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生物醫(yī)藥企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理研究

2023-09-04 05:19:21張進(jìn)輝普洛藥業(yè)股份有限公司
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2023年18期
關(guān)鍵詞:生物醫(yī)藥風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)

張進(jìn)輝 普洛藥業(yè)股份有限公司

前言

生物醫(yī)藥是國家重點(diǎn)培育的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),在國家戰(zhàn)略中占據(jù)了非常重要的位置。然而,生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具備高風(fēng)險(xiǎn)高投入的特征,前期研發(fā)階段對(duì)于資金的需求量巨大,不管是銀行貸款還是政府投資都無法很好地滿足在其發(fā)展需求。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有著充足的資金,對(duì)企業(yè)創(chuàng)新失敗的接受度高,也更加看重生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新成功后帶來的高額收益,與生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展十分契合。生物醫(yī)藥企業(yè)需要明確風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的影響,切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)投資管理。

一、生物醫(yī)藥企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性

生物醫(yī)藥企業(yè)作為知識(shí)密集型企業(yè),對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有著很強(qiáng)的依賴性,而在技術(shù)創(chuàng)新環(huán)節(jié),需要專業(yè)的研發(fā)設(shè)備和生產(chǎn)設(shè)備,以及高素質(zhì)的人才隊(duì)伍作為支撐。生物醫(yī)藥企業(yè)具備高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高收益的特點(diǎn),一旦出現(xiàn)資金短缺的問題,工藝的研發(fā)會(huì)受到很大影響。對(duì)于大多數(shù)生物醫(yī)藥企業(yè)而言,在發(fā)展中都會(huì)遇到研發(fā)資金不足的情況,需要外源性資金的支持,其中最為常見的是股權(quán)融資和債券融資。雖然政府部投入了大量的資金,但是生物醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展中依然面臨著許多挑戰(zhàn),風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)資金的主要來源。

對(duì)于生物醫(yī)藥企業(yè)而言,實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資十分必要,其主要體現(xiàn)在:一方面,銀行商業(yè)貸款無法滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。商業(yè)銀行在貸款發(fā)放中會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的制約,因此對(duì)于生物醫(yī)藥企業(yè)的貸款申請(qǐng)都會(huì)十分謹(jǐn)慎。藥品在研發(fā)初期只有投入而沒有產(chǎn)出,這也使得企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表指數(shù)難以得到銀行的青睞。另外,常規(guī)的信貸模式是以資產(chǎn)抵押或者保證擔(dān)保為主,多數(shù)生物醫(yī)藥企業(yè)擁有的都是輕資產(chǎn),即便知識(shí)產(chǎn)權(quán)同樣可以作為低壓,銀行方面依然需要聘請(qǐng)專業(yè)人員對(duì)技術(shù)進(jìn)行識(shí)別和監(jiān)督。生物醫(yī)藥企業(yè)本身的發(fā)展周期長,對(duì)注入資金的需求時(shí)間長,即便是銀行能夠給出的最高期限,依然無法很好地滿足其需求。在無法獲取銀行貸款的情況下,生物醫(yī)藥企業(yè)往往會(huì)更加傾向于風(fēng)險(xiǎn)投資。另一方面,政府投資難以對(duì)有前景的生物醫(yī)藥企業(yè)做出準(zhǔn)確識(shí)別。近年來,很多地方政府都出臺(tái)了推動(dòng)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策文件,這些文件涉及了生物醫(yī)藥企業(yè)發(fā)函的方方面面,包括人才引進(jìn)、資金投入、信息支持等,但是政府和市場(chǎng)存在十分明顯的邊界,政府對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持局限在大環(huán)境建設(shè)方面,在具體的產(chǎn)業(yè)細(xì)節(jié)分析等領(lǐng)域,會(huì)受到巨大信息費(fèi)用的限制,因此并不具備很大優(yōu)勢(shì)。有研究表明,資金扶持會(huì)使得企業(yè)形成依賴,影響正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),甚至對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向產(chǎn)生誤導(dǎo),引發(fā)企業(yè)數(shù)據(jù)造假的情況。生物醫(yī)藥企業(yè)在無法得到有效政府投資支持的情況下,也會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)投資[1]。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)的積極影響

(一)發(fā)揮財(cái)務(wù)作用

生物醫(yī)藥企業(yè)在新產(chǎn)品研發(fā)中,存在較高的失敗風(fēng)險(xiǎn),這也給融資工作帶來了較大的約束,加上企業(yè)的低壓資產(chǎn)數(shù)量較少,很難通過傳統(tǒng)的債務(wù)融資來緩解資金緊張問題,風(fēng)險(xiǎn)投資這種具備較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的融資方式也因此成為了企業(yè)的首選。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)能夠提供生物醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)和運(yùn)營中所需的資金,也可以憑借自身的經(jīng)驗(yàn),為生物醫(yī)藥企業(yè)吸引更多資金,幫助其緩解融資約束。同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資通常都會(huì)配備專業(yè)的財(cái)務(wù)分析人員,可以幫助企業(yè)做好管理程序的優(yōu)化,減少資金浪費(fèi)問題。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入,能夠切實(shí)提高企業(yè)的償債能力,因?yàn)槠涫峭ㄟ^股權(quán)置換的方式進(jìn)入企業(yè),不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)融資的增加,可以將生物醫(yī)藥企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理范圍內(nèi),有助于企業(yè)償債能力的提高。生物醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展中,隨著自身規(guī)模的增大,可能產(chǎn)生大量應(yīng)收賬款,容易出現(xiàn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了保障自身收益,會(huì)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款進(jìn)行監(jiān)督,從而減少壞賬引發(fā)的減值損失。

(二)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不會(huì)成為企業(yè)的最大股東,會(huì)通過提高企業(yè)價(jià)值然后賣出股權(quán)的方式獲取回報(bào),具備提高企業(yè)價(jià)值的動(dòng)力,因此會(huì)積極參與企業(yè)治理,幫助企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及代理成本。對(duì)于不少民營生物醫(yī)藥企業(yè)而言,因?yàn)樵缙趧?chuàng)始人持股比例高,在上市后容易出現(xiàn)大股東掏空的情況,引發(fā)一股獨(dú)大的問題。風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入可以對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善,有助于企業(yè)的健康發(fā)展[2]。生物醫(yī)藥企業(yè)能夠借助風(fēng)險(xiǎn)投資獲取更多資金,增強(qiáng)盈利能力,同時(shí)減少治理成本,為長遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在生物醫(yī)藥企業(yè)中,通常都會(huì)儲(chǔ)備大量的技術(shù)人才,但是財(cái)務(wù)人才的儲(chǔ)備較少,并不能很好地匹配企業(yè)發(fā)展,這也導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)施并購、投資等活動(dòng)時(shí),如果單純憑借企業(yè)的財(cái)務(wù)人員開展價(jià)值評(píng)估,容易出現(xiàn)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和問題。與之相比,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)人員專業(yè)性更強(qiáng),在投資前會(huì)做好詳細(xì)調(diào)查,在資金進(jìn)入企業(yè)后,也會(huì)安排專業(yè)人員進(jìn)入董事會(huì),提出針對(duì)性的策略來對(duì)企業(yè)的治理情況進(jìn)行改善。不僅如此,風(fēng)險(xiǎn)投資在進(jìn)入企業(yè)后,會(huì)制定員工持股方案,可以幫助生物醫(yī)藥企業(yè)更好地吸引人才,留住人才,推動(dòng)企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

(三)提高市場(chǎng)份額

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)渠道,可以幫助生物醫(yī)藥企業(yè)提高自身的市場(chǎng)份額。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在行業(yè)發(fā)展方面有著獨(dú)到理解,可以幫助被投資企業(yè)尋找新的市場(chǎng),對(duì)其發(fā)展方向進(jìn)行明確。生物醫(yī)藥企業(yè)可以利用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供的投資網(wǎng)絡(luò),與其他企業(yè)進(jìn)行技術(shù)和信息的交流,實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整合,拓展產(chǎn)品市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展提供大量資源支持,幫助其打開市場(chǎng)合作通道,實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)份額的提升。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)屬于第三方結(jié)構(gòu),具備一定的監(jiān)督作用,能夠強(qiáng)化企業(yè)的市場(chǎng)認(rèn)同,提升其議價(jià)能力,帶動(dòng)企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的提高。另外,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也可以憑借自身的專業(yè)性,為企業(yè)提供增值服務(wù),實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的合理配置,改善企業(yè)供應(yīng)渠道,促進(jìn)其市場(chǎng)份額的擴(kuò)大[3]。

三、生物醫(yī)藥企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理策略

(一)關(guān)注外部資本引入

對(duì)于生物醫(yī)藥企業(yè)而言,在發(fā)展到一定階段后,需要借助資本的力量,主動(dòng)引入外部資本來為自身的經(jīng)營發(fā)展提供資金支持。不少生物醫(yī)藥企業(yè)在最初階段發(fā)展迅速,企業(yè)創(chuàng)始人的業(yè)務(wù)水平較高,一開始的商業(yè)模式比較新穎,但是在發(fā)展到一定階段后,企業(yè)會(huì)遭遇相應(yīng)的發(fā)展瓶頸,不管是業(yè)務(wù)能力和企業(yè)規(guī)模,增長速度都會(huì)大大放緩。在這種情況下,生物醫(yī)藥企業(yè)就應(yīng)該考慮外部資本的引入,通過有效的風(fēng)險(xiǎn)投資管理,借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量,對(duì)自身的治理環(huán)境進(jìn)行改善,完成上下游供應(yīng)鏈的整合與突破。另外,企業(yè)發(fā)展中,單純地依靠自主研發(fā),很難保障產(chǎn)品的豐富化以及經(jīng)營的多元化,需要做好相應(yīng)的資金運(yùn)作,如并購、重組、股權(quán)投資等。但是很多生物醫(yī)藥企業(yè)管理人員雖然在醫(yī)藥領(lǐng)域有著很強(qiáng)的專業(yè)性,但是對(duì)于財(cái)務(wù)知識(shí)和資本運(yùn)作相關(guān)的內(nèi)容了解較少,這種情況下,企業(yè)很難通過較低的成本來完成并購等操作。借助風(fēng)險(xiǎn)投資管理,企業(yè)可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的支持,以更加專業(yè)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行資本運(yùn)作,擴(kuò)充自身的產(chǎn)業(yè)鏈,繼而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。

(二)完善企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

生物醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展中,需要進(jìn)一步做好和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間的信息交流,對(duì)自身的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行完善。風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入企業(yè)的不單單是資金,還會(huì)參與到企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)中,提高企業(yè)整體的市場(chǎng)價(jià)值,這樣風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)才能獲得更多的收益。從生物醫(yī)藥企業(yè)的角度,在引入風(fēng)險(xiǎn)投資后,還需要加強(qiáng)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的溝通,吸收機(jī)構(gòu)在知識(shí)創(chuàng)新以及市場(chǎng)開拓等方面的儲(chǔ)備,確定好自身的發(fā)展方向。風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入后,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)同樣需要與生物醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行交流,結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和技術(shù)研發(fā)情況,幫助企業(yè)明確自身發(fā)展方向,樹立起科學(xué)的發(fā)展目標(biāo),繼而推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[4]。

(三)樹立長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)

對(duì)于生物醫(yī)藥企業(yè)而言,在引入風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí),應(yīng)該樹立起長期的發(fā)展目標(biāo),提升自身的獨(dú)立判斷力,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理,以避免資本引入可能帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向生物醫(yī)藥企業(yè)投資的最終目的,是獲取相應(yīng)的投資收益,而生物醫(yī)藥企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資的目的則是實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)定健康發(fā)展,二者在一些特殊時(shí)刻可能會(huì)出現(xiàn)矛盾沖突,例如,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可能一味關(guān)注企業(yè)的短期市場(chǎng)表現(xiàn)及資產(chǎn)規(guī)模提升,忽視企業(yè)的財(cái)務(wù)健康,從而幫助企業(yè)進(jìn)行投資、并購等資金活動(dòng),這樣可以在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的提高,但是也會(huì)給企業(yè)帶來巨大的資金周轉(zhuǎn)壓力。生物醫(yī)藥企業(yè)如果想要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī),需要落實(shí)好風(fēng)險(xiǎn)投資管理工作,在引入風(fēng)險(xiǎn)投資前,樹立起長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo),加強(qiáng)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的溝通,制定出科學(xué)的發(fā)展策略,維護(hù)好企業(yè)自身的利益。

(四)做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作

1.項(xiàng)目選擇階段

生物醫(yī)藥企業(yè)本身在經(jīng)營發(fā)展中,涉及了大量的利益群體,同時(shí)也在很大程度上影響了國家醫(yī)療事業(yè)的發(fā)展,想要做好風(fēng)險(xiǎn)投資管理,需要樹立起正確的投資理念,明確生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的特征與趨勢(shì),規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資失敗引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)問題。在項(xiàng)目選擇階段,風(fēng)險(xiǎn)投資管理應(yīng)該選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y切入點(diǎn),確保投資項(xiàng)目能夠衍生出較大的產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)值,避免出現(xiàn)盲目投資的情況。應(yīng)該采取組合式投資的方式,從產(chǎn)業(yè)鏈條的角度分析技術(shù)和工藝的相似性,關(guān)注一些能夠?qū)崿F(xiàn)相互支持的技術(shù),對(duì)相似性的生產(chǎn)工藝進(jìn)行組合式投資,通過有效的資本運(yùn)用整合分散項(xiàng)目,提高自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力,實(shí)現(xiàn)投資效益的提高。

2.項(xiàng)目經(jīng)營階段

生物醫(yī)藥企業(yè)運(yùn)營中對(duì)于資金的需求量巨大,投資周期長,單獨(dú)一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往很難承受,因此,可以采用聯(lián)合式、多階段的方式,通過基金的形式進(jìn)行投資,實(shí)現(xiàn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān),降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn),從總體角度進(jìn)行資源協(xié)調(diào),保障項(xiàng)目的穩(wěn)定高效運(yùn)行。而在項(xiàng)目正式運(yùn)行后,從避免財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的角度,生物制藥企業(yè)應(yīng)該對(duì)自身的會(huì)計(jì)制度進(jìn)行規(guī)范和完善,改造財(cái)務(wù)核算流程,對(duì)內(nèi)部控制制度進(jìn)行完善,提升財(cái)務(wù)管理工作的準(zhǔn)確性,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理與項(xiàng)目的有效協(xié)同,推動(dòng)相關(guān)政策的貫徹落實(shí),保障資金的安全性。

應(yīng)該對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,做好產(chǎn)品價(jià)值鏈的優(yōu)化,在保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí),降低成本,以此來實(shí)現(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。應(yīng)該建立起完善的市場(chǎng)營銷體系,打造出優(yōu)秀的營銷隊(duì)伍,配合品牌塑造、品牌管理等方式,擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)份額,更好地抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.項(xiàng)目退出階段

在項(xiàng)目退出階段,可以采用的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式包括:(1)首次公開上市,這種退出方式指企業(yè)首次上市,對(duì)股份進(jìn)行出售,這是投資雙方最期望采用的退出機(jī)制,但是受不完善制度體系的影響,企業(yè)上市難度較大,這樣的退出方式實(shí)施很難實(shí)施。(2)股份轉(zhuǎn)讓/出售,指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)投資退出,將自身掌握的股份轉(zhuǎn)讓給第三方。這種方式是我國最為常見的退出機(jī)制,操作簡單,費(fèi)用低廉,但是因?yàn)榍啡蓖晟频漠a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)機(jī)制,股份轉(zhuǎn)讓/出售模式并不能很好地滿足風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的需要。(3)清算方式,其主要是基于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展不滿意,從而進(jìn)行清算撤退??紤]生物醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn),可以采用第二種退出方式為主,其他兩種退出方式作為輔助,以最大限度地降低項(xiàng)目退出階段的風(fēng)險(xiǎn)[5]。

四、結(jié)語

總而言之,新的發(fā)展環(huán)境下,生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展受到了政府部門的高度重視,政府出臺(tái)了一系列的政策措施來對(duì)其發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)。然而,在銀行貸款和政府投資都無法很好地滿足生物醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展需求的情況下,企業(yè)可以選擇風(fēng)險(xiǎn)投資,做好風(fēng)險(xiǎn)投資管理工作,以此來獲取更多的資金支持,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展?!?/p>

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