易強

2021年，電力設(shè)備行業(yè)（申萬一級行業(yè)分類）在二級市場上迎來高光時刻，申萬電力設(shè)備指數(shù)年度漲幅47.86%，在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排在首位；2019年至2021年的三年中累計漲幅達到258.08%，亦排在第一。

進入2022年之后，上述指數(shù)陷入漫長的回撤。截至8月22日，其自2022年年初以來的漲幅為-35.83%，在31個行業(yè)中墊底。2023年下半年以來漲幅為-10.83%，排在倒數(shù)第二。

在A股行業(yè)構(gòu)成中，電力設(shè)備行業(yè)流通市值排在第三位，僅次于銀行及醫(yī)藥生物行業(yè)，更是公募及北上資金持倉最重的行業(yè)（截至上半年末）。

那么，公募及北上資金的最新持倉發(fā)生了哪些變化？其調(diào)倉行為是否存在某種特征？

權(quán)重下滑4個季度

從權(quán)重上看，自2021年三季度以來，電力設(shè)備行業(yè)已經(jīng)連續(xù)8個季度成為公募基金第一大重倉行業(yè)。截至二季度末，其重倉市值4077億元，占到公募重倉A股總市值（2.85萬億元）的14.32%，超配6.69個百分點，在所有行業(yè)中超配程度最高。同期電力設(shè)備行業(yè)流通市值5.43萬億元，占到A股總流通市值的7.63%。

不過，從歷史數(shù)據(jù)看，其權(quán)重自2022年同期即2022年二季度達到頂峰后，已經(jīng)連續(xù)4個季度下滑。

2022年二季度末，電力設(shè)備行業(yè)重倉市值6378億元，占到公募重倉A股資產(chǎn)的19.33%。同年三季度末至2023年一季度末，電力設(shè)備行業(yè)重倉市值連續(xù)下降，依次為5258億元、4876億元、4273億元，所占權(quán)重亦連續(xù)下滑，依次為18.12%、16.80%、14.53%。

不過，其下滑速度似有放緩跡象，2023年二季度末其所占權(quán)重環(huán)比下降0.21個百分點，此前三個季度分別環(huán)比下降1.21個、1.32個及2.27個百分點。

行業(yè)市場表現(xiàn)弱于大盤是導致其權(quán)重下降的原因之一。

2022年三季度以來的4個季度中，申萬電力設(shè)備指數(shù)各季漲幅依次為-18.01%、-3.89%、-0.36%、-3.15%，弱于同期上證指數(shù)的-11.01%、2.14%、5.94%、-2.16%。

2022年之前，電力設(shè)備在二級市場上有過長達7個季度的景氣。2020年一季度末至2021年底，申萬電力設(shè)備指數(shù)漲幅高達192.32%，領(lǐng)先上證指數(shù)159.98個百分點，在公募重倉A股資產(chǎn)中的權(quán)重由4.44%升至17.11%。

按照全口徑數(shù)據(jù)（即年報及半年報披露的全部持倉數(shù)據(jù)），2022年年底公募所持電力設(shè)備行業(yè)市值為8332億元，持股比例（即持倉市值占到該行業(yè)總流通市值的比重）為15.60%。

電池、光伏此消彼長

從二級行業(yè)來看，電力設(shè)備行業(yè)的市場表現(xiàn)及其在公募股票資產(chǎn)中所占權(quán)重的升降主要取決于電池及光伏設(shè)備兩個行業(yè)。

電池行業(yè)方面，二季度末公募重倉市值為1972億元，環(huán)比增長1.14%，比同期申萬電池指數(shù)漲幅（-4.70%）高出5.84個百分點。同期光伏設(shè)備行業(yè)公募重倉市值為1672億元，環(huán)比下降12.93%，比申萬光伏設(shè)備指數(shù)漲幅（-9.05%）落后3.88個百分點。

權(quán)重方面，同期上述兩個行業(yè)重倉市值分別占到電力設(shè)備行業(yè)公募重倉市值的48.36%及41.01%，環(huán)比分別提高2.73個及-3.94個百分點。

上述數(shù)據(jù)顯示，公募在二季度小幅增持了電池行業(yè)，減持了光伏設(shè)備行業(yè)。

從歷史數(shù)據(jù)來看，在公募重倉持有的電力設(shè)備行業(yè)市值中，電池行業(yè)所占權(quán)重自2022年四季度以來已經(jīng)連續(xù)上升3個季度，2022年三季度至2023年二季度末的權(quán)重依次為43.53%、43.86%、45.63%和48.36%。

在此之前，其權(quán)重自2021年二季度末達到64%的歷史最高點后下降了（雖然并非連續(xù)下降）4個季度：2021年二季度至2022年三季度末依次為64%、59.50%、55.28%、55.76%、51.05%、43.53%。

光伏設(shè)備行業(yè)所占權(quán)重則自2022年四季度開始已經(jīng)連續(xù)3個季度下滑，2022年三季度末至2023年二季度末依次為46.87%、45.70%、44.94%和41.01%。

在此之前，其權(quán)重自2021年二季度開始連續(xù)上升五個季度：2021年二季度至2022年3季度末，其權(quán)重依次為31.94%、32.71%、35.25%、37.01%、41.63%、46.87%。

顯然，上述兩個子行業(yè)所占權(quán)重在某種程度上存在此消彼長的特征。而且，這種特征并非只發(fā)生在最近五六個季度。

2018年一季度末，在公募重倉電力設(shè)備行業(yè)市值中，電池行業(yè)權(quán)重為19.22%，二季度末升至33.56%。同期光伏設(shè)備行業(yè)權(quán)重則由41.22%降至26.50%。其后，2018年三季度至2019年一季度末，電池行業(yè)權(quán)重連續(xù)下降3個季度，依次為30.88%、28.34%、27.21%，同期光伏設(shè)備則連續(xù)回升3個季度，依次為29.23%、37.73%、42.97%。

2019年二季度，電池及光伏設(shè)備行業(yè)權(quán)重同步上升，期末分別為28.44%和51.48%，環(huán)比分別提升1.23個及8.51個百分點。其后3個季度又是此消彼長，至2020年一季度末，前者權(quán)重依次上升至29.50%、52.70%、53.49%，后者權(quán)重依次為48.52%、30.21%、29.53%。

具體標的上，二季度末公募重倉持有57只電池行業(yè)標的，占到該行業(yè)上市公司總數(shù)的58.16%，新晉重倉標的主要有曼恩斯特、諾德股份等9只。該行業(yè)前十大公募重倉股中，有9只在二季度被增持，前三大重倉股即寧德時代、億緯鋰能及天賜材料公募重倉持有的股份數(shù)量環(huán)比分別增長83.08%、5.56%、31.73%。

光伏設(shè)備方面，二季度末公募重倉持有了61家上市公司中的50家，新晉重倉標的主要有阿斯特、時創(chuàng)能源2只。其前十大公募重倉股中，有6只在二季度被增持，前三大重倉股即陽光電源、晶澳科技及天合光能公募重倉持股數(shù)量環(huán)比分別增長0.63%、50.11%、-9.61%。

加倉電機電網(wǎng)

除了上述兩個子行業(yè)，電力設(shè)備行業(yè)下屬子行業(yè)（申萬二級行業(yè)分類）還有電網(wǎng)設(shè)備、風電設(shè)備、電機及其他電源設(shè)備行業(yè)。其中，前三個子行業(yè)二季度公募重倉市值增幅皆大大超過相關(guān)指數(shù)漲幅。

電網(wǎng)設(shè)備方面，二季度末公募重倉市值219億元，環(huán)比增長12.14%，領(lǐng)先申萬電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)漲幅9.39個百分點。

在電力設(shè)備6個子行業(yè)中，以電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的上市公司數(shù)量最多，截至上半年末共有127家。其中，公募重倉持有60家，其中19家是二季度新晉重倉股，例如金杯電工、海興電力等。其前十大重倉股中，有8家在二季度被增持，前三大重倉股即思源電氣、東方電纜及特變電工二季度末公募重倉持股數(shù)量環(huán)比分別增長3.21%、90.48%、18.27%。

風電設(shè)備方面，二季度末公募重倉了24家上市公司中的20家，重倉市值110億元，環(huán)比增長5.25%，領(lǐng)先申萬風電設(shè)備指數(shù)漲幅13.38個百分點，新晉重倉股主要有通裕重工、中環(huán)海陸等4只。其前十大重倉股中，有7只在二季度被增持，前三大重倉股即湘電股份、天順風能及禾望電氣二季度末公募重倉持股數(shù)量環(huán)比分別增長48.06%、105.81%、17.63%。

電機方面，二季度末公募重倉了19家上市公司中的13家，重倉市值46億元，環(huán)比增長81.22%，領(lǐng)先申萬電機指數(shù)漲幅59.47個百分點，新晉重倉股主要有通達動力等3只。其前十大重倉股中，有8只在二季度被增持，前三大重倉股即鳴志電器、臥龍電驅(qū)、兆威機電二季度末公募重倉持股數(shù)量環(huán)比分別增長14.79%、609.74%、-53.28%。

至于其他電源設(shè)備行業(yè)，二季度末公募重倉持有了28家上市公司中的17家，重倉市值59億元，環(huán)比下降24.47%，同期申萬其他電源設(shè)備指數(shù)漲幅為5.09%，其前十大重倉股中有7只被增持。

最后再看看北上資金的持倉情況。

截至上半年末，北上資金所持電力設(shè)備行業(yè)標的市值為3301億元，持股比例（即持倉市值占到行業(yè)總流通市值的比重）為6.08%，環(huán)比上升0.05個百分點。

6個子行業(yè)中，北上資金主要增持了電池、電網(wǎng)設(shè)備及其他電源設(shè)備行業(yè)，二季度末持股比例分別為7.27%、5.83%、2.21%，環(huán)比分別提高0.45個、0.21個及0.29個百分點。同期光伏設(shè)備、風電設(shè)備及電機行業(yè)的持股比例環(huán)比分別下降了0.34個、0.17個及0.36個百分點，期末分別為6.09%、4.58%及1.67%。

北上資金的電力設(shè)備行業(yè)前三大重倉股是寧德時代、國電南瑞及隆基綠能，上半年末持股比例分別為9.31%、17.60%、12.09%，環(huán)比分別提高0.52個、-0.29個及-3.22個百分點。

從行業(yè)偏好來看，電力設(shè)備行業(yè)是北上資金持倉最重的行業(yè)，上半年末持倉市值占到其所持A股總市值（2.37萬億元）的13.90%。排在第二及第三位的分別是食品飲料及醫(yī)藥生物行業(yè)，同期權(quán)重分別為12.62%和8.51%。

截至8月22日，北上資金所持電力設(shè)備行業(yè)標的市值為2974億元，持股比例為6.10%，較上半年末提高0.02個百分點。