別約為38.14%、100%、306%。進(jìn)一步看偏股混合型基金指數(shù)的歷史表現(xiàn)，其在大跌之后總會(huì)出現(xiàn)大漲，統(tǒng)計(jì)顯示自2007年以來三年滾動(dòng)年化均值在15.7%，每當(dāng)大幅偏離時(shí)都要經(jīng)歷回歸的過程。

此外，從外部環(huán)境看，盡管本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議強(qiáng)硬表示年內(nèi)仍有加息可能，但在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，降息只是時(shí)間早晚和具體次數(shù)的問題。一旦疊加我國更加明顯的政策刺激紅利釋放，預(yù)期A股明年的日子會(huì)更為好過。

近期部分海外機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)高中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)和股票回報(bào)率。如高盛宏觀研報(bào)指出，在庫存周期、政策支持、出口的穩(wěn)步回升三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素之下，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將從二季度的3.2%逐步回升至四季度的5%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)5.4%。

當(dāng)下，底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)正在來臨，投資機(jī)會(huì)不妨重點(diǎn)關(guān)注這些主線：如弱市“逞強(qiáng)”的華為產(chǎn)業(yè)鏈，本周任正非關(guān)于第四次工業(yè)革命到來的表態(tài)擲地有聲，作為承接AI思路較好的落地形式，無論星閃、6G還是智能駕駛，均不會(huì)只是曇花一現(xiàn)的主題。再比如偏防御的高股息思路，當(dāng)前在主題投資逐漸進(jìn)入尾聲、基本面投資有效性逐步增強(qiáng)的背景下，高股息策略或是現(xiàn)階段最佳選擇。