鈕文新

7月24日，中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。而在下半年工作部署中明確提出：“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心?！彪S后，一系列政策措施陸續(xù)出臺(tái)。

8月15日，央行發(fā)布公告，調(diào)降1年期MLF中標(biāo)利率15個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)調(diào)降7天逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)；8月27日，財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收；與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)作出承諾，暫時(shí)收緊IPO，并將信用交易保證金從100%降至80%。

8月28日，A股市場(chǎng)終于做出了積極的反饋，上證綜合指數(shù)高開(kāi)5%以上，交易量也較上一交易日出現(xiàn)巨大反差。但股市是否可以就此熱絡(luò)起來(lái)？投資者仍有分歧。畢竟中國(guó)需要的是一個(gè)可持續(xù)的、真正健康而長(zhǎng)期活躍的資本市場(chǎng)，而不是短暫爆發(fā)一下的資本市場(chǎng)。

近年來(lái)，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》多次撰文，力證股市之于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要甚至是無(wú)可替代的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，并同時(shí)期盼“注冊(cè)制改革”可為A股市場(chǎng)帶來(lái)一輪“改革牛”，但現(xiàn)在看，這個(gè)過(guò)程仍需努力。

為什么？根本問(wèn)題大致有兩個(gè)方面：第一，股市歷史積存的一些重要弊端并未隨“注冊(cè)制改革”而一并得以改革，比如在新股發(fā)行機(jī)制中，并未破除“新股上市瞬間，在新股發(fā)行價(jià)附近只有需求沒(méi)有供給的問(wèn)題”，但這卻是造成A股市場(chǎng)不公，并導(dǎo)致A股市場(chǎng)行為畸形的根本問(wèn)題；第二，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿指出的中國(guó)金融市場(chǎng)“不缺資金但缺資本”的問(wèn)題尚未得到解決，也有待金融業(yè)界形成廣泛共識(shí)。

所以，破解A股市場(chǎng)疲弱態(tài)勢(shì)是個(gè)綜合性問(wèn)題，至少應(yīng)從這兩方面入手：建立科學(xué)的新股發(fā)行機(jī)制，有效破除“新股不敗、三高當(dāng)?shù)馈?，引?dǎo)并迫使一些上市公司改掉“不思主業(yè)圈錢(qián)套現(xiàn)，造假橫行腐敗叢生”的惡習(xí)；借鑒國(guó)際現(xiàn)代貨幣金融的實(shí)踐，走出中國(guó)特色金融發(fā)展之路。

具體而言，央行應(yīng)擔(dān)負(fù)起歷史責(zé)任，大力破解“金融短期化”趨勢(shì)，也就是破解“不缺資金但缺資本”的問(wèn)題，并借此同時(shí)破解股權(quán)資本、債務(wù)杠桿、創(chuàng)新發(fā)展、內(nèi)生動(dòng)力等一系列的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)條件。需要意識(shí)到，中央針對(duì)活躍資本市場(chǎng)下重手，足見(jiàn)中央對(duì)資本市場(chǎng)之于經(jīng)濟(jì)重要戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的重視。